នេះមិនមែនជាការណែនាំវិនិយោគទេ។ ព័ត៌មានដែលបានផ្តល់ជូនគឺសម្រាប់គោលបំណងអប់រំ និងព័ត៌មានតែប៉ុណ្ណោះ ហើយមិនបង្កើតជាការណែនាំឲ្យទិញ ឬលក់ផលិតផលហិរញ្ញវត្ថុណាមួយឡើយ។
ETF បញ្ច្រាសអានុភាព (Leveraged inverse ETFs) គឺជា ETF ដែលមានគោលបំណងផ្តល់នូវកម្រិតគុណ (multiple) នៃការត្រឡប់មកវិញប្រចាំថ្ងៃ (daily return) ដែលផ្ទុយពីសន្ទស្សន៍មូលដ្ឋាន (underlying index)។ ETF បញ្ច្រាសអានុភាព 2× លើ S&P 500 មានគោលបំណងបង្កើតការកើនឡើង 2% នៅថ្ងៃដែលសន្ទស្សន៍ធ្លាក់ 1% ហើយបង្កើតការខាតបង់ 2% នៅថ្ងៃដែលសន្ទស្សន៍កើន 1%។ ការកំណត់ឡើងវិញប្រចាំថ្ងៃ (daily reset) ត្រូវបានអនុវត្ត ហើយហានិភ័យនៃការបង្កើតផលបូក (compounding) ដូចគ្នាដែលអនុវត្តចំពោះ ETF អានុភាព (leveraged ETFs) ក៏អនុវត្តចំពោះ ETF បញ្ច្រាសអានុភាពផងដែរ ប៉ុន្តែមានចំណុចបន្ថែមមួយទៀត គឺទំនាក់ទំនងបញ្ច្រាសនេះពិបាកក្នុងការរក្សាបានក្នុងរយៈពេលច្រើនថ្ងៃ។
ហានិភ័យនៃ ETF បញ្ច្រាសអានុភាព គឺដូចគ្នានឹងហានិភ័យនៃ ETF អានុភាព (leveraged ETFs) ដោយមានហានិភ័យបន្ថែម 2 ប្រភេទ៖ ការថយចុះ (decay) នៅក្នុងទីផ្សារដែលមាននិន្នាការ (trending market) និងកំហុសតាមដាន (tracking error) នៅក្នុងទីផ្សារដែលប្រែប្រួលខ្លាំង (volatile market)។ ផលិតផលនេះត្រូវបានរចនាឡើងសម្រាប់ការការពាររយៈពេលខ្លី (short-term hedging) និងការកាន់កាប់ខ្លីបែបយុទ្ធសាស្ត្រ (tactical short positions) ហើយផលិតផលនេះមិនត្រូវបានរចនាឡើងសម្រាប់ការកាន់កាប់ខ្លីរយៈពេលវែង (long-term short position) លើសន្ទស្សន៍នោះទេ។
ហានិភ័យនៃការបង្គត់ (compounding)
ហានិភ័យនៃការបង្គត់ គឺជាហានិភ័យដ៏សំខាន់បំផុតនៃ ETF បញ្ច្រាសដែលប្រើអានុភាព (leveraged inverse ETF)។ ការកំណត់ឡើងវិញជារៀងរាល់ថ្ងៃ (daily reset) មានន័យថា អត្រាត្រឡប់ (return) របស់ផលិតផលក្នុងរយៈពេលច្រើនថ្ងៃ មិនមែនជាគុណសាមញ្ញនៃអត្រាត្រឡប់របស់សន្ទស្សន៍ (index) នោះទេ។ ក្នុងទីផ្សារដែលធ្លាក់ចុះ 1% ជាប់គ្នា 3 ថ្ងៃ ETF បញ្ច្រាស 2× នឹងកើន 2% ក្នុងមួយថ្ងៃ ហើយប្រាក់ចំណេញសរុបក្នុងរយៈពេល 3 ថ្ងៃគឺ 6.12% (មិនមែន 6% សាមញ្ញ)។ ក្នុងទីផ្សារដែលឡើង 1% ជាប់គ្នា 3 ថ្ងៃ ETF បញ្ច្រាស 2× នឹងខាត 2% ក្នុងមួយថ្ងៃ ហើយការខាតសរុបក្នុងរយៈពេល 3 ថ្ងៃគឺ -5.88% (មិនមែន -6%)។
