នេះមិនមែនជាការណែនាំវិនិយោគទេ។ ព័ត៌មានដែលបានផ្តល់ជូនគឺសម្រាប់គោលបំណងអប់រំ និងព័ត៌មានតែប៉ុណ្ណោះ ហើយមិនបង្កើតជាការណែនាំឲ្យទិញ ឬលក់ផលិតផលហិរញ្ញវត្ថុណាមួយឡើយ។
សមាមាត្រ បំណុល-ទៅ-មូលធន (D/E) គឺជាសូចនាករហិរញ្ញវត្ថុមួយ ដែលវាស់ថាតើក្រុមហ៊ុនមួយកំពុងផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានដល់ប្រតិបត្តិការរបស់ខ្លួនយ៉ាងដូចម្តេច៖ តាមរយៈបំណុល (ប្រាក់ដែលបានខ្ចី) ឬតាមរយៈមូលធន (ការវិនិយោគរបស់ម្ចាស់ភាគហ៊ុន)។ សមាមាត្រនេះត្រូវបានគណនាដោយយកបំណុលសរុបរបស់ក្រុមហ៊ុន ចែកនឹងមូលធនម្ចាស់ភាគហ៊ុន។ សមាមាត្រ D/E ខ្ពស់ មានន័យថា ក្រុមហ៊ុនកំពុងប្រើបំណុលដើម្បីជួយផ្តល់មូលនិធិដល់ការរីកចម្រើនរបស់ខ្លួន ហើយសមាមាត្រ D/E ទាប មានន័យថា ក្រុមហ៊ុនកំពុងពឹងផ្អែកលើមូលធន។
សូចនាករនេះត្រូវបានប្រើដោយវិនិយោគិន ដើម្បីវាយតម្លៃពីកម្រិតហិរញ្ញវត្ថុ (financial leverage) របស់ក្រុមហ៊ុន និងហានិភ័យនៃការបរាជ័យក្នុងការទូទាត់ (default) របស់ក្រុមហ៊ុន។ ក្រុមហ៊ុនដែលមាន D/E ខ្ពស់ ត្រូវបានប៉ះពាល់កាន់តែខ្លាំងទៅនឹងការប្រែប្រួលអត្រាការប្រាក់ ការធ្លាក់ចុះនៃអាជីវកម្ម និងហានិភ័យនៃការក្ស័យធន។ ចំណែកក្រុមហ៊ុនដែលមាន D/E ទាប ត្រូវបានផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានដោយប្រុងប្រយ័ត្នជាងមុន ហើយក្រុមហ៊ុននោះត្រូវបានប៉ះពាល់តិចជាងចំពោះការចំណាយសម្រាប់សេវាបំណុល។
អ្វីដែលសមាមាត្រនេះប្រាប់អ្នក
សមាមាត្រ D/E នៃ 1 មានន័យថា ក្រុមហ៊ុនមានបំណុល និងមូលធនស្មើគ្នា។ សមាមាត្រ 2 មានន័យថា ក្រុមហ៊ុនមានបំណុលច្រើនជាងមូលធន ២ ដង។ សមាមាត្រ 0.5 មានន័យថា ក្រុមហ៊ុនមានបំណុលតិចជាងមូលធនពាក់កណ្តាល (ពាក់កណ្តាលនៃបំណុលបើប្រៀបធៀបទៅនឹងមូលធន)។ សមាមាត្រនេះប្រែប្រួលតាមឧស្សាហកម្ម ហើយ “ល្អ” ឬ “អាក្រក់” សម្រាប់សមាមាត្រនេះ អាស្រ័យលើមធ្យមភាគរបស់ឧស្សាហកម្ម។
ក្រុមហ៊ុនសេវាកម្មឧបករណ៍ប្រើប្រាស់ (មានលំហូរសាច់ប្រាក់មានស្ថិរភាព និងប្រាក់ចំណូលអាចព្យាករបាន) អាចទ្រាំទ្រសមាមាត្រ D/E ខ្ពស់ជាងក្រុមហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យា (លំហូរសាច់ប្រាក់ប្រែប្រួល និងប្រាក់ចំណូលមិនប្រាកដ)។ សមាមាត្រ D/E គួរត្រូវបានប្រៀបធៀបទៅនឹងមធ្យមភាគរបស់ឧស្សាហកម្ម មិនមែនប្រៀបធៀបទៅនឹងកម្រិតកំណត់ដាច់ខាតនោះទេ។
