នេះមិនមែនជាការណែនាំវិនិយោគទេ។ ព័ត៌មានដែលបានផ្តល់ជូនគឺសម្រាប់គោលបំណងអប់រំ និងព័ត៌មានតែប៉ុណ្ណោះ ហើយមិនបង្កើតជាការណែនាំឲ្យទិញ ឬលក់ផលិតផលហិរញ្ញវត្ថុណាមួយឡើយ។
រឹមដំបូង និង លីវើរ៉េជ គឺជាផ្នែកពីរនៃគំនិតតែមួយ។ រឹមដំបូង គឺជាការដាក់ប្រាក់ដែលអ្នកដាក់ចុះដើម្បីបើកស្ថានភាពដែលប្រើលីវើរ៉េជ។ លីវើរ៉េជ គឺជាសមាមាត្រនៃទំហំស្ថានភាព ទៅនឹងការដាក់ប្រាក់។ ប្រសិនបើអ្នកដាក់ €1,000 ដើម្បីបើកស្ថានភាព €5,000 នោះ រឹមដំបូងគឺ €1,000 ហើយលីវើរ៉េជគឺ 5:1។ លេខទាំងពីរនេះត្រូវបានភ្ជាប់គ្នាដោយរូបមន្តសាមញ្ញមួយ ហើយរូបមន្តនោះគឺជាមូលដ្ឋាននៃការគណនាការហៅឲ្យបន្ថែមរឹម (margin call) ទាំងអស់។
រូបមន្ត
ទំនាក់ទំនងគឺ៖ មូលបត្របញ្ចាំដំបូង (initial margin) = ទំហំមុខតំណែង / សមាមាត្រប្រាក់កម្ចី (leverage ratio)។ ឬស្មើគ្នា៖ សមាមាត្រប្រាក់កម្ចី (leverage ratio) = ទំហំមុខតំណែង / មូលបត្របញ្ចាំដំបូង (initial margin)។ សមាមាត្រប្រាក់កម្ចី (leverage ratio) គឺជាគុណនឹងលើប្រាក់បញ្ញើរបស់អ្នកជួញដូរ ហើយ មូលបត្របញ្ចាំដំបូង (initial margin) គឺជាចំនួនប្រាក់ដុល្លារនៃប្រាក់បញ្ញើ។
ស្ថាប័នគ្រប់គ្រងកំណត់សមាមាត្រប្រាក់កម្ចីអតិបរមាសម្រាប់អ្នកជួញដូរលក់រាយ។ ESMA នៅសហភាពអឺរ៉ុប កំណត់ការប្រាក់កម្ចីសម្រាប់លក់រាយលើភាគហ៊ុនធំៗ (major stocks) មិនឲ្យលើស 1:5។ FCA នៅចក្រភពអង់គ្លេស មានការកំណត់ដូចគ្នា។ ASIC នៅអូស្ត្រាលី បានធ្វើឲ្យច្បាប់តឹងរ៉ឹងជាងមុន ដើម្បីឲ្យស្របតាម។ Broker នៅក្រៅប្រទេសអាចផ្តល់ការប្រាក់កម្ចីខ្ពស់ជាង ប៉ុន្តែការការពារតាមបទប្បញ្ញត្តិមានភាពស្តើងជាង។ ការប្រាក់កម្ចីអតិបរមាដែល Broker ផ្សព្វផ្សាយ គឺជាការប្រាក់កម្ចីអតិបរមាដែលស្ថាប័នគ្រប់គ្រងអនុញ្ញាតសម្រាប់ប្រភេទគណនីរបស់អ្នកជួញដូរ នៅក្នុងយុត្តាធិការរបស់អ្នកជួញដូរ។
អ្វីដែលការធានារឹងដំបូង (initial margin) គ្របដណ្តប់
ការធានារឹងដំបូង គឺជាការដាក់ប្រាក់ដែលធានាទីតាំងប្រឆាំងនឹងការខកខានដោយអ្នកជួញដូរ។ ប្រសិនបើទីតាំងធ្វើដំណើរប្រឆាំងនឹងអ្នកជួញដូរ ហើយសមធម៌ (equity) របស់អ្នកជួញដូរធ្លាក់ចុះក្រោមកម្រិតមួយ នោះ Broker នឹងចេញការហៅឲ្យបន្ថែមមូលបត្រ (margin call)។ ការធានារឹងដំបូង គឺជាអ្នកការពារដែលអ្នកជួញដូរមាន មុនពេលការហៅឲ្យបន្ថែមមូលបត្រ (margin call) ចាប់ផ្តើមកើតឡើង។ ទីតាំងដែលប្រើ Leverage 5:1 លើភាគហ៊ុនធំៗ មាន maintenance margin 30% នៅក្នុងតំបន់ជាច្រើន ដែលមានន័យថា សមធម៌របស់អ្នកជួញដូរត្រូវតែធ្លាក់ចុះ 30% ពីកម្រិតដំបូង មុនពេល margin call ចាប់ផ្តើមកើតឡើង។ សម្រាប់ទីតាំង 5:1 ការធ្លាក់ចុះ 30% លើទីតាំង គឺជាចលនា 6% ប្រឆាំងនឹងអ្នកជួញដូរ។ បន្ទាប់ពីចលនា 6% Broker នឹងចាប់ផ្តើមព្រួយបារម្ភ។
ទំនាក់ទំនងរវាង initial margin និង maintenance margin គឺជាផ្លូវរត់ (runway) របស់អ្នកជួញដូរ។ initial margin ខ្ពស់ជាមួយ maintenance margin ទាប ផ្តល់ឲ្យអ្នកជួញដូរនូវផ្លូវរត់វែង។ initial margin ទាបជាមួយ maintenance margin ខ្ពស់ ផ្តល់ឲ្យអ្នកជួញដូរនូវផ្លូវរត់ខ្លី។ អត្រា margin ដែល Broker បោះពុម្ពផ្សាយ គឺជាលេខទីមួយ; លេខទីពីរ គឺពិបាករកជាង ហើយជាញឹកញាប់ត្រូវការការអានឯកសារផ្លូវច្បាប់។
ភាពមិនស្មើគ្នានៃ leverage
សមាមាត្រ leverage ដូចគ្នា ដែលជំរុញឲ្យការកើនឡើង 5% ទៅជា 25% ក៏ជំរុញឲ្យការធ្លាក់ចុះ 5% ទៅជា 25% ផងដែរ។ ការខាតបង់ 25% ពិបាកស្តារឡើងវិញជាងការខាតបង់ 5% ព្រោះអ្នកជួញដូរត្រូវការការកើនឡើង 33% ដើម្បីត្រឡប់ទៅស្មើដើម។ ឥទ្ធិពលនៃការបង្កើនតាមពេលវេលា (compounding) នៃការខាតបង់ គឺជាហេតុផលមួយដែល Broker កំណត់កម្រិត leverage ឲ្យទាបជាងសម្រាប់អ្នកជួញដូរលក់រាយ (retail traders) ជាងសម្រាប់អតិថិជនអាជីព ឬស្ថាប័ន (professional ឬ institutional clients)។ ការកំណត់កម្រិតនេះ គឺជាការទទួលស្គាល់ថា អ្នកជួញដូរលក់រាយងាយនឹងវាយតម្លៃខុសអំពីភាពមិនស្មើគ្នា (asymmetry)។
ភាពមិនស្មើគ្នានេះ ធ្វើឲ្យឈឺចាប់ខ្លាំងបំផុតនៅក្នុងទីផ្សារដែលប្រែប្រួលលឿន។ មុខតំណែងមួយដែល gap ចុះនៅពេលបើកអាចផ្លាស់ទីលើសពី 10% ក្នុងវគ្គតែមួយ ដែលសម្រាប់មុខតំណែង 5:1 នោះគឺជាការខាតបង់ 50% នៃដើមទុនរបស់អ្នកជួញដូរ។ ការខាតបង់ 50% ត្រូវការការកើនឡើង 100% ដើម្បីស្តារឡើងវិញ ដែលអ្នកជួញដូរភាគច្រើនមិនអាចធ្វើបានក្នុងពេលដែលមាន។ មុខតំណែងត្រូវបានបិទដោយ Broker នៅពេលអាក្រក់បំផុត ហើយការស្តារឡើងវិញមិនអាចធ្វើទៅបាន។
របៀបគិតអំពីរឹមដំបូងត្រឹមត្រូវ
