នេះមិនមែនជាការណែនាំវិនិយោគទេ។ ព័ត៌មានដែលបានផ្តល់ជូនគឺសម្រាប់គោលបំណងអប់រំ និងព័ត៌មានតែប៉ុណ្ណោះ ហើយមិនបង្កើតជាការណែនាំឲ្យទិញ ឬលក់ផលិតផលហិរញ្ញវត្ថុណាមួយឡើយ។
រឹមបំលែង (Variation margin) គឺជាការតាំងសមតុល្យប្រចាំថ្ងៃនៃប្រាក់ចំណេញ និងការខាតបង់លើមុខតំណែងដែលប្រើអានុភាព (leveraged)។ យន្តការនេះគឺជាវិធីរបស់ Broker ក្នុងការរក្សាសមធម៌ (equity) របស់អ្នកជួញដូរឲ្យស្របតាមទីផ្សារ ហើយវាជាប្រភពនៃការហៅសុំរឹម (margin calls) ភាគច្រើន៖ នៅពេលដែលសមធម៌របស់អ្នកជួញដូរធ្លាក់ក្រោមរឹមថែទាំ (maintenance margin) Broker នឹងចេញការហៅសុំរឹម ហើយអ្នកជួញដូរត្រូវបន្ថែមមូលនិធិ ឬបិទមុខតំណែង។
រឹមបំលែង គឺជាភាពខុសគ្នារវាងតម្លៃមុខតំណែងនៅពេលបិទកាលពីមុន និងតម្លៃមុខតំណែងនៅពេលបិទបច្ចុប្បន្ន។ ភាពខុសគ្នានេះត្រូវបានបន្ថែមទៅ ឬដកចេញពីគណនីរបស់អ្នកជួញដូរ ហើយសមធម៌ត្រូវបានធ្វើបច្ចុប្បន្នភាពតាមនោះ។ យន្តការនេះអនុវត្តចំពោះផលិតផលដែលប្រើអានុភាព (futures, CFDs, single-stock futures, options on futures) ហើយវាមិនអនុវត្តចំពោះមុខតំណែងសាច់ប្រាក់ដែលមិនប្រើអានុភាព (unleveraged cash positions) ទេ។
របៀបដែល variation margin ដំណើរការនៅក្នុងការអនុវត្ត
អ្នកជួញដូរម្នាក់យកការកាន់កាប់ long ដែលប្រើ leverage 5× លើភាគហ៊ុនមួយ នៅ €100។ មូលធនរបស់អ្នកជួញដូរគឺ 20% ហើយ 80% ត្រូវបានខ្ចី។ តម្លៃសរុប (notional) របស់មុខតំណែងគឺ €20,000 ហើយមូលធនរបស់អ្នកជួញដូរគឺ €4,000។ នៅចុងថ្ងៃ ភាគហ៊ុនបិទនៅ €101។ ឥឡូវនេះ មុខតំណែងមានតម្លៃ €20,200 ហើយមូលធនរបស់អ្នកជួញដូរគឺ €4,200។ variation margin គឺ +€200 ដែលត្រូវបានផ្ទេរទៅក្នុងគណនី។
បើសិនជាភាគហ៊ុនបិទនៅ €99 វិញ មុខតំណែងនឹងមានតម្លៃ €19,800 ហើយមូលធនរបស់អ្នកជួញដូរគឺ €3,800។ variation margin គឺ -€200 ដែលត្រូវបានកាត់ចេញពីគណនី។ មូលធនបានធ្លាក់ចុះ 5% (ពី €4,000 ទៅ €3,800) ហើយមុខតំណែងឥឡូវនេះកាន់តែជិតទៅនឹង maintenance margin។
រឹមថែទាំ និងការហៅរឹម (margin call)
រឹមថែទាំ គឺជាចំនួនសមធម៌អប្បបរមា ដែលអ្នកជួញដូរត្រូវតែមានក្នុងមុខតំណែងដែលប្រើអានុភាព (leveraged) ដើម្បីឲ្យមុខតំណែងនៅតែបើក។ តួលេខនេះត្រូវបានកំណត់ដោយ Broker (ហើយពេលខ្លះដោយស្ថាប័នគ្រប់គ្រង) ហើយវាជាភាគរយនៃតម្លៃសរុប (notional) របស់មុខតំណែង។ រឹមថែទាំដែលជាទូទៅសម្រាប់ futures លើភាគហ៊ុនតែមួយ គឺ 25% នៃ notional។
ពេលដែល variation margin បន្ថយសមធម៌របស់អ្នកជួញដូរឲ្យទៅដល់កម្រិតរឹមថែទាំ នោះ Broker នឹងចេញការហៅរឹម (margin call)។ អ្នកជួញដូរមានពេលវេលា (ជាទូទៅ 1-3 ថ្ងៃ) ដើម្បីបន្ថែមមូលនិធិ ឲ្យសមធម៌ត្រឡប់មកខាងលើរឹមថែទាំ ឬដើម្បីបិទមុខតំណែង។ ប្រសិនបើអ្នកជួញដូរមិនធ្វើទាំងពីរ Broker នឹងបិទមុខតំណែងនៅតម្លៃដែលអាចប្រើបានបន្ទាប់ ហើយការខាតបង់នឹងត្រូវបានចាក់សោ (locked in)។
របៀបដែលការប្រើប្រាស់អានុភាព (leverage) ប៉ះពាល់ដល់ variation margin
កាន់តែប្រើប្រាស់អានុភាពខ្ពស់ variation margin ក្នុងមួយឯកតានៃការផ្លាស់ប្តូរតម្លៃកាន់តែធំ។ ទីតាំងដែលប្រើអានុភាព 2× លើភាគហ៊ុនដែលផ្លាស់ទី 5% បង្កើត variation margin 10% (វិជ្ជមាន ឬអវិជ្ជមាន)។ ទីតាំងដែលប្រើអានុភាព 5× បង្កើត variation margin 25%។ ទីតាំងដែលប្រើអានុភាព 10× បង្កើត variation margin 50%។ variation margin គឺជាយន្តការដែលអនុវត្តតាមទម្រង់ហានិភ័យរបស់អានុភាព។
អ្នកជួញដូរដែលប្រើអានុភាពខ្ពស់ នឹងយក variation margin ធំលើការផ្លាស់ប្តូរតម្លៃតូចៗ។ មូលបត្រទាំងនេះអាចវិជ្ជមានលើការជួញដូរដែលឈ្នះ និងអវិជ្ជមានលើការជួញដូរដែលចាញ់។ សមធម៌ (equity) ផ្លាស់ទីតាម variation margin ហើយគណនីអាចត្រូវបានលុបបាត់ដោយស៊េរីនៃការចាញ់ដែលមានទំហំធម្មតា។
របៀបគ្រប់គ្រងហានិភ័យ Variation Margin
ច្បាប់ទីមួយ គឺកំណត់ទំហំមុខតំណែងឲ្យសមនឹងថវិកាហានិភ័យ។ មុខតំណែងតូច បង្កើត Variation Margin តិចក្នុងរាល់ការផ្លាស់ប្តូរតម្លៃ ហើយ Variation Margin តិច គឺជាព្រឹត្តិការណ៍ដែលអាចស្តារឡើងវិញបាន។ មុខតំណែងធំ បង្កើត Variation Margin ធំ ដែលអាចបង្កឲ្យមានការហៅឲ្យដាក់ប្រាក់បន្ថែម (margin call) នៅថ្ងៃជួញដូរធម្មតា។
ច្បាប់ទីពីរ គឺត្រូវតាមដានមុខតំណែង។ អ្នកជួញដូរដែលកាន់មុខតំណែងដោយប្រើ leverage គួរតែពិនិត្យមើលសមធម៌គណនី (account equity) យ៉ាងហោចណាស់រៀងរាល់ថ្ងៃ ហើយត្រូវត្រៀមបន្ថែមមូលនិធិ ឬបិទមុខតំណែង ប្រសិនបើសមធម៌កំពុងខិតជិត maintenance margin។ អ្នកជួញដូរដែលមិនតាមដាន ត្រូវប្រឈមនឹង margin call ដែលអាចកើតឡើងមុនពេលអ្នកជួញដូរអាចឆ្លើយតបបាន។
