នេះមិនមែនជាការណែនាំវិនិយោគទេ។ ព័ត៌មានដែលបានផ្តល់ជូនគឺសម្រាប់គោលបំណងអប់រំ និងព័ត៌មានតែប៉ុណ្ណោះ ហើយមិនបង្កើតជាការណែនាំឲ្យទិញ ឬលក់ផលិតផលហិរញ្ញវត្ថុណាមួយឡើយ។
ផលិតផលដែលមានការប្រើប្រាស់អានុភាព (leveraged product) គឺជាឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុណាមួយដែលធ្វើឲ្យកើនឡើងនូវប្រាក់ចំណេញប្រចាំថ្ងៃ (daily return) របស់ទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន។ ប្រភេទនេះទូលំទូលាយ៖ leveraged ETFs, leveraged ETPs, leveraged CFDs, futures លើភាគហ៊ុនតែមួយ, options ដែលត្រូវបានប្រើជាអានុភាព, និងផលិតផល warrant។ មួយៗមានរូបភាពមេកានិចខុសគ្នា ហើយមួយៗត្រូវបានលក់ជាមួយនឹងការផ្សព្វផ្សាយទូទៅដូចគ្នា អំពីប្រាក់ចំណេញដែលត្រូវបានពង្រីក។ ប៉ុន្តែរឿងពិតមានភាពស្មុគស្មាញជាងនេះ។
កន្លែងដែលផលិតផលប្រើប្រាស់អានុភាពពិតជាជួយ
ការប្រើប្រាស់ដែលច្បាស់បំផុតគឺសម្រាប់ការកំណត់ទីតាំងបែបយុទ្ធសាស្ត្ររយៈពេលខ្លី។ ប្រសិនបើអ្នកមានទស្សនៈទិសដៅលើភាគហ៊ុន សេកទ័រ ឬសន្ទស្សន៍ សម្រាប់ប៉ុន្មានថ្ងៃខាងមុខ នោះ leveraged ETF ឬ CFDs អនុញ្ញាតឲ្យអ្នកកំណត់ទំហំទីតាំងតាមទស្សនៈរបស់អ្នក ដោយមិនចាំបាច់ប្តេជ្ញាចិត្តដាក់ប្រាក់សរុបតាម notional ទាំងអស់។ ទីតាំងត្រូវបានបើក រក្សាទុកក្នុងរយៈពេលខ្លី ហើយបិទវិញ។ ការកំណត់ឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃ (daily reset) នៃផលិតផល leveraged ភាគច្រើន មិនមែនជាការរំខានដែលមានន័យខ្លាំងលើការកាន់កាប់រយៈពេលច្រើនថ្ងៃនោះទេ។ នេះជាការប្រើប្រាស់ឧបករណ៍បានស្អាត។
ការប្រើប្រាស់ទីពីរគឺការការពារហានិភ័យ (portfolio hedging)។ ការកាន់ short position ក្នុង leveraged inverse product អាចការពារក្រុមផលប័ត្រដែលកាន់ long ក្នុងអំឡុងពេលហានិភ័យដែលបានដឹងជាមុន ដូចជា កិច្ចប្រជុំ Fed ឬពេលវេលាក្រុម earnings។ តម្លៃនៃការការពារគឺអត្រាហិរញ្ញប្បទាន (financing rate) បូកនឹង tracking error របស់ផលិតផល។ អត្ថប្រយោជន៍គឺការការពារនេះថោកក្នុងការចូល និងងាយស្រួលក្នុងការចេញ ជាពិសេសបើប្រៀបធៀបទៅនឹងការខ្លីភាគហ៊ុនបុគ្គល។
ការប្រើប្រាស់ទីបីគឺការចូលប្រើប្រាស់ (access)។ ទីផ្សារខ្លះពិបាកក្នុងការចូលដំណើរការសម្រាប់អ្នកវិនិយោគរាយតូច។ ផលិតផល leveraged ដែលតាមដានសន្ទស្សន៍ជប៉ុន ហុងកុង ឬទីផ្សារកំពុងរីកចម្រើន ផ្តល់ឲ្យអ្នកវិនិយោគរាយតូចនូវ ticker តែមួយ ដែលផ្តល់ការប៉ះពាល់ (exposure) នោះ។ ផលិតផលនេះមិនមែនឥតគិតថ្លៃទេ ប៉ុន្តែវាថោកជាងច្រើនជាងការបង្កើតកញ្ចប់ភាគហ៊ុនមូលដ្ឋាន (basket) ដែលកាន់ក្នុងគណនី custody នៅបរទេស។
