នេះមិនមែនជាការណែនាំវិនិយោគទេ។ ព័ត៌មានដែលបានផ្តល់ជូនគឺសម្រាប់គោលបំណងអប់រំ និងព័ត៌មានតែប៉ុណ្ណោះ ហើយមិនបង្កើតជាការណែនាំឲ្យទិញ ឬលក់ផលិតផលហិរញ្ញវត្ថុណាមួយឡើយ។
ជម្រើស (Options) គឺជាវិធីមួយក្នុងចំណោមវិធីដែលមានប្រសិទ្ធភាពបំផុតក្នុងការទទួលបានការប៉ះពាល់ជាមួយនឹងការប្រើប្រាស់អានុភាព (leveraged exposure) ទៅលើភាគហ៊ុន។ អ្នកទិញបង់បុព្វលាភ (premium) សម្រាប់ជម្រើស ហើយបុព្វលាភនោះគឺជាផ្នែកមួយនៃតម្លៃក្នុងការទិញភាគហ៊ុនដោយផ្ទាល់។ ការផ្លាស់ប្តូរតិចតួចនៅក្នុងភាគហ៊ុនក្នុងទិសដៅត្រឹមត្រូវ អាចបង្កើតបាននូវប្រាក់ចំណេញជាភាគរយយ៉ាងច្រើនលើបុព្វលាភនៃជម្រើស ហើយអានុភាពនេះហើយជាប្រភពទាំងនៃប្រាក់ចំណេញដែលត្រូវបានពង្រីក (magnified returns) និងហានិភ័យនៃការខាតបង់ទាំងស្រុង។
ភាពខុសគ្នារវាងអានុភាពនៃជម្រើស (options leverage) និងអានុភាពតាមរយៈ margin (margin leverage) គឺថា ការខាតបង់របស់ជម្រើសត្រូវបានកំណត់ (capped) នៅត្រឹមបុព្វលាភ។ អ្នកទិញជម្រើសមិនអាចខាតបង់លើសពីបុព្វលាភដែលបានបង់ឡើយ ទោះបីជាភាគហ៊ុនផ្លាស់ប្តូរឆ្ងាយប៉ុណ្ណាទៅទិសដៅប្រឆាំងនឹងមុខតំណែងក៏ដោយ។ ចំណែកឯអ្នកជួញដូរដោយ margin អាចខាតបង់លើសពី margin ដំបូង ព្រោះប្រាក់កម្ចីរបស់ Broker ត្រូវបានធានាដោយសមតុល្យទាំងមូលក្នុងគណនី។
របៀបដែលជម្រើស (options) បង្កើតឥទ្ធិពល (leverage)
ជម្រើសទិញ (call option) លើភាគហ៊ុន €100 ដែលមានតម្លៃអនុវត្ត (strike) €110 និងផុតកំណត់ក្នុងរយៈពេល 30 ថ្ងៃ អាចចំណាយ €3 ក្នុងមួយហ៊ុន។ តម្លៃនៃការទិញភាគហ៊ុន 100 ហ៊ុន គឺ €10,000។ តម្លៃនៃការទិញកិច្ចសន្យាជម្រើសទិញមួយ (ដែលគ្របដណ្តប់ 100 ហ៊ុន) គឺ €300។ ជម្រើសនេះផ្តល់សិទ្ធិឲ្យអ្នកទិញទិញភាគហ៊ុន 100 ហ៊ុន ក្នុងតម្លៃ €110 ក្នុងមួយហ៊ុន នៅថ្ងៃផុតកំណត់។
ប្រសិនបើភាគហ៊ុនកើនឡើងដល់ €120 នៅថ្ងៃផុតកំណត់ ជម្រើសមានតម្លៃ €10 ក្នុងមួយហ៊ុន (€120 ដក €110) ហើយការត្រឡប់មកវិញរបស់អ្នកទិញគឺ €1,000 លើការវិនិយោគ €300 ដែលស្មើនឹងការត្រឡប់ 233%។ ភាគហ៊ុនខ្លួនឯងបានកើនឡើង 20% ដែលស្មើនឹងការត្រឡប់ 20% លើការវិនិយោគ €10,000។ ឥទ្ធិពល (leverage) របស់ជម្រើសបានបង្កើតការត្រឡប់ 233% លើការផ្លាស់ប្តូរតម្លៃភាគហ៊ុន 20%។
ប្រសិនបើភាគហ៊ុនធ្លាក់ដល់ €90 នៅថ្ងៃផុតកំណត់ ជម្រើសផុតកំណត់ដោយគ្មានតម្លៃ (worthless) ហើយអ្នកទិញខាតបង់ 100% នៃការវិនិយោគ €300។ ភាគហ៊ុនបានធ្លាក់ចុះ 10% ហើយម្ចាស់ភាគហ៊ុនមានការខាតបង់ 10% លើការវិនិយោគ €10,000។ ឥទ្ធិពល (leverage) របស់ជម្រើសបានបង្កើតការខាតបង់ 100% លើការធ្លាក់ចុះ 10% នៃភាគហ៊ុន។
