이 내용은 투자 조언이 아닙니다. 제공된 정보는 교육 및 정보 제공 목적에 한하며, 어떠한 금융 상품의 매수 또는 매도를 권유하는 것으로 해석되지 않습니다.
변동 증거금(Variation margin)은 레버리지된 포지션이 만들어내는 일일 마크투마켓(mark-to-market) 결제금입니다. 각 거래일 마감 시, Broker는 정산 가격(settlement price) 기준으로 해당 포지션을 재평가하며, 직전 종가와 새 종가의 차이가 변동 증거금이 됩니다. 포지션 가치가 상승했다면 변동 증거금은 트레이더의 계좌에 입금(credit)됩니다. 포지션 가치가 하락했다면 변동 증거금은 트레이더의 계좌에서 출금(debit)됩니다. 이 결제는 회계 처리 조정이 아니라 실제 현금 흐름(real cash flow)입니다.
변동 증거금은 어디서 오나
변동 증거금은 포지션의 일일 재평가에서 발생합니다. 포지션은 장 마감 시점에 시가로 평가되며, 그 평가 결과에 따라 트레이더가 지급하거나 수령하게 됩니다. 종목이 더 높은 가격으로 마감된 주식의 매수(롱) 포지션에서는, 트레이더가 주식 수량에 가격 변동분을 곱한 금액만큼 변동 증거금을 수령합니다. 반대로 종목이 더 낮은 가격으로 마감된 주식의 매수(롱) 포지션에서는, 트레이더가 주식 수량에 가격 변동분을 곱한 금액만큼 변동 증거금을 지급합니다.
변동 증거금은 Broker의 청산 시스템에서 계산되며, 그 결과는 하룻밤 사이에 트레이더의 계정에 반영됩니다. 트레이더는 다음 날 아침 계정 잔액에서 변동 증거금을 확인할 수 있고, 변동 증거금은 증거금 계산 목적상 트레이더의 현금 잔고에 포함됩니다. 변동 증거금을 사용해 다른 거래를 자금 조달한 트레이더는, 결과적으로 현금을 재활용한 셈입니다.
변동 증거금과 최초 증거금의 차이
최초 증거금은 트레이더가 레버리지 포지션을 열기 위해 예치하는 금액입니다. 변동 증거금은 해당 포지션이 만들어내는 일일 마크-투-마켓 정산(평가) 지급금입니다. 두 가지는 기능, 시점, 그리고 트레이더의 계좌에 미치는 영향이 서로 다릅니다.
최초 증거금은 포지션을 개시할 때 한 번만 예치되며, 브로커가 담보로 보유합니다. 변동 증거금은 매일 예치되며, 트레이더와 브로커 간 현금의 이전입니다(또는 선물 시장에서는 트레이더와 청산소 간 이전). 최초 증거금은 트레이더의 불이행(디폴트)에 대비해 브로커를 보호하는 완충 장치입니다. 변동 증거금은 포지션의 마크-투-마켓 가치에 대한 일일 정산입니다.
예를 들어, 최초 증거금이 50%이고 트레이더에게 불리하게 하루에 10% 움직이는 레버리지 포지션을 가진 트레이더는 포지션 규모의 10%에 해당하는 변동 증거금 지급을 보게 됩니다. €10,000 포지션에서 변동 증거금은 €1,000이며, 트레이더의 계좌 잔액은 €1,000만큼 감소합니다. 트레이더의 자기자본은 이제 €4,000이 됩니다(€5,000의 최초 증거금에서 €1,000의 변동 증거금을 뺀 값). 이는 새 포지션 가치 €9,000의 40%입니다. 마진 콜은 종종 포지션 가치의 25%인 유지 증거금에서 발생합니다. 포지션은 여전히 유지 증거금보다 높지만, 완충 장치의 크기는 더 작아집니다.
