이 내용은 투자 조언이 아닙니다. 제공된 정보는 교육 및 정보 제공 목적에 한하며, 어떠한 금융 상품의 매수 또는 매도를 권유하는 것으로 해석되지 않습니다.
현금가격과 동일한(ATM) 옵션은 행사가격이 기초 주식의 현재 가격과 가장 가까운 옵션입니다. ATM 콜은 현재 가격 바로 위에 있는 행사가격을 가지며, ATM 풋은 현재 가격 바로 아래에 있는 행사가격을 가집니다. ATM 옵션은 가장 활발하게 거래되는 옵션이며, 유동성이 가장 높고 스프레드가 가장 타이트합니다. ATM 옵션을 식별할 수 있는 트레이더는 더 정확한 거래를 구성할 수 있고, 트레이더는 ATM 옵션을 체인의 기준(reference)으로 사용할 수 있습니다.
통화(At-the-money)가 의미하는 것
“at-the-money(현금과 동일한 가격)”라는 표현은 행사가격과 기초자산 가격 간의 관계를 설명합니다. 콜 옵션은 행사가격이 기초자산 가격과 같을 때 at-the-money이며, 풋 옵션은 행사가격이 기초자산 가격과 같을 때 at-the-money입니다. 옵션이 “at” the money에 해당하며, 옵션에는 내재가치가 없습니다.
옵션은 “in-the-money(내재가치 있음)” 또는 “out-of-the-money(내재가치 없음)”일 수도 있습니다. 콜은 행사가격이 기초자산 가격보다 낮을 때 in-the-money이고, 행사가격이 기초자산 가격보다 높을 때 out-of-the-money입니다. 풋은 행사가격이 기초자산 가격보다 높을 때 in-the-money이고, 행사가격이 기초자산 가격보다 낮을 때 out-of-the-money입니다.
ATM 옵션은 in-the-money 옵션과 out-of-the-money 옵션 사이의 경계입니다. ATM 옵션은 기초자산 가격의 변동에 가장 민감하며, 델타가 가장 높고, 감마가 가장 높고, 세타가 가장 높습니다. 그릭스를 이해하는 트레이더는 ATM 옵션을 사용해 기초자산 가격의 움직임으로부터 이익을 얻을 수 있는 트레이드를 구성할 수 있습니다.
ATM 옵션을 식별하는 방법
첫 번째 단계는 옵션 체인을 확인하는 것입니다. 옵션 체인은 특정 만기(expiry)에 대해 사용 가능한 모든 행사가(strike)를 나열하며, 체인은 행사가 기준으로 정렬됩니다. 트레이더는 기초 주식의 현재 가격에 가장 가까운 행사를 찾고, 해당 행사를 ATM 행사가로 표시합니다.
두 번째 단계는 매수 호가(bid)와 매도 호가(ask) 가격을 확인하는 것입니다. ATM 옵션은 가장 좁은 bid-ask 스프레드를 가지며, 옵션이 기초 가격에 가까워질수록 스프레드가 더 좁아집니다. 스프레드가 더 넓게 보이면 해당 옵션을 피해야 하고, 스프레드가 타이트하게 보이면 해당 옵션을 신뢰하고 사용할 수 있습니다.
세 번째 단계는 거래량(volume)과 미결제약정(open interest)을 확인하는 것입니다. ATM 옵션은 거래량이 가장 높고 미결제약정도 가장 높으며, 높은 거래량은 트레이더들의 관심이 있다는 신호입니다. 거래량이 낮게 보이면 해당 옵션을 피해야 하고, 거래량이 높게 보이면 해당 옵션을 신뢰하고 사용할 수 있습니다.
네 번째 단계는 내재 변동성(implied volatility)을 확인하는 것입니다. ATM 옵션은 내재 변동성이 가장 높으며, 내재 변동성은 미래에 대한 시장의 기대를 의미합니다. 내재 변동성이 높게 보이면 큰 변동을 예상하는 베팅에 옵션을 사용할 수 있고, 내재 변동성이 낮게 보이면 작은 변동을 예상하는 베팅에 옵션을 사용할 수 있습니다.
왜 ATM 옵션이 중요한가
첫 번째 이유는 유동성입니다. ATM 옵션은 거래량이 가장 크고 스프레드가 가장 타이트하며, 트레이더는 공정한 가격에 매수·매도(진입·청산)할 수 있습니다. 유동성이 낮은 옵션을 사용하는 트레이더는 더 넓은 스프레드를 감수해야 하고, 트레이더는 마켓 메이커에게 이익의 일부를 양보하게 됩니다.
