ជម្រើសសម្រាប់ការប្រើប្រាស់អានុភាព និងផលតបស្នងដែលបានពង្រីក៖ អ្វីដែលត្រូវដឹងជាមុន — Blog

ការបដិសេធ

នេះមិនមែនជាការណែនាំវិនិយោគទេ។ ព័ត៌មានដែលបានផ្តល់ជូនគឺសម្រាប់គោលបំណងអប់រំ និងព័ត៌មានតែប៉ុណ្ណោះ ហើយមិនបង្កើតជាការណែនាំឲ្យទិញ ឬលក់ផលិតផលហិរញ្ញវត្ថុណាមួយឡើយ។

កំណែភាសាអង់គ្លេសនៃការព្រមានអំពីហានិភ័យទាំងនេះមានសិទ្ធិអនុវត្តជាផ្លូវការ។ ការបកប្រែត្រូវបានផ្តល់ជូនសម្រាប់ភាពងាយស្រួលតែប៉ុណ្ណោះ។

ជម្រើស (Options) ផ្តល់ឲ្យអ្នកនូវឥទ្ធិពល (leverage)។ អូបសិន Call តម្លៃ 500 ដុល្លារ អាចគ្រប់គ្រងភាគហ៊ុន 5,000 ដុល្លារ។ ប្រសិនបើភាគហ៊ុនផ្លាស់ប្តូរ 10% ទៅតាមការពេញចិត្តរបស់អ្នក អូបសិនអាចផ្តល់ផលត្រឡប់ 100%។ ឥទ្ធិពលនេះពិតប្រាកដ ហើយវាជាមូលហេតុដែលអ្នកជួញដូរអូបសិនប្រើអូបសិនតាំងពីដំបូង។

អ្វីដែលការផ្សព្វផ្សាយមិនបានប្រាប់៖ ឥទ្ធិពលនេះមិនស្មើគ្នា (asymmetric)។ អ្នកអាចត្រឹមត្រូវលើទិសដៅ ហើយនៅតែអាចខាតលុយបាន។ លទ្ធផលដែលកើតឡើងញឹកញាប់បំផុតសម្រាប់អ្នកចាប់ផ្តើមទិញអូបសិន គឺការខាតបន្តិចបន្តួច តែស្ថិរភាព (small, steady loss) ទោះបីជាក្នុងការជួញដូរដែលភាគហ៊ុនមូលដ្ឋានធ្វើអ្វីដែលពួកគេរំពឹងក៏ដោយ។ គោលបំណងនៅទីនេះគឺផ្តល់ទស្សនៈឲ្យស្មោះត្រង់អំពីអូបសិនសម្រាប់ការទទួលផលដែលបានពង្រីក (magnified returns)។

ហេតុអ្វីបានជា options មាន leverage

អូបសិន call ផ្តល់ឲ្យអ្នកនូវសិទ្ធិ (មិនមែនកាតព្វកិច្ច) ក្នុងការទិញភាគហ៊ុនក្នុងតម្លៃដែលបានកំណត់ (strike) នៅ ឬ មុនកាលបរិច្ឆេទជាក់លាក់មួយ (expiry)។ សម្រាប់សិទ្ធិនោះ អ្នកបង់ premium។ premium មានទំហំតូចជាងតម្លៃភាគហ៊ុន ដែលជាចំណុចដែលធ្វើឲ្យមាន leverage។

