នេះមិនមែនជាការណែនាំវិនិយោគទេ។ ព័ត៌មានដែលបានផ្តល់ជូនគឺសម្រាប់គោលបំណងអប់រំ និងព័ត៌មានតែប៉ុណ្ណោះ ហើយមិនបង្កើតជាការណែនាំឲ្យទិញ ឬលក់ផលិតផលហិរញ្ញវត្ថុណាមួយឡើយ។
ទ្រព្យសកម្មដែលប្រើអានុភាព (leveraged asset) គឺជាឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុដែលបង្កើតផលតបស្នងជាច្រើនដងនៃប្រាក់ចំណេញ (return) របស់ទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋាន (underlying asset)។ ប្រភេទនេះរួមមាន leveraged ETFs, leveraged ETPs, leveraged CFDs, leveraged warrants, single-stock futures និងមុខតំណែងប្រើប្រាស់មូលបត្រ (margin position) ណាមួយដែលអានុភាពត្រូវបានកំណត់ដោយ Broker។ ហានិភ័យ និងអត្ថប្រយោជន៍មានលក្ខណៈស្រដៀងគ្នាក្នុងចំណោមប្រភេទនេះ ទោះបីជាផលិតផលមានយន្តការខុសគ្នា អ្នកគ្រប់គ្រងខុសគ្នា និងរចនាសម្ព័ន្ធថ្លៃចំណាយខុសគ្នាក៏ដោយ។
ផ្នែកខាងរង្វាន់
រង្វាន់គឺជាចំនួនគុណ (multiple)។ ETF ដែលប្រើការលើក 2× លើ S&P 500 ផ្តល់ការត្រឡប់ប្រចាំថ្ងៃច្រើនជាង S&P 500 ចំនួនពីរដង។ CFD ដែលប្រើការលើក 5× លើភាគហ៊ុនអាមេរិក ផ្តល់ការត្រឡប់ប្រចាំថ្ងៃច្រើនជាងភាគហ៊ុននោះ ចំនួនប្រាំដង។ វ៉ារ៉ង់ (warrant) ដែលមាន gearing 5:1 ផ្តល់ការត្រឡប់ប្រចាំថ្ងៃច្រើនជាងមូលដ្ឋាន (underlying) ចំនួនប្រាំដង។ ចំនួនគុណ (multiple) គឺជាចំណងជើង (headline) ហើយអ្នកជួញដូរដែលត្រឹមត្រូវលើទិសដៅនៃមូលដ្ឋាន នឹងទទួលរង្វាន់ជាចំនួនគុណនៃការត្រឡប់ (return)។
រង្វាន់មានតម្លៃខ្លាំងបំផុតក្នុងការកាន់តំណែងបែបយុទ្ធសាស្ត្ររយៈពេលខ្លី។ អ្នកជួញដូរដែលមានទស្សនៈច្រើនថ្ងៃលើវិស័យជាក់លាក់ អាចប្រើ ETF វិស័យដែលលើក 2× ដើម្បីកំណត់ទំហំតំណែងឲ្យស្របនឹងទស្សនៈ ដោយមិនចាំបាច់កាន់កញ្ចប់ភាគហ៊ុន (basket of stocks) និងធ្វើ rebalancing។ ផលិតផលគឺជាការជួញដូរ (trade)។ ថ្លៃហិរញ្ញប្បទានសម្រាប់ការកាន់រយៈពេលច្រើនថ្ងៃមានទំហំតូច ហើយការកំណត់ឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃ (daily reset) មិនមែនជាការរារាំងដ៏មានន័យទេ។
រង្វាន់ក៏មានតម្លៃក្នុងបរិបទការការពារហានិភ័យ (hedging) ផងដែរ។ ការកាន់ short position ក្នុងផលិតផល inverse 1× គឺជាវិធីសាស្ត្រដ៏ស្អាត (clean) ដើម្បីការពារកាបូបវែង (long portfolio) តាមរយៈបង្អួចហានិភ័យដែលបានដឹងជាមុន។ តម្លៃគឺអត្រាហិរញ្ញប្បទាន (financing rate) បូកនឹង tracking error ដែលជាទូទៅមានទំហំតូចសម្រាប់សន្ទស្សន៍ធំៗ (major indices)។
ផ្នែកហានិភ័យ
