ហានិភ័យនៃផលិតផលដែលប្រើប្រាស់អានុភាពក្នុងការជួញដូរភាគហ៊ុន

ហានិភ័យនៃផលិតផលដែលប្រើប្រាស់ការលើក (leveraged) ត្រូវបានគេស្គាល់ច្បាស់ មានឯកសារបញ្ជាក់យ៉ាងល្អ និងត្រូវបានគេមើលរំលងជាញឹកញាប់។ អ្នកជួញដូរលក់រាយដែលទិញ ETF ដែលមានការលើក 2× ឬ 3× ដើម្បីកាន់ជាការកាន់រយៈពេលវែង គឺជាករណីដែលកើតមានជាទូទៅបំផុត។ អ្នកជួញដូរលក់រាយដែលប្រើ CFDs ដែលមានការលើក ជាទីតាំងរយៈពេលច្រើនខែ គឺជាករណីដែលកើតមានជាទូទៅបំផុតទីពីរ។ អ្នកជួញដូរលក់រាយដែលកាន់ផលិតផលដែលមានការលើកលើសប្តាហ៍ចុងសប្តាហ៍ គឺជាករណីដែលកើតមានជាទូទៅបំផុតទីបី។ ក្នុងករណីទាំងបី អ្នកជួញដូរកំពុងទទួលយកហានិភ័យដែលផលិតផលនោះមិនត្រូវបានរចនាឡើងឲ្យទ្រាំទ្រនោះ ហើយលទ្ធផលជាទូទៅគឺការធ្លាក់ចុះ (drawdown) ធំជាងអ្វីដែលបានរំពឹងទុក។

ហានិភ័យនៃការកំណត់ឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃ

ហានិភ័យដែលកើតមានជាទូទៅបំផុតគឺហានិភ័យនៃការកំណត់ឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃ។ ផលិតផលដែលប្រើអានុភាព (leveraged) ហើយតម្រង់ទៅគុណនឹងប្រចាំថ្ងៃនៃមូលដ្ឋាន (underlying) នឹងធ្វើការកែសម្រួលឡើងវិញ (rebalance) នៅពេលបិទ (close)។ នៅក្នុងទីផ្សារដែលស្មើៗគ្នា ឬមានភាពច្របូកច្របល់ (choppy) ការកំណត់ឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃនឹងបង្កើតការរួមបញ្ចូល (compounds) ក្នុងរបៀបដែលបង្កើតបានជាការត្រឡប់មកវិញទាបជាងការត្រឡប់មកវិញសរុប (cumulative return) របស់មូលដ្ឋាន។ ផលប៉ះពាល់នេះតូចក្នុងមួយថ្ងៃ ប៉ុន្តែធំក្នុងរយៈពេលប៉ុន្មានសប្តាហ៍។ អ្នកជួញដូរដែលកាន់ ETF S&P 500 ប្រើអានុភាព 2× រយៈពេលមួយឆ្នាំក្នុងទីផ្សារច្របូកច្របល់ អាចទទួលបានការត្រឡប់មកវិញដែលទាបជាងយ៉ាងច្រើនជាង 2× នៃការត្រឡប់មកវិញរបស់មូលដ្ឋាន ហើយពេលខ្លះអាចអវិជ្ជមាន ខណៈដែលមូលដ្ឋាននៅតែវិជ្ជមាន។

ហានិភ័យនេះកាន់តែច្បាស់បំផុតនៅក្នុងទីផ្សារដែលផ្ដេក (sideways) និងមានអស្ថិរភាពជាក់ស្តែងខ្ពស់ (high realised volatility)។ ចលនាប្រចាំថ្ងៃមានទំហំធំទាំងពីរទិស ហើយផលិតផលត្រូវបានកែសម្រួលឡើងវិញទៅតាមរាល់ចលនា។ លទ្ធផលគឺការថយចុះយឺតៗ (slow decay) ដែលអ្នកជួញដូរមិនឃើញក្នុងប្រាក់ចំណេញ/ខាតប្រចាំថ្ងៃ (daily P&L) ប៉ុន្តែវាប្រមូលផ្តុំក្នុងប្រាក់ចំណេញ/ខាតប្រចាំខែ (monthly P&L)។