សមាមាត្រប្រើប្រាស់ (leverage) មិនថេរ
សមាមាត្រប្រើប្រាស់ (leverage) របស់អបសិន (option) មិនថេរពេញមួយអាយុកាលរបស់អបសិននោះទេ។ សមាមាត្រប្រើប្រាស់ខ្ពស់បំផុតពេលអបសិនស្ថិតនៅតម្លៃស្មើគ្នា (at the money) (តម្លៃអនុវត្ត (strike) ជិតនឹងតម្លៃភាគហ៊ុន) ព្រោះបុព្វលាភ (premium) មានទំហំតូច បើប្រៀបធៀបទៅនឹងទំហំទ្រព្យសកម្ម (notional) របស់ភាគហ៊ុន។ សមាមាត្រប្រើប្រាស់ថយចុះ នៅពេលអបសិនចូលជ្រៅក្នុងស្ថានភាព at the money (in the money) (បុព្វលាភកើនឡើង ហើយអបសិនមានឥរិយាបថដូចភាគហ៊ុនកាន់តែច្រើន) ឬចូលជ្រៅក្រៅស្ថានភាព at the money (out of the money) (បុព្វលាភតូច ប៉ុន្តែឱកាសដែលភាគហ៊ុនទៅដល់ strike មានកម្រិតទាប)។
សមាមាត្រប្រើប្រាស់ក៏ថយចុះផងដែរ នៅពេលថ្ងៃផុតកំណត់ (expiry) ខិតជិតមកដល់ ព្រោះតម្លៃពេលវេលា (time value) របស់អបសិនថយចុះ ហើយបុព្វលាភរបស់អបសិនកាន់តែមានភាពរសើបចំពោះចលនារបស់ភាគហ៊ុន។ សមាមាត្រប្រើប្រាស់ខ្ពស់បំផុតនៅពេលនៅសល់ 30-60 ថ្ងៃមុន expiry ហើយសមាមាត្រប្រើប្រាស់នឹងថយចុះ នៅពេល expiry ខិតជិតមកដល់។
ហានិភ័យនៃការខាតបង់ទាំងស្រុង
ហានិភ័យនៃការខាតបង់ទាំងស្រុង គឺជាហានិភ័យចម្បងនៃការប្រើប្រាស់ leverage តាមរយៈ options។ អ្នកទិញ option អាចខាតបង់បុព្វលាភទាំងស្រុង ហើយការខាតបង់គឺ 100% នៃការវិនិយោគលើរាល់ការជួញដូរ ដែលផុតកំណត់ដោយស្ថិតនៅក្រៅស្ថានភាព (out of the money)។ អ្នកជួញដូរដែលទិញ options ជាលំនាំដើម ដោយគ្មានការកំណត់ចេញ (exit) និងគ្មានថវិកាហានិភ័យដែលបានកំណត់ គឺកំពុងទិញសំបុត្រឆ្នោត មិនមែនជាការជួញដូរទេ។
អ្នកជួញដូរដែលទិញ options សម្រាប់ leverage គួរតែចាត់ទុកបុព្វលាភ (premium) ជាការខាតបង់អតិបរមាលើការជួញដូរនោះ ហើយបុព្វលាភគួរតែត្រូវបានកំណត់ទំហំឲ្យសមនឹងថវិកាហានិភ័យរបស់អ្នកជួញដូរ។ អ្នកជួញដូរដែលមានគណនី €10,000 និងថវិកាហានិភ័យ 1% គួរតែចំណាយបុព្វលាភ option ឲ្យបានច្រើនបំផុត €100 សម្រាប់ការជួញដូរតែមួយ ដោយមិនគិតពី leverage របស់ option ឬការជឿជាក់របស់អ្នកជួញដូរ។
យុទ្ធសាស្ត្រសម្រាប់ការប្រើប្រាស់ leverage ជាមួយ options
យុទ្ធសាស្ត្រដែលសាមញ្ញបំផុត គឺការទិញ call ឬ put ដោយផ្ទាល់។ អ្នកជួញដូរទិញ option ដែលនៅជិតតម្លៃសមស្រប (near-the-money) មានរយៈពេល 30-60 ថ្ងៃមុនដល់ថ្ងៃផុតកំណត់ ហើយទីតាំងនេះគឺជាការភ្នាល់ទិសដៅដែលមាន leverage។ យុទ្ធសាស្ត្រនេះមានលក្ខណៈ binary៖ អ្នកជួញដូរត្រឹមត្រូវ ហើយ option ត្រឡប់មកវិញជាច្រើនដងនៃ premium ឬអ្នកជួញដូរខុស ហើយ option ផុតកំណត់ដោយគ្មានតម្លៃ (worthless)។
