ការគ្រប់គ្រងហានិភ័យពេលធ្វើការជួញដូរផលិតផលដែលប្រើប្រាស់ការប្រើប្រាស់អានុភាព

ផលិតផលដែលប្រើប្រាស់ការលើក (Leveraged products) — ETF ដែលប្រើប្រាស់ការលើក (leveraged ETFs), CFDs ដែលប្រើប្រាស់ការលើក (leveraged CFDs), ជម្រើស (options) — មានហានិភ័យរួមមួយ៖ ការលើកក៏កាត់ទាំងពីរផ្លូវដែរ។ គោលការណ៍ (framework) សម្រាប់គ្រប់គ្រងហានិភ័យគឺដូចគ្នាសម្រាប់គ្រប់ផលិតផល ទោះបីជាមេកានិចខុសគ្នាក៏ដោយ។

គោលការណ៍នេះមាន ៣ ផ្នែក៖ ការកំណត់ទំហំមុខតំណែង (position sizing) ឲ្យសមស្របនឹងគណនី, ការកំណត់ចេញ (exit) ឲ្យបានច្បាស់មុនពេលដាក់ការជួញដូរ, និងការយល់ដឹងច្បាស់អំពីហានិភ័យដែលអាស្រ័យលើផ្លូវដំណើរ (path-dependent risk) របស់ផលិតផល (ការកំណត់ឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃសម្រាប់ leveraged ETFs, ការថយតម្លៃតាមពេលវេលាសម្រាប់ options, និងថ្លៃសេវាផ្តល់មូលនិធិ (funding cost) សម្រាប់ CFDs)។

គោលបំណងនៅទីនេះគឺជាគោលការណ៍ជាក់ស្តែងសម្រាប់គ្រប់គ្រងហានិភ័យនៃផលិតផលដែលប្រើប្រាស់ការលើក — មិនមែនជាការផ្សព្វផ្សាយ (marketing pitch) ប៉ុន្តែជាច្បាប់គ្រប់គ្រងហានិភ័យពិតប្រាកដដែលដំណើរការ។

ការកំណត់ទំហំមុខតំណែង

ច្បាប់ដំបូងគឺថា ការកំណត់ទំហំមុខតំណែងកើតឡើងនៅកម្រិតគណនី មិនមែននៅកម្រិតមុខតំណែងនោះទេ។ ETF ដែលប្រើអានុភាព 2× ហើយមានតម្លៃ $5,000 គឺជាមុខតំណែង 2×; សំណួរគឺថា តើមានទឹកប្រាក់ប៉ុន្មាននៃគណនីដែលកំពុងប្រឈមហានិភ័យ។

ច្បាប់ស្តង់ដារ៖ មិនឲ្យលើសពី 2-5% នៃគណនីក្នុងមុខតំណែងប្រើអានុភាពតែមួយណាមួយឡើយ មិនថាជាផលិតផលប្រភេទណាក៏ដោយ។ គណនី $50,000 អាចកាន់បាន $1,000-$2,500 ក្នុងផលិតផលប្រើអានុភាពតែមួយ។ អានុភាពត្រូវបានបង្កើតក្នុងផលិតផល; ទំហំមុខតំណែងជាអ្វីដែលកំណត់ការខាតបង់។

កំហុស៖ ចាត់ទុកផលិតផលប្រើអានុភាពថាជា «មុខតំណែងតូច» ព្រោះតម្លៃសរុប (notional) តូច។ មុខតំណែង $1,000 ក្នុង ETF ប្រើអានុភាព 3× មានទម្រង់ហានិភ័យដូចគ្នានឹងមុខតំណែង $3,000 នៅក្នុងមូលដ្ឋាន (underlying)។ ទំហំមុខតំណែងដូចគ្នាក្នុងលក្ខខណ្ឌជាប្រាក់ដុល្លារ; ភាពប្រែប្រួល (volatility) ជាអ្វីដែលផ្លាស់ប្តូរ។

