នេះមិនមែនជាការណែនាំវិនិយោគទេ។ ព័ត៌មានដែលបានផ្តល់ជូនគឺសម្រាប់គោលបំណងអប់រំ និងព័ត៌មានតែប៉ុណ្ណោះ ហើយមិនបង្កើតជាការណែនាំឲ្យទិញ ឬលក់ផលិតផលហិរញ្ញវត្ថុណាមួយឡើយ។
ផលិតផលដែលใช้เลเวอเรจ — ETF ที่ใช้เลเวอเรจ, CFDs ที่ใช้เลเวอเรจ, និង note ที่ใช้เลเวอเรจ — អនុញ្ញាតឱ្យអ្នកពង្រីកការភ្នាល់លើទិសដៅ (directional bet) លើភាគហ៊ុន ឬវិស័យមួយ។ យន្តការមានភាពខុសគ្នា ប៉ុន្តែចំណុចរួមគឺការកំណត់ឡើងវិញជារៀងរាល់ថ្ងៃ (សម្រាប់ ETF) ឬការផ្តល់មូលនិធិជារៀងរាល់ថ្ងៃ (សម្រាប់ CFDs) និងហានិភ័យដែលពឹងផ្អែកលើផ្លូវ (path-dependent risk) ដែលកើតឡើងជាមួយវា។
អត្ថបទនេះជាទស្សនៈជាក់ស្តែងលើការប្រើប្រាស់ផលិតផលដែលប្រើเลเวอเรจ ក្នុងបរិបទនៃការជួញដូរភាគហ៊ុន៖ មានផលិតផលអ្វីខ្លះ, ផលិតផលណាដំណើរការសម្រាប់យុទ្ធសាស្ត្រណា, និងហានិភ័យអ្វីខ្លះ។
ទិដ្ឋភាពផលិតផល
ប្រភេទសំខាន់ៗចំនួនបី៖
ETF លើកទឹកចិត្ត (leveraged) សម្រាប់ភាគហ៊ុនជាក់លាក់
ETF លើកទឹកចិត្ត (leveraged ETF) លើភាគហ៊ុនតែមួយ មានគោលបំណងផ្តល់លទ្ធផល 2× ឬ 3× នៃការផ្លាស់ប្តូរប្រចាំថ្ងៃ (daily return) របស់មូលដ្ឋាន (underlying)។ ឧទាហរណ៍៖ ETF Tesla 2× មានគោលបំណងផ្តល់លទ្ធផល 2× នៃការផ្លាស់ប្តូរប្រចាំថ្ងៃរបស់ Tesla។
ចំណុចសំខាន់ៗ៖
- ចុះបញ្ជីនៅលើផ្សារហ៊ុន អាចទិញបានតាមរយៈគណនី Broker ស្តង់ដារណាមួយ
- កំណត់ឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃ — ETF កំណត់ឡើងវិញទៅកម្រិត leverage គោលដៅរបស់វារាល់ថ្ងៃ
- មិនចាំបាច់មានគណនី margin (leverage ស្ថិតនៅក្នុងផលិតផល)
- គ្មានហានិភ័យ margin call (មុខតំណែងអាចធ្លាក់បានត្រឹមសូន្យប៉ុណ្ណោះ)
- អត្រាកម្រៃសេវា (expense ratio): 0.5-2% ក្នុងមួយឆ្នាំ
ETF លើកទឹកចិត្តសម្រាប់ភាគហ៊ុនជាក់លាក់ គឺកម្រណាស់។ ETF លើកទឹកចិត្តភាគច្រើនគឺផ្អែកលើសន្ទស្សន៍ (indices) មិនមែនលើភាគហ៊ុនតែមួយទេ។ Tesla និងឈ្មោះដែលមានបរិមាណជួញដូរខ្ពស់មួយចំនួនទៀតមានវា។
ETF លើកកម្ពស់តាមវិស័យ
ETF លើកកម្ពស់ (leveraged ETF) លើវិស័យ មានគោលបំណងផ្តល់លទ្ធផល 2× ឬ 3× នៃការត្រឡប់ប្រចាំថ្ងៃ (daily return) របស់វិស័យនោះ។ ឧទាហរណ៍៖ ETF វិស័យបច្ចេកវិទ្យា 2× (2× tech sector ETF) មានគោលបំណងផ្តល់លទ្ធផល 2× នៃការត្រឡប់ប្រចាំថ្ងៃរបស់វិស័យបច្ចេកវិទ្យា។
