이 내용은 투자 조언이 아닙니다. 제공된 정보는 교육 및 정보 제공 목적에 한하며, 어떠한 금융 상품의 매수 또는 매도를 권유하는 것으로 해석되지 않습니다.
레버리지 자산은 기초 자산의 수익률에 대해 그 수익률의 배수를 만들어내는 금융 상품입니다. 이 범주에는 레버리지 ETF, 레버리지 ETP, 레버리지 CFDs, 레버리지 워런트, 단일 종목 선물, 그리고 레버리지가 Broker에 의해 설정되는 모든 증거금 포지션이 포함됩니다. 상품마다 작동 방식, 규제 기관, 비용 구조가 다르더라도, 위험과 보상은 해당 범주 전반에서 공통적으로 나타납니다.
보상 측면
보상은 배수입니다. 2× 레버리지 S&P 500 ETF는 S&P 500의 일일 수익률을 두 배로 만듭니다. 미국 주식에 대한 5× 레버리지 CFDs는 해당 주식의 일일 수익률을 다섯 배로 만듭니다. 5:1 레버리지를 가진 워런트는 기초자산의 일일 수익률을 다섯 배로 만듭니다. 배수는 헤드라인이며, 기초자산의 방향에 대해 맞힌 트레이더는 그 수익률에 대한 배수만큼 보상을 받습니다.
보상은 단기 전술 포지션에서 가장 가치가 큽니다. 특정 섹터에 대해 며칠 단위의 관점을 가진 트레이더는, 개별 주식 바스켓을 보유하고 리밸런싱하는 대신 2× 레버리지 섹터 ETF를 사용해 그 관점에 맞게 포지션 규모를 정할 수 있습니다. 이 상품은 곧 거래입니다. 며칠 이상 보유할 때의 자금조달 비용은 작고, 일일 리셋은 의미 있는 부담으로 작용하지 않습니다.
보상은 헤지 맥락에서도 가치가 있습니다. 1× 인버스 상품에 대한 숏 포지션은 알려진 위험 구간을 통해 롱 포트폴리오를 헤지하는 깔끔한 방법입니다. 비용은 자금조달 금리와 추적오차이며, 이는 보통 주요 지수에서는 작습니다.
위험의 측면
첫 번째 위험은 일일 리셋입니다. 기초자산의 일일 배수를 목표로 하는 레버리지 상품은 장 마감 시점에 리밸런싱합니다. 횡보하거나 변동성이 큰 시장에서는 일일 리셋이 누적 수익률을 기초자산의 누적 수익률보다 낮게 만드는 방식으로 복리 효과를 냅니다. 하루 단위로는 영향이 작지만, 몇 주에 걸쳐서는 영향이 커집니다.
두 번째 위험은 갭입니다. 상품은 장 마감 시점에 리밸런싱되지만, 트레이더는 다음 개장 시점의 갭을 통과한 채로 보유할 수 있습니다. 기초자산에서 3% 하락 갭이 발생하면, 2× 레버리지 상품에서는 트레이더가 대응할 기회도 없이 6% 손실이 발생합니다. 리밸런싱이 일어나지 않았고, 트레이더의 스탑이 올바른 수준에서 작동하지 않은 것입니다.
세 번째 위험은 자금 조달 비용입니다. 하룻밤 보유하는 레버리지 상품은 차입된 부분에 대해 자금 조달 금리를 지급합니다. 이 금리는 Broker의 상품 페이지에 게시되며, 매일 누적됩니다. 2× 레버리지 포지션의 경우 자금 조달 비용은 대략 Broker의 마진 금리의 절반 수준입니다. 1년 동안의 비용은 의미 있게 커집니다.
네 번째 위험은 마진 콜입니다. 마진으로 보유한 레버리지 자산은 포지션이 트레이더에게 불리하게 움직이면 마진 콜 대상이 됩니다. 마진 콜은 유지 마진 수준에서 발생하며, 트레이더는 추가 현금을 예치하거나 포지션의 일부를 청산하거나 둘 다를 하라는 요청을 받습니다. 트레이더가 응답하지 않으면, Broker는 이용 가능한 최악의 가격으로 포지션을 청산합니다.
다섯 번째 위험은 행동의 함정입니다. 레버리지 포지션에서 수익 중인 트레이더는 레버리지에 비해 수익이 너무 작게 느껴져 이익을 실현하기를 꺼립니다. 반대로 레버리지 포지션에서 손실 중인 트레이더는 손실이 거래에 비해 너무 크게 느껴져 손절하기를 꺼립니다. 그 결과, 양방향 모두에서 포지션이 너무 오래 보유되게 됩니다.
수익률의 비대칭적 분포
이론상 레버리지 포트폴리오를 더 변동성 있게 만드는 것과 동일한 통계적 효과는, 장기적으로는 실제로는 수익성이 더 낮아지게 만든다. 대부분의 자산에서 일일 수익률의 분포는 약간 왼쪽으로 치우쳐 있으며, 작은 이익보다 작은 손실이 더 많고, 큰 이익보다 큰 손실이 더 많다. 레버리지는 손실을 이득보다 더 크게 증폭시키는데, 손실이 백분율 기준으로 더 크고 레버리지는 백분율 곱셈기이기 때문이다. 그 결과 레버리지 수익률 분포는 레버리지 없는 경우보다 왼쪽으로 이동하며, 이 이동은 레버리지 비율이 높을수록 더 커진다.
이것이 학술적으로 레버리지 ETF가 장기적으로 기초자산보다 성과가 낮아지는 이유다. 이 상품은 일별 기준으로는 공정하지만, 비대칭 분포에서의 일일 리셋이 장기적으로는 하방 드리프트(하락 방향의 누적)를 만들어낸다. 동일한 효과는 장기 보유하는 레버리지 포트폴리오에도 적용된다.
리스크를 관리하는 방법
정직한 답은 포지션 규모를 손절과 계정 규모에 맞추고, 짧은 기간 동안만 보유하는 것입니다. 레버리지 자산의 위험은 그 자산을 장기간 보유할 때, 포지션이 헤지되지 않았을 때, 그리고 트레이더가 레버리지를 사용해 레버리지를 쓰지 않았을 때보다 더 큰 포지션을 취할 때 가장 크게 나타납니다.
유용한 규율은 거래를 열기 전에 목표와 손절을 설정하고, 가격이 그 지점에 도달하면 이를 지키는 것입니다. 그 규율은 레버리지 없는 포지션에서도 동일하지만, 판돈은 더 큽니다. 레버리지를 사용하는 트레이더는 덜 엄격해져서는 안 되고, 더 엄격해야 하며, 그 엄격함만이 레버리지를 트레이더에게 유리하게 작동시키는 유일한 방법입니다.
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어디서 시작할까
레버리지 자산에 대한 접근을 위해 브로커를 비교한다면, 가장 유용한 기능은 레버리지 비율, 자금조달 금리, 유지 증거금, 그리고 거래 가능한 상품입니다. 우리의 브로커 비교에서는 각 브로커에서 제공하는 레버리지를 정리하고 계정을 감독하는 규제 기관을 함께 안내하므로, 포지션 규모를 정하기 전에 비용과 위험이 어떤 모습인지 파악할 수 있습니다.