គុណសម្បត្តិ និងគុណវិបត្តិនៃផលិតផលដែលប្រើប្រាស់អានុភាពក្នុងការជួញដូរភាគហ៊ុន

ข้อดีและข้อเสียของผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจนั้นไม่สมมาตรกัน។ ข้อดีจะขึ้นอยู่กับกรณีการใช้งานเฉพาะอย่างหนึ่งเท่านั้น។ ส่วนข้อเสียจะเกิดขึ้นทุกครั้งเมื่อถือครองผลิตภัณฑ์นั้นนอกเหนือจากกรณีการใช้งานดังกล่าว។ ความผิดพลาดที่เทรดเดอร์รายย่อยส่วนใหญ่ทำคือการมองข้อดีเป็นเรื่องสากลและมองข้ามข้อเสียไปเสียเลย แนวทางที่ถูกต้องคือการเรียนรู้ทั้งสองรายการ และใช้ผลิตภัณฑ์นั้นเฉพาะเมื่อข้อดีใช้ได้เท่านั้น។

ហេតុផលគាំទ្រផលិតផលដែលប្រើអានុភាព

អាគុយម៉ង់សំខាន់ដែលគាំទ្រផលិតផលដែលប្រើអានុភាព គឺប្រសិទ្ធភាពនៃដើមទុន។ ETF S&P 500 ដែលប្រើអានុភាព 2× អនុញ្ញាតឲ្យអ្នកជួញដូរបង្កើតមុខតំណែងទំហំ $20,000 ដោយប្រើសាច់ប្រាក់ $10,000 ដោយរំដោះ $10,000 ដែលនៅសល់សម្រាប់ការជួញដូរមួយផ្សេងទៀត ការការពារហានិភ័យ ឬសាច់ប្រាក់។ ដើមទុនដែលបានរំដោះ គឺអត្ថប្រយោជន៍សេដ្ឋកិច្ចពិតប្រាកដនៃអានុភាព ហើយវាជារឿងពិត។ អ្នកជួញដូរដែលអាចដាក់ដើមទុនដែលបានរំដោះឲ្យទៅរកអត្រាត្រឡប់រំពឹងទុកខ្ពស់ជាងថ្លៃហិរញ្ញប្បទាន គឺតាមទ្រឹស្តីនៅមុខ។

អាគុយម៉ង់ទីពីរ គឺការចូលប្រើ។ ផលិតផលដែលប្រើអានុភាព ហើយតាមដានសន្ទស្សន៍បរទេស ផ្នែកឯកទេស ឬភាគហ៊ុនតែមួយដែលប្រែប្រួលខ្លាំង ផ្តល់ឲ្យអ្នកវិនិយោគរាយលក់នូវការប៉ះពាល់ ដែលបើមិនដូច្នេះទេ នឹងត្រូវការគណនី Broker បរទេស ការប្តូររូបិយប័ណ្ណ ឬដើមទុនអប្បបរមាខ្ពស់ជាង។ ផលិតផលនេះមិនមែនឥតគិតថ្លៃទេ ប៉ុន្តែវាថោកជាងជម្រើសផ្សេងទៀតយ៉ាងខ្លាំង។

អាគុយម៉ង់ទីបី គឺភាពច្បាស់លាស់ជាយុទ្ធសាស្ត្រ។ អ្នកជួញដូរដែលមានទស្សនៈរយៈពេលច្រើនថ្ងៃលើផ្នែកជាក់លាក់ អាចប្រើ ETF ផ្នែកដែលប្រើអានុភាព 2× ដើម្បីកំណត់ទំហំមុខតំណែងតាមទស្សនៈនោះ ជាជាងកាន់កញ្ចប់ភាគហ៊ុន ហើយធ្វើការកែសម្រួលឡើងវិញ។ ផលិតផលនេះគឺជាការជួញដូរ។

អាគុយម៉ង់ទីបួន គឺការការពារហានិភ័យ (hedging)។ មុខតំណែងខ្លី (short) នៅក្នុងផលិតផលអវិជ្ជមាន 1× គឺជាវិធីស្អាតមួយក្នុងការការពារក្រុមមុខតំណែងវែង (long portfolio) តាមរយៈបង្អួចហានិភ័យដែលបានកំណត់។ ថ្លៃចំណាយគឺអត្រាហិរញ្ញប្បទាន បូកនឹង tracking error ដែលជាធម្មតាមានកម្រិតតិចសម្រាប់សន្ទស្សន៍ធំៗ។