យន្តការដូចគ្នាទៅនឹងកំណែសម្រាប់ភាគហ៊ុនជាក់លាក់ (stock-specific version)។ ការផ្តោតលើវិស័យកាត់បន្ថយហានិភ័យនៃភាគហ៊ុនតែមួយ (single-stock risk) ប៉ុន្តែការកំណត់ឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃ (daily reset) និងភាពអាស្រ័យលើផ្លូវ (path dependency) មិនផ្លាស់ប្តូរ។
CFDs មានលើសកម្រិត (Leveraged) លើភាគហ៊ុន
CFD មានលើសកម្រិត (leveraged) លើភាគហ៊ុន ផ្តល់ឲ្យអ្នកនូវ leverage 5-20× លើចលនាតម្លៃរបស់ទ្រព្យអាស្រ័យ (underlying)។ Broker គឺជាគូភាគី (counterparty)។
ចំណុចសំខាន់ៗ៖
- ដេរីវេទីវ OTC (OTC derivative) ដែលជួញដូរតាមរយៈ Broker
- គ្មានថ្ងៃផុតកំណត់ (អ្នកអាចកាន់បានយូរអង្វែង)
- ថ្លៃ funding ប្រចាំថ្ងៃ (3-10% ក្នុងមួយឆ្នាំ អាស្រ័យលើ underlying)
- ហានិភ័យនៃការហៅឲ្យដាក់ប្រាក់បន្ថែម (margin call)
- Spread + commission
CFD គឺជាផលិតផលមានលើសកម្រិត (leveraged) ដែលពេញនិយមបំផុតសម្រាប់ភាគហ៊ុនបុគ្គលនៅអឺរ៉ុប ដែល ETF មានលើសកម្រិត ត្រូវបានដាក់កម្រិតសម្រាប់អ្នកវិនិយោគរាយលក្ខណៈ (retail)។
ផលិតផលនីមួយៗដំណើរការនៅពេលណា
ETF លើកកម្ពស់ (leveraged) សម្រាប់ភាគហ៊ុនជាក់លាក់
- ស័ក្តិសមបំផុតសម្រាប់: ការភ្នាល់ទិសដៅរយៈពេលខ្លី (1-2 សប្តាហ៍) លើភាគហ៊ុនមួយដែលមានបរិមាណជួញដូរខ្ពស់។ សមស្របសម្រាប់អ្នកជួញដូរដែលចង់បានការប៉ះពាល់ជាមួយនឹងការលើកកម្ពស់ ដោយមិនចាំបាច់មានតម្រូវការម៉ាស៊ីន (margin) ដូចជា CFDs។
- មិនស័ក្តិសមសម្រាប់: ការទិញកាន់យូរ (ការកំណត់ឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃ បំផ្លាញលទ្ធផល), ភាគហ៊ុន small-cap (មិនមាន ETF សម្រាប់វា), ការវិនិយោគរយៈពេលវែង។
- រយៈពេលកាន់កាប់: ពីថ្ងៃទៅសប្តាហ៍។
ETF លើកកម្ពស់ (Leveraged) ផ្នែកឧស្សាហកម្ម
- ស័ក្តិសមបំផុតសម្រាប់: ការភ្នាល់ទិសដៅរយៈពេលខ្លី (1-4 សប្តាហ៍) លើផ្នែកឧស្សាហកម្ម។ សមស្របសម្រាប់អ្នកជួញដូរដែលមានទស្សនៈលើផ្នែកឧស្សាហកម្ម ប៉ុន្តែមិនចង់ជ្រើសរើសភាគហ៊ុនបុគ្គល។
- មិនស័ក្តិសមសម្រាប់: ការកាន់ទុកយូរ (buy-and-hold), ការប៉ះពាល់ទៅលើភាគហ៊ុនបុគ្គល, ការកាន់ច្រើនថ្ងៃក្នុងទីផ្សារដែលប្រែប្រួលខ្លាំង (choppy)។
- រយៈពេលកាន់កាប់: ពីថ្ងៃទៅសប្តាហ៍។
CFDs ប្រើប្រាស់អានុភាព
- ស័ក្តិសមបំផុតសម្រាប់: ការភ្នាល់ទិសដៅរយៈពេលខ្លី (1-4 សប្តាហ៍) លើភាគហ៊ុនបុគ្គល ជាពិសេសនៅអឺរ៉ុប។ សមស្របសម្រាប់អ្នកជួញដូរ ដែលចង់បានអានុភាពខ្ពស់ ហើយមិនខ្វល់ពីថ្លៃដើមទុន (funding cost)។