ស្រមៃភាគហ៊ុនមួយនៅ $100 ជាមួយនឹង call option រយៈពេល 3 ខែ នៅ strike $105 ដែលចំណាយ $2.50។ ភាគហ៊ុនត្រូវតែកើនឡើងលើស $107.50 នៅពេលដល់ expiry ទើបអ្នកទទួលបានប្រាក់ចំណេញ។ ប្រសិនបើភាគហ៊ុនកើនឡើងដល់ $115 អ្នករកបាន $7.50 ក្នុងមួយ contract — ជា 200% នៃការត្រឡប់លើ $2.50។ ប្រសិនបើភាគហ៊ុននៅតែ $100 ឬធ្លាក់ចុះក្រោមនោះ អូបសិននឹងផុតកំណត់ដោយគ្មានតម្លៃ ហើយអ្នកខាត $2.50។

leverage គឺពិតប្រាកដ៖ ការផ្លាស់ប្តូរ 15% នៅក្នុងភាគហ៊ុនបានផ្តល់ឲ្យអ្នកនូវការត្រឡប់ 200%។ ប៉ុន្តែភាពមិនស្មើគ្នាក៏ពិតប្រាកដដែរ៖ ការផ្លាស់ប្តូរដែលនៅស្មើ ឬធ្លាក់ចុះក្នុងភាគហ៊ុន ផ្តល់ឲ្យអ្នកនូវការខាត 100% លើអូបសិន។

កន្លែងដែលអ្នកចាប់ផ្តើមដំបូងធ្វើខុស

លំនាំបីយ៉ាងដែលតែងតែបង្ហាញឡើងម្តងហើយម្តងទៀត៖

ការទិញ call ដែលនៅឆ្ងាយពីតម្លៃ (out-of-the-money) ព្រោះវា “ថោក”

call រយៈពេល 6 ខែ ដែលមាន strike $130 លើភាគហ៊ុន $100 អាចចំណាយ $0.50។ ការល្បួងគឺទិញវា 100 ដុំ ក្នុងតម្លៃ $50។ ប្រសិនបើភាគហ៊ុនឡើងដល់ $140 អ្នកនឹងរកបាន $9.50 ក្នុងមួយកុងត្រាក់ ($9,500) ពីការវិនិយោគ $50។

បញ្ហា៖ សេណារីយ៉ូនេះមានប្រូបាប៊ីលីតេទាប។ លទ្ធផលដែលទំនងជាងក្នុងរយៈពេល 6 ខែ គឺភាគហ៊ុនមិនឡើងច្រើនប៉ុន្មាន ហើយអូបសិនផុតកំណត់ដោយគ្មានតម្លៃ។ តម្លៃរំពឹងទុក (expected value) នៃអូបសិនដែលជាការភ្នាល់ឆ្ងាយ (long-shot) ជាទូទៅគឺអវិជ្ជមាន។

នេះជាគំរូ “សំបុត្រឆ្នោត” (lottery ticket)។ វាដំណើរការម្តងម្កាល ប៉ុន្តែការខាតបង់ជាប្រចាំពីការជួញដូរដែលចាញ់ មានទំហំធំជាងប្រាក់ចំណេញដែលកើតឡើងម្តងម្កាលពីអ្នកឈ្នះ។

កាន់កាប់តាមចលនាដែលរំពឹងទុក និងតាមដានការថយចុះបុព្វលាភ

ទោះបីជាអ្នកត្រឹមត្រូវលើទិសដៅក៏ដោយ ក៏អាចធ្វើឲ្យជម្រើស (option) ខាតលុយបានដែរ។ ការថយចុះតាមពេលវេលា (theta) កាត់បន្ថយតម្លៃរបស់ option នៅពេលថ្ងៃផុតកំណត់ខិតជិតមក។ ប្រសិនបើភាគហ៊ុនឡើងដល់ $115 ខណៈដែលនៅសល់ពីរសប្តាហ៍ទៀតមុនផុតកំណត់ នោះ option មានតម្លៃច្រើនជាងតម្លៃដើម $2.50 របស់វា ប៉ុន្តែការថយចុះតាមពេលវេលាបានយកចំណែកធំរួចទៅហើយ។