ហានិភ័យទីមួយ គឺការកំណត់ឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃ។ ផលិតផលដែលប្រើអានុភាព (leveraged) ហើយមានគោលដៅឲ្យស្មើនឹងកម្រិតច្រើនដងប្រចាំថ្ងៃនៃទ្រព្យអាង (underlying) នឹងធ្វើការកែសម្រួលឡើងវិញនៅពេលបិទ។ នៅក្នុងទីផ្សារដែលស្ថិតស្ថេរ ឬមានភាពប្រែប្រួលខ្លាំង (choppy) ការកំណត់ឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃនឹងបង្កើតការប្រមូលផល (compounds) ដែលនាំឲ្យមានប្រាក់ចំណេញទាបជាងការប្រមូលផលសរុប (cumulative return) របស់ទ្រព្យអាង។ ឥទ្ធិពលនេះតូចក្នុងមួយថ្ងៃ និងធំក្នុងរយៈពេលប៉ុន្មានសប្តាហ៍។
ហានិភ័យទីពីរ គឺគម្លាត (gap)។ ផលិតផលត្រូវបានកែសម្រួលឡើងវិញនៅពេលបិទ ប៉ុន្តែអ្នកជួញដូរអាចកាន់កាប់ឆ្លងកាត់គម្លាតនៅពេលបើកបន្ទាប់។ គម្លាតចុះ 3% លើទ្រព្យអាង បង្កឲ្យមានការខាតបង់លើផលិតផលអានុភាព 2× ចំនួន 6% មុនពេលអ្នកជួញដូរមានឱកាសឆ្លើយតប។ ការកែសម្រួលឡើងវិញមិនបានកើតឡើង ហើយ stop របស់អ្នកជួញដូរមិនបានដំណើរការនៅកម្រិតត្រឹមត្រូវ។
ហានិភ័យទីបី គឺថ្លៃហិរញ្ញប្បទាន (financing cost)។ ផលិតផលអានុភាពដែលកាន់កាប់ពេញមួយយប់ នឹងបង់អត្រាហិរញ្ញប្បទានលើផ្នែកដែលបានខ្ចី។ អត្រានេះត្រូវបានបោះពុម្ពនៅលើទំព័រផលិតផលរបស់ Broker ហើយវាកើតឡើងជាប្រចាំថ្ងៃ (accrues daily)។ សម្រាប់ទីតាំងអានុភាព 2× ថ្លៃហិរញ្ញប្បទានមានប្រហែលពាក់កណ្តាលនៃអត្រា margin របស់ Broker។ ក្នុងរយៈពេលមួយឆ្នាំ ថ្លៃនេះមានសារៈសំខាន់។
ហានិភ័យទីបួន គឺការហៅឲ្យបន្ថែមមូលបត្រ (margin call)។ ទ្រព្យអានុភាពដែលកាន់កាប់ដោយប្រើ margin នឹងត្រូវប្រឈមនឹង margin call ប្រសិនបើទីតាំងផ្លាស់ប្តូរទៅទិសផ្ទុយនឹងអ្នកជួញដូរ។ margin call នឹងកើតឡើងនៅកម្រិត maintenance margin ហើយអ្នកជួញដូរត្រូវបានស្នើឲ្យដាក់ប្រាក់បន្ថែម បិទផ្នែកនៃទីតាំង ឬទាំងពីរ។ ប្រសិនបើអ្នកជួញដូរមិនឆ្លើយតប Broker នឹងបិទទីតាំងនៅតម្លៃអាក្រក់បំផុតដែលអាចរកបាន។
ហានិភ័យទីប្រាំ គឺអន្ទាក់ផ្លូវចិត្ត (behavioural trap)។ អ្នកជួញដូរដែលកំពុងទទួលបានប្រាក់ចំណេញលើទីតាំងអានុភាព មានការស្ទាក់ស្ទើរក្នុងការយកប្រាក់ចំណេញ ព្រោះប្រាក់ចំណេញមានអារម្មណ៍ថាតូចពេកសម្រាប់អានុភាព។ ចំណែកអ្នកជួញដូរដែលកំពុងខាតបង់លើទីតាំងអានុភាព មានការស្ទាក់ស្ទើរក្នុងការយកការខាតបង់ ព្រោះការខាតបង់មានអារម្មណ៍ថាធំពេកសម្រាប់ការជួញដូរ។ លទ្ធផលគឺទីតាំងមួយត្រូវបានកាន់យូរពេកទាំងក្នុងទិសដៅឡើង និងចុះ។
ការចែកចាយមិនស៊ីមេទ្រីនៃប្រាក់ចំណេញ
