ខ្ញុំគួររក្សាទុកសាច់ប្រាក់ប៉ុន្មាននៅក្នុងគណនីជួញដូររបស់ខ្ញុំ?

អាងស្តុកសាច់ប្រាក់ (cash buffer) នៅក្នុងគណនីជួញដូរ គឺជាសាច់ប្រាក់ដែលអ្នកជួញដូររក្សាទុកក្នុងគណនី ដោយមិនទាន់បានវិនិយោគ នៅតែអាចប្រើបាន ដើម្បីបំពេញការហៅឲ្យដាក់ប្រាក់បន្ថែម (margin calls) ដើម្បីផ្តល់មូលនិធិសម្រាប់មុខតំណែងថ្មី ឬដើម្បីស្រូបយកការធ្លាក់ចុះ (drawdowns)។ អាងស្តុកសាច់ប្រាក់នេះគឺជាការការពាររបស់អ្នកជួញដូរប្រឆាំងនឹងអ្វីដែលមិនបានរំពឹងទុក ហើយទំហំត្រឹមត្រូវគឺអាស្រ័យលើយុទ្ធសាស្ត្រ ភាពប្រែប្រួល (volatility) នៃការកាន់កាប់ និងកម្រិតការទទួលយកហានិភ័យ (risk tolerance) របស់អ្នកជួញដូរ។ កំហុសដែលកើតឡើងជាទូទៅបំផុត គឺការវិនិយោគឲ្យអស់គណនីទាំងមូល ដែលធ្វើឲ្យមិនមានអាងស្តុកសម្រាប់ការធ្លាក់ចុះលើកក្រោយ ឬឱកាសលើកក្រោយ។

ហេតុអ្វីបានជាត្រូវកាន់សាច់ប្រាក់

មូលហេតុទូទៅបំផុតគឺការការពារ។ ការធ្លាក់ចុះ (drawdown) ក្នុងមុខតំណែងដែលប្រើប្រាស់ការលើកកម្ពស់ (leveraged) ត្រូវបានបង់ចេញពីសាច់ប្រាក់ក្នុងគណនី ហើយអ្នកជួញដូរដែលគ្មានសាច់ប្រាក់ ត្រូវបានបង្ខំឱ្យបិទមុខតំណែងផ្សេងទៀត ដើម្បីបំពេញការហៅ (call)។ ឃ្លាំងសាច់ប្រាក់ (cash buffer) ស្រូបយកការធ្លាក់ចុះ ហើយអ្នកជួញដូរអាចរក្សាមុខតំណែងឆ្លងកាត់ការប្រែប្រួលធម្មតា ដោយមិនត្រូវបានបង្ខំឱ្យចេញ។

មូលហេតុទីពីរគឺឱកាស។ អ្នកជួញដូរដែលមានសាច់ប្រាក់ក្នុងគណនីអាចទាញយកប្រយោជន៍ពីការធ្លាក់ភ្លាមៗនៃភាគហ៊ុនដែលគាត់កំពុងតាមដាន ឬការកើនឡើងភ្លាមៗដែលគាត់ចង់ខ្លី (short)។ អ្នកជួញដូរដែលវិនិយោគពេញ (fully invested) មិនអាចឆ្លើយតបបានទេ ហើយឱកាសដែលខកខាននោះគឺជាតម្លៃពិតប្រាកដ។

មូលហេតុទីបីគឺផ្លូវចិត្ត។ អ្នកជួញដូរដែលវិនិយោគពេញ ត្រូវប្រឈមនឹងភាពប្រែប្រួលទាំងមូល (volatility) នៃការកាន់កាប់ ហើយស្ត្រេសនៃការមើលគណនីធ្លាក់ចុះ 10% ក្នុងមួយថ្ងៃ គឺជាតម្លៃពិតប្រាកដទាក់ទងនឹងការគេង ការផ្តោតអារម្មណ៍ និងគុណភាពនៃការសម្រេចចិត្ត។ ឃ្លាំងសាច់ប្រាក់កាត់បន្ថយភាពប្រែប្រួលនៃគណនី ហើយអ្នកជួញដូរអាចគិតបានច្បាស់ជាងមុនអំពីមុខតំណែង និងយុទ្ធសាស្ត្រ។

