នេះមិនមែនជាការណែនាំវិនិយោគទេ។ ព័ត៌មានដែលបានផ្តល់ជូនគឺសម្រាប់គោលបំណងអប់រំ និងព័ត៌មានតែប៉ុណ្ណោះ ហើយមិនបង្កើតជាការណែនាំឲ្យទិញ ឬលក់ផលិតផលហិរញ្ញវត្ថុណាមួយឡើយ។
«ដំណើរការលក់ដុំ» ក្នុងការជួញដូរភាគហ៊ុន គឺជាពាក្យដែលគ្របដណ្តប់លើគំនិតខុសៗគ្នាមួយចំនួន ហើយការប្រើប្រាស់ដែលពេញនិយមបំផុតគឺ ដំណើរការនៃការទិញភាគហ៊ុនដោយផ្ទាល់ពីអ្នកចេញភាគហ៊ុន ឬពីអ្នកលក់ស្ថាប័នធំមួយ ក្នុងតម្លៃលក់ដុំ។ តម្លៃលក់ដុំគឺទាបជាងតម្លៃទីផ្សារ ហើយតម្លៃលក់ដុំអាចប្រើបានតែចំពោះវិនិយោគិនដែលមានលក្ខណៈសម្បត្តិគ្រប់គ្រាន់ ឬវិនិយោគិនដែលបំពេញតាមកម្រិតទិញអប្បបរមា។ យុទ្ធសាស្ត្រដែលប្រើប្រាស់ដំណើរការលក់ដុំ អាចមានប្រយោជន៍សម្រាប់អ្នកជួញដូរដែលមានលក្ខណៈសម្បត្តិគ្រប់គ្រាន់ ហើយយុទ្ធសាស្ត្រទាំងនោះមានការលះបង់ (trade-offs) ដែលអ្នកជួញដូរគួរតែយល់ដឹង។
ដំណើរការលក់ដុំ (wholesale process) គឺអ្វី
ដំណើរការលក់ដុំក្នុងការជួញដូរភាគហ៊ុន សំដៅលើការទិញដោយផ្ទាល់នូវភាគហ៊ុនពីក្រុមហ៊ុនចេញ (issuer) ឬពីអ្នកលក់ស្ថាប័នធំៗ ជាទូទៅក្នុងតម្លៃបញ្ចុះពីតម្លៃទីផ្សារ។ ការបញ្ចុះអាចមានពី 5 ភាគរយ ទៅ 20 ភាគរយ ហើយការបញ្ចុះនេះប្រែប្រួលតាមក្រុមហ៊ុនចេញ តាមទំហំការទិញ និងតាមស្ថានភាពទីផ្សារ។ ដំណើរការលក់ដុំត្រូវបានប្រើដោយវិនិយោគិនដែលមានលក្ខណៈសម្បត្តិ (qualified investors) វិនិយោគិនស្ថាប័ន (institutional investors) និងបុគ្គលដែលមានទ្រព្យសម្បត្តិសុទ្ធខ្ពស់មួយចំនួន។
ដំណើរការលក់ដុំ មិនដូចគ្នានឹង private placement ទេ។ private placement គឺជាការលក់មូលបត្រទៅឲ្យវិនិយោគិនដែលមានលក្ខណៈសម្បត្តិ (accredited investors) ចំនួនតិច ហើយ private placement ត្រូវបានលើកលែងពីតម្រូវការចុះបញ្ជីតាមច្បាប់មូលបត្រ។ ដំណើរការលក់ដុំ គឺជាគំនិតទូលំទូលាយជាង ហើយដំណើរការលក់ដុំអាចរួមបញ្ចូល private placements, block trades និង direct stock purchase plans។
យុទ្ធសាស្ត្រសំខាន់ៗ
យុទ្ធសាស្ត្រទីមួយ គឺការធ្វើ block trade។ អ្នកជួញដូរទិញភាគហ៊ុនជាក្រុមធំពីអ្នកលក់ជាស្ថាប័ន ហើយ block trade ត្រូវបានអនុវត្តដោយទទួលបានការបញ្ចុះតម្លៃពីតម្លៃទីផ្សារ។ Block trade ត្រូវការដើមទុនច្រើន ហើយ block trade ក៏ត្រូវការទំនាក់ទំនងជាមួយអ្នកលក់ ឬជាមួយ Broker ដែលអាចធ្វើជាអ្នកសម្របសម្រួលក្នុងការជួញដូរបាន។