두 번째 이유는 감마입니다. ATM 옵션은 감마가 가장 높고, 감마는 델타의 변화율입니다. 감마가 높다는 것은 델타가 빠르게 변한다는 뜻이며, 트레이더는 포지션을 신속하게 조정할 수 있습니다. 변동성에 대해 롱(매수) 포지션을 원한다면 트레이더는 ATM 옵션을 사용할 수 있고, 변동성에 대해 숏(매도) 포지션을 원한다면 트레이더는 ATM 옵션을 매도할 수 있습니다.
세 번째 이유는 세타입니다. ATM 옵션은 세타가 가장 높고, 세타는 옵션 가치의 일일 감가(시간 경과에 따른 가치 하락)입니다. 세타가 높다는 것은 옵션이 빠르게 가치가 줄어든다는 의미이며, 옵션을 매수하는 트레이더는 시간에 대한 대가로 높은 프리미엄을 지불합니다. 옵션을 매도하는 트레이더는 높은 프리미엄을 받으며, 옵션을 매도하는 트레이더는 시간 가치 하락의 이점을 누립니다.
네 번째 이유는 기준점입니다. ATM 옵션은 옵션 체인의 기준점이며, 트레이더는 다른 행사가를 ATM 행사가와 비교할 수 있습니다. 트레이더는 머니니스(moneyness)를 계산할 수 있고, 머니니스를 사용해 프리미엄을 비교할 수 있습니다.
ATM 옵션을 식별할 때 흔한 실수
첫 번째 실수는 잘못된 행사가를 사용하는 것입니다. 기초자산 가격에서 멀리 떨어진 행사가를 사용하는 트레이더는 ATM 옵션을 거래하는 것이 아니라 OTM 옵션을 거래하는 것입니다. OTM 옵션은 프리미엄이 더 낮고, OTM 옵션은 수익을 낼 확률이 더 낮습니다.
두 번째 실수는 매수-매도 호가 스프레드를 무시하는 것입니다. 스프레드가 넓은 ATM 옵션에 진입하는 트레이더는 숨겨진 비용을 지불하는 것이며, 더 타이트한 스프레드를 찾아야 합니다. 타이트한 스프레드는 유동성이 있다는 신호이고, 타이트한 스프레드는 트레이더의 관심이 있다는 신호입니다.
세 번째 실수는 ATM과 at-the-money-open을 혼동하는 것입니다. at-the-money-open은 장 시작 시점에 at-the-money였던 행사가이며, at-the-money-open은 현재의 ATM 행사가 아닐 수 있습니다. at-the-money-open을 사용하는 트레이더는 오래된 기준을 사용하고 있는 것이므로, 현재의 ATM 행사가를 사용해야 합니다.
ATM 옵션에 대한 자주 묻는 질문
ATM 행사가(스트라이크)는 얼마나 자주 바뀌나요? ATM 행사는 기초자산 가격이 어떤 행사를(스트라이크)를 가로지를 때마다 바뀝니다. 포지션을 보유한 트레이더는 기초자산 가격을 모니터링해야 하며, ATM 행사가 바뀌면 포지션을 조정해야 합니다.
분수(소수) 행사가의 ATM 옵션을 가질 수 있나요? 일부 Broker는 분수 행사를 제공하며, 분수 행사는 트레이더가 기초자산 가격에 더 가깝게 접근할 수 있게 해줍니다. 분수 행사는 가격이 높은 주식에 유용하며, 정확한 행사를 원하는 트레이더에게도 유용합니다.
ATM과 ATM-forward의 차이는 무엇인가요? ATM-forward는 선물(포워드) 가격 기준으로 at-the-money인 행사를 말하며, ATM-forward는 변동성 표면(volatility surface)에서 사용됩니다.
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어디서 시작할까
ATM 옵션을 평가하고 있다면, 가장 유용한 첫 단계는 옵션을 제공하는 Broker에서 데모 계정을 개설하고, 관심 있는 종목의 옵션 체인을 확인하는 것입니다. 당사의 broker comparison에는 옵션을 제공하는 Broker와 사용 가능한 체인이 나와 있으며, 이를 통해 첫 번째 옵션 거래를 하기 전에 Broker가 무엇을 제공하는지 알 수 있습니다.