- មិនស័ក្តិសមសម្រាប់: ការកាន់កាប់រយៈពេលវែង (ថ្លៃដើមទុនកើនឡើង), ភាគហ៊ុនដែលមានសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលទាប (spread ធំ), អ្នកជួញដូរ ដែលមិនអាចតាមដានស្ថានភាព (positions) រាល់ថ្ងៃបាន។
- រយៈពេលកាន់កាប់: ពីថ្ងៃទៅសប្តាហ៍។
ហានិភ័យអាស្រ័យលើផ្លូវ (path-dependent)
ផលិតផលទាំងបីមានហានិភ័យអាស្រ័យលើផ្លូវ៖
- Leveraged ETFs (daily reset): ប្រាក់ចំណេញលើច្រើនថ្ងៃគឺជាការបូកបញ្ចូល (compounded) នៃប្រាក់ចំណេញប្រចាំថ្ងៃ មិនមែនជា 2× នៃប្រាក់ចំណេញលើរយៈពេលច្រើនថ្ងៃទេ។ នៅក្នុងទីផ្សារដែលប្រែប្រួលខ្លាំង (choppy markets) ការបូកបញ្ចូលនោះអាចអាក្រក់ជាង 2× នៃសន្ទស្សន៍។
- Leveraged CFDs (funding cost): ការផ្តល់មូលនិធិត្រូវគិតជារៀងរាល់ថ្ងៃ។ ការកាន់កាប់រយៈពេល 6 ខែ ដោយមានថ្លៃ funding ប្រចាំឆ្នាំ 5% គឺស្មើនឹងការបង់ 2.5% នៃតម្លៃមូលនិធិក្នុងការផ្តល់មូលនិធិ។ ការជួញដូរអាចត្រឹមត្រូវលើទិសដៅ ហើយនៅតែអាចខាតលុយ។
- Leveraged notes (knock-out): Leveraged notes ខ្លះមានកម្រិត knock-out។ ប្រសិនបើមូលដ្ឋាន (underlying) ឈានដល់ knock-out នោះ note នឹងផុតកំណត់ដោយគ្មានតម្លៃ (expires worthless)។ វាមានប្រយោជន៍សម្រាប់ការភ្នាល់រយៈពេលខ្លី ប៉ុន្តែមានដែនកំណត់ហានិភ័យតឹងរ៉ឹង។
ហានិភ័យអាស្រ័យលើផ្លូវ (path-dependent risk) នេះហើយ ដែលធ្វើឱ្យផលិតផល leveraged មិនសមស្របសម្រាប់ការកាន់កាប់រយៈពេលវែង។
ការកំណត់ទំហំមុខតំណែង
វិធីត្រឹមត្រូវក្នុងការកំណត់ទំហំមុខតំណែងដែលប្រើ leverage គឺដូចគ្នានឹងមុខតំណែងជាប្រាក់សុទ្ធ (cash)៖ កំណត់ភាគរយនៃគណនីដែលអ្នកសុខចិត្តអាចខាតបង់ក្នុងការជួញដូរនោះ ហើយបន្ទាប់មកកំណត់ទំហំឲ្យសមស្រប។
ច្បាប់ទូទៅមួយ៖ មិនឲ្យលើសពី 2-5% នៃគណនីក្នុងផលិតផល leverage តែមួយ។ សម្រាប់គណនី $50,000 នោះ គឺ $1,000-2,500 ក្នុងមួយមុខតំណែង។ Leverage ត្រូវបានបង្កើតក្នុងផលិតផលហើយ; ទំហំមុខតំណែងនោះហើយដែលជាអ្វីកំណត់ការខាតបង់។
កំហុស៖ គិតថាផលិតផល leverage ជា “មុខតំណែងតូច” ព្រោះ notional មានទំហំតូច។ មុខតំណែង $1,000 ក្នុង ETF leverage 3× មានកម្រិតហានិភ័យដូចគ្នានឹងមុខតំណែង $3,000 ក្នុងមូលដ្ឋាន (underlying)។ ទំហំមុខតំណែងគឺដូចគ្នានៅក្នុងលក្ខខណ្ឌជាប្រាក់ដុល្លារ; អ្វីដែលផ្លាស់ប្តូរគឺភាពប្រែប្រួល (volatility)។
របៀបវាយតម្លៃ
ពេលបន្ថែមផលិតផលដែលប្រើប្រាស់ការលើក (leveraged) ទៅក្នុងការជួញដូរភាគហ៊ុន សូមសួរ៖
