គុណសម្បត្តិ និង គុណវិបត្តិ នៃការប្រើប្រាស់ Leverage ដើម្បីគ្រប់គ្រងបំណុលក្នុងភាគហ៊ុន

ការប្រើប្រាស់ Leverage ដោយប្រុងប្រយ័ត្ន អាចជាឧបករណ៍មានប្រយោជន៍សម្រាប់គ្រប់គ្រងបំណុលនៅក្នុងផលប័ត្រភាគហ៊ុន។ អ្នកវិនិយោគខ្ចីប្រាក់ដោយផ្អែកលើផលប័ត្រ ដើម្បីបំពេញបំណុល ហើយអ្នកវិនិយោគរក្សាផលប័ត្រឱ្យនៅបន្តវិនិយោគ។ ចំណុចត្រូវជ្រើសរើសគឺថ្លៃដើមនៃការខ្ចីប្រាក់ ហានិភ័យនៃការហៅឲ្យបន្ថែមមូលបត្រ (margin call) និងលទ្ធភាពដែល Leverage អាចពង្រីកការធ្លាក់ចុះនៃទីផ្សារ។ មុននឹងប្រើ Leverage ដើម្បីគ្រប់គ្រងបំណុល អ្នកវិនិយោគគួរតែយល់ពីយន្តការ និងហានិភ័យទាំងអស់។

«ការគ្រប់គ្រងបំណុលជាមួយនឹងការប្រើប្រាស់លីវើរ៉េជ» មានន័យដូចម្តេច

ឃ្លានេះគ្របដណ្តប់លើស្ថានការណ៍ជាច្រើន។ ស្ថានការណ៍ទីមួយ គឺការប្រើប្រាស់ប្រាក់កម្ចីតាមរឹម (margin loan) ដើម្បីផ្តល់មូលនិធិដល់ការទិញដ៏ធំមួយ ដូចជាការបង់ប្រាក់ដំបូងសម្រាប់ផ្ទះ ខណៈពេលដែលរក្សាការវិនិយោគឲ្យនៅក្នុងផលប័ត្រភាគហ៊ុន។ ស្ថានការណ៍ទីពីរ គឺការប្រើប្រាស់មុខតំណែងដែលមានលីវើរ៉េជ ដើម្បីការពារហានិភ័យ (hedge) លើបំណុលដែលមានស្រាប់ ដូចជា ការកាន់កាប់ស្ថានភាព short លើភាគហ៊ុនដែលអ្នកវិនិយោគកាន់រួចហើយ។ ស្ថានការណ៍ទីបី គឺការប្រើប្រាស់ options ដើម្បីបង្កើតប្រាក់ចំណូលពីមុខតំណែងភាគហ៊ុនដែលកាន់យូរ (long) ហើយប្រាក់ចំណូលនោះត្រូវបានប្រើដើម្បីបង់បំណុល។

ស្ថានការណ៍នីមួយៗមានទម្រង់ហានិភ័យខុសគ្នា ហើយស្ថានការណ៍នីមួយៗត្រូវការកម្រិតជំនាញខុសគ្នា។ អ្នកវិនិយោគគួរតែផ្គូផ្គងស្ថានការណ៍ទៅនឹងជំនាញរបស់ខ្លួន ហើយអ្នកវិនិយោគមិនគួរប្រើប្រាស់លីវើរ៉េជសម្រាប់ស្ថានការណ៍ដែលខ្លួនមិនយល់នោះទេ។

អត្ថប្រយោជន៍ចម្បង

អត្ថប្រយោជន៍ទីមួយ គឺឱកាសដែលបាត់បង់ (opportunity cost)។ វិនិយោគិនដែលលក់ផលប័ត្រភាគហ៊ុន ដើម្បីផ្តល់មូលនិធិសម្រាប់បំណុល នឹងបោះបង់ការត្រឡប់មកវិញនាពេលអនាគតរបស់ផលប័ត្រ។ ចំណែកឯវិនិយោគិនដែលប្រើ leverage រក្សាផលប័ត្រឱ្យនៅបន្តវិនិយោគ ហើយវិនិយោគិនទទួលបានការត្រឡប់មកវិញនាពេលអនាគត។ ការជួញដូរនេះ (trade-off) ធ្វើការពេញចិត្តដល់វិនិយោគិន នៅពេលដែលការត្រឡប់មកវិញរបស់ផលប័ត្រខ្ពស់ជាងថ្លៃដើមនៃការខ្ចី។