ការចេញឈប់ដែលបានកំណត់

ច្បាប់ទីពីរគឺថា រាល់មុខតំណែងដែលប្រើអានុភាព (leveraged) ត្រូវតែមានការចេញឈប់ (exit) ដែលបានកំណត់ជាមុន មុនពេលដាក់ដំណើរការ។ ការចេញឈប់អាចជា៖

• ការកំណត់ stop-loss។ កម្រិតតម្លៃមួយ ដែលនៅពេលតម្លៃទៅដល់ វានឹងបិទមុខតំណែង។ សម្រាប់ ETF S&P 500 ដែលប្រើអានុភាព 2× ហើយទិញនៅ $50 ការកំណត់ stop នៅ $45 នឹងកំណត់ការខាតបង់ឲ្យនៅត្រឹម 10% នៃមុខតំណែង។
• ការកំណត់ time stop។ កាលបរិច្ឆេទមួយ ដែលនៅពេលនោះ មុខតំណែងនឹងត្រូវបិទ ទោះបីជាតម្លៃយ៉ាងណាក៏ដោយ។ សម្រាប់ leveraged ETFs ដែលមានការកំណត់ឡើងវិញជារៀងរាល់ថ្ងៃ (daily reset) ការកំណត់ time stop រយៈពេល 2-4 សប្តាហ៍ គឺជារឿងធម្មតា។
• គោលដៅប្រាក់ចំណេញ (profit target)។ កម្រិតតម្លៃមួយ ដែលនៅពេលតម្លៃទៅដល់ វានឹងបិទមុខតំណែង ដើម្បីធានាបាននូវប្រាក់ចំណេញ។ សម្រាប់ leveraged ETF នេះ ជាញឹកញាប់គឺនៅប្រហែល 20-30% ខាងលើតម្លៃចូល (entry)។

ការចេញឈប់គួរត្រូវបានកំណត់នៅពេលដាក់ការជួញដូរ (trade) មិនមែននៅពេលដែលមុខតំណែងចាប់ផ្តើមផ្លាស់ប្តូរទៅទិសផ្ទុយពីអ្នកនោះទេ។ វិន័យនៃការចេញឈប់ដែលបានកំណត់ជាមុន គឺជាអ្វីដែលបំបែកអ្នកជួញដូរ leveraged product ដែលនៅរស់ពីអ្នកដែលមិននៅរស់។

កំហុស៖ កាន់កាប់មុខតំណែង leveraged ដែលកំពុងខាត ដោយសារតែ «គំនិតជួញដូរនៅតែមានសុពលភាព»។ ការចេញឈប់ (exit) បង្ខំឲ្យមានការត្រួតពិនិត្យឡើងវិញ។

ហានិភ័យអាស្រ័យលើផ្លូវ

ច្បាប់ទីបី គឺការយល់ដឹងអំពីហានិភ័យអាស្រ័យលើផ្លូវរបស់ផលិតផល។ ផលិតផល leveraged សំខាន់ៗចំនួនបី មានហានិភ័យអាស្រ័យលើផ្លូវខុសគ្នា៖

ETF ប្រើប្រាស់អានុភាព (កំណត់ឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃ)

ETF អានុភាព 2× កំណត់ឡើងវិញរាល់ថ្ងៃ។ អត្រាត្រឡប់មកវិញលើរយៈពេលច្រើនថ្ងៃ គឺជាការបូកបញ្ចូលអត្រាត្រឡប់មកវិញប្រចាំថ្ងៃ (compounded daily return) មិនមែនជា 2× នៃអត្រាត្រឡប់មកវិញលើរយៈពេលច្រើនថ្ងៃទេ។ នៅក្នុងទីផ្សារដែលប្រែប្រួលខ្លាំង (choppy market) អត្រាត្រឡប់មកវិញដែលបូកបញ្ចូលអាចអាក្រក់ជាង 2× នៃអត្រាត្រឡប់មកវិញរបស់សន្ទស្សន៍យ៉ាងខ្លាំង។