ឥទ្ធិពលស្ថិតិដូចគ្នា ដែលធ្វើឲ្យផលប័ត្រដែលប្រើអានុភាព (leveraged) កាន់តែប្រែប្រួលជាងក្នុងទ្រឹស្តី ក៏ធ្វើឲ្យវាមិនសូវមានប្រាក់ចំណេញក្នុងការអនុវត្តជាក់ស្តែងផងដែរ ក្នុងរយៈពេលវែង។ ការចែកចាយនៃប្រាក់ចំណេញប្រចាំថ្ងៃលើភាគច្រើននៃទ្រព្យសកម្ម មានការលំអៀងបន្តិចទៅខាងឆ្វេង (skewed to the left) ដោយមានការខាតតូចៗច្រើនជាងការកើនឡើងតូចៗ និងមានការខាតធំៗច្រើនជាងការកើនឡើងធំៗ។ អានុភាព (leverage) ធ្វើឲ្យការខាតកាន់តែខ្លាំងជាងការធ្វើឲ្យការកើនឡើងខ្លាំង ព្រោះការខាតមានទំហំធំជាងតាមភាគរយ ហើយអានុភាពគឺជាឧបករណ៍គុណជាភាគរយ។ លទ្ធផលគឺការចែកចាយប្រាក់ចំណេញដែលប្រើអានុភាព (leveraged return distribution) ត្រូវបានរំកិលទៅខាងឆ្វេង បើប្រៀបធៀបទៅនឹងការចែកចាយមិនប្រើអានុភាព (unleveraged) ហើយការរំកិលនេះកាន់តែធំសម្រាប់សមាមាត្រអានុភាពខ្ពស់ជាង។
នេះជាហេតុផលសិក្សាសម្រាប់ការដែល leveraged ETFs មានការសម្តែងមិនល្អជាងទ្រព្យសកម្មមូលដ្ឋានរបស់វា ក្នុងរយៈពេលវែង។ ផលិតផលនេះមានភាពសមរម្យក្នុងមួយថ្ងៃៗ ប៉ុន្តែការកំណត់ឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃ (daily reset) នៅក្នុងការចែកចាយដែលមិនស៊ីមេទ្រី បង្កើតឲ្យមានការរអិលបន្តិចទៅខាងក្រោម (downside drift) ក្នុងរយៈពេលវែង។ ឥទ្ធិពលដូចគ្នានេះ ក៏អនុវត្តចំពោះផលប័ត្រដែលប្រើអានុភាព ហើយកាន់កាប់ក្នុងរយៈពេលវែងផងដែរ។
របៀបគ្រប់គ្រងហានិភ័យ
ចម្លើយដ៏ស្មោះត្រង់គឺត្រូវកំណត់ទំហំតំណែងឲ្យសមស្របទៅនឹងចំណុចឈប់ (stop) និងគណនី ហើយត្រូវកាន់កាប់ក្នុងរយៈពេលខ្លី។ ហានិភ័យនៃទ្រព្យសកម្មដែលប្រើអានុភាព (leveraged asset) កាន់តែធ្ងន់ធ្ងរបំផុតនៅពេលដែលទ្រព្យសកម្មត្រូវបានកាន់កាប់យូរ របៀងតំណែងមិនបានការពារ (unhedged) និងអ្នកជួញដូរប្រើអានុភាពដើម្បីយកតំណែងធំជាងអ្វីដែលតំណែងដោយគ្មានអានុភាពអាចធ្វើបាន។
វិន័យមួយដែលមានប្រយោជន៍គឺត្រូវកំណត់គោលដៅ (target) និងចំណុចឈប់ (stop) មុនពេលបើកការជួញដូរ ហើយគោរពតាមវានៅពេលតម្លៃទៅដល់វា។ វិន័យនេះដូចគ្នានឹងតំណែងដែលមិនប្រើអានុភាព (unleveraged position) ប៉ុន្តែហានិភ័យខ្ពស់ជាង។ អ្នកជួញដូរដែលប្រើអានុភាពគួរតែមានវិន័យកាន់តែខ្លាំង មិនមែនខ្សោយជាងនោះទេ ហើយវិន័យនេះឯងជាវិធីតែមួយគត់ដើម្បីឲ្យអានុភាពធ្វើការពេញចិត្តដល់អ្នកជួញដូរ។
ធនធានដែលពាក់ព័ន្ធ
កន្លែងដែលត្រូវចាប់ផ្តើម
ប្រសិនបើអ្នកកំពុងប្រៀបធៀប Broker សម្រាប់ការចូលប្រើប្រាស់ទ្រព្យសកម្មដែលប្រើប្រាស់អានុភាព (leveraged asset) លក្ខណៈពិសេសដែលមានប្រយោជន៍បំផុតគឺ សមាមាត្រអានុភាព (leverage ratio), អត្រាហិរញ្ញប្បទាន (financing rate), margin ថែទាំ (maintenance margin) និងឧបករណ៍ដែលអាចប្រើបាន (eligible instruments)។ អត្ថបទ ការប្រៀបធៀប Broker របស់យើង បង្ហាញអានុភាពដែលមាននៅ Broker នីមួយៗ និងស្ថាប័នគ្រប់គ្រងដែលតាមដានគណនី ដែលរួមគ្នាប្រាប់អ្នកថា តើតម្លៃ (cost) និងហានិភ័យ (risk) មើលទៅដូចម្តេច មុនពេលអ្នកកំណត់ទំហំ (size) នៃមុខតំណែង។