ហានិភ័យនៃគម្លាត (gap)

ហានិភ័យទីពីរគឺគម្លាត។ ផលិតផលត្រូវបានរៀបតុល្យភាព (rebalanced) នៅពេលបិទ ប៉ុន្តែអ្នកជួញដូរអាចកាន់កាប់ឆ្លងកាត់គម្លាតនៅពេលបើកលើកក្រោយ។ គម្លាតចុះ (gap down) លើមូលដ្ឋាន (underlying) 3% នៅពេលបើក បង្កឲ្យមានការខាតបង់លើផលិតផលដែលប្រើអានុភាព 2× ចំនួន 6% មុនពេលអ្នកជួញដូរមានឱកាសឆ្លើយតប។ ការរៀបតុល្យភាពមិនទាន់កើតឡើង ហើយ stop របស់អ្នកជួញដូរមិនបានដំណើរការនៅកម្រិតត្រឹមត្រូវទេ ព្រោះ stop ត្រូវបានកំណត់នៅលើការបិទកាលពីមុន។

ហានិភ័យនៃគម្លាត គឺធ្ងន់ធ្ងរបំផុតនៅពេលចុងសប្តាហ៍ ថ្ងៃឈប់សម្រាក ឬព្រឹត្តិការណ៍ដែលបានដឹងជាមុន។ អ្នកជួញដូរត្រូវបានប៉ះពាល់នឹងគម្លាតពេញរយៈពេលដែលបិទ (closed period) ហើយផលិតផលដែលប្រើអានុភាពធ្វើឲ្យគម្លាតកាន់តែខ្លាំង។ ដំណោះស្រាយគឺកំណត់ទំហំមុខតំណែង (position) ឲ្យសមស្របនឹងហានិភ័យនៃគម្លាត មិនមែនសមស្របនឹងហានិភ័យប្រចាំថ្ងៃ (daily risk) ហើយត្រូវចេញពីមុខតំណែងមុនព្រឹត្តិការណ៍ដែលបានដឹងជាមុន។

ហានិភ័យនៃការផ្តល់ហិរញ្ញប្បទាន

ហានិភ័យទីបីគឺថ្លៃដើមនៃការផ្តល់ហិរញ្ញប្បទាន។ ផលិតផលដែលប្រើអានុភាព (leveraged) ហើយកាន់រំលងយប់ នឹងបង់អត្រាផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានលើផ្នែកដែលបានខ្ចី។ អត្រានេះត្រូវបានបោះពុម្ពផ្សាយនៅលើទំព័រផលិតផលរបស់ Broker ហើយវាកើនឡើងជារៀងរាល់ថ្ងៃ (accrues daily)។ សម្រាប់ទីតាំងប្រើអានុភាព 2× ថ្លៃផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានគឺប្រហែលពាក់កណ្តាលនៃអត្រារឹតបន្តឹង (margin rate) របស់ Broker។ សម្រាប់ទីតាំងប្រើអានុភាព 3× វាប្រហែលពីរភាគបី។ ក្នុងរយៈពេលមួយឆ្នាំ ថ្លៃនេះមានសារៈសំខាន់ ហើយវាត្រូវបានបង់ ទោះជាការជួញដូរទទួលបានផលចំណេញ ឬខាតក៏ដោយ។

