នេះមិនមែនជាការណែនាំវិនិយោគទេ។ ព័ត៌មានដែលបានផ្តល់ជូនគឺសម្រាប់គោលបំណងអប់រំ និងព័ត៌មានតែប៉ុណ្ណោះ ហើយមិនបង្កើតជាការណែនាំឲ្យទិញ ឬលក់ផលិតផលហិរញ្ញវត្ថុណាមួយឡើយ។
គណៈកម្មការមូលបត្រ និងការផ្លាស់ប្តូរ (SEC) គឺជាស្ថាប័នគ្រប់គ្រងចម្បងនៃទីផ្សារមូលបត្រសហរដ្ឋអាមេរិក ហើយតួនាទីរបស់ SEC ក្នុងការគ្រប់គ្រងវេទិកាជួញដូរភាគហ៊ុនតាមអនឡាញ គឺដូចគ្នានឹងតួនាទីរបស់វាក្នុងការគ្រប់គ្រងសេវា Broker ប្រពៃណី។ វេទិកានេះគឺជា Broker-dealer ដែលស្ថិតក្រោមច្បាប់ Securities Exchange Act of 1934, Securities Act of 1933 និងបទប្បញ្ញត្តិរបស់ SEC ព្រមទាំងអង្គការគ្រប់គ្រងខ្លួនឯង (SROs) ដែល SEC ត្រួតពិនិត្យ។ វេទិកាត្រូវបានតម្រូវឱ្យចុះបញ្ជី រក្សាទុន បំបែកមូលនិធិអតិថិជន និងផ្តល់ការប្រតិបត្តិល្អបំផុត (best execution) លើការបញ្ជាទិញរបស់អតិថិជន។
តម្រូវការចុះបញ្ជី
តម្រូវការដំបូងគឺការចុះបញ្ជី។ វេទិកាជួញដូរតាមអនឡាញដែលប្រតិបត្តិក្នុងសហរដ្ឋអាមេរិក ត្រូវបានតម្រូវឱ្យចុះបញ្ជីជាមួយ SEC ក្នុងនាមជា Broker-dealer ហើយវេទិកាក៏ត្រូវតែជាសមាជិករបស់ FINRA (Financial Industry Regulatory Authority) និងជា SRO ដូចជា NYSE ឬ Nasdaq ផងដែរ។ ការចុះបញ្ជីគឺជាដំណើរការសាធារណៈ ហើយប្រវត្តិការត្រួតពិនិត្យរបស់វេទិកាមាននៅលើប្រព័ន្ធ EDGAR របស់ SEC និងនៅលើ BrokerCheck របស់ FINRA។
ដំណើរការចុះបញ្ជីគឺជាឱកាសដំបូងរបស់វេទិកាក្នុងការបង្ហាញថាវាបំពេញតាមស្តង់ដាររបស់ SEC។ វេទិកាត្រូវបង្ហាញថាវាមានហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធប្រតិបត្តិការ ហិរញ្ញវត្ថុ និងការអនុលោមតាមច្បាប់ ដើម្បីគាំទ្រសកម្មភាពជួញដូរ ហើយវេទិកាត្រូវឆ្លងកាត់ការប្រឡងរបស់ SEC និង FINRA។ វេទិកាដែលមិនបានចុះបញ្ជីកំពុងប្រតិបត្តិដោយខុសច្បាប់ ហើយអ្នកជួញដូរដែលប្រើវេទិកាមិនបានចុះបញ្ជី ត្រូវប្រឈមនឹងហានិភ័យនៃការក្លែងបន្លំ និងការរំលោភបំពាន។
ការចុះបញ្ជីក៏ជាកាតព្វកិច្ចបន្តផងដែរ។ វេទិកាត្រូវបានតម្រូវឱ្យដាក់របាយការណ៍ជាប្រចាំជាមួយ SEC រក្សាទុន ដាក់ខ្លួនឱ្យមានការត្រួតពិនិត្យ និងអនុវត្តតាមច្បាប់របស់ SEC។ វេទិកាដែលបរាជ័យក្នុងការអនុលោមតាម ត្រូវប្រឈមនឹងវិធានការអនុវត្ត ហើយវិធានការអនុវត្តអាចរួមមានការផាកពិន័យ ការរឹតត្បិត និងការបាត់បង់ការចុះបញ្ជី។