ករណីប្រឆាំងនឹងផលិតផលដែលប្រើអានុភាព

អំណះអំណាងទីមួយគឺការថយចុះរាល់ថ្ងៃ (daily reset decay)។ ផលិតផលដែលប្រើអានុភាព ហើយកំណត់គោលដៅទៅលើកម្រិតគុណរាល់ថ្ងៃ (daily multiple) ត្រូវបានកំណត់ឡើងវិញនៅពេលបិទ (close)។ នៅក្នុងទីផ្សារដែលស្មើ ឬរញ្ជួយ (choppy) ការកំណត់ឡើងវិញរាល់ថ្ងៃ បង្កើតបានជាការត្រឡប់មកវិញដែលទាបជាងមូលដ្ឋាន (underlying) ហើយពេលខ្លះអាចអវិជ្ជមាន។ ឥទ្ធិពលនេះតូចក្នុងមួយថ្ងៃ ប៉ុន្តែធំក្នុងរយៈពេលប៉ុន្មានសប្តាហ៍ ឬខែ។ អ្នកវិនិយោគដែលទិញហើយកាន់ (buy-and-hold) នូវ ETF S&P 500 ដែលប្រើអានុភាព 2× ក្នុងរយៈពេលប្រាំឆ្នាំ ជាទូទៅនឹងទទួលបានលទ្ធផលអន់ជាង “ពីរដង” នៃការត្រឡប់មកវិញរបស់មូលដ្ឋាន (underlying) ជាញឹកញាប់ដោយគម្លាតធំ។

អំណះអំណាងទីពីរគឺហានិភ័យនៃការបើកចន្លោះតម្លៃ (gap risk)។ ផលិតផលត្រូវបានរៀបតុល្យភាព (rebalanced) នៅពេលបិទ ប៉ុន្តែអ្នកជួញដូរអាចកាន់កាប់ឆ្លងកាត់ “gap” នៅពេលបើកនៅថ្ងៃបន្ទាប់។ ការធ្លាក់ចុះ 3% នៅលើមូលដ្ឋាន (underlying) បង្កើតការខាតបង់ធំជាងអ្វីដែលចង្អុលបង្ហាញដោយការផ្លាស់ប្តូរប្រចាំថ្ងៃ 2× ឬ 3× ព្រោះការរៀបតុល្យភាពមិនបានកើតឡើង។ លទ្ធផលគឺការធ្លាក់ចុះភ្លាមៗ (sudden drawdown) ដែលមិនគោរពតាម “stop” របស់អ្នកជួញដូរ។

អំណះអំណាងទីបីគឺថ្លៃដើមនៃការកាន់កាប់ (cost of carry)។ អត្រាហិរញ្ញប្បទានប្រចាំឆ្នាំ 4% សម្រាប់មុខតំណែងប្រើអានុភាព 3× គឺប្រហែល 8% ក្នុងមួយឆ្នាំលើដើមទុនរបស់អ្នកជួញដូរ។ ថ្លៃនេះកើនតាមការរួមបញ្ចូល (compounds) ហើយត្រូវបង់ មិនថាការជួញដូរឈ្នះ ឬចាញ់ទេ។ សម្រាប់ការកាន់កាប់យូរ ថ្លៃ cost of carry តែម្នាក់ឯងអាចបង្កើតការត្រឡប់មកវិញអវិជ្ជមានលើដើមទុនរបស់អ្នកជួញដូរ ទោះបីជាមូលដ្ឋានស្មើក៏ដោយ។

អំណះអំណាងទីបួនគឺផលិតផលមិនសមស្របនឹងរយៈពេល (timeframe)។ ផលិតផលដែលប្រើអានុភាព ហើយកាន់កាប់អស់រយៈពេលជាច្រើនឆ្នាំ មិនមែនជាការវិនិយោគទេ។ វាជាការភ្នាល់ដោយប្រើអានុភាពថា មូលដ្ឋាននឹងមិនមាន “cluster” នៃភាពប្រែប្រួល (volatility cluster) មិនមាន gap ឬមិនមានរយៈពេលវែងដែលរញ្ជួយ (long choppy period)។ អ្នកជួញដូរលក់រាយ (retail traders) ភាគច្រើនដែលកាន់កាប់ផលិតផលប្រើអានុភាពរយៈពេលវែង មិនបានដឹងថាពួកគេកំពុងធ្វើការភ្នាល់បែបនេះទេ។

