នេះមិនមែនជាការណែនាំវិនិយោគទេ។ ព័ត៌មានដែលបានផ្តល់ជូនគឺសម្រាប់គោលបំណងអប់រំ និងព័ត៌មានតែប៉ុណ្ណោះ ហើយមិនបង្កើតជាការណែនាំឲ្យទិញ ឬលក់ផលិតផលហិរញ្ញវត្ថុណាមួយឡើយ។
រឹមសម្រាប់អបសិន (Options margin) គឺជាវត្ថុធានាដែល Broker តម្រូវឲ្យកាន់ទុក ដើម្បីរក្សាទុកមុខតំណែងអបសិនដែលបើក។ រឹមនេះត្រូវការសម្រាប់អ្នកលក់អបសិន (ដែលមានកាតព្វកិច្ចក្នុងការទិញ ឬលក់ភាគហ៊ុន) ហើយមិនត្រូវការសម្រាប់អ្នកទិញអបសិន (ដែលបានបង់បុព្វលាភ (premium) ហើយ ហើយមិនអាចខាតលើសពីបុព្វលាភបានទេ)។ តម្រូវការរឹមត្រូវបានកំណត់ដោយ Broker និងស្ថាប័នគ្រប់គ្រង (regulator) ហើយតម្រូវការនេះប្រែប្រួលតាមប្រភេទអបសិន តម្លៃ strike ថ្ងៃផុតកំណត់ (expiry) និងភាពប្រែប្រួល (volatility) របស់មូលដ្ឋាន (underlying)។
តម្រូវការរឹមសម្រាប់អ្នកលក់អបសិន គឺសំខាន់បំផុតសម្រាប់អ្នកជួញដូរ ដែលកំពុងវាយតម្លៃការប្រើប្រាស់ leverage តាមអបសិន។ អ្នកលក់កំពុងទទួលហានិភ័យដែលអបសិនអាចត្រូវបានអនុវត្ត (exercised) ហើយ Broker ចង់បានវត្ថុធានាដើម្បីគ្របដណ្តប់ការខាតបង់ដែលអាចកើតឡើង។ តម្រូវការរឹមកំណត់ថា មុខតំណែងនេះចងភ្ជាប់ទ្រព្យសម្បត្តិគណនីប៉ុន្មាន និងអ្នកលក់អាចប្រើ leverage បានប៉ុន្មាន។
ហេតុអ្វីបានជាអ្នកទិញមិនត្រូវការម៉ារជីន
អ្នកទិញអបសិនបានបង់បុព្វលាភ (premium) រួចហើយជាស្រេច។ អ្នកទិញមិនអាចខាតបង់លើសពីបុព្វលាភបានទេ ហើយ Broker មិនមានហានិភ័យឥណទានលើអ្នកទិញឡើយ។ គណនីរបស់អ្នកទិញមិនត្រូវការម៉ារជីនទេ ព្រោះការខាតបង់អតិបរមារបស់អ្នកទិញគឺបុព្វលាភ ហើយបុព្វលាភមានទំហំតូចបើប្រៀបធៀបទៅនឹង notional របស់ភាគហ៊ុន។
គណនីរបស់អ្នកទិញត្រូវបានកាត់ (debit) បុព្វលាភនៅពេលទិញ ហើយបុព្វលាភគឺជាការប្តេជ្ញាចិត្តហិរញ្ញវត្ថុអតិបរមារបស់អ្នកទិញ។ អ្នកទិញអាចកាន់កាប់អបសិនរហូតដល់ថ្ងៃផុតកំណត់ (expiry) ដោយមិនចាំបាច់បន្ថែមមូលនិធិណាមួយទៀត ទោះបីជាភាគហ៊ុនផ្លាស់ប្តូរទៅទិសដៅប្រឆាំងនឹងអបសិនយ៉ាងណាក៏ដោយ។ ហានិភ័យតែមួយគត់របស់អ្នកទិញគឺបុព្វលាភដែលបានបាត់បង់។
ហេតុអ្វីបានជាអ្នកលក់ត្រូវការម៉ារជីន