បើភាគហ៊ុនឡើងដល់ $115 ខណៈដែលនៅសល់ត្រឹមតែ 1 សប្តាហ៍ទៀត ការថយចុះតាមពេលវេលាកាន់តែខ្លាំងជាងមុន។ អ្នកអាចរកបានត្រឹមតែ 30% ប៉ុណ្ណោះ ជំនួសឲ្យ 200% ព្រោះតម្លៃបន្ថែម (extrinsic value) របស់ option កំពុងតែរួញតូចចុះ។

លំនាំនេះគឺ៖ អ្នកត្រឹមត្រូវហើយ ប៉ុន្តែមិនគ្រប់គ្រាន់ ឬមិនលឿនគ្រប់ ហើយ theta ក៏ស៊ីប្រាក់ចំណេញ។

មិនកំណត់ទំហំមុខតំណែងឲ្យសមនឹងការជឿជាក់របស់អ្នក

កំហុសទូទៅមួយគឺដាក់ 10% នៃគណនីទៅក្នុងអូបសិន call តែមួយ។ ប្រសិនបើការជួញដូរដំណើរការ ក៏ល្អ។ ប៉ុន្តែបើមិនដំណើរការ អ្នកនឹងខាត 10% នៃគណនីក្នុងរយៈពេលមួយថ្ងៃ ឬពីរថ្ងៃ។ ការប្រើប្រាស់ leverage កាត់ទាំងពីរផ្លូវ។

អូបសិនសម្រាប់ការទទួលបានផលតបស្នងដែលបានពង្រីក គួរតែមានទំហំតូចជាងអូបសិនសម្រាប់ប្រាក់ចំណូល ឬការការពារ (hedging)។ ច្បាប់សមហេតុផលមួយ៖ មិនឲ្យលើសពី 2-5% នៃគណនីក្នុងអូបសិន long តែមួយ ទោះបីជាមានការជឿជាក់ខ្ពស់ក៏ដោយ។

វិធីសាស្ត្រដែលប្រើឥទ្ធិពល (leverage) ឲ្យស្មោះត្រង់ជាងមុន

វិធីសាស្ត្រ ៣ ប្រភេទ ដែលគោរពភាពមិនស្មើគ្នា (asymmetry)៖

1. ការរីករាលដាល (ហានិភ័យបានកំណត់)

ការរីករាលដាលប្រភេទ call គឺជាការទិញព្រមគ្នានូវ call មួយ និងការលក់ call មួយទៀតនៅ strike ខ្ពស់ជាង។ រចនាសម្ព័ន្ធនេះកំណត់កម្រិតផលចំណេញខាងលើរបស់អ្នក ប៉ុន្តែកំណត់ការខាតបង់របស់អ្នកឲ្យនៅត្រឹមប្រាក់បង់សុទ្ធ (net premium) ដែលបានចំណាយ។ ការប្រើប្រាស់ leverage ទាបជាងការទិញ call ដោយគ្មានការការពារ (naked call) ប៉ុន្តែការគ្រប់គ្រងហានិភ័យត្រូវបានបញ្ចូលរួចហើយ។

ឧទាហរណ៍៖ ទិញ call $105 ក្នុងតម្លៃ $2.50, លក់ call $115 ក្នុងតម្លៃ $0.50។ តម្លៃសុទ្ធ (Net cost): $2.00។ ប្រាក់ចំណេញអតិបរមា៖ $8.00 (ភាពខុសគ្នា $10 រវាង strike ដក $2 តម្លៃសុទ្ធ)។ ការខាតបង់អតិបរមា៖ $2.00។

នេះជាការជួញដូរហានិភ័យបានកំណត់ (defined-risk trade)។ Leverage មានកម្រិតមធ្យម ហានិភ័យត្រូវបានដឹងច្បាស់ ហើយអាចកំណត់ទំហំមុខតំណែងឲ្យធំជាងបាន ព្រោះករណីអាក្រក់បំផុតត្រូវបានកំណត់។