យុទ្ធសាស្ត្រទីពីរ គឺ direct stock purchase plan (DSPP)។ វិនិយោគិនទិញភាគហ៊ុនដោយផ្ទាល់ពីក្រុមហ៊ុនចេញភាគហ៊ុន ហើយ DSPP ត្រូវបានផ្តល់ជូនដោយក្រុមហ៊ុនសាធារណៈជាច្រើន។ DSPP អនុញ្ញាតឲ្យវិនិយោគិនទិញភាគហ៊ុនក្នុងតម្លៃបញ្ចុះ ហើយ DSPP ក៏អនុញ្ញាតឲ្យវិនិយោគិនយកប្រាក់ចំណេញពីភាគលាភទៅវិនិយោគឡើងវិញ។ DSPP ជាយុទ្ធសាស្ត្ររយៈពេលវែង ហើយ DSPP មិនសមស្របសម្រាប់ការជួញដូររយៈពេលខ្លីទេ។
យុទ្ធសាស្ត្រទីបី គឺ private placement។ វិនិយោគិនទិញភាគហ៊ុនពីក្រុមហ៊ុនចេញភាគហ៊ុនក្នុង private placement ហើយ private placement ត្រូវបានលើកលែងពីតម្រូវការចុះបញ្ជី។ private placement មានតែសម្រាប់វិនិយោគិនដែលមានលក្ខណៈសម្បត្តិ (accredited investors) ហើយ private placement ស្ថិតក្រោមរយៈពេលកាន់កាប់ (holding period)។ Holding period អាចមានពី ៦ខែ ទៅ ២ឆ្នាំ ហើយ holding period កំណត់ភាពបត់បែនរបស់អ្នកជួញដូរ។
យុទ្ធសាស្ត្រទីបួន គឺ rights offering។ ម្ចាស់ភាគហ៊ុនទិញភាគហ៊ុនបន្ថែមក្នុងតម្លៃបញ្ចុះពីតម្លៃទីផ្សារ ហើយ rights offering ត្រូវបានផ្តល់ជូនដោយក្រុមហ៊ុនចេញភាគហ៊ុនទៅឲ្យម្ចាស់ភាគហ៊ុនដែលមានស្រាប់។ Rights offering គឺជាវិធីមួយដើម្បីបង្កើនចំនួនកាន់កាប់ ហើយ rights offering មានសម្រាប់ម្ចាស់ភាគហ៊ុនដែលមានស្រាប់ទាំងអស់ មិនមែនតែសម្រាប់វិនិយោគិនដែលមានលក្ខណៈសម្បត្តិទេ។
យុទ្ធសាស្ត្រទីប្រាំ គឺ tender offer។ វិនិយោគិនលក់ភាគហ៊ុនត្រឡប់ទៅឲ្យក្រុមហ៊ុនចេញភាគហ៊ុនក្នុងតម្លៃលើសពីតម្លៃទីផ្សារ ហើយ tender offer ត្រូវបានផ្តល់ជូនដោយក្រុមហ៊ុនចេញភាគហ៊ុនទៅឲ្យម្ចាស់ភាគហ៊ុនដែលមានស្រាប់។ Tender offer គឺជាវិធីមួយដើម្បីចាកចេញពីការកាន់កាប់ ហើយ tender offer មានសម្រាប់ម្ចាស់ភាគហ៊ុនដែលមានស្រាប់ទាំងអស់ មិនមែនតែសម្រាប់វិនិយោគិនដែលមានលក្ខណៈសម្បត្តិទេ។
តម្រូវការទាំងឡាយ