ច្បាប់នៃការបង្ហាញព័ត៌មាន
តម្រូវការទីពីរគឺការបង្ហាញព័ត៌មាន។ វេទិកាត្រូវតែបង្ហាញថ្លៃសេវារបស់ខ្លួន ការអនុវត្តការបញ្ជាទិញ (order routing practices) ការទូទាត់សម្រាប់ការផ្តល់លំហូរបញ្ជាទិញ (payment for order flow arrangements) និងជម្លោះផលប្រយោជន៍របស់ខ្លួន។ ការបង្ហាញព័ត៌មាននេះត្រូវបានធ្វើឡើងនៅក្នុងតារាងថ្លៃសេវារបស់វេទិកា គោលការណ៍អនុវត្តការបញ្ជាទិញ (order execution policy) កិច្ចព្រមព្រៀងជាមួយអតិថិជន និងទម្រង់ Form CRS (Client Relationship Summary)។
ច្បាប់នៃការបង្ហាញព័ត៌មានត្រូវបានរៀបចំឡើងដើម្បីផ្តល់ព័ត៌មានឲ្យអ្នកជួញដូរដែលចាំបាច់ ដើម្បីធ្វើការសម្រេចចិត្តដោយមានការយល់ដឹង។ តារាងថ្លៃសេវាប្រាប់អ្នកជួញដូរថា តើតម្លៃសរុប (all-in cost) គឺអ្វី។ គោលការណ៍អនុវត្តការបញ្ជាទិញប្រាប់អ្នកជួញដូរថា វេទិកាបញ្ជូនការបញ្ជាទិញទៅណា និងវេទិកាទទួលបានប្រាក់បង់ដោយរបៀបណា។ Form CRS ប្រាប់អ្នកជួញដូរអំពីសេវាកម្ម ថ្លៃសេវា និងជម្លោះផលប្រយោជន៍របស់វេទិកា ជាភាសាអង់គ្លេសសាមញ្ញ។
វេទិកាដែលមិនបង្ហាញព័ត៌មាន គឺរំលោភលើច្បាប់ ហើយអ្នកជួញដូរដែលប្រើវេទិកាដោយមិនបានអានការបង្ហាញព័ត៌មាន ត្រូវប្រឈមនឹងថ្លៃសេវា និងជម្លោះផលប្រយោជន៍ដែលអ្នកជួញដូរមិនបានរំពឹងទុក។ ការបង្ហាញព័ត៌មានគឺជាតម្រូវការតាមបទប្បញ្ញត្តិ ហើយអ្នកជួញដូរគួរតែអានការបង្ហាញព័ត៌មាន មុននឹងដាក់ប្រាក់ចូលគណនី។
ច្បាប់នៃការបញ្ជូនពាក្យបញ្ជា
តម្រូវការទីបីគឺការបញ្ជូនពាក្យបញ្ជា។ វេទិកាត្រូវបានតម្រូវឱ្យស្វែងរកការប្រតិបត្តិឲ្យបានល្អបំផុត (best execution) លើរាល់ពាក្យបញ្ជារបស់អតិថិជន ហើយវេទិកាត្រូវបានតម្រូវឱ្យបង្ហាញពីការអនុវត្តនៃការបញ្ជូនពាក្យបញ្ជារបស់ខ្លួន។ វេទិកាអាចបញ្ជូនទៅកាន់ផ្សារដែលមានការជួញដូរជាសាធារណៈ (lit exchanges) ទៅកាន់ dark pools ទៅកាន់ internalisers ឬទៅកាន់ការរួមបញ្ចូលគ្នានៃទីតាំងជួញដូរ ហើយវេទិកាត្រូវតែបង្ហាញថា ការបញ្ជូននោះធ្វើឲ្យបានការប្រតិបត្តិឲ្យបានល្អបំផុតសម្រាប់អតិថិជន។
