នេះមិនមែនជាការណែនាំវិនិយោគទេ។ ព័ត៌មានដែលបានផ្តល់ជូនគឺសម្រាប់គោលបំណងអប់រំ និងព័ត៌មានតែប៉ុណ្ណោះ ហើយមិនបង្កើតជាការណែនាំឲ្យទិញ ឬលក់ផលិតផលហិរញ្ញវត្ថុណាមួយឡើយ។
ការប្រើប្រាស់ Leverage ក្នុងការជួញដូរភាគហ៊ុន អាចពង្រីកទាំងការឈ្នះ និងការខាតបង់។ វិធីត្រឹមត្រូវក្នុងការគិតអំពីវា គឺការកំណត់ទំហំទីតាំង (position sizing) ធៀបនឹងគណនីរបស់អ្នក មិនមែនធៀបនឹងទំហំសរុប (notional) នៃការជួញដូរនោះទេ។ ទីតាំង $5,000 ក្នុងគណនី $50,000 គឺ 10% នៃគណនី មិនថាវាជាទីតាំងជាសាច់ប្រាក់ ឬជាទីតាំង margined 2:1 នោះទេ។
អន្ទាក់គឺការប្រៀបធៀបទីតាំង margined ដូចជាវាជាទីតាំងជាសាច់ប្រាក់។ អ្នកជួញដូរម្នាក់ដែលទិញភាគហ៊ុន $10,000 ដោយប្រើសាច់ប្រាក់ $5,000 កំពុងដំណើរការទីតាំងដែលមាន Leverage 2:1។ ប្រសិនបើភាគហ៊ុនធ្លាក់ 20% ការខាតបង់គឺ $2,000 — 40% នៃសាច់ប្រាក់។ Leverage បានពង្រីកភាគរយនៃការខាតបង់លើគណនី។
គោលបំណងនៅទីនេះ គឺបង្កើតក្របខណ្ឌជាក់ស្តែងសម្រាប់ការគ្រប់គ្រង Leverage ក្នុងការជួញដូរភាគហ៊ុន — ពេលណាត្រូវប្រើវា ប្រើប៉ុន្មាន និងពេលណាត្រូវដកថយ។
សមីការនៃការប្រើប្រាស់អានុភាព
រូបមន្តមូលដ្ឋាន៖
អានុភាពប្រសិទ្ធភាព = (តម្លៃសរុបនៃមុខតំណែង) / (មូលធនគណនី)
គណនីទំហំ $50,000 ដែលមាន $25,000 នៅក្នុងភាគហ៊ុន (គ្មាន margin) មានអានុភាពប្រសិទ្ធភាព 0.5×។ គណនីដូចគ្នា ប៉ុន្តែមាន $50,000 នៅក្នុងភាគហ៊ុន (ដោយប្រើ margin $25,000) មានអានុភាពប្រសិទ្ធភាព 1×។ គណនីដូចគ្នា ប៉ុន្តែមាន $100,000 នៅក្នុងភាគហ៊ុន (ដោយប្រើ margin $75,000) មានអានុភាពប្រសិទ្ធភាព 2×។
មូលធនគណនី គឺជាភាគបែងពិតប្រាកដ។ តម្លៃសរុបនៃមុខតំណែង គឺជាភាគបូកពិតប្រាកដ។ សមាមាត្រ ប្រាប់អ្នកថា គណនីត្រូវបានប៉ះពាល់កម្រិតណា ទៅនឹងមុខតំណែង។
ហេតុអ្វីបានជាអ្នកជួញដូរប្រើលើសកម្រិត (over-leverage)
លំនាំទូទៅចំនួនបី៖
- មាន Margin អាចប្រើបាន ដូច្នេះក៏ប្រើ។ Broker ផ្តល់ Margin រហូតដល់កម្រិតតាមបទប្បញ្ញត្តិ (2× នៅសហរដ្ឋអាមេរិកសម្រាប់ភាគហ៊ុនភាគច្រើន)។ Margin ដែលអាចប្រើបាន ត្រូវបានចាត់ទុកជាគោលដៅ មិនមែនជាឧបករណ៍ទេ។ អ្នកជួញដូរប្រើ Margin ពេញ ព្រោះវាមាននៅទីនោះ មិនមែនដោយសារយុទ្ធសាស្ត្រត្រូវការនោះទេ។
- ការផ្តោត (concentration) មើលទៅដូចជាសេចក្តីជឿជាក់។ អ្នកជួញដូរដែលបានធ្វើការស្រាវជ្រាវ ហើយចូលចិត្តភាគហ៊ុនមួយ នឹងដាក់ 30-40% នៃគណនីទៅក្នុងវា។ ជាមួយ Margin 2× វាក្លាយជា 60-80% នៃគណនី។ ការផ្តោតនេះមានអារម្មណ៍ដូចជាការកាន់កាប់ដ៏រឹងមាំ; តាមពិត វាជាការភ្នាល់ប្រើលើសកម្រិតខ្ពស់លើឈ្មោះតែមួយ។