អ្នកលក់អបសិនមានកាតព្វកិច្ចក្នុងការទិញ ឬលក់ភាគហ៊ុននៅតម្លៃ strike ប្រសិនបើអបសិនត្រូវបានអនុវត្ត។ ការខាតបង់អតិបរមារបស់អ្នកលក់មិនមានកំណត់ (សម្រាប់ naked call option) ឬធំ (សម្រាប់ naked put option រហូតដល់ strike price គុណនឹងចំនួនភាគហ៊ុន)។ Broker តម្រូវឲ្យមានម៉ារជីន ដើម្បីគ្របដណ្តប់លើការខាតបង់ដែលអាចកើតឡើង ប្រសិនបើអ្នកលក់មិនអាចបំពេញកាតព្វកិច្ចបាន។
តម្រូវការម៉ារជីនសម្រាប់អ្នកលក់ខ្ពស់ជាងសម្រាប់អបសិនដែលមានរយៈពេលខ្លី (ថ្ងៃផុតកំណត់ជិត ហើយចលនារបស់ភាគហ៊ុនអាចធំ បើប្រៀបធៀបទៅនឹងតម្លៃអបសិន) និងទាបជាងសម្រាប់អបសិនដែលមានរយៈពេលវែង (ថ្ងៃផុតកំណត់ឆ្ងាយ ហើយចលនារបស់ភាគហ៊ុនតូច បើប្រៀបធៀបទៅនឹងតម្លៃអបសិន)។ តម្រូវការម៉ារជីនក៏ខ្ពស់ជាងសម្រាប់ភាគហ៊ុនដែលប្រែប្រួលខ្លាំង និងទាបជាងសម្រាប់ភាគហ៊ុនដែលមានស្ថិរភាព។
ការគណនារឹម
ការគណនារឹមសម្រាប់អ្នកលក់អបសិន (option) គឺផ្អែកលើតម្លៃបច្ចុប្បន្នរបស់អបសិន និងការខាតបង់ដែលអាចកើតឡើង។ រូបមន្តរឹមស្តង់ដារ (ប្រើនៅសហរដ្ឋអាមេរិកក្រោម Reg T និងនៅសហភាពអឺរ៉ុបក្រោមច្បាប់ ESMA) គឺ៖ រឹម = 20% នៃតម្លៃមូលដ្ឋាន ដកចំនួនដែលនៅក្រៅស្ថានភាព (out-of-the-money) បូកនឹងបុព្វលាភបច្ចុប្បន្នរបស់អបសិន។
ឧទាហរណ៍ជាក់ស្តែង៖ អ្នកជួញដូរម្នាក់លក់អបសិន put ទទេ (naked put) លើភាគហ៊ុន €100 ដោយមាន strike €95 និងបុព្វលាភ €2 (អបសិននេះនៅក្រៅស្ថានភាព out of the money ដោយ €5)។ រឹមគឺ 20% × €10,000 = €2,000 ដក €5 × 100 = €500 (ចំនួន out-of-the-money) បូក €2 × 100 = €200 (បុព្វលាភ)។ រឹមសរុបគឺ €1,700។
រឹមត្រូវបានកែតម្រូវជារៀងរាល់ថ្ងៃដោយផ្អែកលើតម្លៃភាគហ៊ុន និងតម្លៃអបសិន។ ប្រសិនបើភាគហ៊ុនធ្លាក់ចុះ រឹមនឹងកើនឡើង។ ប្រសិនបើភាគហ៊ុនឡើង រឹមនឹងថយចុះ។ គណនីរបស់អ្នកលក់ត្រូវតែមាន equity គ្រប់គ្រាន់ដើម្បីគ្រប់គ្រងរឹមគ្រប់ពេល ហើយនឹងមានការហៅឲ្យបំពេញរឹម (margin call) ប្រសិនបើ equity ធ្លាក់ក្រោម maintenance margin។
ជម្រើសជំនួសសម្រាប់ margin របស់ផលប័ត្រ
ឈ្មួញកណ្តាលមួយចំនួនផ្តល់ portfolio margin (PM) សម្រាប់អ្នកជួញដូរដែលមានជំនាញវិជ្ជាជីវៈ និងមានបរិមាណខ្ពស់។ គំរូ PM គណនាទំហំ margin ដោយផ្អែកលើហានិភ័យនៃផលប័ត្រទាំងមូល មិនមែនលើហានិភ័យនៃតំណែងនីមួយៗឡើយ។ margin របស់ PM ទាបជាង margin ស្តង់ដារ សម្រាប់ផលប័ត្រដែលការពារបានល្អ (well-hedged) ហើយ margin របស់ PM ខ្ពស់ជាងសម្រាប់ផលប័ត្រដែលផ្តោតខ្លាំង (concentrated)។