យុទ្ធសាស្ត្រដែលកាន់តែទំនើបជាងនេះ គឺ spread (call debit spread, put debit spread)។ អ្នកជួញដូរទិញ option មួយ ហើយលក់ option មួយទៀតនៅ strike ផ្សេងគ្នា ហើយ spread កាត់បន្ថយថ្លៃ premium និងសក្តានុពលនៃការត្រឡប់មកវិញ។ spread គឺជាវិធីសាស្ត្រដែលមានហានិភ័យទាបជាងសម្រាប់ options leverage ព្រោះ premium មានចំនួនតិចជាង ហើយការខាតបង់អតិបរមាត្រូវបានកំណត់ (capped)។
យុទ្ធសាស្ត្រដែលទំនើបបំផុត គឺ calendar spread (ការទិញ option ដែលមានកាលបរិច្ឆេទយូរជាង និងលក់ option ដែលមានកាលបរិច្ឆេទខ្លីជាង នៅ strike ដូចគ្នា)។ leverage កើតចេញពីភាពខុសគ្នានៃការថយចុះតាមពេលវេលា (time decay) រវាង option ទាំងពីរ ហើយ leverage មានភាពស្របគ្នាជាងការទិញដោយផ្ទាល់។
សំណួរទូទៅអំពីការប្រើប្រាស់ leverage ជាមួយ options
តើ leverage ជាមួយ options ល្អជាង leverage ជាមួយ margin ទេ? leverage ជាមួយ options កំណត់ការខាតបង់ឲ្យនៅត្រឹមតម្លៃ premium ខណៈដែល leverage ជាមួយ margin បង្ហាញអ្នកជួញដូរទៅនឹងការខាតបង់ដែលអាចលើសពី margin ដំបូង។ leverage ជាមួយ options មានសុវត្ថិភាពជាងសម្រាប់ការជួញដូរតែមួយលើក ហើយ leverage ជាមួយ margin មានសុវត្ថិភាពជាងសម្រាប់អ្នកជួញដូរដែលត្រូវការកាន់កាប់តំណែងលើសពីពីរបីសប្តាហ៍។
តើខ្ញុំអាចខាតបង់លើសពី premium លើ option បានទេ? ទេ។ ការខាតបង់របស់អ្នកទិញ option ត្រូវបានកំណត់ឲ្យនៅត្រឹម premium។ ការខាតបង់របស់អ្នកលក់ option មិនត្រូវបានកំណត់ (សម្រាប់ naked call) ឬធំ (សម្រាប់ naked put)។ អ្នកទិញ និងអ្នកលក់មានទម្រង់ហានិភ័យខុសគ្នា។
តើយុទ្ធសាស្ត្រ options ល្អបំផុតសម្រាប់ leverage គឺអ្វី? ការទិញ call ឬ put ដោយផ្ទាល់ គឺជាយុទ្ធសាស្ត្រដែលសាមញ្ញបំផុតសម្រាប់ leverage។ យុទ្ធសាស្ត្រ spread គឺជាវិធីសាស្ត្រដែលមានហានិភ័យទាបជាង ជាមួយនឹង leverage ទាបជាងផងដែរ។
ធនធានដែលពាក់ព័ន្ធ
កន្លែងដែលត្រូវចាប់ផ្តើម
ប្រសិនបើអ្នកកំពុងវាយតម្លៃ options សម្រាប់ការប្រើប្រាស់ leverage នោះ លក្ខណៈពិសេសដែលមានប្រយោជន៍បំផុតសម្រាប់ប្រៀបធៀបគឺ បុព្វលាភ option, សមាមាត្រ leverage, ពេលវេលារហូតដល់ផុតកំណត់ (time to expiry) និង volatility ដែលបានប៉ាន់ស្មាន (implied volatility)។ អត្ថបទ broker comparison របស់យើងរាយបញ្ជីវេទិកាជួញដូរ options និងមុខងារដែលមាន ដែលរួមគ្នាបង្ហាញថា leverage មើលទៅដូចអ្វីមុនពេលអ្នកទិញ។