2. ការទិញ Call រយៈពេលវែងជាមួយនឹងការកំណត់ Stop-loss

ប្រសិនបើអ្នកចង់រក្សាឱកាសឡើងថែមទៀតឲ្យបន្តដោយគ្មានកំណត់ ជម្រើសផ្សេងទៀតគឺកំណត់ stop-loss លើអូបសិន។ ប្រសិនបើអូបសិនធ្លាក់ 50% ពីតម្លៃចូលរបស់អ្នក សូមបិទវា។ ហានិភ័យគឺពិតប្រាកដ (អូបសិនអាចធ្លាក់ 50% ក្នុងមួយថ្ងៃ សម្រាប់ភាគហ៊ុនដែលប្រែប្រួលខ្លាំង) ប៉ុន្តែវាមានកម្រិត។

ការលះបង់ (trade-off): អ្នកនឹងត្រូវបានបញ្ឈប់ (stopped out) នៅលើការជួញដូរខ្លះ ដែលបើមិនបិទ វាអាចនឹងដំណើរការបាន។ សំណួរគឺថា ការខាតបង់ដែលបានសន្សំលើការជួញដូរដែលត្រូវបានបញ្ឈប់ តើលើសពីប្រាក់ចំណេញដែលខកខានលើការជួញដូរដែលអាចនឹងដំណើរការបានដែរឬទេ។ សម្រាប់អ្នកជួញដូរភាគច្រើន ចម្លើយគឺបាទ/ចាស។

ពេលណា “options” សម្រាប់ការប្រើប្រាស់អានុភាពពិតជាដំណើរការ

Options សម្រាប់ទទួលបានផលត្រឡប់ដែលបានពង្រីក (magnified returns) ល្អបំផុត នៅពេល៖

អ្នកមានទស្សនវិស័យច្បាស់លាស់ទាំង ទិសដៅ និង ពេលវេលា
មូលដ្ឋាន (underlying) មានសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល (liquid) (spread តូចចង្អៀត, ខ្សែជម្រើស (options chain) ជ្រៅ)
អតិផរណា (implied volatility) សមរម្យ (មិនមែនដេញទិញឈ្មោះមួយដែលឡើងទៅហើយ 30% ក្នុងមួយសប្តាហ៍ ដោយកំពុងប្រជែងតម្លៃ)
ទំហំមុខតំណែង (position) ត្រូវបានកំណត់សមស្រប (2-5% នៃគណនីក្នុងមួយការជួញដូរ)
អ្នកមានផែនការចេញ (exit plan) (គោលដៅប្រាក់ចំណេញ, stop-loss, ការចេញតាមពេលវេលា) មុននឹងចូល

Options អាក្រក់បំផុត នៅពេលអ្នកកំពុង៖

ទិញ “cheap” out-of-the-money options ដោយសង្ឃឹមថានឹងមានចលនាធំ
កាន់កាប់រហូតដល់ថ្ងៃផុតកំណត់ (expiry) ដោយសង្ឃឹមឲ្យស្ថានការណ៍ត្រឡប់មកវិញ
កំណត់ទំហំមុខតំណែងតាមអារម្មណ៍ “មានអារម្មណ៍ថាត្រឹមត្រូវ” ជាជាងតាមកម្រិតហានិភ័យ (risk tolerance)
ប្រើ options ជំនួសមុខតំណែងជាភាគហ៊ុន (stock position) ដែលអ្នកមិនអាចមានលទ្ធភាពទិញបាន