ភាពខុសគ្នារវាងអត្រាត្រឡប់សាមញ្ញ និងអត្រាត្រឡប់ពីការបង្គត់ (compounding return) មានទំហំតិចក្នុងរយៈពេលពីរបីថ្ងៃ និងមានទំហំធំក្នុងរយៈពេលច្រើនថ្ងៃ។ នៅក្នុងទីផ្សារដែលមាននិន្នាការ (ឡើង ឬចុះ) ការបង្គត់ធ្វើការជួយ ឬធ្វើការប្រឆាំងផលិតផល។ នៅក្នុងទីផ្សារដែលរញ្ជួយ/ប្រែប្រួល (choppy market) ការបង្គត់ធ្វើការប្រឆាំងផលិតផល ព្រោះផលិតផលបាត់បង់តម្លៃពីការកំណត់ឡើងវិញជារៀងរាល់ថ្ងៃ ទោះបីជាសន្ទស្សន៍នៅរាបស្មើ (flat) ក៏ដោយ។
ហានិភ័យនៃគម្លាត (gap risk)
ហានិភ័យនៃគម្លាត (gap risk) លើ ETF បញ្ច្រាសដែលប្រើអានុភាព (leveraged inverse ETF) គឺដូចគ្នានឹងហានិភ័យនៃគម្លាតលើ ETF ប្រើអានុភាពធម្មតា។ ETF ត្រូវបានកំណត់តម្លៃនៅពេលបិទ (close) ហើយគម្លាតនៅពេលបើកបន្ទាប់ (next open) ត្រូវបានឆ្លុះបញ្ចាំងក្នុងតម្លៃរបស់ ETF។ គម្លាតឡើង 3% លើសន្ទស្សន៍ (index) បង្កឲ្យខាត 6% លើ ETF បញ្ច្រាស 2× និងខាត 9% លើ ETF បញ្ច្រាស 3×។
ហានិភ័យនៃគម្លាតកាន់តែធ្ងន់ធ្ងរបំផុត នៅពេលដែលអ្នកជួញដូរប្រើ ETF បញ្ច្រាសដែលប្រើអានុភាព ជា hedge ប្រឆាំងនឹងផលប័ត្រវែង (long portfolio)។ ប្រសិនបើទីផ្សារបើកឡើង (gap up) នៅពេលបើក (open) នោះផលប័ត្រវែងទទួលបានប្រាក់ចំណេញ (ដែលជួយការពារការខាតរបស់ ETF បញ្ច្រាស) ហើយតំណែងរួមត្រូវបានការពារ។ ប៉ុន្តែបើអ្នកជួញដូររក្សា ETF បញ្ច្រាសដែលប្រើអានុភាពជាតំណែងខ្លីតែមួយ (standalone short position) នោះការខាតពីគម្លាត (gap loss) គឺជាការចំណាយពិតប្រាកដ។
កំហុសតាមដាន
កំហុសតាមដាន គឺជាភាពខុសគ្នារវាងប្រាក់ចំណេញរបស់ផលិតផល និងគុណនឹងដែលរំពឹងទុកនៃប្រាក់ចំណេញរបស់សន្ទស្សន៍។ កំហុសតាមដានកើតឡើងដោយសារតែថ្លៃគ្រប់គ្រងរបស់ ETF ការចំណាយហិរញ្ញប្បទាននៃដេរីវេទីវ និងភាពមិនមានប្រសិទ្ធភាពក្នុងការធ្វើសមតុល្យឡើងវិញរបស់ ETF។ ជាទូទៅ កំហុសតាមដានមានទំហំតូចសម្រាប់ ETF សន្ទស្សន៍ដ៏សំខាន់ (0.1-0.5% ក្នុងមួយឆ្នាំ) និងធំជាងសម្រាប់ ETF សន្ទស្សន៍ឯកទេស (0.5-2% ក្នុងមួយឆ្នាំ)។
កំហុសតាមដានកើនបន្តបន្ទាប់តាមពេលវេលា ហើយអ្នកជួញដូរដែលកាន់ផលិតផលលើសពីពីរបីថ្ងៃគួររំពឹងថា ប្រាក់ចំណេញនឹងទាបជាងគុណនឹងច្រើនដងនៃប្រាក់ចំណេញរបស់សន្ទស្សន៍។ កំហុសតាមដាននេះហើយជាមូលហេតុដែលអ្នកកាន់រយៈពេលវែងនៃ leveraged inverse ETFs តែងតែទទួលលទ្ធផលមិនលើសពីការរំពឹងទុក។
ហានិភ័យទីផ្សារដែលកំពុងនិន្នាការ