តើសាច់ប្រាក់ប៉ុន្មានគ្រប់គ្រាន់

ចម្លើយត្រង់ៗគឺវាអាស្រ័យលើយុទ្ធសាស្ត្រ និងភាពប្រែប្រួល (volatility) នៃមូលទុនដែលកាន់។ អ្នកជួញដូរដែលមានផតហ្វូលីយ៉ូ (portfolio) សម្រាប់ទិញហើយកាន់ (buy-and-hold) នៃភាគហ៊ុនមេហ្គាប (large-cap) អាចកាន់សាច់ប្រាក់បម្រុងតិចជាង (5% ទៅ 10% នៃគណនី) ព្រោះភាពប្រែប្រួលទាប។ ចំណែកអ្នកជួញដូរដែលមានផតហ្វូលីយ៉ូភាគហ៊ុនមីក្រូ (small-cap) ឬមុខតំណែងដែលប្រើអានុភាព (leveraged) ត្រូវការបម្រុងធំជាង (20% ទៅ 50% នៃគណនី) ព្រោះភាពប្រែប្រួលខ្ពស់។

អ្នកជួញដូរដែលមានមុខតំណែងប្រើអានុភាពតែមួយ (single leveraged position) ត្រូវការបម្រុងសាច់ប្រាក់ដែលធំគ្រប់គ្រាន់ដើម្បីទប់ទល់នឹងការធ្លាក់ចន្លោះ (gap) 20% លើមុខតំណែង។ លើមុខតំណែង €10,000 បម្រុងគឺ €2,000 ដែលស្មើនឹង 20% នៃមុខតំណែង។ បម្រុងនេះបន្ថែមពីលើ margin ដំបូង (initial margin) ហើយសាច់ប្រាក់សរុបក្នុងគណនីគឺ margin ដំបូង បូកនឹងបម្រុងសម្រាប់ gap។

អ្នកជួញដូរដែលមានផតហ្វូលីយ៉ូចម្រុះ (diversified) នៃមុខតំណែងដែលមិនប្រើអានុភាព (unleveraged positions) ត្រូវការបម្រុងតិចជាង ព្រោះការធ្លាក់ចុះ (drawdowns) លើមុខតំណែងនីមួយៗតូចជាង និងមិនសូវមានការផ្សារភ្ជាប់គ្នា (less correlated)។ បម្រុងសាច់ប្រាក់ 5% លើផតហ្វូលីយ៉ូចម្រុះនៃភាគហ៊ុន large-cap ជាទូទៅគ្រប់គ្រាន់ដើម្បីទប់ទល់នឹងការធ្លាក់ចុះធម្មតា (normal drawdown) ហើយអ្នកជួញដូរអាចប្រើសាច់ប្រាក់ដើម្បីផ្តល់មូលនិធិដល់មុខតំណែងថ្មី នៅពេលឱកាសកើតឡើង។

តម្លៃឱកាសនៃសាច់ប្រាក់

សាច់ប្រាក់មានតម្លៃឱកាស។ អ្នកជួញដូរដែលកាន់ 20% នៃគណនីជាសាច់ប្រាក់ កំពុងបោះបង់ប្រាក់ចំណេញលើ 20% នោះ ដែលក្នុងរយៈពេលវែងអាចជាការទាញយឺតយ៉ាវយ៉ាងសំខាន់លើផលប័ត្រ។ អ្នកជួញដូរដែលមានការរំពឹងទុកប្រាក់ចំណេញ 7% លើផលប័ត្រ និងមានឃ្លាំងសាច់ប្រាក់ 20% បោះបង់ 1.4% ក្នុងមួយឆ្នាំ ហើយក្នុងរយៈពេល 20 ឆ្នាំ វាអាចជាភាពខុសគ្នាដ៏ធំមួយលើទ្រព្យសម្បត្តិចុងក្រោយ។