- Mark-to-market មិនបង្កឲ្យមានការចាកចេញ (exit)។ ការធ្លាក់ចុះ 50% ក្នុងការកាន់កាប់ដែលប្រើលើសកម្រិត មិនចាំបាច់បង្កឲ្យមាន margin call ទេ (maintenance margin របស់ Broker គឺ 25-30% នៃតម្លៃមុខតំណែង)។ អ្នកជួញដូរបន្តកាន់កាប់ ដោយសង្ឃឹមថានឹងមានការងើបឡើងវិញ។
លទ្ធផលជាទូទៅគឺ margin call នៅពេលអាក្រក់បំផុត — ពេលទីផ្សារមានភាពប្រែប្រួលខ្លាំង ដែលមុខតំណែងត្រូវបានបង្ខំឲ្យបិទ (force-closed) ក្នុងតម្លៃអាក្រក់បំផុត។
ការកំណត់ទំហំសម្រាប់មុខតំណែងដែលប្រើប្រាស់ leverage
វិធីត្រឹមត្រូវក្នុងការកំណត់ទំហំមុខតំណែងដែលប្រើប្រាស់ leverage គឺដូចគ្នានឹងការកំណត់ទំហំមុខតំណែងដោយប្រើប្រាស់សាច់ប្រាក់ដែរ៖ កំណត់ភាគរយនៃគណនីដែលអ្នកត្រៀមនឹងអាចខាតបង់ក្នុងការជួញដូរនោះ ហើយបន្ទាប់មកកំណត់ទំហំមុខតំណែងឲ្យការខាតបង់ក្នុងស្ថានភាពអាក្រក់បំផុត ស្មើនឹងភាគរយនោះ។
ឧទរណ៍៖ គណនី $50,000 ហានិភ័យ 2% ក្នុងមួយការជួញដូរ ($1,000) ទិញភាគហ៊ុនតម្លៃ $100 ជាមួយនឹង stop-loss 10%៖
- ទំហំមុខតំណែងជាចំនួនភាគហ៊ុន: $1,000 / ($100 × 0.10) = 100 ភាគហ៊ុន
- ទំហំ notional: $10,000
- ភាគរយក្នុងគណនី: 20% ($10,000 / $50,000)
បើអ្នកប្រើ margin 2× អ្នកត្រូវការតែ $5,000 ជាសាច់ប្រាក់ ដើម្បីទិញភាគហ៊ុន $10,000។ ការកំណត់ទំហំមុខតំណែងនៅតែដូចគ្នា — 100 ភាគហ៊ុន។ leverage ត្រូវបានបង្កើតនៅក្នុងមុខតំណែង; វាមិនផ្លាស់ប្តូរទំហំទេ។
កំហុស៖ គិតថាមុខតំណែងមានតម្លៃ $5,000 (សាច់ប្រាក់) មិនមែន $10,000 (notional)។ ហានិភ័យគឺដូចគ្នា មិនថាមុខតំណែងត្រូវបានហិរញ្ញប្បទានដោយរបៀបណាក៏ដោយ។
ខ្សែកោងនៃការប្រើប្រាស់អានុភាព (leverage)
អានុភាពគណនីមានឥទ្ធិពលមិនលីនេអ៊ែរ (non-linear) ទៅលើហានិភ័យ៖
| អានុភាពគណនី | ចលនាត្រូវការរបស់មុខតំណែងសម្រាប់ការខាតបង់ 50% |
|---|---|
| 0.5× (គណនីសាច់ប្រាក់) | ភាគហ៊ុនត្រូវធ្លាក់ 100% (មិនអាចទៅរួច) |
| 1× (គ្មាន margin) | ភាគហ៊ុនត្រូវធ្លាក់ 50% |
| 2× (margin US Reg-T ពេញ) | ភាគហ៊ុនត្រូវធ្លាក់ 25% |
| 3× (portfolio margin) | ភាគហ៊ុនត្រូវធ្លាក់ ~17% |
| 5× (តែ intraday) | ភាគហ៊ុនត្រូវធ្លាក់ 10% |
លំនាំនេះជាលំនាំធររូប (geometric)។ អានុភាព 2× ធ្វើឲ្យការខាតបង់ 50% កើតឡើងញឹកញាប់ជាង 2 ដង។ អានុភាព 5× ធ្វើឲ្យវាកើតឡើងញឹកញាប់ជាង 5 ដង។
របៀបគិតអំពីការជួញដូរ
ការធ្វើតេស្តសាមញ្ញមួយ៖ តើអ្នកនឹងធ្វើការជួញដូរដូចគ្នានេះដោយប្រើសាច់ប្រាក់ 100% ដែរឬទេ? ប្រសិនបើចម្លើយគឺ “បាទ/ចាស” នោះ 2× leverage គ្រាន់តែជាវិធីដែលមានប្រសិទ្ធភាពខាងការប្រើប្រាស់ដើមទុនជាង ដើម្បីធ្វើការជួញដូរនោះ។ ហានិភ័យគឺដូចគ្នា។ ប្រសិនបើចម្លើយគឺ “ទេ” នោះការប្រើ 2× leverage គឺជាការទទួលយកហានិភ័យច្រើនជាងអ្វីដែលអ្នកនឹងទទួលយកដោយប្រើសាច់ប្រាក់។ Leverage មិនមែនជាឧបករណ៍នៅទីនេះទេ វាគ្រាន់តែជាការល្បួង។