អត្ថប្រយោជន៍ទីពីរ គឺប្រសិទ្ធភាពផ្នែកពន្ធ (tax efficiency)។ នៅក្នុងយុត្តាធិការខ្លះ ការប្រាក់លើប្រាក់កម្ចីតាម margin អាចដកបានពីពន្ធ (tax-deductible) ហើយការប្រាក់នោះមិនត្រូវបានយកពន្ធរហូតដល់ពេលដែលកាន់កាប់ត្រូវបានលក់។ វិនិយោគិនគួរតែពិនិត្យមើលច្បាប់ពន្ធក្នុងតំបន់ ហើយគួរពិគ្រោះជាមួយអ្នកប្រឹក្សាពន្ធ មុននឹងប្រើ leverage ដើម្បីទទួលបានប្រសិទ្ធភាពផ្នែកពន្ធ។

អត្ថប្រយោជន៍ទីបី គឺភាពបត់បែន (flexibility)។ ប្រាក់កម្ចីតាម margin អាចដកបានតាមតម្រូវការ ហើយប្រាក់កម្ចីអាចសងវិញបានគ្រប់ពេល។ វិនិយោគិនមានការគ្រប់គ្រងពេញលេញលើទំហំប្រាក់កម្ចី និងកាលវិភាគនៃការសង។ ភាពបត់បែននេះមានប្រយោជន៍សម្រាប់វិនិយោគិនដែលមានបំណុលមិនទៀងទាត់ ដូចជា ការជួសជុលផ្ទះ ឬវិក្កយបត្រពន្ធ។

គុណវិបត្តិចម្បង

គុណវិបត្តិទីមួយគឺការហៅឲ្យដាក់មូលបត្រ (margin call)។ Broker អាចទាមទារបន្ថែមមូលនិធិ ប្រសិនបើតម្លៃផលប័ត្រធ្លាក់ចុះក្រោម margin ថែទាំ។ វិនិយោគិនដែលមិនមានមូលនិធិបន្ថែម នឹងឲ្យផលប័ត្រត្រូវបានលក់ចេញនៅពេលអាក្រក់បំផុត ហើយវិនិយោគិននោះនឹងទទួលស្គាល់ការខាតបង់។ margin call គឺជាហានិភ័យចម្បងនៃការប្រើ leverage ហើយវិនិយោគិនគួរតែរក្សាទុកសាច់ប្រាក់បម្រុង ដើម្បីជៀសវាងការហៅឲ្យដាក់មូលបត្រ។

គុណវិបត្តិទីពីរគឺថ្លៃការប្រាក់។ ប្រាក់កម្ចីលើ margin មានអត្រាការប្រាក់ ហើយការប្រាក់ត្រូវបង់ ទោះបីជាលទ្ធផលនៃផលប័ត្រយ៉ាងណាក៏ដោយ។ វិនិយោគិនដែលប្រើ leverage ត្រូវបង់ការប្រាក់ ទោះពេលផលប័ត្រធ្លាក់ចុះក៏ដោយ ហើយការប្រាក់ក៏បន្ថែមទៅលើការខាតបង់។ ថ្លៃការប្រាក់គួរតែប្រៀបធៀបទៅនឹងប្រាក់ចំណេញដែលរំពឹងទុករបស់ផលប័ត្រ ហើយមិនគួរប្រើ leverage ប្រសិនបើប្រាក់ចំណេញដែលរំពឹងទុកទាបជាងថ្លៃការប្រាក់។

