ETF ផ្ទុយដែលប្រើប្រាស់ការប្រើប្រាស់អានុភាព៖ របៀបដែលវាដំណើរការ និងអ្វីដែលត្រូវប្រយ័ត្ន — Blog

ការបដិសេធ

នេះមិនមែនជាការណែនាំវិនិយោគទេ។ ព័ត៌មានដែលបានផ្តល់ជូនគឺសម្រាប់គោលបំណងអប់រំ និងព័ត៌មានតែប៉ុណ្ណោះ ហើយមិនបង្កើតជាការណែនាំឲ្យទិញ ឬលក់ផលិតផលហិរញ្ញវត្ថុណាមួយឡើយ។

កំណែភាសាអង់គ្លេសនៃការព្រមានអំពីហានិភ័យទាំងនេះមានសិទ្ធិអនុវត្តជាផ្លូវការ។ ការបកប្រែត្រូវបានផ្តល់ជូនសម្រាប់ភាពងាយស្រួលតែប៉ុណ្ណោះ។

ETF អាំងវឺស (inverse ETF) ត្រូវបានរចនាឡើងដើម្បីផ្តល់លទ្ធផលផ្ទុយពី “ការត្រឡប់ប្រចាំថ្ងៃ” របស់សន្ទស្សន៍ (index)។ ETF អាំងវឺស -1x នៃ S&P 500 នឹងកើន 1% នៅពេលដែល S&P ធ្លាក់ 1%។ កំណែ -2x នឹងកើន 2% នៅពេលដែល S&P ធ្លាក់ 1%។ កំណែ -3x នឹងកើន 3% សម្រាប់ការធ្លាក់ 1%។

ការកំណត់ឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃដូចគ្នា ការបង្កើតសមាស (compounding) ដូចគ្នា ការអូសបន្លាយភាពប្រែប្រួល (volatility drag) ដូចគ្នា — ប៉ុន្តែពេលនេះ ការអូសបន្លាយនោះធ្វើការប្រឆាំងនឹងអ្នកកាន់ នៅក្នុងនិន្នាការឡើង (uptrends)។

ប្រសិនបើ ETF ប្រើប្រាស់អានុភាព (leveraged ETFs) (ទិញ/កាន់វែង - long) មិនល្អសម្រាប់ការទិញ-កាន់ (buy-and-hold) ក្នុងទីផ្សារញ័រញ៉ាំ ឬទីផ្សារធ្លាក់ នោះ ETF អាំងវឺសដែលប្រើប្រាស់អានុភាព (leveraged inverse ETFs) ក៏មិនល្អសម្រាប់ការទិញ-កាន់ក្នុងទីផ្សារណាមួយដែលមិនមែនកំពុង “ធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំង” (crashing)។ វាជាឧបករណ៍សម្រាប់ប្រើប្រាស់ជាយុទ្ធសាស្ត្រ (tactical tool) មិនមែនជាទីតាំងរយៈពេលវែង (long-term position)។

របៀបដែលការកំណត់ឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃដំណើរការនៅក្នុងទិសដៅបញ្ច្រាស

យន្តការនេះដូចគ្នានឹង ETF ដែលប្រើការលើក (long leveraged)៖ មូលនិធិបានកំណត់ឡើងវិញទៅកម្រិត leverage គោលដៅរបស់វារៀងរាល់ថ្ងៃ។ ភាពខុសគ្នាគឺទិសដៅ។

ស្រមៃអំពីសន្ទស្សន៍មួយដែលធ្លាក់ 10% ក្នុងរយៈពេលពីរថ្ងៃ (ជាមធ្យម 5% ក្នុងមួយថ្ងៃ)៖

ETF បញ្ច្រាស -1x: ទទួលបាន 10% ក្នុងរយៈពេលពីរថ្ងៃ
ETF បញ្ច្រាស -2x: ទទួលបាន 20% ក្នុងរយៈពេលពីរថ្ងៃ
ETF បញ្ច្រាស -3x: ទទួលបាន 30% ក្នុងរយៈពេលពីរថ្ងៃ

រូបភាពដូចគ្នាសម្រាប់ទីផ្សារដែលញ័រ (ធ្លាក់ 5%, ឡើង 5%, ធ្លាក់ 5%)៖

ប្រាក់ចំណេញសន្ទស្សន៍៖ -5% × 1.05 × 0.95 = -5.0% (ជិតស្និទ្ធនឹងការបូកសាមញ្ញ)
បញ្ច្រាស -1x៖ +5% × 0.95 × 1.05 = -0.25% (អវិជ្ជមានបន្តិច — បញ្ច្រាសនៃភាពញ័រមិនដូចគ្នានឹងភាពញ័រនោះទេ)
បញ្ច្រាស -2x៖ +10% × 0.90 × 1.10 = -1.0%
បញ្ច្រាស -3x៖ +15% × 0.85 × 1.15 = -3.3%