빠른 시장에서 변동 증거금이 중요한 이유
변동 증거금은 일일 변동 폭이 큰 빠른 시장에서 가장 중요합니다. 변동성이 큰 주식에 레버리지를 사용한 포지션을 보유한 트레이더는 하루 한 번에 포지션 가치의 5%~10%에 해당하는 변동 증거금 지급을 볼 수 있으며, 이 지급은 실제 현금 유출입니다. 변동 증거금을 위해 현금을 미리 확보하지 않은 트레이더는 콜을 충족하기 위해 종종 최악의 순간에 포지션을 청산해야 합니다.
마감과 다음 개장 사이의 24시간 동안 변동 증거금이 계산됩니다. 주말, 공휴일 또는 주요 이벤트를 넘겨 포지션을 보유하는 트레이더는 휴장 기간 동안 갭 위험에 노출되며, 다음 개장 시점의 변동 증거금은 일반적인 일일 변동보다 더 커집니다. 레버리지를 사용하는 트레이더는 일일 위험이 아니라 갭 위험을 기준으로 포지션 규모를 정해야 하며, 포지션은 계좌의 작은 비율로만 산정되어야 합니다.
CFD에서의 변동 증거금 대 선물
변동 증거금은 CFD와 선물에서 동일한 방식으로 작동하지만, 한 가지 중요한 차이가 있습니다. 선물 시장에서는 변동 증거금이 청산소를 통해 지급되며, 그 지급은 거래소가 보장합니다. CFD 시장에서는 변동 증거금이 Broker를 통해 지급되며, 그 지급은 Broker가 보장합니다. 즉, CFD 거래자는 Broker의 신용 위험에 노출되는 반면, 선물 거래자는 청산소의 신용 위험에 노출됩니다.
신용 위험은 두 경우 모두 작습니다. 변동 증거금이 매일 지급되고, 포지션은 매일 재평가되기 때문입니다. 다만 위험은 종가와 다음 개장 사이에 Broker 또는 청산소가 실패하여, 거래자가 갭에 대해 헤지되지 않은 노출을 떠안게 되는 데 있습니다. 이 위험은 고객 자금의 분리 보관과 Broker 또는 청산소에 대한 자본 요건에 의해 완화됩니다.
계좌에서 변동 증거금(variation margin)을 관리하는 방법
정직한 답은 포지션 규모를 갭(gap) 위험에 맞추고, 변동 증거금을 충족하기 위해 계좌에 현금을 보유하는 것입니다. 현금 버퍼는 포지션 규모, 기초자산의 변동성, 그리고 트레이더의 위험 감수 성향에 따라 달라집니다. 흔한 규칙은 다음 오픈에서 10%~20% 갭이 발생할 때를 대비해, 초기 증거금(initial margin) 외에 포지션 가치의 20%~50%에 해당하는 현금을 보유하는 것입니다.
장기 포지션에 레버리지를 사용하는 트레이더는 보유 기간 전체에 걸쳐 변동 증거금에 노출되며, 누적 변동 증거금은 상당할 수 있습니다. 예를 들어 레버리지를 사용한 포지션이 10일 동안 하루 2%씩 손실을 보면, 포지션은 여전히 열려 있고 기초자산이 진입가 대비 18% 아래에 불과하더라도 변동 증거금으로 18%의 손실이 발생합니다. 트레이더는 매일 2%를 실현 현금으로 지불하는 셈이며, 그 현금은 다른 용도로 사용할 수 없습니다.
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어디서 시작할까
레버리지를 사용하고 있다면, 가장 유용한 연습은 가상의 갭에 대해 변동 증거금(variation margin)을 계산해 보는 것입니다. 포지션 규모를 정한 뒤 10%를 곱하고, 계정에 그만큼의 현금이 있는지 확인하세요. 그만큼의 현금이 없다면, 버퍼를 감안했을 때 포지션 규모가 너무 큽니다. 당사의 broker comparison에는 각 Broker별 증거금 정책과 변동 증거금 절차가 정리되어 있으며, 이 두 가지를 함께 보면 포지션을 열기 전에 현금 흐름이 어떻게 보이는지 알 수 있습니다.