គុណវិបត្តិទីបីគឺការពង្រីកការខាតបង់។ leverage ដែលអាចបង្កើតការកើនឡើង 5 ភាគរយលើ position ទំហំ 5:1 អាចបង្កើតការខាតបង់ 5 ភាគរយ ហើយការខាតបង់អាចធំជាងការកើនឡើង ដោយសារតែ spread ថ្លៃ commission និងថ្លៃហិរញ្ញប្បទាន។ វិនិយោគិនដែលប្រើ leverage អាចខាតបង់ច្រើនជាងប្រាក់ដាក់ដំបូង។

គុណវិបត្តិទីបួនគឺសម្ពាធផ្លូវចិត្ត។ position ដែលប្រើ leverage អាចបង្កភាពតានតឹង ហើយវិនិយោគិនអាចត្រូវបានល្បួងឲ្យលក់នៅពេលខុស។ វិនិយោគិនដែលមិនអាចទ្រាំទ្រនឹងសម្ពាធ មិនគួរប្រើ leverage ហើយវិនិយោគិនគួរតែពិចារណាលើ position តូចជាង ឬយុទ្ធសាស្ត្រផ្សេង។

ពេលដែលការប្រើប្រាស់ leverage មានន័យ

ការប្រើប្រាស់ leverage មានន័យ នៅពេលដែលថ្លៃខ្ចីទាបជាងប្រាក់ចំណេញដែលរំពឹងទុកពីផលប័ត្រ នៅពេលដែលវិនិយោគិនមានសាច់ប្រាក់បម្រុងដើម្បីគ្រប់គ្រងការហៅឲ្យបន្ថែមមូលបត្រ (margin call) និងនៅពេលដែលវិនិយោគិនមានរយៈពេលវែងក្នុងការវិនិយោគ។

ការប្រើប្រាស់ leverage មិនមានន័យ នៅពេលដែលថ្លៃខ្ចីខ្ពស់ជាងប្រាក់ចំណេញដែលរំពឹងទុកពីផលប័ត្រ នៅពេលដែលវិនិយោគិនមិនមានសាច់ប្រាក់បម្រុង ឬនៅពេលដែលវិនិយោគិនមានរយៈពេលខ្លីក្នុងការវិនិយោគ។ ការប្រើប្រាស់ leverage ក៏មិនមានន័យផងដែរ សម្រាប់វិនិយោគិនដែលនៅជិតពេលចូលនិវត្តន៍ ហើយក៏មិនមានន័យសម្រាប់វិនិយោគិនដែលមិនអាចទ្រាំទ្រនឹងការខាតបង់ផលប័ត្រ។

ច្បាប់គ្រប់គ្រងហានិភ័យ

ច្បាប់ទីមួយ គឺកំណត់ទំហំប្រាក់កម្ចីឲ្យសមស្របទៅនឹងលំហូរសាច់ប្រាក់។ អ្នកវិនិយោគគួរតែជ្រើសរើសទំហំប្រាក់កម្ចីដែលអ្នកវិនិយោគអាចបង់សងបានដោយលំហូរសាច់ប្រាក់ពីផលប័ត្រ ឬពីប្រាក់ខែ។ ប្រាក់កម្ចីមិនគួរត្រូវបានកំណត់ឲ្យស្មើនឹងអតិបរមាដែល Broker អនុញ្ញាតនោះទេ ហើយប្រាក់កម្ចីគួរត្រូវបានកំណត់ឲ្យស្ថិតក្នុងកម្រិតដែលអ្នកវិនិយោគអាចបង់សងបាន ទោះបីជាមានការធ្លាក់ចុះក្នុងទីផ្សារក៏ដោយ។

ច្បាប់ទីពីរ គឺរក្សាទុកសាច់ប្រាក់បម្រុង។ អ្នកវិនិយោគគួរតែរក្សាទុកការបង់ប្រាក់កម្ចីចំនួន 6 ទៅ 12 ខែជាសាច់ប្រាក់ ហើយសាច់ប្រាក់នោះគួរតែដាក់ក្នុងគណនីដាច់ដោយឡែក។ បម្រុងនេះការពារអ្នកវិនិយោគពីការហៅឲ្យបន្ថែមមូលបត្រ (margin call) ក្នុងអំឡុងពេលទីផ្សារធ្លាក់ចុះបណ្តោះអាសន្ន ហើយបម្រុងនេះផ្តល់ពេលឲ្យអ្នកវិនិយោគក្នុងការបន្ថែមសាច់ប្រាក់ទៅក្នុងគណនី។