តម្រូវការទីមួយ គឺដើមទុន។ ដំណើរការលក់ដុំ (wholesale) ត្រូវការដើមទុនយ៉ាងសំខាន់ ហើយដើមទុនមានចាប់ពី €10,000 សម្រាប់ DSPP រហូតដល់រាប់លានអឺរ៉ូសម្រាប់ការធ្វើ block trade។ អ្នកជួញដូរគួរតែមានដើមទុនដែលអាចប្រើបាន ហើយគួរតែត្រៀមខ្លួនក្នុងការចាក់សោដើមទុនសម្រាប់រយៈពេលយូរ។
តម្រូវការទីពីរ គឺការទទួលស្គាល់ (accreditation)។ ការដាក់លក់ឯកជន (private placement) តម្រូវឱ្យវិនិយោគិនជាវិនិយោគិនដែលមានការទទួលស្គាល់ (accredited investor) ហើយការទទួលស្គាល់ផ្អែកលើប្រាក់ចំណូល ទ្រព្យសម្បត្តិសុទ្ធ ឬបទពិសោធន៍វិជ្ជាជីវៈ។ អ្នកជួញដូរដែលមិនបំពេញតាមការទទួលស្គាល់ មិនអាចចូលរួមក្នុង private placement បានទេ ហើយអ្នកជួញដូរគួរតែពិនិត្យមើលយុទ្ធសាស្ត្រផ្សេងទៀត។
តម្រូវការទីបី គឺទំនាក់ទំនង។ block trade ត្រូវការទំនាក់ទំនងជាមួយ Broker ដែលអាចធ្វើជាអ្នកសម្របសម្រួល (intermediate) ការជួញដូរ ហើយទំនាក់ទំនងនេះត្រូវបានបង្កើតឡើងតាមពេលវេលា។ អ្នកជួញដូរដែលទើបតែចាប់ផ្តើមជាមួយដំណើរការលក់ដុំ គួរតែចាប់ផ្តើមជាមួយ DSPP ឬជាមួយការផ្តល់សិទ្ធិ (rights offering) ហើយអ្នកជួញដូរអាចបង្កើតទំនាក់ទំនងតាមពេលវេលា។
តម្រូវការទីបួន គឺភាពអត់ធ្មត់។ ដំណើរការលក់ដុំមិនមែនជាការជួញដូររហ័សទេ ហើយវាទាមទារភាពអត់ធ្មត់។ រយៈពេលកាន់កាប់អាចយូរ ហើយអ្នកជួញដូរគួរតែត្រៀមខ្លួនក្នុងការកាន់កាប់ភាគហ៊ុនរយៈពេលច្រើនខែ ឬច្រើនឆ្នាំ។
ការលះបង់ជាក់ស្តែង
ការលះបង់ទីមួយគឺសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល (liquidity)។ ដំណើរការលក់ដុំ (wholesale) បន្ថយសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលនៃមុខតំណែង ហើយអ្នកជួញដូរអាចមិនអាចលក់ភាគហ៊ុនបានលឿន។ អ្នកជួញដូរដែលត្រូវការសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល មិនគួរប្រើដំណើរការលក់ដុំ ហើយគួរពិចារណាទីផ្សារសាធារណៈ (public market) ជំនួសវិញ។
ការលះបង់ទីពីរគឺការបញ្ចុះតម្លៃ (discount) ប្រៀបធៀបនឹងតម្លៃទីផ្សារ។ តម្លៃលក់ដុំស្ថិតក្រោមតម្លៃទីផ្សារ ប៉ុន្តែតម្លៃលក់ដុំមិនត្រូវបានធានាទេ។ តម្លៃទីផ្សារអាចធ្លាក់ក្រោមតម្លៃលក់ដុំ ហើយអ្នកជួញដូរអាចបញ្ចប់ដោយមុខតំណែងដែលមានតម្លៃតិចជាងតម្លៃទិញ។ អ្នកជួញដូរគួរប្រៀបធៀបតម្លៃលក់ដុំជាមួយតម្លៃទីផ្សារ ហើយមិនគួរគិតថាការបញ្ចុះតម្លៃគឺជាប្រាក់ចំណេញដែលធានា (guaranteed profit) នោះទេ។