ហានិភ័យផ្លូវ (path risk): កាន់ ETF អានុភាព 2× ឆ្លងកាត់ការធ្លាក់ 10% និងការឡើង 10% នឹងផ្តល់ឲ្យអ្នកនូវការត្រឡប់មកវិញ -1% មិនមែន 0% ទេ។ ការគ្រប់គ្រង៖ រក្សារយៈពេលកាន់កាប់ឲ្យខ្លី (1-4 សប្តាហ៍) ហើយប្រើ time stop ឲ្យបានត្រឹមត្រូវតាមគោលការណ៍។

ជម្រើស (ការថយតម្លៃតាមពេលវេលា)

ជម្រើសមួយបាត់បង់តម្លៃរាល់ថ្ងៃ ទោះបីជាទ្រព្យយោងមិនផ្លាស់ប្តូរក៏ដោយ។ ការថយតម្លៃតាមពេលវេលា (theta) កាន់តែខ្លាំងឡើងក្នុងរយៈពេល 30-45 ថ្ងៃចុងក្រោយមុនដល់ថ្ងៃផុតកំណត់។ ជម្រើសដែលកាន់កាប់យូរ (long option) ក្នុងអំឡុងពេលនេះ អាចបាត់បង់ 50-70% នៃតម្លៃរបស់វា ដោយសារការថយតម្លៃតាមពេលវេលាតែប៉ុណ្ណោះ។

ការគ្រប់គ្រង៖ កំណត់ទំហំមុខតំណែងឲ្យសមស្របនឹងរយៈពេលកាន់កាប់ (time horizon) ហើយប្រើយុទ្ធសាស្ត្រជាប្រភេទ spread ដើម្បីកំណត់ការប៉ះពាល់ពីការថយតម្លៃតាមពេលវេលា។

CFDs ប្រើប្រាស់អានុភាព (ថ្លៃដើមផ្តល់មូលនិធិ)

CFD ប្រើប្រាស់អានុភាព មានថ្លៃដើមផ្តល់មូលនិធិប្រចាំថ្ងៃ (ភាពខុសគ្នារវាងអត្រា long និង short នៃទ្រព្យដែលពាក់ព័ន្ធ)។ ការផ្តល់មូលនិធិត្រូវបានគិតរៀងរាល់ថ្ងៃ ហើយវាកើនអត្រាប្រសិទ្ធិភាព (compound)។ CFD ដែលកាន់កាប់រយៈពេល 6 ខែ ជាមួយនឹងថ្លៃដើមផ្តល់មូលនិធិប្រចាំឆ្នាំ 5% កំពុងបង់ថ្លៃដើមផ្តល់មូលនិធិ 2.5% នៃតម្លៃមូលនិធិ (position value)។

ការគ្រប់គ្រង៖ រក្សារយៈពេលកាន់កាប់ឲ្យខ្លី ហើយគិតថ្លៃដើមផ្តល់មូលនិធិក្នុងការគណនាប្រាក់ចំណេញដែលរំពឹងទុក។

មុខតំណែងដែលមានការជាប់ទាក់ទងគ្នា

ច្បាប់ទីបួន៖ រាប់មុខតំណែងដែលមានការជាប់ទាក់ទងគ្នា ជាមុខតំណែងតែមួយ។ ប្រសិនបើអ្នកមាន ETF ដែលប្រើប្រាស់ការលើក (leveraged) ចំនួន 3 លើ S&P 500 នោះ មុខតំណែងរួមគ្នាគឺ 3× នៃទំហំមុខតំណែងណាមួយតែមួយ។ ហានិភ័យគឺដូចគ្នានឹងមុខតំណែង 3× តែមួយ។ ការធ្វើពិពិធកម្មរវាង ETF ទាំងបី គឺជាការបំភាន់។

ការគ្រប់គ្រង៖ ប្រមូលមុខតំណែងដែលប្រើប្រាស់ការលើក (leveraged) ទាំងអស់នៅក្នុងមូលដ្ឋាន (underlying) ដូចគ្នា វិស័យ (sector) ដូចគ្នា ឬប្រធានបទ (theme) ដូចគ្នា ហើយកំណត់ទំហំមុខតំណែងរួម (aggregate) ធៀបនឹងគណនី។