រឹមដំបូងត្រឹមត្រូវ គឺជារឹមដែលបង្កើតឲ្យមានហានិភ័យជាចំនួនដុល្លារត្រឹមត្រូវនៅចំណុច stop មិនមែនជារឹមដែលបង្កើតឲ្យមានសមាមាត្រ leverage ជាក់លាក់នោះទេ។ អ្នកជួញដូរដែលមានគណនី €10,000 ហានិភ័យ 1% ក្នុងមួយការជួញដូរ និង stop នៅឆ្ងាយ 5% ពីតម្លៃចូល ត្រូវការទំហំមុខតំណែងដែលបង្កើតឲ្យមានការខាតបង់ €100 នៅ stop។ រឹមដំបូង គឺជាអ្វីដែលទំហំមុខតំណែងត្រូវការ ហើយតួលេខ leverage គឺជាអ្វីដែលទំហំមុខតំណែងនោះបង្ហាញ។
ច្បាប់ទូទៅមួយ គឺកំណត់ទំហំមុខតំណែងឲ្យហានិភ័យជាចំនួនដុល្លារ = 1% នៃគណនី ដោយមិនគិតពី leverage។ Leverage គឺជាលទ្ធផល មិនមែនជាការបញ្ចូល។ អ្នកជួញដូរមិនចាំបាច់គិតថា leverage គឺ 2× ឬ 5× នោះទេ។ ការជួញដូរគឺដូចគ្នា។
របៀបដែលស្ថាប័នគ្រប់គ្រងប្រព្រឹត្តចំពោះទំនាក់ទំនងនេះ
ស្ថាប័នគ្រប់គ្រងចាត់ទុក margin ដំបូង (initial margin) និង leverage ជាគំនិតតែមួយ។ ការកំណត់កម្រិត leverage របស់ ESMA សម្រាប់អ្នកជួញដូរលក់រាយ ត្រូវបានកំណត់ជាទម្រង់នៃ initial margin។ ការកំណត់ 1:5 លើភាគហ៊ុនធំៗ មានន័យថា initial margin ស្មើនឹង 20% នៃតម្លៃមុខតំណែង។ ការកំណត់ 1:2 លើភាគហ៊ុនតូចៗ មានន័យថា initial margin ស្មើនឹង 50%។ កម្រិត (cap) ត្រូវបានកំណត់តាម initial margin ប៉ុន្តែពាក្យសម្ដីអាចប្តូរគ្នាបានជាមួយ leverage ព្រោះថា ទាំងពីរគឺជាអាំងវឺស (inverses)។
កម្រិត leverage របស់ស្ថាប័នគ្រប់គ្រង មិនមែនជាកម្រិត leverage របស់ Broker នោះទេ។ Broker អាចអនុវត្តកម្រិតតឹងជាងនេះ ប្រសិនបើមូលដ្ឋាន (underlying) មានសាច់ប្រាក់ងាយបម្លែងតិច, អ្នកជួញដូរមានបទពិសោធន៍តិច, ឬគោលនយោបាយហានិភ័យរបស់ Broker តម្រូវឲ្យធ្វើដូច្នេះ។ កម្រិតដែលបានផ្សព្វផ្សាយ គឺជាអតិបរមា (maximum) មិនមែនជាដែនកម្រិតក្រោម (floor) នោះទេ។
ធនធានដែលពាក់ព័ន្ធ
តើត្រូវចាប់ផ្តើមពីណា
ប្រសិនបើអ្នកកំពុងប្រៀបធៀប Broker សម្រាប់លទ្ធភាពប្រើប្រាស់ Leverage តួលេខដែលមានប្រយោជន៍បំផុតគឺ margin ចាប់ផ្តើម (initial margin) សម្រាប់ឧបករណ៍ដែលអ្នកចង់ធ្វើពាណិជ្ជកម្ម margin ថែទាំ (maintenance margin) និងគោលការណ៍ការហៅឲ្យបំពេញ margin (margin call policy)។ អត្ថបទ ការប្រៀបធៀប Broker របស់យើងបង្ហាញ Leverage និងឧបករណ៍ដែលអាចប្រើបាននៅក្នុង Broker នីមួយៗ ដែលរួមគ្នាប្រាប់អ្នកថា តើតម្លៃ និងហានិភ័យមើលទៅដូចអ្វី មុនពេលអ្នកបើកមុខតំណែង។