តម្រូវការនៃការប្រតិបត្តិឲ្យបានល្អបំផុត (best execution) ត្រូវបានអនុវត្តដោយ SEC និង FINRA ហើយតម្រូវការនេះអនុវត្តចំពោះពាក្យបញ្ជារបស់អតិថិជនទាំងអស់ មិនថាមានទំហំ ឬប្រភេទបែបណានោះទេ។ វេទិកាដែលបញ្ជូនពាក្យបញ្ជាជាប្រព័ន្ធទៅកាន់ទីតាំងដែលផ្តល់ការប្រតិបត្តិឲ្យបានអាក្រក់ជាងសម្រាប់អតិថិជន គឺកំពុងរំលោភលើច្បាប់ ហើយវេទិកាអាចត្រូវប្រឈមនឹងវិធានការអនុវត្ត (enforcement action)។
ច្បាប់នៃការបញ្ជូនពាក្យបញ្ជាបានក្លាយជាចំណុចដែលគេមើលឃើញកាន់តែច្រើនក្នុងប៉ុន្មានឆ្នាំថ្មីៗ ជាពិសេសជាមួយនឹងការត្រួតពិនិត្យរបស់ SEC ទៅលើការទូទាត់សម្រាប់លំហូរពាក្យបញ្ជា (payment for order flow - PFOF)។ PFOF គឺជាការអនុវត្តដែល market maker បង់ប្រាក់ឲ្យវេទិកា សម្រាប់សិទ្ធិក្នុងការប្រតិបត្តិពាក្យបញ្ជារបស់អតិថិជនរបស់វេទិកា។ វេទិកាត្រូវបានតម្រូវឱ្យបង្ហាញពីកិច្ចព្រមព្រៀង PFOF ហើយវេទិកាត្រូវបានតម្រូវឱ្យបង្ហាញថា កិច្ចព្រមព្រៀងនោះមិនធ្វើឲ្យខូចខាតដល់ការប្រតិបត្តិឲ្យបានល្អបំផុត (best execution)។ អ្នកជួញដូរដែលមានការព្រួយបារម្ភអំពី PFOF អាចអានការបង្ហាញរបស់វេទិកា ហើយសម្រេចថាតើកិច្ចព្រមព្រៀងនោះអាចទទួលយកបានឬអត់។
ច្បាប់ការពារអតិថិជន
តម្រូវការទីបួនគឺការពារអតិថិជន។ វេទិកាត្រូវបានតម្រូវឱ្យបំបែកមូលនិធិ និងមូលបត្ររបស់អតិថិជន រក្សាទុន រក្សាការធានារ៉ាប់រង និងអនុវត្តតាមច្បាប់ការពារអតិថិជនរបស់ SEC។ ការបំបែកគឺជាមូលដ្ឋាននៃការការពាររបស់អ្នកជួញដូរ ក្នុងករណីវេទិកាបរាជ័យ ហើយការធានារ៉ាប់រងគឺជាខ្នងការពារបន្ថែម ក្នុងករណីមានការខាតបង់ដែលមិនត្រូវបានគ្របដណ្តប់ដោយការបំបែក។
ច្បាប់ការពារអតិថិជនត្រូវបានអនុវត្តដោយ SEC និង FINRA ហើយច្បាប់ទាំងនេះត្រូវបានរៀបចំឡើង ដើម្បីផ្តល់ឱ្យអ្នកជួញដូរនូវផ្លូវស្តារឡើងវិញដែលមានន័យ ក្នុងករណីវេទិកាបរាជ័យ។ អ្នកជួញដូរដែលកាន់គណនីធំជាមួយវេទិកាតែមួយ ត្រូវប្រឈមនឹងហានិភ័យរបស់វេទិកា ហើយអ្នកជួញដូរគួរតែផ្ទៀងផ្ទាត់ស្ថានភាពបទប្បញ្ញត្តិរបស់វេទិកា និងប្រវត្តិនៃការអនុលោមតាមរបស់វេទិកា មុននឹងដាក់ប្រាក់ចូលគណនី។
កំណត់ត្រាការអនុវត្ត