ការធ្វើមាត្រដ្ឋានភាពប្រែប្រួល

ច្បាប់ទីប្រាំ៖ ធ្វើមាត្រដ្ឋានទំហំមុខតំណែងទៅតាមភាពប្រែប្រួលនៃផលិតផល។ ETF S&P 500 ដែលប្រើអានុភាព 2× មានភាពប្រែប្រួលទាបជាង ETF បច្ចេកវិទ្យា small-cap ដែលប្រើអានុភាព 2×។ ហានិភ័យគណនី 2% ដូចគ្នាលើផលិតផល S&P 500 គឺជាទំហំមុខតំណែងធំជាងយ៉ាងខ្លាំង បើប្រៀបធៀបទៅនឹងហានិភ័យ 2% ដូចគ្នាលើផលិតផល small-cap។

ការគ្រប់គ្រង៖ ប្រើ average true range (ATR) ឬ standard deviation ដើម្បីកំណត់ទំហំមុខតំណែង។ ផលិតផលដែលមានភាពប្រែប្រួលខ្ពស់ នឹងទទួលបានទំហំមុខតំណែងតូចជាង។

របៀបវាយតម្លៃ

ពេលវាយតម្លៃហានិភ័យនៃផលិតផលដែលប្រើប្រាស់ការលើកកម្ពស់ (leveraged) សូមសួរ៖

• តើហានិភ័យដែលអាស្រ័យលើផ្លូវ (path-dependent) របស់ផលិតផលគឺអ្វី? (ការកំណត់ឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃសម្រាប់ ETF, ការថយចុះតាមពេលវេលាសម្រាប់ options, ការបង់ថ្លៃសម្រាប់ CFDs.)
• តើវាមានទំនាក់ទំនងសហសంబ័ន្ធ (correlation) ជាមួយមុខតំណែងផ្សេងទៀតក្នុងគណនីដែរឬទេ? (បូកសរុបមុខតំណែងដែលមានសហសంబ័ន្ធ។)
• តើភាពប្រែប្រួល (volatility) គឺប៉ុន្មាន? (កែសម្រួលទំហំមុខតំណែងទៅតាមភាពប្រែប្រួល។)
• តើមានផែនការចាកចេញអ្វី? (Stop-loss, time stop, profit target — ទាំងបីប្រសើរជាងតែមួយ។)
• តើទំហំមុខតំណែងប្រៀបធៀបទៅនឹងគណនីយ៉ាងដូចម្តេច? (2-5% នៃគណនីគឺជាដែនកំណត់ស្តង់ដារសម្រាប់ផលិតផល leveraged មួយ។)

ចម្លើយចំពោះសំណួរទាំងនេះហើយដែលកំណត់ហានិភ័យពិតប្រាកដនៃមុខតំណែង។ សម្ភារៈទីផ្សាររបស់ផលិតផលមិនប្រាប់អ្នកពីហានិភ័យតាមផ្លូវទេ; វាប្រាប់អ្នកតែអំពីសមាមាត្រលើកកម្ពស់ (leverage ratio)។

សំណួរដែលគេសួរញឹកញាប់ (FAQ)

តើគណនីរបស់ខ្ញុំគួរមានប៉ុន្មានភាគរយនៅក្នុងផលិតផលដែលប្រើប្រាស់ការប្រើប្រាស់អានុភាព (leveraged products)?

សម្រាប់អ្នកជួញដូរលក់រាយភាគច្រើន 10-20% នៃគណនីក្នុងផលិតផលដែលប្រើប្រាស់អានុភាព (leveraged products) នៅពេលណាមួយ គឺជាកម្រិតសមស្រប។ ផ្នែកដែលនៅសល់គួរតែស្ថិតក្នុងសាច់ប្រាក់ (cash) ទីតាំងដែលកាន់តែយូរ (long-only) ឬទ្រព្យសកម្មដែលមិនសូវមានការផ្សារភ្ជាប់គ្នា (uncorrelated assets)។ ការបែងចែកភាគច្រើនទៅក្នុងផលិតផលដែលប្រើប្រាស់អានុភាព គឺសមស្របសម្រាប់អ្នកជួញដូរដែលមានជំនាញខ្ពស់ (sophisticated traders) ដែលមានច្បាប់គ្រប់គ្រងហានិភ័យច្បាស់លាស់ មិនមែនសម្រាប់អ្នកជួញដូរលក់រាយភាគច្រើនទេ។

តើខ្ញុំគួរប្រើ stop-loss លើផលិតផលដែលប្រើប្រាស់សមត្ថភាពលើស (leveraged) ដែរឬទេ?