ហានិភ័យទីផ្សារដែលកំពុងនិន្នាការ គឺជាក់លាក់ចំពោះ leveraged inverse ETFs។ នៅក្នុងទីផ្សារដែលកំពុងនិន្នាការឡើង (ទីផ្សារខ្លាឡើង) leveraged inverse ETF នឹងបាត់បង់តម្លៃរាល់ថ្ងៃ ហើយការបង្កើនអត្រាដោយការប្រសិទ្ធិភាព (compounding) ធ្វើឲ្យការខាតកាន់តែខ្លាំង។ ETF inverse 2× នៅក្នុងទីផ្សារដែលឡើង 1% ក្នុងមួយខែ សម្រាប់រយៈពេលមួយឆ្នាំ នាំឲ្យមានការខាតប្រហែល 20-25% ដែលធំជាង -12% ដែលរំពឹងទុកពីគុណសាមញ្ញ។
អ្នកជួញដូរដែលប្រើ leveraged inverse ETF ជាទីតាំង short រយៈពេលវែង ក្នុងទីផ្សារដែលកំពុងនិន្នាការ កំពុងប្រយុទ្ធទាំងនឹងនិន្នាការរបស់សន្ទស្សន៍ និង compounding។ អ្នកជួញដូរគួរប្រើឧបករណ៍ផ្សេងសម្រាប់ទីតាំង short រយៈពេលវែង (ជម្រើស put option, ETF ខ្លីដោយគ្មាន leverage, ឬទីតាំង short futures)។
ពេលណាត្រូវប្រើ ETF អាំងវឺសដែលប្រើប្រាស់ការប្រើប្រាស់អានុភាព (leveraged)
ការប្រើប្រាស់ដែលមានសុវត្ថិភាពតែមួយគត់ គឺជាការការពាររយៈពេលខ្លី (short-term hedge) សម្រាប់មុខតំណែងក្នុងផលប័ត្រ។ អ្នកជួញដូរដែលកាន់កាប់ផលប័ត្ររយៈពេលវែង និងរំពឹងថានឹងមានការធ្លាក់ចុះរយៈពេលខ្លី (កិច្ចប្រជុំ Fed, រដូវកាលប្រកាសប្រាក់ចំណូល, ព្រឹត្តិការណ៍ដែលបានដឹងជាមុន) អាចប្រើ leveraged inverse ETF ជា hedge សម្រាប់រយៈពេលពីរបីថ្ងៃប៉ុណ្ណោះ។ Hedge ត្រូវបានបិទបន្ទាប់ពីហានិភ័យនៃការធ្លាក់ចុះបានកន្លងផុត ហើយថ្លៃដើមនៃ hedge គឺជា daily carry របស់ ETF។
ផលិតផលនេះមិនមានប្រយោជន៍ជាការកាន់កាប់ short position ដោយខ្លួនឯងលើសពីពីរបីថ្ងៃទេ។ ការប្រមូលផ្តុំ (compounding), ហានិភ័យ gap, និង tracking error ទាំងអស់កាត់បន្ថយប្រាក់ចំណេញ ហើយអ្នកជួញដូរនឹងប្រសើរជាងក្នុងការប្រើប្រាស់ standard inverse ETF, option ប្រភេទ put, ឬមុខតំណែង futures ខ្លី (short futures)។
ធនធានពាក់ព័ន្ធ
តើត្រូវចាប់ផ្តើមពីណា
ប្រសិនបើអ្នកកំពុងវាយតម្លៃ Leveraged inverse ETF នោះ លក្ខណៈពិសេសដែលមានប្រយោជន៍បំផុតក្នុងការត្រួតពិនិត្យគឺ សមាមាត្រលីវើរ៉េជ (leverage ratio) អត្រាកម្រៃសេវា (expense ratio) ប្រវត្តិនៃ tracking error និងភាពប្រែប្រួល (volatility) របស់សន្ទស្សន៍ (index)។ អត្ថបទ ការប្រៀបធៀប Broker របស់យើងរាយបញ្ជីផលិតផល ETF ដែលមាននៅតាម Broker នីមួយៗ ដែលរួមគ្នាបង្ហាញឲ្យអ្នកឃើញថា តើតម្លៃ និងហានិភ័យមើលទៅដូចអ្វី មុនពេលអ្នកទិញ។