គំរូ PM មានប្រយោជន៍បំផុតសម្រាប់អ្នកជួញដូរដែលកាន់ផលប័ត្រអូបសិនចម្រុះ (diversified) (long និង short options, covered និង naked positions, ការការពារដោយ hedged ជាមួយភាគហ៊ុនមូលដ្ឋាន)។ គំរូ PM មានប្រយោជន៍តិចជាងសម្រាប់អ្នកជួញដូរដែលកាន់តំណែងអូបសិន naked តែមួយ ព្រោះ margin របស់ PM មានភាពស្រដៀងគ្នាទៅនឹង margin ស្តង់ដារ សម្រាប់តំណែងដែលផ្តោតខ្លាំង។
សេចក្តីត្រូវការរឹតបន្តឹង (margin) សម្រាប់យុទ្ធសាស្ត្រជម្រើស (options) ផ្សេងៗ
ការហៅដែលបានគ្របដណ្តប់ (covered call) (កាន់កាប់ភាគហ៊ុន និងលក់អប្បបរមា (call option)) មានតម្រូវការរឹតបន្តឹង (margin) ទាបជាងការហៅអត់គ្រប (naked call) (លក់ call option ដោយមិនកាន់កាប់ភាគហ៊ុន)។ covered call គឺជាទីតាំងដែលមានការការពារ (hedged position) (ភាគហ៊ុនគ្របដណ្តប់កាតព្វកិច្ចរបស់ call) ហើយ margin គឺដូចគ្នានឹង margin របស់ភាគហ៊ុន ឬតម្លៃពេញលេញរបស់ភាគហ៊ុន។
put ការពារ (protective put) (កាន់កាប់ភាគហ៊ុន និងទិញ put option) មានតម្រូវការរឹតបន្តឹង (margin) ស្មើនឹង margin របស់ភាគហ៊ុន ឬតម្លៃពេញលេញរបស់ភាគហ៊ុន។ put គឺជាការការពារ (hedge) ហើយ margin បង្ហាញពីទីតាំងរបស់អ្នកទិញក្នុងភាគហ៊ុន មិនមែនតម្លៃរបស់ put ទេ។
spread (ការទិញ និងលក់ options លើភាគហ៊ុនដូចគ្នា ដោយមាន strike ឬថ្ងៃផុតកំណត់ (expiries) ខុសគ្នា) មានតម្រូវការរឹតបន្តឹង (margin) ទាបជាង margin របស់ option អត់គ្រប (naked option) ព្រោះ spread គឺជាទីតាំងដែលមានការការពារ (hedged position)។ ការខាតបង់អតិបរមារបស់ spread ត្រូវបានកំណត់ ហើយ Broker ប្រើការខាតបង់ដែលបានកំណត់នោះជាតម្រូវការរឹតបន្តឹង (margin)។
ធនធានពាក់ព័ន្ធ
កន្លែងដែលត្រូវចាប់ផ្តើម
ប្រសិនបើអ្នកកំពុងវាយតម្លៃ margin សម្រាប់ options ជំហានដំបូងដែលមានប្រយោជន៍បំផុត គឺត្រូវពិនិត្យមើលម៉ូដែល margin របស់ Broker (standard ឬ portfolio) អត្រា margin សម្រាប់យុទ្ធសាស្ត្ររបស់អ្នក និងតម្រូវការសម្រាប់ maintenance margin។ អត្ថបទ ការប្រៀបធៀប Broker របស់យើងរាយបញ្ជី Broker សម្រាប់ options និងអត្រា margin ដែលរួមគ្នាប្រាប់អ្នកថា margin មើលទៅដូចម្តេច មុនពេលអ្នកលក់ option ដំបូងរបស់អ្នក។