នេះមិនមែនជាការណែនាំវិនិយោគទេ។ ព័ត៌មានដែលបានផ្តល់ជូនគឺសម្រាប់គោលបំណងអប់រំ និងព័ត៌មានតែប៉ុណ្ណោះ ហើយមិនបង្កើតជាការណែនាំឲ្យទិញ ឬលក់ផលិតផលហិរញ្ញវត្ថុណាមួយឡើយ។
រឹមប្រែប្រួល (Variation margin) គឺជាប្រាក់ចំណេញ ឬការខាតប្រចាំថ្ងៃដែលបានកំណត់តាមការវាយតម្លៃទីផ្សារ (mark-to-market) លើមុខតំណែង futures ហើយរឹមប្រែប្រួលនេះត្រូវបានបង់ ឬទទួលនៅចុងបញ្ចប់នៃរាល់ថ្ងៃជួញដូរ។ រឹមប្រែប្រួលមិនដូចគ្នានឹងរឹមដំបូង (initial margin) ទេ ហើយរឹមប្រែប្រួលគឺជាការតាំងសងប្រចាំថ្ងៃនៃមុខតំណែង futures។ ពាណិជ្ជករដែលមិនអាចបំពេញការហៅឲ្យបង់រឹមប្រែប្រួល (variation margin call) នឹងប្រឈមនឹងការបង្ខំឲ្យលក់បិទមុខតំណែង (forced liquidation) ហើយពាណិជ្ជករគួរតែយល់ដឹងអំពីផលវិបាក មុននឹងបើកមុខតំណែង futures។
តើ Variation margin ជាអ្វី
Variation margin គឺជាលំហូរសាច់ប្រាក់ប្រចាំថ្ងៃលើមុខតំណែង futures។ នៅចុងបញ្ចប់នៃរាល់ថ្ងៃជួញដូរ ក្រុមហ៊ុនប្តូរប្រាក់ (exchange) ធ្វើការកំណត់តម្លៃមុខតំណែងទៅតាម settlement price ហើយក្រុមហ៊ុនប្តូរប្រាក់គណនាប្រាក់ចំណេញ ឬការខាតបង់លើមុខតំណែងនោះ។ ប្រាក់ចំណេញត្រូវបានបញ្ចូលទៅក្នុងគណនីរបស់អ្នកជួញដូរ ហើយការខាតបង់ត្រូវបានដកចេញពីគណនីរបស់អ្នកជួញដូរ។ លំហូរសាច់ប្រាក់ប្រចាំថ្ងៃនោះគឺជា variation margin។
Variation margin មានលក្ខណៈពិសេសសម្រាប់ futures ហើយ variation margin មិនត្រូវបានប្រើក្នុងការជួញដូរ CFDs ឬការជួញដូរមុខតំណែងភាគហ៊ុនដោយ margin ទេ។ Variation margin បង្កើតលំហូរសាច់ប្រាក់ប្រចាំថ្ងៃលើមុខតំណែង futures ហើយ variation margin អាចជាប្រាក់បញ្ចូល (credit) ឬការដកចេញ (debit) អាស្រ័យលើទិសដៅនៃការប្រែប្រួលតម្លៃ។
តើមានអ្វីកើតឡើង ប្រសិនបើអ្នកមិនបំពេញការហៅសម្រាប់ Variation Margin
ផលវិបាកទីមួយគឺការហៅសម្រាប់ margin call។ Broker ឬផ្សារប្រកាស margin call ហើយអ្នកជួញដូរត្រូវដាក់ប្រាក់ variation margin ក្នុងរយៈពេលខ្លី ជាទូទៅត្រឹមព្រឹកបន្ទាប់។ រយៈពេលនេះអាស្រ័យលើ Broker និងផ្សារ ហើយអាចមានពីរបីម៉ោង រហូតដល់មួយថ្ងៃធ្វើការ។
ផលវិបាកទីពីរគឺការបង្ខំឲ្យលក់ចេញ (forced liquidation)។ អ្នកជួញដូរដែលមិនដាក់ variation margin នឹងត្រូវ Broker លក់ចេញនូវមុខតំណែង ហើយការលក់ចេញកើតឡើងនៅតម្លៃដែលអាចរកបានបន្ទាប់។ ការបង្ខំឲ្យលក់ចេញអាចកើតឡើងនៅពេលអាក្រក់បំផុត ហើយអ្នកជួញដូរទទួលស្គាល់ការខាតបង់។