ច្បាប់ជាក់ស្តែង
ច្បាប់ចំនួនប្រាំ ដែលបានបន្តអនុវត្តបានល្អឆ្លងកាត់អ្នកជួញដូរ និងពេលវេលា៖
- គ្មានមុខតំណែងតែមួយលើសពី 20-25% នៃគណនី។ ចំណុចនេះអនុវត្តដូចគ្នាទាំងចំពោះប្រាក់សាច់ប្រាក់ និងមុខតំណែងដែលប្រើប្រាស់ margin។ 20-25% គឺជាដែនកំណត់នៃការផ្តោតអារម្មណ៍ (concentration) មិនមែនជាដែនកំណត់នៃ leverage ទេ។
- Leverage សរុបនៃគណនីត្រូវទាបជាង 1.5× សម្រាប់យុទ្ធសាស្ត្រភាគច្រើន។ ករណីលើកលែងគឺយុទ្ធសាស្ត្រដែលមានការការពារ (hedged strategies) (ក្រុម long-short ដែលមានមុខតំណែងផ្ទុយគ្នា) និងយុទ្ធសាស្ត្រសម្រាប់ក្នុងថ្ងៃ (intraday strategies) (បិទនៅចុងថ្ងៃ)។
- Stop-loss គឺត្រូវតែមានសម្រាប់មុខតំណែងដែលប្រើ leverage។ leverage នឹងធ្វើឲ្យការខាតបង់កើនឡើង ប្រសិនបើអ្នកខុស។ stop-loss ជួយកំណត់ការខាតបង់ឲ្យនៅក្នុងចំនួនដែលបានដឹងជាមុន។
- កុំបន្ថែមទៅលើមុខតំណែងដែលកំពុងខាត (losing) ហើយប្រើ leverage។ ការបន្ថែម (averaging down) ទៅលើមុខតំណែងដែលកំពុងខាត ដែលប្រើ leverage គឺជាវិធីមួយក្នុងចំណោមវិធីលឿនបំផុតក្នុងការធ្វើឲ្យកើត margin call។ ទំហំការខាតបង់នឹងកើនឡើងជាមួយនឹងរាល់ការបន្ថែម។
- បន្ថយ leverage បន្ទាប់ពីស៊េរីជោគជ័យ។ លំនាំគឺ៖ អ្នកជួញដូររកបាន 30% ក្នុងមួយត្រីមាស មានអារម្មណ៍ជឿជាក់ បង្កើនទំហំមុខតំណែង ហើយបន្ទាប់មកត្រីមាសបន្ទាប់បែកបាក់ (blows up)។ ដំណោះស្រាយគឺជាបែបមេកានិច៖ បន្ថយទំហំមុខតំណែងបន្ទាប់ពីទទួលបានប្រាក់ចំណេញ មិនមែនត្រឹមតែបន្ទាប់ពីការខាតបង់ទេ។
របៀបវាយតម្លៃ
ពេលសម្រេចថាតើត្រូវប្រើ leverage ប៉ុន្មាន សូមសួរ៖
- តើការខាតបង់អាក្រក់បំផុតលើមុខតំណែងនេះគឺអ្វី? (បើចម្លើយលើសពី 5% នៃគណនី សូមបន្ថយទំហំមុខតំណែង។)
- តើមានការផ្សារភ្ជាប់ (correlation) ជាមួយមុខតំណែងផ្សេងទៀតដែរឬទេ? (បើអ្នកមានមុខតំណែងដែលប្រើ leverage ចំនួន 3 នៅក្នុងវិស័យដូចគ្នា leverage សរុបដែលមានប្រសិទ្ធភាពគឺខ្ពស់ជាងអ្វីដែល leverage នៃមុខតំណែងនីមួយៗបង្ហាញ។)
- តើសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល (liquidity) នៃមុខតំណែងនេះយ៉ាងដូចម្តេច? (មុខតំណែងដែលមានសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលទាប ពិបាកក្នុងការចេញនៅតម្លៃត្រឹមត្រូវ។ leverage នឹងធ្វើឲ្យថ្លៃចេញកាន់តែខ្លាំង។)
- តើភាពប្រែប្រួល (volatility) នៃមុខតំណែងនេះយ៉ាងដូចម្តេច?
