이 내용은 투자 조언이 아닙니다. 제공된 정보는 교육 및 정보 제공 목적에 한하며, 어떠한 금융 상품의 매수 또는 매도를 권유하는 것으로 해석되지 않습니다.
이 문맥에서 자본 계정(capital account)은 트레이더의 전체 브로커리지 계정으로, 자기자본, 차입 자금, 그에 따른 포지션이 한데 모여 있는 곳을 말합니다. 자본 계정 안에서 레버리지를 사용하는 것은 별도의 마진 계정을 사용하는 것과는 다릅니다. 차입 자금은 동일한 잔액의 일부이며, 이익과 손실은 단일 포지션이 아니라 계정 전체에 대해 복리로 누적됩니다. 자본 계정 안에서 레버리지를 사용할지 결정하는 것은, 트레이더의 전체 자본 중 얼마를 마진으로 투입할지에 대한 결정입니다.
“자본 계정에서의 레버리지”가 실제로 의미하는 것
단일 계정 모델에서는 트레이더가 현금으로 계정을 자금 조달하고, 레버리지를 활용한 포지션을 취하며, 그 포지션이 동일한 계정 안에 들어갑니다. 유지 증거금은 포지션이 아니라 계정에 적용됩니다. 레버리지를 사용한 포지션에서 손실(드로우다운)이 발생하면 계정에 대해 마진 콜이 발생할 수 있고, 그러면 트레이더는 다른 포지션을 청산하거나 현금을 추가로 투입해야 합니다.
다중 계정 모델에서는 트레이더가 현금 계정과 별도의 마진 계정을 보유합니다. 마진 콜은 마진 계정에만 적용되며, 현금 계정은 위험에 노출되지 않습니다. 레버리지 비율과 포지션 규모가 같더라도 두 모델은 위험 프로필이 다릅니다.
자본 계정 모델은 온라인 브로커를 사용하는 개인(리테일) 트레이더에게 더 흔한 방식입니다. 단일 계정에는 자기자본, 차입 자금, 포지션이 함께 보관되며, 마진 콜은 계정 전체에 대해 발생합니다. 단일 계정의 편리함은 포지션 간 상호 위험(크로스 포지션 리스크)의 비용을 치르는 대가입니다.
자본 계정에서 레버리지를 사용하는 경우의 장점
가장 강력한 주장은 운영의 단순성입니다. 두 개 이상보다 하나의 계정이 관리하기 쉽고, 마진 콜을 더 쉽게 모니터링할 수 있으며, 포지션의 규모를 정하기도 더 쉽습니다. 소수의 포지션만 거래하는 트레이더에게는 단일 계정 구조가 적합합니다.
두 번째는 대출 비용입니다. 자본 계정 내부의 마진 론은 종종 브로커 밖의 별도 대출보다 더 저렴합니다. 브로커가 해당 포지션을 담보로 보유하고, 신용 위험이 그 안에 포함되기 때문입니다. 금리는 브로커의 제품 페이지에 공지되며, 보통 브로커의 현금 금리보다 2%~4% 높습니다.
세 번째는 포트폴리오의 나머지와의 통합입니다. 분산된 포트폴리오에 대해 마진 론을 설정하면 전술적 포지션을 위해 현금을 확보할 수 있고, 마진 콜은 전술적 포지션이 아니라 포트폴리오 전체의 상황에 따라 발생합니다. 전술적 포지션에서의 손실은 포트폴리오의 나머지에서 발생하는 이익으로 완충되며, 마진 콜은 포트폴리오 전체가 위험에 처했을 때만 발생합니다.
자본 계정에서 레버리지를 사용하는 것에 대한 반대
가장 큰 반대 논거는 교차 포지션 위험(cross-position risk)입니다. 한 포지션에서의 손실폭(drawdown)이 다른 포지션에 대해 마진 콜을 유발하여, 트레이더가 최악의 순간에 다른 포지션을 청산하도록 만들 수 있습니다. 롱-숏(long-short) 방식으로 헤지된 트레이더는 시장 급락의 바닥에서 숏을 청산해야 하는 상황에 몰릴 수 있으며, 그 결과 헤지 역할을 하던 포지션에서 손실이 확정됩니다. 헤지는 가장 최악의 순간에 풀리게 됩니다.
두 번째 반대 논거는 집중 위험(concentration risk)입니다. 자본 계정 내에서 레버리지를 활용한 포지션을 취하는 트레이더는 포지션이 아니라 계정에 위험을 집중시키는 것입니다. 포지션은 레버리지되지만, 위험의 단위는 계정입니다. 비율 기준으로는 작게 보이는 포지션의 손실폭이 달러 기준으로는 크게 나타날 수 있으며, 달러 기준 손실폭은 트레이더가 계정에 추가로 넣어야 하는 금액이거나 트레이더가 다른 포지션을 청산해야 하는 금액입니다.
세 번째 반대 논거는 규제 처리(regulatory treatment)입니다. 일부 관할권에서는 레버리지 상한이 포지션 단위가 아니라 계정 단위로 설정됩니다. 동일한 계정 안에 여러 개의 레버리지 포지션을 보유한 트레이더는, 브로커가 단일 포지션에 대해 광고하는 레버리지보다 더 낮은 레버리지 상한의 적용을 받을 수 있습니다. 상한을 집행하는 책임은 브로커의 몫이지만, 마진 콜로 인해 놀라는 쪽은 트레이더입니다.
네 번째 반대 논거는 해방된 자본을 쓰고 싶은 유혹입니다. 마진 대출은 현금을 풀어주고, 그 현금은 유혹이 됩니다. 전술적 포지션을 자금 조달하기 위해 마진 대출을 받는 트레이더는, 그 현금을 다른 목적에 사용하는 데서 한 걸음 떨어져 있습니다. 종종 더 투기적인 목적일 때가 많습니다. 원래 목적을 위해 현금을 보유하는 규율은 생각보다 어렵습니다.
자본 계정에서 레버리지를 정직하게 사용하는 방법
자본 계정에서 레버리지를 정직하게 사용하는 것은 특정하고 시간 제한이 있는 목적을 위해서이며, 손절, 목표, 그리고 명확한 청산(종료) 계획이 있어야 합니다. 대출 규모는 그 목적을 달성하는 데 필요한 최소한으로 하고, 해방된 현금은 원래 목적을 위해 보유하며 재투입하지 않습니다. 마진 콜 정책을 이해하고, 트레이더가 그 콜을 충족할 수 있는 현금을 보유하고 있어야 합니다.
자본 계정에서 레버리지를 부정직하게 사용하는 것은 장기 보유를 자금 조달하는 경우, 트레이더의 위험 예산보다 더 큰 포지션을 잡는 경우, 또는 현금을 투기적 목적을 위해 해방하는 경우입니다. 대출은 시간이 지날수록 복리로 불어나고, 포지션은 흐트러지며, 마진 콜은 최악의 순간에 발생합니다. 결국 트레이더는 더 작은 계정과 더 나쁜 시장 전망을 갖게 됩니다.
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어디서 시작할까요
자본 계정 레버리지를 위해 브로커를 비교한다면, 가장 유용한 수치는 증거금 비율, 유지 증거금, 허용되는 담보, 그리고 교차 포지션 마진콜 정책입니다. 당사의 브로커 비교에서는 각 브로커별 증거금 비율과 허용되는 담보를 정리해 두었으며, 이를 함께 보면 대출에 자금을 투입하기 전에 비용과 위험이 어떤 모습인지 파악할 수 있습니다.