ផលវិបាកទីបីគឺថ្លៃចំណាយបន្ថែម។ forced liquidation អាចបង្កឲ្យមានថ្លៃបន្ថែម ហើយថ្លៃបន្ថែមរួមមាន ថ្លៃលក់ចេញរបស់ Broker ថ្លៃ clearing របស់ផ្សារ និង slippage។ ថ្លៃចំណាយបន្ថែមបន្ថែមទៅលើការខាតបង់ ហើយថ្លៃចំណាយបន្ថែមអាចមានចំនួនសំខាន់។
ផលវិបាកទីបួនគឺសមតុល្យអវិជ្ជមាន (negative balance)។ អ្នកជួញដូរដែលមិនមាន equity គ្រប់គ្រាន់ដើម្បីគ្របដណ្តប់ variation margin អាចបញ្ចប់ដោយមានសមតុល្យគណនីអវិជ្ជមាន ហើយ Broker អាចទាមទារប្រាក់បន្ថែម។ សមតុល្យអវិជ្ជមានកើតឡើងកម្រណាស់ ហើយសមតុល្យអវិជ្ជមានកើតមានជាញឹកញាប់ជាងលើមុខតំណែងដែលប្រើ leverage ខ្ពស់។
របៀបរៀបចំសម្រាប់ការហៅទូទាត់ Variation Margin
ការរៀបចំដំបូងគឺត្រូវរក្សាទុកសាច់ប្រាក់ជារបាំង។ អ្នកជួញដូរគួរតែរក្សាទុកការទូទាត់ variation margin ចំនួន 6 ទៅ 12 ខែជាសាច់ប្រាក់ ហើយសាច់ប្រាក់នោះគួរតែដាក់ក្នុងគណនីដាច់ដោយឡែក។ របាំងនេះការពារអ្នកជួញដូរពីការហៅទូទាត់ (margin call) ក្នុងអំឡុងពេលទីផ្សារធ្លាក់ចុះបណ្តោះអាសន្ន ហើយរបាំងនេះផ្តល់ពេលឱ្យអ្នកជួញដូរអាចបំពេញបន្ថែមទៅក្នុងគណនីបាន។
ការរៀបចំទីពីរគឺត្រូវតាមដានទីតាំង។ អ្នកជួញដូរគួរតែពិនិត្យមើលទីតាំងជារៀងរាល់ថ្ងៃ ហើយគួរតែរៀបចំការជូនដំណឹងសម្រាប់កម្រិតតម្លៃដែលអាចបង្កឱ្យមាន variation margin ដ៏សំខាន់។ ការតាមដានជួយឱ្យអ្នកជួញដូរឆ្លើយតបបានលឿន ហើយការតាមដានជួយឱ្យអ្នកជួញដូរបំពេញបន្ថែមទៅក្នុងគណនីមុនពេលការហៅទូទាត់។
ការរៀបចំទីបីគឺកំណត់ទំហំទីតាំងឱ្យសមស្របនឹងលំហូរសាច់ប្រាក់។ អ្នកជួញដូរគួរតែជ្រើសរើសទំហំទីតាំងដែលអ្នកអាចបម្រើបានដោយលំហូរសាច់ប្រាក់ពីផលប័ត្រ ឬពីប្រាក់ខែ។ ទំហំទីតាំងមិនគួរត្រូវបានកំណត់ឱ្យដល់កម្រិតអតិបរមាដែល Broker អនុញ្ញាតនោះទេ ហើយទំហំទីតាំងគួរត្រូវបានកំណត់ទៅកម្រិតដែលអ្នកអាចបម្រើបាន ទោះបីជាមានការធ្លាក់ចុះក៏ដោយ។
ការរៀបចំទីបួនគឺត្រូវមានផែនការបម្រុងទុក។ អ្នកជួញដូរគួរតែមានផែនការសម្រាប់ការបំពេញបន្ថែមទៅក្នុងគណនី ហើយផែនការបម្រុងទុកគួរតែរួមបញ្ចូលបន្ទាត់ឥណទាន (line of credit) គណនីសន្សំ ឬ Broker ទីពីរ។ ផែនការបម្រុងទុកគឺជាសុវត្ថិភាព ហើយវាជាវិធីមួយដើម្បីជៀសវាងការបង្ខំឱ្យលក់ (forced liquidation)។
របៀបជៀសវាងការហៅទូទាត់ Variation Margin
ការជៀសវាងដំបូងគឺប្រើ stop-loss។ stop-loss កំណត់កម្រិតការខាតបង់ ហើយ stop-loss រារាំងមិនឱ្យស្ថានភាព (position) ប្រមូលការខាតបង់យ៉ាងធំ ដែលអាចបង្កឱ្យមានការហៅទូទាត់ variation margin។ stop-loss គួរត្រូវដាក់នៅកម្រិតដែលអ្នកជួញដូរមានភាពសុខស្រួល ហើយ stop-loss មិនគួរត្រូវបានផ្លាស់ប្តូរទៅប្រឆាំងនឹងអ្នកជួញដូរឡើយ។