ច្បាប់ទីបី គឺតាមដានកម្រិត margin។ អ្នកវិនិយោគគួរតែពិនិត្យកម្រិត margin ជាប្រចាំ ហើយកំណត់ការជូនដំណឹងនៅ 30 ភាគរយលើសពី maintenance margin។ ការជូនដំណឹងនេះផ្តល់ពេលឲ្យអ្នកវិនិយោគអាចចាត់វិធានការមុនពេល Broker ផ្ញើ margin call។

សំណួរទូទៅអំពីការប្រើប្រាស់ leverage និងបំណុល

តើខ្ញុំអាចកាត់បន្ថយការប្រាក់លើប្រាក់កម្ចី margin បានទេ? នៅក្នុងយុត្តាធិការមួយចំនួន បាទ/ចាស។ វិនិយោគិនគួរតែពិនិត្យច្បាប់ពន្ធក្នុងតំបន់ ហើយគួរតែពិគ្រោះជាមួយអ្នកជំនាញផ្នែកពន្ធ មុននឹងប្រើ leverage ដើម្បីទទួលបានប្រសិទ្ធភាពពន្ធ។

តើអត្រាការប្រាក់ធម្មតាលើប្រាក់កម្ចី margin ជាអ្វី? អត្រាការប្រាក់អាស្រ័យលើ Broker និងយុត្តាធិការ។ ជាទូទៅ អត្រានេះមានចន្លោះប្រហែល 1 ភាគរយ ទៅ 3 ភាគរយ លើសពីអត្រាធនាគារកណ្តាល ហើយអត្រាអាចខ្ពស់ជាងសម្រាប់គណនីតូចៗ។ វិនិយោគិនគួរតែប្រៀបធៀបអត្រារវាង Broker ផ្សេងៗ។

តើខ្ញុំអាចបាត់បង់ផ្ទះ ប្រសិនបើ margin call បរាជ័យបានទេ? ប្រាក់កម្ចី margin គឺជាប្រាក់កម្ចីដែលមានការទទួលខុសត្រូវតាមច្បាប់ (recourse loan) ហើយ Broker អាចដេញតាមវិនិយោគិនសម្រាប់ភាពខ្វះខាត ប្រសិនបើប្រាក់កម្ចីលើសពីតម្លៃផលប័ត្រ។ វិនិយោគិនមិនគួរប្រើ leverage សម្រាប់បំណុលដែលវិនិយោគិនមិនអាចបម្រើបាន ហើយវិនិយោគិនគួរតែរក្សាទុកសាច់ប្រាក់បម្រុង (cash buffer)។

ធនធានពាក់ព័ន្ធ

• ឈ្មួញកណ្តាលភាគហ៊ុនល្អបំផុត
• ការពិនិត្យ Broker
• ថ្លៃសេវាគណនី → ការប្រៀបធៀបអត្រា Margin

កន្លែងដែលត្រូវចាប់ផ្តើម

ប្រសិនបើអ្នកកំពុងវាយតម្លៃការប្រើប្រាស់ Leverage ដើម្បីគ្រប់គ្រងបំណុល នោះជាជំហានដំបូងដែលមានប្រយោជន៍បំផុត គឺត្រូវគណនាថ្លៃដើមនៃការខ្ចី និងប្រាក់ចំណេញដែលរំពឹងទុកពីផលប័ត្រ ហើយបន្ទាប់មកប្រៀបធៀបទាំងពីរ។ អត្ថបទ ការប្រៀបធៀប Broker របស់យើងរាយបញ្ជី Broker ដែលផ្តល់ប្រាក់កម្ចីលើ Margin និងអត្រាការប្រាក់ ដែលរួមគ្នាប្រាប់អ្នកថា Broker ផ្តល់អ្វីខ្លះ មុនពេលអ្នកយកប្រាក់កម្ចី Margin ដំបូង។