ច្បាប់ទីបី គឺជៀសវាងការកាន់កាប់ឆ្លងកាត់ព្រឹត្តិការណ៍ដែលបានដឹងជាមុន។ Variation margin ត្រូវបានគណនានៅពេលបិទ (close) ប៉ុន្តែគម្លាត (gap) នៅពេលបើកបន្ទាប់ (next open) មិនត្រូវបានឆ្លុះបញ្ចូលក្នុងវាទេ។ ការធ្លាក់ចុះ 5% (5% gap down) លើមុខតំណែងដែលប្រើ leverage 5× នាំឲ្យខាតបង់ 25% លើ equity នៅពេលបើកបន្ទាប់ ដែលអាចធំជាង maintenance margin។ ការកាន់កាប់ឆ្លងកាត់ព្រឹត្តិការណ៍ដែលបានដឹងជាមុន គឺជាការទទួលយកហានិភ័យ gap ដោយដឹងខ្លួន។
ភាពខុសគ្នារវាង Variation Margin និង Initial Margin
Initial margin គឺជាចំនួនទឹកប្រាក់ដែលអ្នកជួញដូរត្រូវដាក់ប្រាក់ដើម្បីបើកមុខតំណែង។ Variation margin គឺជាការតាំងសមតុល្យប្រចាំថ្ងៃនៃប្រាក់ចំណេញ និងការខាតបង់។ ទាំងពីរមានទំនាក់ទំនងគ្នា ប៉ុន្តែខុសគ្នា៖ initial margin គឺជាសំបុត្រចូល (entry ticket) ហើយ variation margin គឺជាគណនីបន្តរតាមដំណើរ (running tab)។
អ្នកជួញដូរដែលបើកមុខតំណែងដែលប្រើ leverage 5× ដោយ initial margin 20% នឹងឲ្យមុខតំណែងត្រូវបានកត់តម្លៃទៅតាមទីផ្សារ (marked to market) ជារៀងរាល់ថ្ងៃ។ Variation margin នឹងត្រូវបានបន្ថែមឥណទាន ឬកាត់បន្ថយ (credited or debited) អាស្រ័យលើការផ្លាស់ប្តូរតម្លៃ។ សមធម៌ (equity) របស់អ្នកជួញដូរនៅក្នុងមុខតំណែងនឹងផ្លាស់ប្តូរជារៀងរាល់ថ្ងៃ ហើយ equity នេះគឺជាមូលដ្ឋានសម្រាប់ការត្រួតពិនិត្យ maintenance margin។
ធនធានពាក់ព័ន្ធ
កន្លែងដែលត្រូវចាប់ផ្តើម
ប្រសិនបើអ្នកកំពុងស្វែងយល់ពីរបៀបដែល variation margin ប៉ះពាល់ដល់ការជួញដូររបស់អ្នក ជំហានដំបូងដែលមានប្រយោជន៍បំផុតគឺត្រូវពិនិត្យមើលតម្រូវការការរក្សាទុក margin (maintenance margin) នៅ Broker របស់អ្នក គណនាចលនាតម្លៃដែលអាចបន្ថយសមធម៌ (equity) របស់អ្នកឲ្យទៅដល់កម្រិត maintenance ហើយកំណត់ទំហំទីតាំង (position) ដូច្នេះថាចលនាតម្លៃនោះស្ថិតនៅឆ្ងាយពីជួរធម្មតាប្រចាំថ្ងៃ។ អត្ថបទ ការប្រៀបធៀប Broker របស់យើងរាយបញ្ជី maintenance margin និងអត្រាហិរញ្ញប្បទាន (financing rate) នៅ Broker នីមួយៗ ដែលរួមគ្នាប្រាប់អ្នកថា variation margin មើលទៅដូចម្តេច មុនពេលអ្នកចាប់យកទីតាំង។