- តើយុទ្ធសាស្ត្រគឺអ្វី? (ការភ្នាល់លើទិសដៅ, ការការពារ (hedge)។ យុទ្ធសាស្ត្រកំណត់ផលិតផល។)
- តើរយៈពេលកាន់កាប់គឺប៉ុន្មាន? (ពីថ្ងៃទៅសប្តាហ៍សម្រាប់ទាំងបី។ ប្រសិនបើយូរជាងនេះ ហានិភ័យតាមផ្លូវ (path risk) នឹងគ្រប់គ្រង។)
- តើភាពប្រែប្រួល (volatility) នៃមូលដ្ឋាន (underlying) គឺប៉ុន្មាន? (ភាពប្រែប្រួលខ្ពស់ = ការខាតបង់ពីការកំណត់ឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃ (daily reset drag) ច្រើនសម្រាប់ ETFs, និងថ្លៃដើមហិរញ្ញប្បទាន (funding cost) ច្រើនសម្រាប់ CFDs។)
- តើតម្លៃ (cost) គឺអ្វី? (អត្រាចំណាយ (expense ratio) សម្រាប់ ETFs, ថ្លៃដើមហិរញ្ញប្បទានសម្រាប់ CFDs, បុព្វលាភ (premium) សម្រាប់ leveraged notes។)
- តើសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល (liquidity) គឺយ៉ាងដូចម្តេច? (ETFs មានសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលតាមការផ្លាស់ប្តូរ (exchange-liquid)។ CFDs មានសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលតាម Broker (broker-liquid)។ គុណភាពនៃការប្រតិបត្តិ (execution) ខុសគ្នា។)
ចម្លើយចំពោះសំណួរទាំងនេះហើយដែលកំណត់ថាតើផលិតផលណាដែលត្រឹមត្រូវ។ មួយៗមានករណីប្រើប្រាស់របស់វា។
កំហុសទូទៅ
លំនាំចំនួនបី៖
- កាន់កាប់ផលិតផលដែលប្រើអានុភាព (leveraged) សម្រាប់រយៈពេលវែង។ ការកំណត់ឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃ និងថ្លៃដើមទុន (funding cost) បំផ្លាញផលតបស្នង។ ផលិតផលដែលប្រើអានុភាព គឺជាឧបករណ៍សម្រាប់យុទ្ធសាស្ត្រ (tactical) មិនមែនជាការកាន់កាប់រយៈពេលវែងទេ។
- ប្រើប្រាស់ផលិតផលដែលប្រើអានុភាពច្រើនជាមួយនឹងការប៉ះពាល់ដូចគ្នា។ អ្នកជួញដូរដែលកាន់កាប់ 2× S&P 500 ETF និង 2× ETF ផ្នែកបច្ចេកវិទ្យា មានការប៉ះពាល់ 4× ទៅនឹង S&P 500 ប្រសិនបើវិស័យបច្ចេកវិទ្យាមានសហសមាមាត្រខ្ពស់ (highly correlated)។ ទីតាំងរួមគ្នាមានហានិភ័យខ្ពស់ជាងមួយមុខៗ។
- កំណត់ទំហំទីតាំងតាមអានុភាព មិនមែនតាមភាពប្រែប្រួល (volatility)។ ទីតាំងដែលប្រើអានុភាព 2× លើភាគហ៊ុនដែលមាន IV 30% មានហានិភ័យខ្ពស់ជាងទីតាំងដែលប្រើអានុភាព 3× លើភាគហ៊ុនដែលមាន IV 10%។ អានុភាពដូចគ្នា; ប៉ុន្តែភាពប្រែប្រួលខុសគ្នា។
សំណួរដែលគេសួរញឹកញាប់ (FAQ)
តើផលិតផលដែលប្រើអានុភាព (leveraged) ថោកបំផុតសម្រាប់ភាគហ៊ុនគឺអ្វី?