សមាមាត្រ D/E ក៏ប្រាប់អ្នកអំពីសមត្ថភាពប្រើប្រាស់ហិរញ្ញវត្ថុ (financial leverage) របស់ក្រុមហ៊ុនផងដែរ។ ក្រុមហ៊ុនដែលមានសមាមាត្រ D/E = 2 មានបំណុលច្រើនជាងមូលធន ២ ដង ហើយក្រុមហ៊ុនកំពុងប្រើប្រាស់ប្រាក់ដែលខ្ចី ដើម្បីពង្រីកអត្រាត្រឡប់លើមូលធន (return on equity)។ ការប្រើប្រាស់ហិរញ្ញវត្ថុនេះដំណើរការដូចគ្នានឹង margin leverage ក្នុងគណនីជួញដូរ៖ វាពង្រីកទាំងផលចំណេញខាងលើ និងផលខាតខាងក្រោម។
របៀបគណនាវា
សមាមាត្រ D/E គឺបំណុលសរុប ចែកនឹងមូលធនម្ចាស់ភាគហ៊ុន។ បំណុលសរុបរួមមានទាំងបំណុលរយៈពេលខ្លី (ត្រូវសងក្នុងរយៈពេលមួយឆ្នាំ) និងបំណុលរយៈពេលវែង (ត្រូវសងបន្ទាប់ពីមួយឆ្នាំ)។ មូលធនម្ចាស់ភាគហ៊ុន គឺជាភាពខុសគ្នារវាងទ្រព្យសកម្មសរុបរបស់ក្រុមហ៊ុន និងបំណុលសរុប។
ក្រុមហ៊ុនមួយដែលមាន €500 លានក្នុងបំណុលសរុប និង €250 លានក្នុងមូលធនម្ចាស់ភាគហ៊ុន មានសមាមាត្រ D/E = 2 (€500 លាន / €250 លាន)។ ក្រុមហ៊ុនមួយដែលមាន €100 លានក្នុងបំណុលសរុប និង €500 លានក្នុងមូលធនម្ចាស់ភាគហ៊ុន មានសមាមាត្រ D/E = 0.2 (€100 លាន / €500 លាន)។ ក្រុមហ៊ុនទីមួយមានការប្រើប្រាស់ហិរញ្ញវត្ថុខ្ពស់; ក្រុមហ៊ុនទីពីរមានការប្រើប្រាស់ហិរញ្ញវត្ថុទាប។
ភាពខុសគ្នាតាមឧស្សាហកម្ម
សមាមាត្រ D/E ជាមធ្យមប្រែប្រួលយ៉ាងខ្លាំងតាមឧស្សាហកម្ម។ វិស័យហិរញ្ញវត្ថុ (ធនាគារ ក្រុមហ៊ុនធានារ៉ាប់រង ក្រុមហ៊ុនវិនិយោគ) មានសមាមាត្រ D/E ខ្ពស់បំផុត ព្រោះគំរូអាជីវកម្មរបស់ឧស្សាហកម្មនេះផ្អែកលើការខ្ចី និងការឲ្យខ្ចី។ ធនាគារដែលមាន D/E ratio 10 គឺជារឿងធម្មតា; ធនាគារដែលមាន D/E ratio 2 នឹងមានការប្រើប្រាស់ leverage តិចជាងកម្រិត។
វិស័យបច្ចេកវិទ្យាមានសមាមាត្រ D/E ទាបបំផុត ព្រោះក្រុមហ៊ុនបង្កើតសាច់ប្រាក់ពីប្រតិបត្តិការ ហើយមិនចាំបាច់ប្រើប្រាស់បំណុលដើម្បីផ្តល់មូលនិធិដល់ការរីកចម្រើន។ ក្រុមហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាដែលមាន D/E ratio 0.1-0.3 គឺជារឿងធម្មតា; ក្រុមហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាដែលមាន D/E ratio លើស 1 ត្រូវបានចាត់ទុកថាមាន leverage ខ្ពស់។
វិស័យឧស្សាហកម្ម និងវិស័យសេវាកម្មសាធារណៈ (utility) ស្ថិតនៅចន្លោះ ដោយសមាមាត្រ D/E ជាទូទៅមានប្រហែល 1-2 សម្រាប់ឧស្សាហកម្ម និង 2-4 សម្រាប់ utility។ ភាពប្រែប្រួលនេះត្រូវបានជំរុញដោយកម្រិតនៃការប្រើប្រាស់ដើមទុន (capital intensity) របស់ឧស្សាហកម្ម និងស្ថិរភាពនៃលំហូរសាច់ប្រាក់។
ដែនកំណត់នៃសមាមាត្រ
