នេះមិនមែនជាការណែនាំវិនិយោគទេ។ ព័ត៌មានដែលបានផ្តល់ជូនគឺសម្រាប់គោលបំណងអប់រំ និងព័ត៌មានតែប៉ុណ្ណោះ ហើយមិនបង្កើតជាការណែនាំឲ្យទិញ ឬលក់ផលិតផលហិរញ្ញវត្ថុណាមួយឡើយ។
រឹមបំរែបំរួល (Variation margin) គឺជាការទូទាត់ប្រចាំថ្ងៃតាមការវាស់តម្លៃឡើងវិញ (mark-to-market) ដែលតំណែងមានលើកលែង (leveraged) បង្កើត។ នៅពេលបិទបញ្ចប់រាល់ថ្ងៃជួញដូរ Broker នឹងវាស់តម្លៃតំណែងឡើងវិញនៅតម្លៃសម្រាប់ការទូទាត់ (settlement price) ហើយភាពខុសគ្នារវាងការបិទថ្ងៃមុន និងការបិទថ្ងៃថ្មី គឺជារឹមបំរែបំរួល។ ប្រសិនបើតំណែងទទួលបានតម្លៃ រឹមបំរែបំរួលនឹងត្រូវបានបញ្ចូលទៅក្នុងគណនីរបស់អ្នកជួញដូរ។ ប្រសិនបើតំណែងបាត់បង់តម្លៃ រឹមបំរែបំរួលនឹងត្រូវបានកាត់ចេញពីគណនី។ ការទូទាត់នេះគឺជាលំហូរសាច់ប្រាក់ពិតប្រាកដ មិនមែនជាការកែតម្រូវតាមគណនេយ្យទេ។
កន្លែងដែល margin ប្រែប្រួល (variation margin) មកពីណា
margin ប្រែប្រួល (variation margin) មកពីការវាយតម្លៃឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃ (daily revaluation) នៃមុខតំណែង។ មុខតំណែងត្រូវបានកំណត់តម្លៃទៅតាមទីផ្សារ (marked to market) នៅពេលបិទ ហើយការកំណត់តម្លៃនោះកំណត់ថាតើអ្នកជួញដូរត្រូវបង់ ឬទទួល។ សម្រាប់មុខតំណែងទិញ (long position) ក្នុងភាគហ៊ុនដែលបានបិទខ្ពស់ អ្នកជួញដូរទទួល margin ប្រែប្រួលស្មើនឹងចលនាតម្លៃ គុណនឹងចំនួនភាគហ៊ុន។ ចំណែកឯសម្រាប់មុខតំណែងទិញ (long position) ក្នុងភាគហ៊ុនដែលបានបិទទាប អ្នកជួញដូរបង់ margin ប្រែប្រួលស្មើនឹងចលនាតម្លៃ គុណនឹងចំនួនភាគហ៊ុន។
margin ប្រែប្រួលត្រូវបានគណនាដោយប្រព័ន្ធ clearing របស់ Broker ហើយលទ្ធផលត្រូវបានដាក់បង្ហោះទៅក្នុងគណនីរបស់អ្នកជួញដូរនៅពេលយប់។ អ្នកជួញដូរឃើញ margin ប្រែប្រួលនៅក្នុងសមតុល្យគណនីនៅព្រឹកបន្ទាប់ ហើយ margin ប្រែប្រួលត្រូវបានបញ្ចូលក្នុងសមតុល្យសាច់ប្រាក់ (cash balance) របស់អ្នកជួញដូរ ដើម្បីគោលបំណងនៃការគណនាម៉ារជីន (margin calculation)។ អ្នកជួញដូរដែលបានប្រើ margin ប្រែប្រួលដើម្បីផ្តល់មូលនិធិឲ្យការជួញដូរមួយផ្សេងទៀត តាមពិតបានធ្វើការកែច្នៃសាច់ប្រាក់ (recycled the cash) ឡើងវិញ។
ភាពខុសគ្នារវាង variation margin និង initial margin
Initial margin គឺជាការដាក់ប្រាក់ដែលអ្នកជួញដូរដាក់ដើម្បីបើកមុខតំណែងដែលប្រើ leverage។ Variation margin គឺជាការទូទាត់ប្រចាំថ្ងៃតាមការវាស់តម្លៃទីផ្សារ (mark-to-market) ដែលមុខតំណែងនោះបង្កើត។ ទាំងពីរខុសគ្នានៅក្នុងមុខងារ ពេលវេលា និងឥទ្ធិពលលើគណនីរបស់អ្នកជួញដូរ។