តម្លៃឱកាសនេះពិតប្រាកដ ហើយអ្នកជួញដូរគួរថ្លឹងថ្លែងវាជាមួយនឹងតម្លៃនៃការមិនមានឃ្លាំងសាច់ប្រាក់។ អ្នកជួញដូរដែលមានពេលវេលាវែង និងផលប័ត្រមានភាពប្រែប្រួលទាប អាចទ្រាំទ្រនឹងឃ្លាំងតូចជាងបាន ព្រោះតម្លៃនៃការធ្លាក់ចុះ (drawdown) តិចជាង។ ចំណែកអ្នកជួញដូរដែលមានពេលវេលាខ្លី និងផលប័ត្រមានភាពប្រែប្រួលខ្ពស់ ត្រូវការឃ្លាំងធំជាង ព្រោះតម្លៃនៃការធ្លាក់ចុះធំជាង។

ការសម្របសម្រួលគឺអាស្រ័យលើស្ថានភាព។ អ្នកជួញដូរអាចកាន់ឃ្លាំងតូចជាង (5% ទៅ 10%) នៅក្នុងទីផ្សារស្ងប់ស្ងាត់ និងឃ្លាំងធំជាង (20% ទៅ 30%) នៅក្នុងទីផ្សារដែលប្រែប្រួលខ្លាំង។ ការផ្លាស់ប្តូរនៃឃ្លាំងគឺជាមុខងារនៃទស្សនៈរបស់អ្នកជួញដូរលើទីផ្សារ ហើយទស្សនៈនោះគួរតែផ្អែកលើការវិភាគរបស់អ្នកជួញដូរ មិនមែនផ្អែកលើអារម្មណ៍របស់អ្នកជួញដូរទេ។

កន្លែងណាដែលត្រូវរក្សាទុកសាច់ប្រាក់

សាច់ប្រាក់នៅក្នុងគណនីជួញដូរជាធម្មតាត្រូវបានរក្សាទុកក្នុងមូលនិធិទីផ្សារប្រាក់ (money market fund) ឬក្នុងកម្មវិធី “cash sweep” របស់ Broker។ មូលនិធិទីផ្សារប្រាក់ផ្តល់អត្រាទទួលផលដែលជិតទៅនឹងអត្រារបស់ធនាគារកណ្តាល ហើយសាច់ប្រាក់អាចប្រើប្រាស់បានដើម្បីផ្តល់មូលនិធិដល់ការជួញដូរ ឬដើម្បីបំពេញការហៅឲ្យបន្ថែមមូលធន (margin calls)។ ចំណែកឯកម្មវិធី cash sweep របស់ Broker ផ្តល់អត្រាទទួលផលដែលជាធម្មតាទាបជាងមូលនិធិទីផ្សារប្រាក់ ប៉ុន្តែសាច់ប្រាក់អាចប្រើប្រាស់បានភ្លាមៗ។

ការជ្រើសរើសរវាងពីរនេះអាស្រ័យលើអត្រាទទួលផល និងភាពងាយស្រួល។ អ្នកជួញដូរដែលឲ្យតម្លៃទៅលើអត្រាទទួលផល អាចដាក់សាច់ប្រាក់ក្នុងមូលនិធិទីផ្សារប្រាក់ ហើយទទួលយកការពន្យារពេលមួយថ្ងៃក្នុងការផ្តល់មូលនិធិដល់ការជួញដូរ។ អ្នកជួញដូរដែលឲ្យតម្លៃទៅលើភាពងាយស្រួល អាចដាក់សាច់ប្រាក់ក្នុងកម្មវិធី cash sweep របស់ Broker ហើយទទួលយកអត្រាទទួលផលទាបជាង។