ការលះបង់ទីបីគឺថ្លៃសេវា (fees)។ ដំណើរការលក់ដុំអាចមានថ្លៃសេវាខ្ពស់ជាងទីផ្សារសាធារណៈ ហើយថ្លៃសេវាអាចជាថ្លៃដាក់បញ្ជា (placement fee) ថ្លៃរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធ (structuring fee) ឬថ្លៃថែរក្សា (custody fee)។ អ្នកជួញដូរគួរគណនាតម្លៃសរុប ហើយប្រៀបធៀបតម្លៃសរុបនោះជាមួយនឹងថ្លៃចំណាយក្នុងការទិញនៅលើទីផ្សារសាធារណៈ។
សំណួរទូទៅអំពីដំណើរការលក់ដុំ
តើអ្នកណាអាចចូលរួមក្នុងដំណើរការលក់ដុំបាន? ដំណើរការលក់ដុំមានសម្រាប់វិនិយោគិនដែលមានលក្ខណៈសម្បត្តិគ្រប់គ្រាន់ វិនិយោគិនស្ថាប័ន និងបុគ្គលដែលមានទ្រព្យសម្បត្តិសុទ្ធខ្ពស់។ ការទទួលស្គាល់ (accreditation) ខុសគ្នាតាមយុត្តាធិការ ហើយអ្នកជួញដូរគួរតែពិនិត្យមើលច្បាប់ក្នុងតំបន់។
តើការបញ្ចុះតម្លៃធម្មតាមានប៉ុន្មាន? ការបញ្ចុះតម្លៃមានចន្លោះពី 5 ភាគរយ ទៅ 20 ភាគរយ ហើយការបញ្ចុះតម្លៃប្រែប្រួលតាមអ្នកចេញ (issuer) តាមទំហំ និងតាមស្ថានភាពទីផ្សារ។ អ្នកជួញដូរគួរតែប្រៀបធៀបការបញ្ចុះតម្លៃជាមួយនឹងថ្លៃសេវា ហើយគួរតែគណនាការបញ្ចុះតម្លៃសុទ្ធ (net discount)។
តើខ្ញុំអាចលក់ភាគហ៊ុនភ្លាមៗបន្ទាប់ពីទិញតាមរយៈការលក់ដុំបានទេ? ភាគហ៊ុនអាចត្រូវបានកំណត់ឲ្យកាន់កាប់ក្នុងរយៈពេល (holding period) ហើយរយៈពេលកាន់កាប់អាចមានពី 6 ខែ ទៅ 2 ឆ្នាំ។ អ្នកជួញដូរគួរតែពិនិត្យមើលរយៈពេលកាន់កាប់ ហើយគួរតែត្រៀមខ្លួនក្នុងការកាន់កាប់ភាគហ៊ុនក្នុងរយៈពេលដែលត្រូវការ។
ធនធានពាក់ព័ន្ធ
កន្លែងដែលត្រូវចាប់ផ្តើម
ប្រសិនបើអ្នកកំពុងវាយតម្លៃដំណើរការលក់ដុំ (wholesale process) ជំហានដំបូងដែលមានប្រយោជន៍បំផុត គឺកំណត់យុទ្ធសាស្ត្រដែលសមស្របនឹងដើមទុនរបស់អ្នក កម្រិតការទទួលស្គាល់ (accreditation) និងរយៈពេលវិនិយោគ (time horizon) របស់អ្នក។ អត្ថបទ broker comparison របស់យើងរាយបញ្ជី Broker ដែលផ្តល់ការចូលប្រើដំណើរការលក់ដុំ (wholesale process) ដែលរួមគ្នាប្រាប់អ្នកថា Broker នោះផ្តល់អ្វីខ្លះ មុនពេលអ្នកដាក់ការជួញដូរលក់ដុំ (wholesale trade) ដំបូង។