អំណះអំណាងទីប្រាំគឺផលិតផលមិនសមស្របនឹងអ្នកជួញដូរ។ អ្នកជួញដូរដែលមានយុទ្ធសាស្ត្ររយៈពេលវែង និងការបង្វិលទាប (low-turnover) មិនចាំបាច់ប្រើផលិតផលដែលប្រើអានុភាពទេ។ ការត្រឡប់មកវិញដោយមិនប្រើអានុភាព (unleveraged return) មានទំហំត្រឹមត្រូវ ហើយ cost of carry គឺជាការអូសទាញដែលមិនចាំបាច់។ អានុភាព (lever) គឺជាឧបករណ៍សម្រាប់អ្នកជួញដូរដែលអាចប្រើប្រាស់ប្រសិទ្ធភាពនៃដើមទុន (capital efficiency) មិនមែនជាលំនាំដើមសម្រាប់អ្នកជួញដូរដែលមិនអាចធ្វើបាននោះទេ។

ច្បាប់សម្រេចចិត្ត

ប្រើផលិតផលដែលប្រើប្រាស់អានុភាព (leveraged) នៅពេលរយៈពេលកាន់កាប់ខ្លី ទំហំមុខតំណែងត្រូវបានកំណត់តាមការកំណត់ stop និងដើមទុនដែលបានដោះលែងត្រូវបានយកទៅដាក់ប្រើប្រាស់ក្នុងការទទួលបានអត្រាត្រឡប់រំពឹងទុកខ្ពស់ជាងថ្លៃដើមហិរញ្ញប្បទាន។ កុំប្រើផលិតផលដែលប្រើប្រាស់អានុភាព នៅពេលរយៈពេលកាន់កាប់វែង មុខតំណែងមិនបានការពារ (unhedged) និងអ្នកជួញដូរកំពុងកាន់តាមទម្លាប់ជាជាងយុទ្ធសាស្ត្រ។

ធនធានពាក់ព័ន្ធ

• អ្នកឈ្មួញកណ្តាលភាគហ៊ុនល្អបំផុត
• ការពិនិត្យ Broker
• ថ្លៃសេវាគណនី → ការប្រៀបធៀបអត្រា Margin

កន្លែងដែលត្រូវចាប់ផ្តើម

ប្រសិនបើអ្នកកំពុងសម្រេចថាតើផលិតផលដែលប្រើប្រាស់អានុភាព (leveraged) សមនឹងយុទ្ធសាស្ត្ររបស់អ្នកឬអត់ នោះសំណួរងាយស្រួលជាងគេគឺថាតើផលិតផលនោះត្រូវបានអនុញ្ញាតនៅក្នុងយុត្តាធិការរបស់អ្នកក្រោមដែនកំណត់អានុភាព (leverage cap) របស់និយតកររបស់អ្នកឬអត់។ អត្ថបទ ការប្រៀបធៀប Broker របស់យើងបង្ហាញអានុភាពដែលមាននៅក្នុង Broker នីមួយៗ និងនិយតករដែលត្រួតពិនិត្យគណនី ដែលរួមគ្នាប្រាប់អ្នកថាមានអ្វីខ្លះនៅលើតុ មុនពេលអ្នកចាប់ផ្តើមកំណត់ទំហំ (sizing) តំណែង។

សំណួរទូទៅអំពីគុណសម្បត្តិ និងគុណវិបត្តិនៃផលិតផលដែលប្រើប្រាស់ការប្រើប្រាស់អានុភាពក្នុងការជួញដូរភាគហ៊ុន

តើផលិតផលដែលប្រើអានុភាពសមស្របសម្រាប់អ្នកចាប់ផ្តើមដែរឬទេ?

ជាទូទៅ មិនមែនទេ។ កម្រិតហានិភ័យមានលក្ខណៈមិនស្មើគ្នា (asymmetric) ថ្លៃចំណាយកើនបន្តបន្ទាប់ក្នុងរបៀបដែលមើលមិនឃើញច្បាស់ ហើយហានិភ័យនៃគម្លាត (gap risk) ពិបាកសម្រាប់អ្នកជួញដូរថ្មីក្នុងការវាយតម្លៃ។ ជាធម្មតា អ្នកចាប់ផ្តើមគួរតែប្រសើរជាងជាមួយនឹងការកាន់កាប់ដោយមិនប្រើអានុភាព (unleveraged) ដែលបានកំណត់ទំហំសមស្របទៅនឹងហានិភ័យត្រឹមត្រូវក្នុងមួយការជួញដូរ ហើយបន្ថែមអានុភាពតែបន្ទាប់ពីវិន័យក្នុងការកំណត់ទំហំតំណែង (position-sizing discipline) ត្រូវបានដាក់ឲ្យមានរួច។

តើការកំណត់ឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃដំណើរការយ៉ាងដូចម្តេចក្នុងការអនុវត្ត?