ថ្លៃផ្តល់ហិរញ្ញប្បទាន គឺជាមូលហេតុទូទៅបំផុតដែលធ្វើឲ្យផលិតផលប្រើអានុភាព (leveraged products) ដំណើរការមិនល្អជាងមូលដ្ឋាន (underlying) ក្នុងរយៈពេលវែង។ អ្នកជួញដូរដែលកាន់ផលិតផលប្រើអានុភាពមួយអស់មួយឆ្នាំ ហើយបង្កើតបានប្រាក់ចំណេញសរុប 10% លើ underlying នឹងទទួលបានប្រាក់ចំណេញ 10% × សមាមាត្រអានុភាព (leverage ratio) ដកថ្លៃផ្តល់ហិរញ្ញប្បទាន។ ថ្លៃនេះមិនអាចមើលឃើញក្នុង P&L ប្រចាំថ្ងៃបានទេ ប៉ុន្តែវាលេចឡើងនៅក្នុងប្រាក់ចំណេញចុងឆ្នាំ (year-end return)។

ហានិភ័យនៃការហៅឲ្យដាក់ប្រាក់បន្ថែម (margin call)

ហានិភ័យទីបួនគឺ margin call។ ផលិតផលដែលប្រើអានុភាព (leveraged) ហើយត្រូវបានកាន់កាប់លើ margin ជាជាងជាការកាន់កាប់ដែលបានបង់ពេញ (fully funded) នឹងរងការហៅឲ្យដាក់ប្រាក់បន្ថែម ប្រសិនបើតំណែង (position) ផ្លាស់ប្តូរទៅទិសផ្ទុយនឹងអ្នកជួញដូរ។ margin call នឹងកើតឡើងនៅកម្រិត maintenance margin ហើយអ្នកជួញដូរត្រូវបានស្នើឲ្យដាក់ប្រាក់សាច់ប្រាក់បន្ថែម បិទផ្នែកខ្លះនៃតំណែង ឬទាំងពីរ។ ប្រសិនបើអ្នកជួញដូរមិនឆ្លើយតប នោះ Broker នឹងបិទតំណែងនៅតម្លៃអាក្រក់បំផុតដែលអាចរកបាន បង្កើតការខាតបង់ឲ្យបានជាក់លាក់ (locks in the loss) និងគិតថ្លៃមួយ។

ហានិភ័យនៃ margin call កាន់តែធ្ងន់ធ្ងរបំផុតនៅក្នុងទីផ្សារដែលប្រែប្រួលលឿន (fast market) ដែលតំណែងអាចឆ្លងកាត់កម្រិត margin call មុនពេលអ្នកជួញដូរមានឱកាសឆ្លើយតប។ ការបង្ខំឲ្យបិទ (forced close) ធ្វើឲ្យការខាតបង់ត្រូវបានចាក់សោ (locks in the loss) ហើយការស្តារឡើងវិញមិនអាចធ្វើបានពីតំណែងដែលបានបិទនោះទេ។ ជាលទ្ធផល អ្នកជួញដូរនឹងនៅសល់គណនីតូចជាងមុន និងមានទស្សនៈអាក្រក់ជាងមុនចំពោះទីផ្សារ។

ហានិភ័យផ្នែកអាកប្បកិរិយា

ហានិភ័យទីប្រាំគឺហានិភ័យផ្នែកអាកប្បកិរិយា។ អ្នកជួញដូរដែលកំពុងទទួលបានប្រាក់ចំណេញលើមុខតំណែងដែលប្រើអានុភាព (leveraged) មានការស្ទាក់ស្ទើរក្នុងការយកប្រាក់ចំណេញ ព្រោះថាការត្រឡប់មកវិញមានអារម្មណ៍ថាតូចពេកសម្រាប់អានុភាព។ ចំណែកឯអ្នកជួញដូរដែលកំពុងខាតលើមុខតំណែងដែលប្រើអានុភាព មានការស្ទាក់ស្ទើរក្នុងការទទួលយកការខាត ព្រោះថាការខាតមានអារម្មណ៍ថាធំពេកសម្រាប់ការជួញដូរនោះ។ លទ្ធផលគឺមុខតំណែងមួយដែលត្រូវបានកាន់យូរពេកក្នុងទិសដៅទាំងពីរ ហើយជាញឹកញាប់អ្នកជួញដូរបន្ថែមទៅលើមុខតំណែងនៅពេលដែលអាក្រក់បំផុត។