បាទ/ចាស ជានិច្ច។ ផលិតផលដែលប្រើប្រាស់សមត្ថភាពលើស (leveraged) ដោយគ្មាន stop-loss គឺជាទីតាំងមួយដែលអាចធ្លាក់ចុះទៅសូន្យជាទ្រឹស្តី។ stop-loss គឺជាការការពារតែមួយគត់ប្រឆាំងនឹងការខាតបង់ដើមទុនជាអចិន្ត្រៃយ៍។

ខ្ញុំគួររក្សាទុកតំណែងដែលប្រើប្រាស់ការលើក (leveraged) រយៈពេលប៉ុន្មាន?

អាស្រ័យលើផលិតផល។ Leveraged ETFs: 1-4 សប្តាហ៍។ Options: 2-8 សប្តាហ៍។ Leveraged CFDs: 1-4 សប្តាហ៍។ ប្រសិនបើយូរជាងនេះ ហានិភ័យដែលអាស្រ័យលើផ្លូវ (path-dependent risk) នឹងលើសអត្ថប្រយោជន៍នៃការលើក។ ប្រសិនបើខ្លីជាងនេះ ថ្លៃដំណើរការទិញលក់ (transaction costs) នឹងស៊ីយកប្រាក់ចំណេញ។

ហានិភ័យធំបំផុតនៃផលិតផលដែលប្រើអានុភាព (leveraged) គឺអ្វី?

ហានិភ័យធំបំផុតគឺការរួមបញ្ចូលគ្នារវាងអានុភាព (leverage) និងការផ្តោតផង (concentration)។ អ្នកជួញដូរដែលដាក់ 30% នៃគណនីទៅក្នុង ETF ដែលប្រើអានុភាពតែមួយ នោះជាក់ស្តែងកំពុងដំណើរការជាមួយនឹងស្ថានភាពគណនីប្រហែល 90%+។ ការប្រែប្រួលអវិជ្ជមាន 10% នៅក្នុង ETF នឹងបង្កឲ្យមានការធ្លាក់ចុះ (drawdown) 27% លើគណនី។ អានុភាពមើលមិនឃើញក្នុងការផ្សព្វផ្សាយ ប៉ុន្តែវាមើលឃើញយ៉ាងច្បាស់នៅក្នុង drawdown។

ធនធានពាក់ព័ន្ធ

• ថ្លៃសេវា Broker → ប្រៀបធៀបអត្រា Margin
• មគ្គុទេសក៍សម្រាប់អ្នកចាប់ផ្តើម → តើ Margin Trading ជាអ្វី
• Broker ភាគហ៊ុនល្អបំផុត

តើត្រូវចាប់ផ្តើមពីណា

ប្រសិនបើអ្នកចង់ចាប់ផ្តើមប្រើប្រាស់ផលិតផលដែលប្រើប្រាស់អានុភាព (leveraged products) ជំហានដំបូងដែលអនុវត្តបានជាក់ស្តែង គឺត្រូវកំណត់ដែនកំណត់ទំហំទីតាំង (position size) ឲ្យច្បាស់លាស់ និងច្បាប់សម្រាប់ការចេញ (exit rules) មុននឹងដាក់ការជួញដូរ។ សូមមើល តារាង Broker របស់យើង សម្រាប់បញ្ជីបច្ចុប្បន្ននៃវេទិកាដែលផ្តល់ផលិតផលដែលប្រើប្រាស់អានុភាព ដោយមានច្បាប់ margin ដែលបង្ហាញឲ្យច្បាស់។