នៅពេលបិទបញ្ចប់នៃរាល់ថ្ងៃជួញដូរ ផលិតផលដែលប្រើអានុភាពនឹងធ្វើការកែសម្រួលឡើងវិញ (rebalance) ទៅតាមគុណនឹងគោលដៅរបស់វា (target multiple) លើមូលដ្ឋាន (underlying)។ ប្រសិនបើមូលដ្ឋានកើនឡើង 1% ក្នុងអំឡុងថ្ងៃនោះ ផលិតផល 2× នឹងកើនឡើង 2%។ នៅថ្ងៃបន្ទាប់ ផលិតផលចាប់ផ្តើមពីកម្រិតថ្មី ហើយគុណ 2× ត្រូវបានអនុវត្តទៅលើកម្រិតនោះ។ ក្នុងរយៈពេលយូរ នៅក្នុងទីផ្សារដែលប្រែប្រួលញឹកញាប់ (choppy market) ការកំណត់ឡើងវិញនេះបង្កើតបានជាការត្រឡប់មកវិញដែលទាបជាង 2× នៃការត្រឡប់មកវិញសរុប (cumulative return) របស់មូលដ្ឋាន។

តើអ្វីជាភាពខុសគ្នារវាង leveraged ETF និង leveraged CFD?

leveraged ETF គឺជា​មូលនិធិ​ដែលជួញដូរនៅលើទីផ្សារ (exchange-traded fund) ដែលត្រូវបានគ្រប់គ្រងជាមូលនិធិ មាន factsheet ដែលបានបោះពុម្ព និងមានការកែសម្រួលឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃ (daily rebalance)។ ចំណែក leveraged CFD គឺជាកិច្ចសន្យាជាមួយ Broker ដោយគ្មានរចនាសម្ព័ន្ធមូលនិធិ និងគ្មាន daily rebalance។ ការប្រើប្រាស់ leverage របស់ CFD ត្រូវបានកំណត់ដោយតម្រូវការម៉ាហ្ស៊ីន (margin requirement) មិនមែនដោយគោលដៅរបស់មូលនិធិទេ។ ទាំងពីរមានឥរិយាបថខុសគ្នានៅជុំវិញ dividends, corporate actions និងការផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានពេលយប់ (overnight financing)។

តើខ្ញុំគួរប្រើផលិតផលដែលប្រើអានុភាពសម្រាប់ប្រាក់ចំណូលដែរឬទេ?

សម្រាប់អ្នកជួញដូរលក់រាយភាគច្រើន គឺមិនគួរ។ ថ្លៃហិរញ្ញប្បទានលើផ្នែកដែលខ្ចីគឺជាការខាតបង់ពិតប្រាកដ ហើយប្រាក់ចំណូលពីការកាន់កាប់ដោយប្រើអានុភាពគឺទាបជាងប្រាក់ចំណូលពីការកាន់កាប់ដោយមិនប្រើអានុភាព បន្ទាប់ពីដកថ្លៃហិរញ្ញប្បទានចេញ។ អានុភាពពង្រីកតែការត្រឡប់តម្លៃ (price return) មិនមែនទិន្នផល (yield) ទេ។

តើខ្ញុំអាចខាតច្រើនជាងគណនីរបស់ខ្ញុំជាមួយផលិតផលដែលប្រើប្រាស់អានុភាពបានទេ?

ជាមួយនឹងផលិតផលដែលប្រើប្រាស់អានុភាព ហើយត្រូវបានផ្តល់មូលនិធិជាសាច់ប្រាក់ ចម្លើយគឺទេ។ ផលិតផលអាចធ្លាក់ទៅសូន្យបាន ហើយអ្នកនឹងខាតបង់ចំនួនសាច់ប្រាក់ពេញលេញដែលបានដាក់បញ្ចូល ប៉ុន្តែអ្នកមិនអាចជំពាក់ប្រាក់ឲ្យ Broker បានទេ។ ចំពោះ leveraged CFD ឬ position ដែលប្រើប្រាស់ margin ដែលអាចធ្លាក់ចុះទៅអវិជ្ជមាន ចម្លើយគឺបាទ។ Broker អាចទាមទារបន្ថែមមូលនិធិ ហើយ position អាចបង្កើតសមតុល្យក្រោមសូន្យក្នុងទីផ្សារដែលប្រែប្រួលលឿន។ យន្តការនៃផលិតផលមានសារៈសំខាន់។