ការអូសបង្ខូចដោយអស្ថិរភាព (volatility drag) លើ ETF បញ្ច្រាសកាន់តែអាក្រក់ជាងលើ ETF ដែលប្រើការលើក (long leveraged)។ គណិតវិទ្យាដាក់ទណ្ឌកម្មភាពញ័រច្រើនជាងមុនក្នុងទិសដៅបញ្ច្រាស។

ករណីប្រើប្រាស់ទូទៅ

ហេតុផល ៣ យ៉ាងដែលវិនិយោគិនរាយ (retail investor) អាចប្រើ leveraged inverse ETF៖

ការការពាររយៈពេលខ្លី។ អ្នកកាន់ផលប័ត្រវែង (long portfolio) ហើយចង់ការពារហានិភ័យពីការធ្លាក់ចុះក្នុងពេលខាងមុខ។ ETF inverse -1x ឬ -2x ដែលកាន់រយៈពេល 1-5 ថ្ងៃ អាចជាការការពារដែលមានតម្លៃថោក ជាពិសេសបើអ្នកមិនមានសិទ្ធិចូលប្រើ index futures ឬ put options។
ការភ្នាល់ទិសដៅបែរខាង (bearish directional bet)។ អ្នកជឿថាទីផ្សារនឹងធ្លាក់ចុះ ហើយចង់បានការប៉ះពាល់ខ្លីដែលប្រើ leverage។ ETF inverse -3x ដែលកាន់រយៈពេលពីរបីសប្តាហ៍ អាចផ្តល់នូវលទ្ធផលដែលអ្នកចង់បាន ដរាបណាទីផ្សារពិតជាធ្លាក់ចុះក្នុងខ្សែបន្ទាត់ស្ទើរតែត្រង់។
ការប៉ះពាល់ទៅនឹងភាពប្រែប្រួល (volatility exposure)។ អ្នកជួញដូរខ្លះប្រើ ETF សម្រាប់ volatility ខ្លី ឬ inverse volatility (SVXY, UVXY, VXX) ជាផ្នែកមួយនៃយុទ្ធសាស្ត្រដែលស្មុគស្មាញជាង។ ទាំងនេះជាកម្រិតខ្ពស់ ហើយមិនសម្រាប់អ្នកចាប់ផ្តើមទេ។

អ្វីដែលវាមិនមែនសម្រាប់៖

ការកំណត់សមាសភាពផលប័ត្ររយៈពេលវែង។ ETF inverse -3x ដែលកាន់ឆ្លងកាត់ទីផ្សារកើនឡើង (bull market) រយៈពេលច្រើនឆ្នាំ នឹងទៅសូន្យ ឬជិតសូន្យ។
ការចាប់ “កាំបិតធ្លាក់” (catching falling knives)។ ប្រសិនបើទីផ្សារមានការស្ទុះត្រឡប់ខ្លីក្នុងស្ថានភាព bear-market bounce នោះ inverse ETF នឹងធ្លាក់ចុះខ្លាំង។
ការការពារដោយមិនតាមដាន។ Inverse ETFs ត្រូវការការតាមដានជារៀងរាល់ថ្ងៃ ព្រោះ daily reset អាចធ្វើឲ្យផលរបស់អ្នកកើនឡើង ឬធ្វើឲ្យវាខូចយ៉ាងលឿនសម្រាប់អ្នក។

ទិដ្ឋភាពពន្ធ

នៅសហរដ្ឋអាមេរិក leveraged និង inverse ETFs ត្រូវបានបង់ពន្ធជាប្រាក់ចំណូលធម្មតា (ordinary income) នៅពេលមានការកំណត់ឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃ (daily resets) មិនមែនជាប្រាក់ចំណេញដើមទុន (capital gains) ទេ។ នេះជាគុណវិបត្តិដ៏ធំមួយសម្រាប់គណនីដែលជាប់ពន្ធ (taxable account)។ ការកាន់កាប់វាមួយរយៈពេលមួយឆ្នាំក្នុងគណនីដែលជាប់ពន្ធ អាចបង្កើតវិក្កយបត្រពន្ធដ៏ច្រើន ទោះបីជាទីតាំងសរុបត្រឡប់មកវិញស្មើសូន្យក៏ដោយ។