ការជៀសវាងទីពីរគឺកាត់បន្ថយទំហំ position។ អ្នកជួញដូរដែលមិនអាចបំពេញការហៅទូទាត់ variation margin ដែលអាចកើតឡើងបាន គួរកាត់បន្ថយទំហំ position ហើយការកាត់បន្ថយនោះត្រូវនាំ position ទៅកម្រិតដែលអ្នកជួញដូរអាចគ្រប់គ្រងបាន។ ការកាត់បន្ថយនេះជាវិធានការបណ្តោះអាសន្ន ហើយអាចត្រូវបានបញ្ច្រាសវិញ នៅពេលដែលលំហូរសាច់ប្រាក់របស់អ្នកជួញដូរប្រសើរឡើង។
ការជៀសវាងទីបីគឺបិទ position មុនពេលបិទទីផ្សារ (before the close)។ អ្នកជួញដូរដែលរំពឹងថានឹងមានការប្រែប្រួលអវិជ្ជមានធំ អាចបិទ position មុនពេលបិទទីផ្សារ ហើយការបិទនោះរារាំងមិនឱ្យ variation margin ត្រូវបានអនុវត្ត។ ការបិទនេះជាវិធីជៀសវាងការហៅទូទាត់ ហើយការបិទនេះក៏ជាវិធីធ្វើឱ្យការខាតបង់ត្រូវបាន “lock in” នៅតម្លៃដែលបានដឹងជាមុន។
សំណួរទូទៅអំពីការបង់ប្រាក់ variation margin
តើការបង់ប្រាក់ variation margin ជាទូទៅមានចំនួនប៉ុន្មាន? ការបង់ប្រាក់ variation margin គឺជាការវាយតម្លៃប្រចាំថ្ងៃ (mark-to-market) លើមុខតំណែង។ ការបង់ប្រាក់អាចជាប្រាក់ឥណទាន ឬប្រាក់ចំណាយ (debit) ហើយវាអាស្រ័យលើទិសដៅនៃការប្រែប្រួល។ អ្នកជួញដូរគួរតែពិនិត្យមើលគោលនយោបាយ margin របស់ Broker ហើយគួរតែត្រៀមខ្លួនសម្រាប់ការបង់ប្រាក់ដែលអាចជា debit។
តើខ្ញុំត្រូវបំពេញការហៅ (call) variation margin ឲ្យបានលឿនប៉ុណ្ណា? បង្អួចពេលវេលាអាស្រ័យលើ Broker និងផ្សារប្តូរប្រាក់ (exchange)។ បង្អួចពេលវេលាអាចមានពីរបីម៉ោងរហូតដល់មួយថ្ងៃធ្វើការ ហើយជាទូទៅបង្អួចពេលវេលាគឺខ្លីជាងសម្រាប់អតិថិជនលក់រាយ (retail) បើប្រៀបធៀបទៅនឹងអតិថិជនស្ថាប័ន (institutional)។
តើ Broker អាចពន្យារពេលបង្អួចពេលវេលាបានទេ? Broker ខ្លះអាចពន្យារពេលបង្អួចពេលវេលា តាមករណីនីមួយៗ ហើយ Broker អាចពន្យារពេលសម្រាប់អតិថិជនដែលមានទំនាក់ទំនងយូរអង្វែង។ ការពន្យារពេលនេះកម្រមាន ហើយអ្នកជួញដូរមិនគួរពឹងផ្អែកលើការពន្យារពេលនោះទេ។
ធនធានពាក់ព័ន្ធ
តើត្រូវចាប់ផ្តើមពីណា
ប្រសិនបើអ្នកកំពុងវាយតម្លៃតម្រូវការប្រាក់ធានា (variation margin) ជំហានដំបូងដែលមានប្រយោជន៍បំផុត គឺត្រូវគណនាការខាតបង់ប្រចាំថ្ងៃអតិបរមា លើមុខតំណែង futures ដែលតំណាង និងរក្សា “សាច់ប្រាក់បម្រុង” ដែលគ្របដណ្តប់ការខាតបង់នោះ។ អត្ថបទ ការប្រៀបធៀប Broker របស់យើង រាយបញ្ជី Broker futures និងគោលនយោបាយ margin ដែលរួមគ្នាបង្ហាញថា Broker ផ្តល់អ្វីខ្លះ មុនពេលអ្នកបើកមុខតំណែង futures ដំបូង។