이 내용은 투자 조언이 아닙니다. 제공된 정보는 교육 및 정보 제공 목적에 한하며, 어떠한 금융 상품의 매수 또는 매도를 권유하는 것으로 해석되지 않습니다.
옵션은 주식에 레버리지를 활용한 노출을 얻는 가장 효율적인 방법 중 하나입니다. 매수자는 옵션에 대한 프리미엄을 지불하며, 이 프리미엄은 주식을 현물로 전액 매수하는 비용의 일부에 불과합니다. 주가가 올바른 방향으로 조금만 움직여도 옵션 프리미엄에 대해 큰 비율의 수익을 만들어낼 수 있으며, 레버리지는 수익을 확대하는 요인인 동시에 전액 손실 위험의 원천이기도 합니다.
옵션 레버리지와 마진 레버리지의 차이점은 옵션의 손실이 프리미엄으로 한정된다는 점입니다. 옵션 매수자는 주가가 포지션에 불리하게 얼마나 멀리 움직이든, 지불한 프리미엄보다 더 많이 잃을 수 없습니다. 반면 마진 트레이더는 초기 마진보다 더 큰 손실을 볼 수 있는데, 이는 브로커의 대출이 계좌의 전체 잔액에 대해 담보로 잡히기 때문입니다.
옵션이 레버리지를 만드는 방법
€100 주식에 대해 €110 행사가와 30일 만기의 콜 옵션이 있다면, 그 옵션은 주당 €3에 살 수 있습니다. 주식 100주를 사는 데 드는 비용은 €10,000입니다. 콜 옵션 1개 계약(100주를 커버)의 비용은 €300입니다. 이 옵션은 만기 시점에 주당 €110에 100주를 살 수 있는 권리를 매수자에게 제공합니다.
만기 시점에 주가가 €120으로 오르면, 옵션은 주당 €10의 가치가 됩니다(€120에서 €110을 뺀 값). 그러면 매수자의 수익은 €300 투자금에 대해 €1,000이며, 이는 233% 수익률입니다. 주식 자체는 20% 상승했는데, 이는 €10,000 투자에 대한 20% 수익률입니다. 옵션의 레버리지는 주가 20% 상승이라는 변동에서 233% 수익률을 만들어냈습니다.
만기 시점에 주가가 €90으로 떨어지면, 옵션은 가치가 없어져 만료되며 매수자는 €300 투자금의 100%를 잃습니다. 주가는 10% 하락했고, 주주(주식 보유자)는 €10,000 투자에 대해 10% 손실을 봅니다. 옵션의 레버리지는 주가 10% 하락이라는 변동에서 100% 손실을 만들어냈습니다.
레버리지는 일정하지 않습니다
옵션의 레버리지는 옵션의 생애 동안 일정하지 않습니다. 옵션이 만기 시점에 가까운 상태(행사가가 주가에 가깝고, 즉 at the money)일 때 레버리지가 가장 높습니다. 이때는 프리미엄이 주식의 명목가치에 비해 작기 때문입니다. 옵션이 더 깊은 in the money로 들어가면(프리미엄이 증가하고, 옵션이 주식처럼 더 많이 동작함) 레버리지는 감소합니다. 반대로 더 깊은 out of the money로 들어가면(프리미엄은 작지만, 주가가 행사가에 도달할 확률이 낮음) 레버리지는 감소합니다.
또한 만기가 다가올수록 레버리지는 감소합니다. 옵션의 시간가치가 줄어들고, 옵션의 프리미엄이 주가 변동에 더 민감해지기 때문입니다. 옵션의 레버리지는 만기까지 30~60일일 때 가장 높으며, 만기가 가까워질수록 레버리지는 감소합니다.
전액 손실의 위험
전액 손실의 위험은 옵션 레버리지의 핵심 위험입니다. 옵션 매수자는 전체 프리미엄을 잃을 수 있으며, 만기가 되어 수익이 나지 않는(행사가격이 불리한) 모든 거래에서 손실은 투자금의 100%입니다. 정의된 청산(출구)과 정의된 위험 예산이 없는 상태에서 기본값처럼 옵션을 매수하는 트레이더는 거래가 아니라 복권을 사는 것입니다.
레버리지를 위해 옵션을 매수하는 트레이더는 프리미엄을 해당 거래에서의 최대 손실로 취급해야 하며, 프리미엄은 트레이더의 위험 예산에 맞게 규모를 정해야 합니다. 예를 들어 €10,000 계좌에 위험 예산이 1%인 트레이더라면, 옵션의 레버리지나 트레이더의 확신과 무관하게 단일 거래에서 옵션 프리미엄으로 최대 €100까지만 지출해야 합니다.
옵션 레버리지를 사용하는 전략
가장 간단한 전략은 콜 또는 풋을 단독으로 매수하는 것입니다. 트레이더는 만기까지 30~60일 정도 남은 거의 현금가격(near-the-money) 옵션을 매수하며, 포지션은 레버리지가 적용된 방향성 베팅입니다. 전략은 이분법적입니다. 트레이더가 맞으면 옵션이 프리미엄의 여러 배로 수익을 내고, 트레이더가 틀리면 옵션은 만료되어 가치가 0이 됩니다.
더 고급 전략은 스프레드(콜 데빗 스프레드, 풋 데빗 스프레드)입니다. 트레이더는 하나의 옵션을 매수하고 다른 스트라이크의 옵션을 매도하며, 스프레드는 프리미엄 비용과 잠재 수익을 모두 줄여줍니다. 스프레드는 프리미엄이 더 작고 최대 손실이 제한되기 때문에 옵션 레버리지에 대한 더 낮은 위험의 접근 방식입니다.
가장 고급 전략은 캘린더 스프레드(같은 스트라이크에서 더 긴 만기의 옵션을 매수하고 더 짧은 만기의 옵션을 매도)입니다. 레버리지는 두 옵션 간의 시간가치(시간 디케이) 감소 차이에서 나오며, 레버리지는 단독 매수보다 더 일관적입니다.
옵션 레버리지에 대한 자주 묻는 질문
옵션 레버리지가 마진 레버리지보다 더 좋나요? 옵션 레버리지는 손실을 프리미엄으로 제한하는 반면, 마진 레버리지는 초기 마진을 넘어서는 잠재적 손실에 트레이더가 노출됩니다. 옵션 레버리지는 단일 거래에 더 안전하고, 마진 레버리지는 몇 주 이상 포지션을 보유해야 하는 트레이더에게 더 안전합니다.
옵션에서 프리미엄보다 더 많이 잃을 수 있나요? 아니요, 옵션 매수자의 손실은 프리미엄으로 제한됩니다. 옵션 매도자의 손실은 (네이키드 콜의 경우) 제한되지 않거나 (네이키드 풋의 경우) 크기가 큽니다. 매수자와 매도자는 서로 다른 위험 프로필을 가집니다.
레버리지를 위한 최고의 옵션 전략은 무엇인가요? 콜 또는 풋을 단순 매수하는 방법이 레버리지를 위한 가장 간단한 옵션 전략입니다. 스프레드 전략은 레버리지가 더 낮으면서도 위험이 더 낮은 접근 방식입니다.
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