សម្រាប់ការជួញដូររយៈពេលខ្លី ជាទូទៅ CFDs ដែលប្រើអានុភាព (leveraged) គឺថោកបំផុត ព្រោះ spread តូច ហើយថ្លៃសេវាផ្តល់មូលនិធិ (funding cost) មានតិចសម្រាប់រយៈពេលកាន់កាប់ខ្លីៗ។ សម្រាប់ការប៉ះពាល់រយៈពេលវែង ជាទូទៅ ETF ដែលប្រើអានុភាព (leveraged) មានតម្លៃថោកជាង CFDs។
តើខ្ញុំអាចប្រើផលិតផលដែលប្រើប្រាស់អានុភាព (leveraged) ក្នុង IRA បានទេ?
នៅសហរដ្ឋអាមេរិក IRA អាចធ្វើពាណិជ្ជកម្ម ETF ដែលប្រើប្រាស់អានុភាព (វាជា មូលនិធិដែលជួញដូរនៅលើផ្សារមូលបត្រ)។ IRA មិនអាចធ្វើពាណិជ្ជកម្ម CFDs ឬ leveraged notes បានទេ (ទាំងនេះជាឧបករណ៍ដេរីវេដែលត្រូវការគណនីប្រើប្រាស់មូលបត្រ/margin)។
តើផលិតផលដែលប្រើប្រាស់ការលើក (leveraged) សមស្របសម្រាប់អ្នកចាប់ផ្តើមដំបូងដែរឬទេ?
ទេ។ ហានិភ័យដែលអាស្រ័យលើពេលវេលា (path-dependent) និងភាពស្មុគស្មាញនៃការកំណត់ទំហំមុខតំណែង (position sizing) ធ្វើឱ្យផលិតផលដែលប្រើប្រាស់ការលើក (leveraged products) មិនសមស្របសម្រាប់អ្នកចាប់ផ្តើមដំបូង។ ចាប់ផ្តើមជាមួយមុខតំណែងជាសាច់ប្រាក់ (cash positions) ហើយបន្ថែមការលើក (leverage) តែបន្ទាប់ពីអ្នកមានកំណត់ត្រានៃលទ្ធផលត្រឡប់មកវិញ (returns) ដែលស្ថិរភាពជាប់លាប់។
ផលិតផលដែលប្រើអានុភាពដំណើរការយ៉ាងដូចម្តេចក្នុងទីផ្សារធ្លាក់ចុះ?
ការកំណត់ឡើងវិញជារៀងរាល់ថ្ងៃ និងថ្លៃដើមទុន (funding cost) ធ្វើការប្រឆាំងនឹងអ្នកក្នុងទីផ្សារធ្លាក់ចុះសម្រាប់ការកាន់កាប់ក្នុងទិសដៅឡើង (long) ហើយធ្វើការប្រឆាំងនឹងអ្នកក្នុងទីផ្សារឡើងសម្រាប់ការកាន់កាប់ក្នុងទិសដៅចុះ (short)។ ផលិតផលនេះពង្រីកចលនាប្រចាំថ្ងៃក្នុងទិសដៅណាមួយ ប៉ុន្តែការប្រមូលផ្តុំ (compounding) បំផ្លាញការត្រឡប់មកវិញបន្តិចម្តងៗតាមពេលវេលា។
ធនធានដែលពាក់ព័ន្ធ
តើត្រូវចាប់ផ្តើមពីណា
ប្រសិនបើអ្នកចង់ប្រើផលិតផលដែលមានការប្រើប្រាស់អានុភាព (leveraged products) ជំហានដំបូងដែលអនុវត្តបានជាក់ស្តែង គឺត្រូវធ្វើការជួញដូរជាមួយគណនីក្លែងបន្លំ (paper-trade) សម្រាប់ផលិតផលនីមួយៗរយៈពេល 4-6 សប្តាហ៍ មុននឹងសម្រេចចិត្តដាក់ប្រាក់ពិត។ គណនីក្លែងបន្លំ គឺជាវិធីតែមួយគត់ដើម្បីយល់ពីហានិភ័យដែលអាស្រ័យលើផ្លូវ (path-dependent risk) មុនពេលថ្លៃចំណាយនានា បង្ហាញនៅក្នុងគណនីពិតរបស់អ្នក។ សូមមើល តារាង Broker របស់យើង សម្រាប់បញ្ជីបច្ចុប្បន្ននៃវេទិកាដែលផ្តល់ផលិតផលដែលមានការប្រើប្រាស់អានុភាព។