សមាមាត្រ D/E មានដែនកំណត់សំខាន់ៗចំនួនពីរ។ ទីមួយ គឺសមាមាត្រនេះប្រើតម្លៃតាមសៀវភៅ (តម្លៃនៅលើរបាយការណ៍តុល្យការ) មិនមែនតម្លៃតាមទីផ្សារ (តម្លៃដែលទីផ្សារផ្តល់ឲ្យចំពោះទ្រព្យសម្បត្តិ និងមូលធន)។ ក្រុមហ៊ុនដែលមានម៉ាកយីហោមានតម្លៃល្អ និងមានជំហរឹងមាំនៅក្នុងទីផ្សារ អាចមានមូលធនតាមសៀវភៅទាប និង D/E ខ្ពស់ ទោះបីជាស្ថានភាពហិរញ្ញវត្ថុពិតរបស់ក្រុមហ៊ុនខ្លាំងជាងក៏ដោយ។
ទីពីរ សមាមាត្រនេះមិនបែងចែករវាងបំណុលល្អ និងបំណុលអាក្រក់ទេ។ ក្រុមហ៊ុនមួយដែលខ្ចីប្រាក់ដើម្បីវិនិយោគក្នុងគម្រោងដែលផ្តល់ផលតបស្នងខ្ពស់ (ការពង្រីករោងចក្រ ខ្សែផលិតផលថ្មី ការទិញយក) នឹងមាន D/E ដែលកើនឡើងជាបណ្តោះអាសន្ន ប៉ុន្តែបំណុលនោះមានផលិតភាព។ ចំណែកក្រុមហ៊ុនមួយដែលខ្ចីប្រាក់ដើម្បីបង់ភាគលាភ ឬដើម្បីគ្របដណ្តប់ការខាតបង់ក្នុងប្រតិបត្តិការ នឹងមាន D/E ដែលកើនឡើងដោយហេតុផលបំផ្លិចបំផ្លាញ។
របៀបប្រើសមាមាត្រនេះក្នុងការជួញដូរភាគហ៊ុន
អ្នកជួញដូរដែលកំពុងវាយតម្លៃភាគហ៊ុន គួរតែពិនិត្យមើលសមាមាត្រ D/E ជា ១ ក្នុងចំណោមមាត្រវាស់ជាច្រើន រួមជាមួយនឹងប្រាក់ចំណេញ (earnings) កំណើនប្រាក់ចំណូល (revenue growth) អត្រាប្រាក់ចំណេញ (profit margin) និងលំហូរសាច់ប្រាក់ឥតគិតថ្លៃ (free cash flow)។ សមាមាត្រ D/E ដែលខ្ពស់ជាងមធ្យមភាគឧស្សាហកម្មយ៉ាងខ្លាំង គឺជាសញ្ញាព្រមាន (red flag) ហើយអ្នកជួញដូរគួរតែស៊ើបអង្កេតពីមូលហេតុនៃការប្រើប្រាស់បំណុលខ្ពស់ (high leverage)។
អ្នកជួញដូរដែលកំពុងពិចារណាកាន់កាប់ជំហរដែលមានការប្រើប្រាស់អានុភាព (leveraged position) លើភាគហ៊ុនដែលមាន D/E ខ្ពស់ គួរតែប្រុងប្រយ័ត្ន ព្រោះការប្រើប្រាស់អានុភាពផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុរបស់ក្រុមហ៊ុនធ្វើឲ្យភាពប្រែប្រួល (volatility) របស់ភាគហ៊ុនកាន់តែខ្លាំង។ ការធ្លាក់ចុះតិចតួចនៃប្រាក់ចំណូល ឬការកើនឡើងតិចតួចនៃអត្រាការប្រាក់ អាចមានឥទ្ធិពលធំលើប្រាក់ចំណេញរបស់ក្រុមហ៊ុនដែលមាន D/E ខ្ពស់ ហើយឥទ្ធិពលលើប្រាក់ចំណេញនេះត្រូវបានឆ្លុះបញ្ចាំងនៅក្នុងតម្លៃភាគហ៊ុន។
ធនធានពាក់ព័ន្ធ
កន្លែងដែលត្រូវចាប់ផ្តើម
ប្រសិនបើអ្នកកំពុងវាយតម្លៃសមាមាត្រ D/E របស់ក្រុមហ៊ុន ជំហានដំបូងដែលមានប្រយោជន៍បំផុតគឺត្រូវប្រៀបធៀបសមាមាត្រនេះទៅនឹងមធ្យមភាគឧស្សាហកម្ម និងនិន្នាការប្រវត្តិសាស្ត្ររបស់ក្រុមហ៊ុន។ អត្ថបទ broker comparison របស់យើងរាយបញ្ជីឧបករណ៍ស្រាវជ្រាវ និង screeners នៅឯ Broker នីមួយៗ ដែលរួមគ្នាបង្ហាញថាទិន្នន័យហិរញ្ញវត្ថុមើលទៅដូចម្តេច មុនពេលអ្នកធ្វើការជួញដូរ។