កន្លែងដែលផលិតផលប្រើប្រាស់អានុភាពធ្វើឲ្យខូច
របៀបបរាជ័យដែលកើតមានជាទូទៅបំផុតគឺ «ការរលាយ» (decay)។ Leveraged ETFs ដែលតម្រង់ទៅគុណនឹងចំនួនប្រចាំថ្ងៃ (daily multiple) នៃមូលដ្ឋាន (underlying) នឹងកំណត់ឡើងវិញ (reset) រាល់ថ្ងៃ។ នៅក្នុងទីផ្សារដែលស្មើ ឬរញ្ជួយ (choppy) ការកំណត់ឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃ (daily reset) នឹងបង្កើតការប្រមូលផល (compounds) ក្នុងរបៀបដែលបង្កើត «ការត្រឡប់អវិជ្ជមាន» ទោះបីជាមូលដ្ឋានស្មើក៏ដោយ។ ឥទ្ធិពលនេះតូចក្នុងមួយថ្ងៃ ប៉ុន្តែធំក្នុងរយៈពេលប៉ុន្មានសប្តាហ៍។ អ្នកវិនិយោគដែលទុកកាន់ (buy-and-hold) ក្នុង leveraged ETFs នឹងរកឃើញបញ្ហានេះ នៅពេលដែលការត្រឡប់រយៈពេលពីរឆ្នាំរបស់ពួកគេ ទាបជាង «ពីរដង» នៃការត្រឡប់របស់មូលដ្ឋានយ៉ាងច្បាស់ ទោះបីជាមូលដ្ឋានបានកើនឡើងក៏ដោយ។
របៀបបរាជ័យទីពីរគឺ «គម្លាត» (gap)។ ផលិតផលប្រើប្រាស់អានុភាព (leveraged product) ត្រូវបានវាស់តម្លៃទៅទីផ្សារ (marked to market) នៅពេលបិទ ប៉ុន្តែអ្នកជួញដូរអាចកាន់វានៅពេលយប់ ឬឆ្លងចុងសប្តាហ៍។ គម្លាតចុះនៅពេលបើក (gap down at the open) បង្កឲ្យមានការខាតធំជាងអ្វីដែលគុណនឹងប្រចាំថ្ងៃ (daily multiplier) បង្ហាញ ព្រោះផលិតផលត្រូវបានរៀបតុល្យភាព (rebalanced) នៅតម្លៃបិទមុន។ ETF ប្រើប្រាស់អានុភាព 2× លើ S&P 500 អាចខាតលើសពី 2% ក្នុងមួយវគ្គ (session) នៅពេលដែល S&P 500 គម្លាតចុះ 3% នៅពេលបើក។
របៀបបរាជ័យទីបីគឺ «ផលិតផលមិនសមស្របសម្រាប់រយៈពេល» (wrong product for the timeframe)។ ផលិតផល 2× ឬ 3× ដែលកាន់អស់រយៈពេលជាច្រើនខែ មិនមែនជាការវិនិយោគប្រើប្រាស់អានុភាព (leveraged investment) ទេ។ វាជាការភ្នាល់ប្រើប្រាស់អានុភាព (leveraged bet) ថាមូលដ្ឋាននឹងមិនគម្លាត (gap) ថាភាពប្រែប្រួល (volatility) នឹងមិនបង្កើតការប្រមូលផល (compound) និងថា daily reset នឹងមិនរលាយ (decay)។ អ្នកជួញដូរលក់រាយ (retail traders) ភាគច្រើនដែលកាន់ផលិតផលប្រើប្រាស់អានុភាពរយៈពេលវែងធ្វើដូច្នេះដោយទម្លាប់ មិនមែនដោយយុទ្ធសាស្ត្រ (strategy)។ លទ្ធផលគឺ «ទម្រង់ការខាតយឺតៗ» (slow-motion loss profile) ដែលធ្វើឲ្យអ្នកកាន់ភ្ញាក់ផ្អើល នៅពេលដែលកើតមានក្រុមនៃភាពប្រែប្រួល (volatility cluster)។
អ្វីដែល Broker គ្រប់គ្រង និងអ្វីដែលអ្នកគ្រប់គ្រង