នៅក្នុង IRA ឬ 401(k) បញ្ហាពន្ធបាត់ទៅ ប៉ុន្តែការកំណត់ឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃ (daily reset) នៅតែអាក្រក់សម្រាប់ការកាន់កាប់រយៈពេលវែង។

សម្រាប់វិនិយោគិនអឺរ៉ុបដែលកាន់កាប់កំណែ UCITS ការបង់ពន្ធមានលក្ខណៈស្រដៀងនឹង ETF ផ្សេងទៀត (ជាប់ពន្ធលើការចែកចាយ និងលើការលក់) ហើយមិនមានបញ្ហាពន្ធពីការកំណត់ឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃ (daily-reset) ទេ។

កំហុសទូទៅ

លំនាំបីប្រភេទ៖

ទិញ ETF អ៊ីនវឺស -3x ក្នុងទីផ្សារធ្លាក់ចុះ ហើយកាន់កាប់ឆ្លងកាត់ការស្ទុះឡើងវិញ។ ការស្ទុះឡើងក្នុងទីផ្សារខ្លាធ្លាក់ (bear-market rally) 10% អាចលុបបាត់ 30% ពីមុខតំណែង -3x។ ការស្ទុះឡើងមើលទៅដូចជាចំណុចចូលដ៏ល្អសម្រាប់អ្នកវិនិយោគរយៈពេលវែង; តែវាមើលទៅដូចជាគ្រោះមហន្តរាយសម្រាប់អ្នកកាន់កាប់អ៊ីនវឺសរយៈពេលខ្លី។
ច្រឡំ -1x អ៊ីនវឺស ជាមួយនឹងមុខតំណែង “short the market” ក្នុងរយៈពេលជាច្រើនខែ។ ការកំណត់ឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃ (daily reset) បង្កើតការរួមបញ្ចូល (compounds)។ អ៊ីនវឺស -1x ដែលកាន់កាប់ 6 ខែក្នុងទីផ្សារដែលនៅទ្រឹង (sideways) អាចបាត់បង់ប្រាក់ ទោះបីជាទីផ្សារបញ្ចប់នៅស្ថានភាពស្មើ (flat) ក៏ដោយ។
ប្រើ ETF អ៊ីនវឺសជាការធានារ៉ាប់រងសម្រាប់ផលប័ត្រ ដោយមិនកំណត់ទំហំឲ្យត្រឹមត្រូវ។ ប្រសិនបើផលប័ត្ររបស់អ្នកមាន 80% ជាភាគហ៊ុន (long stocks) និង 20% នៅក្នុង ETF អ៊ីនវឺស -2x លើ S&P 500 នោះអ្នកមានមុខតំណែងដែលស្មុគស្មាញ ហើយត្រូវការការគ្រប់គ្រងសកម្ម។ “ការការពារ” (hedge) អាចក្លាយជាប្រភពនៃការខាតបង់ ក្នុងទីផ្សារដែលស្ថិតក្នុងចន្លោះ (range-bound) ឬកំពុងកើនឡើង។

របៀបវាយតម្លៃ

បើអ្នកកំពុងពិចារណា leveraged inverse ETF សូមសួរ៖

តើរយៈពេលកាន់កាប់ (holding period) ជាអ្វី? (ចាប់ពីថ្ងៃទៅសប្តាហ៍សម្រាប់ការការពារបែប tactical; រយៈពេលយូរជាងនេះគឺមានគ្រោះថ្នាក់។)
តើភាពប្រែប្រួល (volatility) នៃមូលដ្ឋាន (underlying) មានកម្រិតប៉ុន្មាន? (ភាពប្រែប្រួលខ្ពស់ = ការអូសបន្លាយរៀងរាល់ថ្ងៃ (daily reset drag) កាន់តែច្រើន។)
មានជម្រើសជាផ្នែក futures ឬ options ទេ? (សម្រាប់ការការពាររយៈពេលវែង futures ឬ put options អាចមានតម្លៃថោកជាង។)
មានជម្រើសដែលមិនប្រើ leverage ទេ? (សម្រាប់ការធានាការពារកម្រិតវែងនៃផលប័ត្រ (long-term portfolio insurance) ការកាន់កាប់តូចជាងនៅក្នុង long ETF បូកនឹង cash buffer ជាញឹកញាប់មានភាពប្រែប្រួលតិចជាង -1x inverse។)

សំណួរដែលគេសួរញឹកញាប់ (FAQ)

តើ ETF អ៊ីនវឺស -3x ជាវិធីល្អដើម្បីខ្លីទីផ្សារឬ?