របៀបវាយតម្លៃ

ប្រសិនបើអ្នកកំពុងពិចារណាជម្រើសសម្រាប់ការប្រើប្រាស់អានុភាព សូមសួរ៖

តើការខាតបង់អតិបរមារបស់ខ្ញុំគឺអ្វី? (បើអ្នកមិនអាចឆ្លើយជាដុល្លារ អ្នកមិនមានការជួញដូរដែលបានកំណត់ច្បាស់លាស់ទេ។)
តើគោលដៅប្រាក់ចំណេញរបស់ខ្ញុំគឺអ្វី? (បើអ្នកមិនមានគោលដៅមួយ អ្នកនឹងលក់ឆាប់ពេក ឬកាន់យូរពេក។)
តើរយៈពេលវិនិយោគរបស់ខ្ញុំគឺប៉ុន្មាន? (បើវាលើសពីពីរបីសប្តាហ៍ theta គឺជាការខាតពិតប្រាកដ។)
តើមូលដ្ឋាន (underlying) មានសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលទេ? (បើ bid-ask spreads មាន 5%+ អ្នកកំពុងចំណាយច្រើនពេកដើម្បីចូល និងចេញ។)
តើ implied volatility ខ្ពស់ ឬទាប? (IV ខ្ពស់ = options ថ្លៃ; ពិចារណាលក់ជំនួសឱ្យការទិញ។)

សំណួរដែលគេសួរញឹកញាប់ (FAQ)

តើអបសិនមានហានិភ័យជាងភាគហ៊ុនដែរឬទេ?

ក្នុងន័យថា អ្នកអាចខាត 100% នៃបុព្វលាភអបសិន—ទេ។ ក្នុងន័យថា ការប្រើប្រាស់លីវើរ (leverage) ធ្វើឲ្យចលនាភាគរយកើនឡើង—បាទ/ចាស។ ហានិភ័យអាស្រ័យលើរបៀបដែលអ្នកកំណត់ទំហំ (size) នៃមុខតំណែង មិនមែនអាស្រ័យលើឧបករណ៍នោះទេ។

តើ Broker ល្អបំផុតសម្រាប់ការជួញដូរ options គឺអ្វី?

សម្រាប់ options របស់សហរដ្ឋអាមេរិក៖ Interactive Brokers, Tastyworks, Schwab។ សម្រាប់ options របស់អឺរ៉ុប៖ Interactive Brokers, Saxo, DEGIRO។ Broker មានសារៈសំខាន់ ព្រោះវាទាក់ទងនឹងការចូលប្រើ option chain អត្រា margin និងគុណភាពនៃការប្រតិបត្តិ។

តើខ្ញុំអាចរកប្រាក់ចំណូលដោយការជួញដូរ options បានទេ?

មនុស្សខ្លះអាចធ្វើបាន ប៉ុន្តែអត្រាបរាជ័យខ្ពស់។ យុទ្ធសាស្ត្រដែលដំណើរការសម្រាប់អ្នកជួញដូរបែបរាយ (retail) គឺការលក់ premium (put ដែលមានប្រាក់ធានាគ្រប់គ្រាន់—cash-secured puts, និង covered calls) ច្រើនជាងការទិញ options ដើម្បីទទួលបានផលតបស្នងដែលបានពង្រីក (magnified returns)។ ភាពមិនស្មើគ្នា (asymmetry) ដែលធ្វើឲ្យអ្នកទិញ options ខាតបង់ គឺជួយឲ្យអ្នកលក់ options ទទួលបានប្រយោជន៍។

ធនធានពាក់ព័ន្ធ

កន្លែងដែលត្រូវចាប់ផ្តើម

ប្រសិនបើអ្នកចង់ប្រើ options សម្រាប់ការប្រើប្រាស់អានុភាព (leverage) ជំហានដំបូងដែលអនុវត្តបានជាក់ស្តែង គឺបើកគណនីសម្រាប់ការហ្វឹកហាត់ (paper-trading) ឬគណនី live តូចមួយជាមួយ Broker options កម្រិតទី 1 (tier-1) ហើយធ្វើការជួញដូរ paper ចំនួន 10-20 ដង មុននឹងសម្រេចចិត្តដាក់ប្រាក់ពិត។ សូមមើល តារាង Broker របស់យើង សម្រាប់បញ្ជីបច្ចុប្បន្ននៃវេទិកាដែលមានការចូលប្រើ options។