Broker គ្រប់គ្រងកម្រិតពិដាននៃ leverage អត្រា margin ឧបករណ៍ដែលអាចប្រើបាន និងកម្រិតនៃការហៅ margin call។ អ្នកជួញដូរ គ្រប់គ្រងទំហំទីតាំង ការចូល ការកំណត់ stop និងរយៈពេលកាន់កាប់។ គោលបំណងនៃ leverage គឺធ្វើឲ្យផែនការរបស់អ្នកជួញដូរអាចអនុវត្តបានក្នុងទំហំត្រឹមត្រូវ មិនមែនធ្វើឲ្យទីតាំងធំជាងអ្វីដែលផែនការគាំទ្រនោះទេ។
ច្បាប់ដែលមានប្រយោជន៍មួយគឺ កំណត់ទំហំទីតាំងដោយផ្អែកលើ stop និងគណនី មិនមែនដោយផ្អែកលើប្រាក់ចំណេញដែលចង់បាន។ ប្រសិនបើ stop នៅឆ្ងាយ 5% ហើយហានិភ័យលើគណនីក្នុងមួយការជួញដូរ 1% នោះ ទំហំទីតាំងត្រូវបានកំណត់ដោយលេខទាំងពីរនោះ។ តួលេខ leverage គឺជាអ្វីក៏ដោយដែលវាត្រូវការ។ អ្នកជួញដូរមិនចាំបាច់គិតថា leverage គឺ 1.5× ឬ 5× ទេ។ ការជួញដូរគឺដូចគ្នា។
របៀបគិតអំពីផលិតផលត្រឹមត្រូវ
ETF ប្រើអានុភាព 2× ឬ 3× គឺសមស្របសម្រាប់មុខតំណែងបែបយុទ្ធសាស្ត្ររយៈពេលច្រើនថ្ងៃ។ ETF អាំងវឺស 1× គឺសមស្របសម្រាប់ការការពារ (hedge)។ CFD ប្រើអានុភាព គឺសមស្របសម្រាប់មុខតំណែងក្នុងថ្ងៃតែមួយ ឬថ្ងៃបន្ទាប់។ ETP ដែលប្រតិបត្តិតាមសន្ទស្សន៍បរទេសដោយប្រើអានុភាព គឺសមស្របសម្រាប់ការកាន់យូរ ដោយយល់ថា ការអូសទាញ (daily reset drag) ប្រចាំថ្ងៃនឹងកកកុញ។ ការជ្រើសរើសផលិតផលត្រឹមត្រូវសម្រាប់រយៈពេលត្រឹមត្រូវ គឺជាភាពខុសគ្នារវាងឧបករណ៍ដែលមានប្រយោជន៍ និងរបួសដែលបង្កដោយខ្លួនឯង។
ធនធានពាក់ព័ន្ធ
តើត្រូវចាប់ផ្តើមពីណា
ប្រសិនបើអ្នកកំពុងប្រៀបធៀប Broker សម្រាប់ការចូលប្រើផលិតផលដែលប្រើអានុភាព (leveraged product access) លក្ខណៈសំខាន់បំផុតគឺ «ពិដានអានុភាព» សម្រាប់យុត្តាធិការបស់អ្នក (jurisdiction) «គោលការណ៍ការហៅបន្ថែមមូលបត្រ» (margin call policy) និង «អត្រាផ្តល់មូលនិធិ ឬអត្រាហិរញ្ញប្បទាន» សម្រាប់ការកាន់កាប់ពេលយប់ (overnight holds)។ អត្ថបទ ការប្រៀបធៀប Broker របស់យើងរាយបញ្ជីអានុភាពដែលមាននៅ Broker នីមួយៗ និងស្ថាប័នគ្រប់គ្រង (regulator) ដែលត្រួតពិនិត្យគណនី ដោយរួមគ្នាវាបង្ហាញឲ្យអ្នកដឹងថា តាមពិតអ្វីដែលអាចប្រើបានសម្រាប់អ្នក។
សំណួរទូទៅអំពីផលិតផលដែលប្រើប្រាស់អានុភាព
តើផលិតផលដែលប្រើអានុភាព (leveraged) បង់ភាគលាភដែរឬទេ?
ខ្លះៗធ្វើ។ ETF S&P 500 ដែលប្រើអានុភាព 2× បង់ចេញនូវភាគលាភដែលទទួលបានពីកញ្ចប់មូលដ្ឋាន (underlying basket) ដោយគណនាតាមកត្តាអានុភាព។ អត្រាទទួលផល (yield) ពិតប្រាកដជាធម្មតាទាបជាងមូលដ្ឋានប្រហែល 1.5% ទៅ 2% ព្រោះថ្លៃហិរញ្ញប្បទានលើផ្នែកដែលខ្ចីត្រូវបានកាត់ចេញ (netted out)។ សូមអានឯកសារ factsheet របស់មូលនិធិ ដើម្បីបញ្ជាក់គោលនយោបាយ។
តើខ្ញុំអាចកាន់ផលិតផលដែលប្រើប្រាស់ការលើក (leveraged) នៅក្នុងគណនីចូលនិវត្តន៍បានទេ?