សម្រាប់ពីរបីថ្ងៃ ក្នុងទីផ្សារដែលកំពុងធ្លាក់ច្បាស់លាស់ បាទ។ ប៉ុន្តែសម្រាប់រយៈពេលយូរជាងនេះទេ—ការកំណត់ឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃ (daily reset) នឹងធ្វើឲ្យការប្រមូលផ្តុំ (compound) ប្រឆាំងនឹងអ្នក។ សម្រាប់ការភ្នាល់អវិជ្ជមានរយៈពេលវែង ជម្រើសល្អជាងគឺ futures ឬ put options។

តើ ETF អាំងវើសដែលប្រើប្រាស់ដោយប្រជាប្រិយបំផុតមួយណា?

នៅសហរដ្ឋអាមេរិក SQQQ (ProShares -3x UltraPro Short QQQ) គឺជា ETF អាំងវើសដែលជួញដូរច្រើនបំផុតក្នុងតែមួយសញ្ញា (single ticker)។ កំណែ -3x របស់ S&P 500 (SPXU) និងកំណែ -2x (SDS) ក៏មានប្រជាប្រិយផងដែរ។ ETF អាំងវើសដែលផ្អែកលើភាពប្រែប្រួល (volatility-based inverse ETFs) (SVXY, UVXY) ត្រូវបានកាន់កាប់យ៉ាងទូលំទូលាយដោយអ្នកជួញដូរដែលមានជំនាញ និងមានភាពស្មុគស្មាញជាង។

តើខ្ញុំការពារហានិភ័យ (hedge) ផតហ្វូលីយ៉ូដែលកាន់កាប់វែង (long) របស់ខ្ញុំដោយ ETF អាំងវឺស (inverse) យ៉ាងដូចម្តេច?

វិធីសាស្ត្រដែលស្អាតបំផុត គឺកំណត់ទំហំ (size) ទីតាំងអាំងវឺសឲ្យសមស្របនឹងការប៉ះពាល់របស់អ្នក (ឧ. 30% នៃទីតាំង long របស់អ្នក ក្នុង -1x inverse) ហើយកាន់វាសម្រាប់រយៈពេលដែលបានកំណត់ (ឧ. 1-2 សប្តាហ៍ ក្នុងអំឡុងពេលរំពឹងថានឹងមានភាពប្រែប្រួលខ្ពស់)។ វាយតម្លៃឡើងវិញរៀងរាល់សប្តាហ៍។ ការការពារហានិភ័យនេះ មិនមែនជាទីតាំងសម្រាប់រយៈពេលវែងទេ។

តើខ្ញុំអាចបញ្ចូល ETF លong និង ETF បញ្ច្រាសដែលប្រើការលើក (inverse leveraged ETFs) បានទេ?

បាទ/ចាស ប៉ុន្តែឥឡូវនេះអ្នកកំពុងប្រើយុទ្ធសាស្ត្រដ៏ស្មុគស្មាញ ដែលត្រូវការការគ្រប់គ្រងយ៉ាងសកម្ម។ អ្នកវិនិយោគរាយលក់ភាគច្រើនមិនគួរធ្វើទេ។ ប្រសិនបើអ្នកចង់បានការប៉ះពាល់លើកទាំង long និង short ប្រកបដោយការលើក (leveraged long-and-short exposure) នោះ futures ឬគណនី margin របស់អ្នកជំនាញគឺជាជម្រើសដែលស្អាតជាង។

ធនធានពាក់ព័ន្ធ

កន្លែងដែលត្រូវចាប់ផ្តើម

ប្រសិនបើអ្នកចង់ប្រើ leveraged inverse ETFs សម្រាប់ការការពារហានិភ័យរយៈពេលខ្លី ជំហានដំបូងដែលអនុវត្តបានជាក់ស្តែង គឺបើកគណនីឈ្មួញកណ្តាល (Broker) ជាមួយ broker លំដាប់ទី 1 ហើយសាកល្បងការកំណត់ទំហំមុខតំណែង (position sizing) នៅលើគណនីសម្រាប់ paper-trading រយៈពេលពីរបីសប្តាហ៍។ សូមមើល តារាង Broker របស់យើងសម្រាប់បញ្ជីបច្ចុប្បន្ននៃវេទិកាដែលផ្តល់ផលិតផលទាំងនេះ។