Initial margin ត្រូវបានដាក់តែម្តង នៅពេលបើកមុខតំណែង ហើយត្រូវបាន Broker កាន់ជាទ្រព្យធានា។ Variation margin ត្រូវបានដាក់ជារៀងរាល់ថ្ងៃ ហើយវាជាការផ្ទេរប្រាក់សាច់រវាងអ្នកជួញដូរ និង Broker (ឬ នៅក្នុងទីផ្សារ futures គឺរវាងអ្នកជួញដូរ និង clearing house)។ Initial margin គឺជាអ្នកការពារដែលការពារ Broker ប្រឆាំងនឹងការខកខានដោយអ្នកជួញដូរ។ Variation margin គឺជាការតាំងចេញប្រចាំថ្ងៃនៃតម្លៃ mark-to-market របស់មុខតំណែង។
អ្នកជួញដូរដែលមានមុខតំណែងប្រើ leverage ជាមួយនឹង initial margin 50% និងការប្រែប្រួលប្រចាំថ្ងៃ 10% ប្រឆាំងនឹងអ្នកជួញដូរ នឹងឃើញការទូទាត់ variation margin ស្មើនឹង 10% នៃទំហំមុខតំណែង។ លើមុខតំណែង €10,000 variation margin គឺ €1,000 ហើយសមតុល្យគណនីរបស់អ្នកជួញដូរធ្លាក់ចុះ €1,000។ សមធម៌ (equity) របស់អ្នកជួញដូរឥឡូវនេះគឺ €4,000 (initial margin €5,000 ដក variation margin €1,000) ដែលស្មើនឹង 40% នៃតម្លៃមុខតំណែងថ្មី €9,000។ ការហៅឲ្យបន្ថែម margin (margin call) កើតឡើងនៅ maintenance margin ដែលជាញឹកញាប់ 25% នៃតម្លៃមុខតំណែង។ មុខតំណែងនៅតែខ្ពស់ជាង maintenance margin ប៉ុន្តែ buffer មានទំហំតូចជាងមុន។
ហេតុអ្វីបានជារឹមប្រែប្រួល (variation margin) សំខាន់ក្នុងទីផ្សាររហ័ស
រឹមប្រែប្រួល (variation margin) សំខាន់បំផុតនៅក្នុងទីផ្សារដែលរហ័ស ដែលការប្រែប្រួលប្រចាំថ្ងៃមានទំហំធំ។ អ្នកជួញដូរដែលមានមុខតំណែងប្រើប្រាស់ leverage ក្នុងភាគហ៊ុនដែលប្រែប្រួលខ្លាំង អាចឃើញការទូទាត់ variation margin មានចំនួន 5% ទៅ 10% នៃតម្លៃមុខតំណែងក្នុងថ្ងៃតែមួយ ហើយការទូទាត់នេះជាការចាកចេញជាសាច់ប្រាក់ពិតប្រាកដ។ អ្នកជួញដូរដែលមិនបានបម្រុងទុកសាច់ប្រាក់សម្រាប់ variation margin ត្រូវបានបង្ខំឱ្យបិទមុខតំណែង ដើម្បីឆ្លើយតបទៅនឹងការហៅ (call) ជាញឹកញាប់នៅពេលដែលអាក្រក់បំផុត។
រយៈពេល 24 ម៉ោងរវាងពេលបិទ និងពេលបើកបន្ទាប់ គឺជាពេលដែលគណនា variation margin។ អ្នកជួញដូរដែលកាន់មុខតំណែងឆ្លងកាត់ចុងសប្តាហ៍ ថ្ងៃឈប់សម្រាក ឬព្រឹត្តិការណ៍សំខាន់ ត្រូវប្រឈមនឹងហានិភ័យ gap ក្នុងអំឡុងពេលដែលទីផ្សារបិទ ហើយ variation margin នៅពេលបើកបន្ទាប់នឹងធំជាងការប្រែប្រួលប្រចាំថ្ងៃធម្មតា។ អ្នកជួញដូរដែលប្រើ leverage គួរតែកំណត់ទំហំមុខតំណែងដោយផ្អែកលើហានិភ័យ gap មិនមែនលើហានិភ័យប្រចាំថ្ងៃទេ ហើយទំហំមុខតំណែងគួរតែមានសមាមាត្រតិចតួចនៃគណនី។
រឹមប្រែប្រួល (Variation margin) ក្នុង CFDs ប្រៀបធៀបនឹង futures