សាច់ប្រាក់មិនត្រូវបានធានាដូចជាការដាក់ប្រាក់នៅធនាគារនោះទេ។ មូលនិធិទីផ្សារប្រាក់រក្សាទុកសាច់ប្រាក់ក្នុងមូលបត្ររដ្ឋរយៈពេលខ្លី ហើយតម្លៃរបស់មូលនិធិអាចធ្លាក់ចុះ ប្រសិនបើមូលបត្រទាំងនោះខកខានការទូទាត់។ កម្មវិធី cash sweep របស់ Broker ជាធម្មតាជាការដាក់ប្រាក់នៅធនាគារកម្រិតទីមួយ (tier-one bank) ហើយការដាក់ប្រាក់ត្រូវបានការពារដោយគ្រោងការធានាការដាក់ប្រាក់នៅក្នុងយុត្តាធិការរបស់ Broker។ ទាំងពីរមានហានិភ័យឥណទានខុសគ្នា ហើយអ្នកជួញដូរគួរតែយល់ពីភាពខុសគ្នានោះ។

ពេលណាត្រូវដកប្រាក់សាច់ប្រាក់ចេញ

អ្នកជួញដូរគួរតែដកប្រាក់សាច់ប្រាក់ចេញ នៅពេលឱកាសមានភាពពិតប្រាកដ ហើយថ្លៃនៃការខកខានឱកាសនោះខ្ពស់។ អ្នកជួញដូរដែលបានតាមដានភាគហ៊ុនមួយដែលធ្លាក់ចុះ 20% ហើយមានសាច់ប្រាក់សម្រាប់ទិញ អាចយកជំហាន (position) ហើយបម្លែងសាច់ប្រាក់នោះទៅជាជំហាន។ ការដកប្រាក់សាច់ប្រាក់ចេញមានថ្លៃពិតប្រាកដ ប៉ុន្តែថ្លៃនោះត្រូវបានប៉ះប៉ូវដោយប្រាក់ចំណេញដែលរំពឹងទុករបស់ជំហាន។

អ្នកជួញដូរមិនគួរតែដកប្រាក់សាច់ប្រាក់ចេញ ដើម្បីបំពេញការហៅរឹតបន្តឹង (margin call) លើជំហានដែលកំពុងខាតនោះទេ។ ជំហានដែលខាតគឺជាប្រភពនៃការហៅរឹតបន្តឹង ហើយការបន្ថែមសាច់ប្រាក់ទៅក្នុងជំហានដែលខាត គឺជាការភ្នាល់បន្ថែមលើការសម្រេចចិត្តមិនល្អ (doubling down on a bad bet)។ ចម្លើយត្រង់ៗគឺត្រូវបិទជំហានដែលកំពុងខាត យកការខាតនោះ ហើយរក្សាទុកសាច់ប្រាក់សម្រាប់ឱកាសល្អជាង។

ធនធានពាក់ព័ន្ធ

• ឈ្មួញកណ្តាលភាគហ៊ុនល្អបំផុត
• ការពិនិត្យ Broker
• ប្រភេទគណនី

តើត្រូវចាប់ផ្តើមពីណា

ប្រសិនបើអ្នកកំពុងសម្រេចថាតើត្រូវរក្សាទុកសាច់ប្រាក់ប៉ុន្មាន នោះលំហាត់ដែលមានប្រយោជន៍បំផុតគឺការគណនាចំនួនសាច់ប្រាក់ដែលត្រូវការ ដើម្បីទប់ទល់នឹងការធ្លាក់ចុះ 20% លើមុខតំណែងរបស់អ្នក។ ឯកសារ ការប្រៀបធៀប Broker របស់យើងរាយបញ្ជីកម្មវិធី cash sweep និងជម្រើសមូលនិធិ money market នៅតាម Broker នីមួយៗ ដែលរួមគ្នាបង្ហាញថា អត្រាទទួលផល និងភាពងាយស្រួលមានលក្ខណៈយ៉ាងណា មុនពេលអ្នកជ្រើសរើស។