SEC បោះពុម្ពផ្សាយកំណត់ត្រាការអនុវត្តរបស់ខ្លួននៅលើគេហទំព័រ ហើយកំណត់ត្រានេះជាប្រភពព័ត៌មានដ៏មានប្រយោជន៍សម្រាប់អ្នកជួញដូរ។ អ្នកជួញដូរអាចស្វែងរកឈ្មោះវេទិកា ហើយមើលឃើញសកម្មភាពអនុវត្ត ការផាកពិន័យ និងបញ្ជាអនុលោមភាព។ អ្នកជួញដូរក៏អាចមើលឃើញការឆ្លើយតបរបស់វេទិកាចំពោះសកម្មភាពទាំងនោះ ហើយការឆ្លើយតបនេះជាសូចនាករដ៏មានប្រយោជន៍អំពីការប្តេជ្ញាចិត្តរបស់វេទិកាចំពោះការអនុលោមភាព។
វេទិកាដែលមានកំណត់ត្រាការអនុវត្តស្អាត មិនចាំបាច់មានន័យថាជាវេទិកាដែលមានសុវត្ថិភាពនោះទេ ប៉ុន្តែវេទិកាដែលមានប្រវត្តិនៃសកម្មភាពអនុវត្ត គឺជាសញ្ញាព្រមានក្រហម។ អ្នកជួញដូរគួរតែអានកំណត់ត្រាការអនុវត្តឲ្យបានយកចិត្តទុកដាក់ ហើយអ្នកជួញដូរគួរតែពិចារណាលើលំនាំនៃសកម្មភាពទាំងនោះ។ សកម្មភាពអនុវត្តតែមួយសម្រាប់បញ្ហាតូច មិនដូចគ្នានឹងលំនាំនៃសកម្មភាពអនុវត្តសម្រាប់បញ្ហាធ្ងន់ធ្ងរនោះទេ។
របៀបវាយតម្លៃវេទិកាជួញដូរតាមអ៊ីនធឺណិតរបស់សហរដ្ឋអាមេរិក
ចម្លើយត្រង់ៗគឺត្រូវពិនិត្យមើលការចុះបញ្ជី ការបង្ហាញព័ត៌មាន ការបញ្ជូនពាក្យបញ្ជាទិញ (order routing) ការការពារអតិថិជន និងកំណត់ត្រានៃការអនុវត្តច្បាប់។ អ្នកជួញដូរដែលធ្វើការវាយតម្លៃនេះ មុននឹងដាក់ប្រាក់ចូលគណនី កំពុងប្រើប្រាស់វេទិកាដោយសុវត្ថិភាព។ ចំណែកអ្នកជួញដូរដែលដាក់ប្រាក់ចូលគណនី ដោយមិនបានធ្វើការវាយតម្លៃ គឺកំពុងប្រឈមនឹងហានិភ័យរបស់វេទិកា ហើយហានិភ័យនោះជាទំនួលខុសត្រូវរបស់អ្នកជួញដូរ។
អ្នកជួញដូរក៏គួរតែពិនិត្យមើលរបាយការណ៍ហិរញ្ញវត្ថុរបស់វេទិកាផងដែរ។ វេទិកាត្រូវបានតម្រូវឱ្យដាក់របាយការណ៍ហិរញ្ញវត្ថុជាមួយ SEC ហើយរបាយការណ៍ទាំងនោះជាសាធារណៈ។ អ្នកជួញដូរអាចមើលឃើញប្រាក់ចំណូលរបស់វេទិកា ចំណាយរបស់វា មូលធនរបស់វា និងសមាមាត្រប្រើប្រាស់អានុភាព (leverage) របស់វា។ អ្នកជួញដូរដែលឃើញវេទិកាមានមូលធនធ្លាក់ចុះ អានុភាពកើនឡើង ឬមានធាតុចំណាយមិនធម្មតា កំពុងប្រឈមនឹងហានិភ័យពិតប្រាកដនៃការបរាជ័យ ហើយគួរតែពិចារណាវេទិកាផ្សេង។
ធនធានពាក់ព័ន្ធ
កន្លែងដែលត្រូវចាប់ផ្តើម
ប្រសិនបើអ្នកកំពុងជ្រើសរើសវេទិកាជួញដូរតាមអនឡាញនៅសហរដ្ឋអាមេរិក លំហាត់ដែលមានប្រយោជន៍បំផុតគឺត្រូវពិនិត្យមើលកំណត់ត្រារបស់ SEC និង FINRA ហើយអានការបង្ហាញព័ត៌មានរបស់វេទិកា។ អត្ថបទ ការប្រៀបធៀប Broker របស់យើងរាយបញ្ជីអ្នកគ្រប់គ្រងរបស់វេទិកា និងតារាងថ្លៃសេវា ដែលរួមគ្នាប្រាប់អ្នកថា ស្ថានភាពការគ្រប់គ្រងមានលក្ខណៈបែបណា មុនពេលអ្នកដាក់ប្រាក់ចូលគណនី។