រឹមប្រែប្រួលដំណើរការដូចគ្នានៅក្នុង CFDs និង futures ដោយមានភាពខុសគ្នាសំខាន់មួយ។ នៅក្នុងទីផ្សារ futures រឹមប្រែប្រួលត្រូវបានបង់តាមរយៈ clearing house ហើយការទូទាត់ត្រូវបានធានាដោយ exchange។ នៅក្នុងទីផ្សារ CFD រឹមប្រែប្រួលត្រូវបានបង់តាមរយៈ Broker ហើយការទូទាត់ត្រូវបានធានាដោយ Broker។ អ្នកជួញដូរ CFD ត្រូវប្រឈមនឹងហានិភ័យឥណទានរបស់ Broker ខណៈដែលអ្នកជួញដូរ futures ត្រូវប្រឈមនឹងហានិភ័យឥណទានរបស់ clearing house។
ហានិភ័យមានកម្រិតតិចទាំងពីរករណី ព្រោះរឹមប្រែប្រួលត្រូវបានបង់ជារៀងរាល់ថ្ងៃ ហើយតំណែង (position) ត្រូវបានវាយតម្លៃឡើងវិញរៀងរាល់ថ្ងៃផងដែរ។ ហានិភ័យគឺថា Broker ឬ clearing house បរាជ័យរវាងពេលបិទ (close) និងពេលបើកបន្ទាប់ (next open) ដោយទុកឲ្យអ្នកជួញដូរមានការប៉ះពាល់ដែលមិនបានការពារ (unhedged exposure) ទៅនឹងគម្លាត (gap)។ ហានិភ័យនេះត្រូវបានបន្ថយដោយការបែងចែកមូលនិធិអតិថិជន (segregation of client funds) និងតម្រូវការដើមទុន (capital requirements) លើ Broker ឬ clearing house។
របៀបគ្រប់គ្រង variation margin នៅក្នុងគណនីរបស់អ្នក
ចម្លើយត្រង់ៗគឺ ត្រូវកំណត់ទំហំតំណែងឲ្យសមស្របនឹងហានិភ័យនៃការប្រេះ (gap risk) ហើយរក្សាទុកសាច់ប្រាក់ក្នុងគណនី ដើម្បីបំពេញ variation margin។ សាច់ប្រាក់បម្រុង (cash buffer) គឺជាមុខងារនៃទំហំតំណែង ភាពប្រែប្រួល (volatility) របស់មូលដ្ឋាន (underlying) និងកម្រិតការទទួលយកហានិភ័យរបស់អ្នកជួញដូរ។ ច្បាប់ទូទៅមួយគឺ ត្រូវកាន់សាច់ប្រាក់ស្មើនឹង 20% ទៅ 50% នៃតម្លៃតំណែង បន្ថែមលើ initial margin ដើម្បីទប់ទល់នឹង gap 10% ទៅ 20% នៅពេលបើកបន្ទាប់។
អ្នកជួញដូរដែលប្រើ leverage សម្រាប់តំណែងរយៈពេលវែង ត្រូវប្រឈមនឹង variation margin ពេញមួយរយៈពេលកាន់កាប់ ហើយ variation margin សរុបអាចមានចំនួនច្រើន។ តំណែងដែលប្រើ leverage ហើយខាត 2% ក្នុងមួយថ្ងៃ សម្រាប់រយៈពេលដប់ថ្ងៃ នឹងខាត 18% នៃតម្លៃរបស់វា ក្នុង variation margin ទោះបីជាតំណែងនៅតែបើក និង underlying នៅតែទាបត្រឹមតែ 18% ពីតម្លៃចូលក៏ដោយ។ អ្នកជួញដូរបង់ 2% ក្នុងមួយថ្ងៃជាសាច់ប្រាក់ពិត (real cash) ហើយសាច់ប្រាក់នោះមិនអាចប្រើសម្រាប់គោលបំណងផ្សេងទៀតបាន។
ធនធានពាក់ព័ន្ធ
កន្លែងដែលត្រូវចាប់ផ្តើម
ប្រសិនបើអ្នកកំពុងប្រើ leverage នោះ លំហាត់ដែលមានប្រយោជន៍បំផុតគឺត្រូវគណនា variation margin លើ “gap” សម្មតិកម្ម។ យកទំហំទីតាំងរបស់អ្នក គុណនឹង 10% ហើយពិនិត្យមើលថាតើអ្នកមានសាច់ប្រាក់ក្នុងគណនីប៉ុន្មាននោះដែរឬទេ។ ប្រសិនបើអ្នកមិនមាន នោះ ទីតាំងធំពេកសម្រាប់ buffer។ អត្ថបទ broker comparison របស់យើងរាយបញ្ជីគោលនយោបាយ margin និងនីតិវិធី variation margin នៅ broker នីមួយៗ ដែលរួមគ្នាប្រាប់អ្នកថា លំហូរសាច់ប្រាក់មើលទៅដូចម្តេច មុនពេលអ្នកបើកទីតាំង។