ហានិភ័យផ្នែកអាកប្បកិរិយាគឺពិបាកបំផុតក្នុងការគ្រប់គ្រង ព្រោះវាមិនអាចមើលឃើញក្នុងយន្តការនៃផលិតផលបាន។ ដំណោះស្រាយគឺត្រូវកំណត់គោលដៅ (target) និងកំណត់ការឈប់ខាត (stop) មុនពេលបើកការជួញដូរ ហើយត្រូវគោរពតាមវានៅពេលដែលតម្លៃឈានដល់វា។ វិន័យនេះដូចគ្នានឹងមុខតំណែងដែលមិនប្រើអានុភាព (unleveraged) ប៉ុន្តែហានិភ័យគឺខ្ពស់ជាង។

របៀបគ្រប់គ្រងហានិភ័យ

ចម្លើយត្រង់ៗគឺ ត្រូវកំណត់ទំហំមុខតំណែងឲ្យសមស្របនឹងចំណុចឈប់ (stop) និងគណនី ហើយត្រូវកាន់តែរយៈពេលខ្លី។ ហានិភ័យនៃផលិតផលដែលប្រើអានុភាព (leveraged) នឹងកាន់តែធ្ងន់ធ្ងរបំផុត នៅពេលដែលផលិតផលត្រូវបានកាន់យូរ មុខតំណែងមិនបានការពារ (unhedged) ហើយអ្នកជួញដូរកំពុងប្រើអានុភាព ដើម្បីយកមុខតំណែងធំជាងអ្វីដែលមុខតំណែងដែលមិនប្រើអានុភាពអាចធ្វើបាន។ ផលិតផលដែលប្រើអានុភាព ប្រើជាឧបករណ៍យុទ្ធសាស្ត្ររយៈពេលខ្លី ដោយមាន stop តឹង និងមានភាគរយតូចនៃគណនីដែលប្រឈមនឹងហានិភ័យ គឺជាផលិតផលដែលអាចទទួលយកបាន។ ប៉ុន្តែផលិតផលដែលប្រើអានុភាព ប្រើជាការវិនិយោគរយៈពេលវែង គឺជារឿងបំផ្លាញ។

ធនធានពាក់ព័ន្ធ

• អ្នកឈ្មួញកណ្តាលភាគហ៊ុនល្អបំផុត
• ការពិនិត្យ Broker
• ថ្លៃសេវា Brokerage → ការប្រៀបធៀបអត្រា Margin

ចាប់ផ្តើមពីកន្លែងណា

ប្រសិនបើអ្នកកំពុងវាយតម្លៃផលិតផលដែលប្រើប្រាស់អានុភាព (leveraged) សម្រាប់ផលប័ត្ររបស់អ្នក លក្ខណៈពិសេសដែលមានប្រយោជន៍បំផុតសម្រាប់ប្រៀបធៀបគឺ អត្រាអានុភាព (leverage ratio) គោលការណ៍កំណត់ឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃ (daily reset policy) ថ្លៃហិរញ្ញប្បទាន (financing cost) និងរឹមថែទាំ (maintenance margin)។ អត្ថបទ ការប្រៀបធៀប Broker របស់យើងរាយបញ្ជីអានុភាពដែលមាននៅក្នុង Broker នីមួយៗ និងស្ថាប័នគ្រប់គ្រងដែលត្រួតពិនិត្យគណនី ដែលរួមគ្នាបង្ហាញឲ្យអ្នកឃើញថា តើថ្លៃ និងហានិភ័យមើលទៅដូចអ្វី មុនពេលអ្នកកំណត់ទំហំ (size) នៃមុខតំណែង។