សំណួរដែលគេសួរញឹកញាប់ (FAQ)
តើអ្វីជាកម្រិត leverage ដែលមានសុវត្ថិភាពសម្រាប់ការជួញដូរភាគហ៊ុន?
សម្រាប់អ្នកជួញដូរលក់រាយភាគច្រើន 1× ដល់ 1.5× គឺជាជួរត្រឹមត្រូវ។ ករណីលើកលែងគឺយុទ្ធសាស្ត្រដែលមានការការពារ (hedged) និងយុទ្ធសាស្ត្រក្នុងថ្ងៃតែមួយ (intraday)។ leverage ខ្ពស់ជាងនេះសមស្របសម្រាប់អ្នកជួញដូរដែលមានជំនាញ និងមានច្បាប់គ្រប់គ្រងហានិភ័យច្បាស់លាស់ មិនមែនសម្រាប់អ្នកវិនិយោគដែលទុកយូរ (buy-and-hold) នោះទេ។
តើការប្រើប្រាស់ leverage អាចធ្វើឲ្យខ្ញុំទទួលបានផលប្រយោជន៍ទេ?
បាទ/ចាស ប៉ុន្តែតាមរបៀបស្មើគ្នា។ ទីតាំងដែលមាន leverage 2× ហើយទទួលបានផលចំណេញ 20% នឹងបង្កើនអត្រាត្រឡប់នៅកម្រិតគណនីទ្វេដងទៅជា 40% (មុនពេលគិតការប្រាក់លើ margin)។ ទីតាំងដដែលដែលខាត 20% នឹងកាត់បន្ថយគណនីចុះ 40%។
តើអ្វីជាភាពខុសគ្នារវាង leverage និង concentration?
Concentration គឺជាចំនួនប៉ុន្មាននៃគណនីដែលស្ថិតនៅក្នុងមួយ position។ Leverage គឺជាចំនួនប៉ុន្មាននៃ position ដែលត្រូវបានផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានដោយបំណុល។ ការមាន concentration 50% នៅក្នុងសាច់ប្រាក់ គឺដូចគ្នានឹងការមាន concentration 50% ជាមួយនឹង leverage 2× ក្នុងន័យនៃការប៉ះពាល់របស់គណនី។ Leverage មិនផ្លាស់ប្តូរ concentration ទេ វាគ្រាន់តែផ្លាស់ប្តូររបៀបផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានប៉ុណ្ណោះ។
តើខ្ញុំគួរប្រើប្រាស់ margin ដើម្បីវិនិយោគបន្ថែមលើគំនិតល្អបំផុតរបស់ខ្ញុំទេ?
Margin បង្កើនការផ្តោតអារម្មណ៍ (concentration)។ ប្រសិនបើគំនិតល្អបំផុតរបស់អ្នកមាន 20% នៃគណនី នោះ leverage អាចធ្វើឲ្យវាក្លាយជា 40% នៃគណនី ប៉ុន្តែហានិភ័យក៏កើនឡើងទ្វេដងផងដែរ។ សម្រាប់អ្នកជួញដូរលក់រាយភាគច្រើន ចម្លើយដែលប្រសើរជាងគឺរក្សាទំហំមុខតំណែងជាសាច់ប្រាក់ ហើយមិនប្រើ leverage ដើម្បីពង្រីកការផ្តោតអារម្មណ៍។
ធនធានពាក់ព័ន្ធ
កន្លែងដែលត្រូវចាប់ផ្តើម
ប្រសិនបើអ្នកចង់ប្រើ leverage ក្នុងការជួញដូរភាគហ៊ុន ជំហានដំបូងដែលអនុវត្តបានជាក់ស្តែង គឺត្រូវកំណត់ដែនកំណត់ឲ្យច្បាស់លាស់លើ leverage នៅកម្រិតគណនី និងនៅកម្រិតមុខតំណែង មុនពេលអ្នកដាក់ការជួញដូរ។ សូមមើល តារាង Broker របស់យើងសម្រាប់បញ្ជីបច្ចុប្បន្ននៃវេទិកាដែលងាយស្រួលសម្រាប់ margin។