នៅក្នុងយុត្តាធិការខ្លះ អាចបាន ប៉ុន្តែបញ្ជីឧបករណ៍ដែលអាចអនុញ្ញាតមានកម្រិតតូចជាងផលិតផលដែលមិនប្រើប្រាស់ការលើក។ ឧទាហរណ៍ នៅសហរដ្ឋអាមេរិក IRS អនុញ្ញាតឲ្យមាន leveraged ETFs នៅក្នុង IRA ខណៈដែលអ្នកគ្រប់គ្រងនៅសហភាពអឺរ៉ុបខ្លះដាក់កម្រិតលើការប្រើប្រាស់ផលិតផលដែលប្រើប្រាស់ការលើកនៅក្នុង SIPP ឬកញ្ចប់ស្រដៀងគ្នា។ សូមពិនិត្យបញ្ជីឧបករណ៍ដែល Broker អនុញ្ញាតសម្រាប់ប្រភេទគណនីជាក់លាក់។
អត្រាផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានធម្មតាសម្រាប់ CFD ដែលប្រើអានុភាព (leveraged) គឺប៉ុន្មាន?
វាអាស្រ័យលើមូលដ្ឋាន (underlying) និង Broker។ សម្រាប់ CFD លើភាគហ៊ុននៅសហរដ្ឋអាមេរិក អត្រាផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានជាទូទៅគឺអត្រាសាច់ប្រាក់របស់ Broker បូកនឹងការបន្ថែម (markup) ចន្លោះពី 2% ទៅ 4%។ សម្រាប់ CFD លើ FX ជាទូទៅគឺអត្រា tom-next swap rate បូកនឹងការបន្ថែម។ អត្រានេះត្រូវបានបោះពុម្ពផ្សាយនៅលើទំព័រផលិតផលរបស់ Broker ហើយវាប្រមូលផ្តុំជារៀងរាល់ថ្ងៃ (accrues daily)។
តើផលិតផលដែលប្រើអានុភាពល្អជាងប្រាក់កម្ចីរឹមលើភាគហ៊ុនមូលដ្ឋានដែរឬទេ?
ផលិតផលដែលប្រើអានុភាពមានការកំណត់ឡើងវិញជារៀងរាល់ថ្ងៃ (daily reset) មានថ្លៃហិរញ្ញប្បទាន (financing cost) និងមានសមាមាត្រអានុភាព (defined leverage ratio) ដែលបានកំណត់។ ប្រាក់កម្ចីរឹមលើភាគហ៊ុនមូលដ្ឋានមានអត្រាការប្រាក់តែមួយ និងគ្មានការកំណត់ឡើងវិញ។ ទាំងពីរមិនអាចប្រៀបធៀបដោយផ្ទាល់បានទេ ប៉ុន្តែសម្រាប់ការកាន់កាប់រយៈពេលច្រើនថ្ងៃ ផលិតផលដែលប្រើអានុភាពជាញឹកញាប់មានតម្លៃថោកជាងក្នុងការចូល និងចេញ។ សម្រាប់ការកាន់កាប់រយៈពេលច្រើនខែ ប្រាក់កម្ចីរឹមជាទូទៅមានតម្លៃថោកជាងសរុប។
តើ Broker កំណត់ពិដាន (ceiling) នៃអានុភាព (leverage) ដោយរបៀបណា?
ពិដានត្រូវបានកំណត់ដោយនិយតកររបស់ Broker នៅក្នុងយុត្តាធិការរបស់អ្នក ភាពងាយស្រួលនៃសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល (liquidity) របស់មូលដ្ឋាន (underlying) និងគោលនយោបាយគ្រប់គ្រងហានិភ័យផ្ទាល់របស់ Broker។ ESMA, FCA និង ASIC បានចេញផ្សាយការកំណត់ពិដានអានុភាពសម្រាប់អ្នកជួញដូរលក់រាយ (retail traders)។ Broker នៅក្រៅប្រទេសអាចផ្តល់អានុភាពខ្ពស់ជាង ប៉ុន្តែការការពារតាមបទប្បញ្ញត្តិមានភាពស្តើងជាង។