이 내용은 투자 조언이 아닙니다. 제공된 정보는 교육 및 정보 제공 목적에 한하며, 어떠한 금융 상품의 매수 또는 매도를 권유하는 것으로 해석되지 않습니다.
레버리지 상품의 위험은 널리 알려져 있고, 충분히 문서화되어 있으며, 그럼에도 불구하고 잘 무시되고 있습니다. 장기 보유를 목적으로 2× 또는 3× 레버리지 ETF를 사는 개인 투자자가 가장 흔한 사례입니다. 두 번째로 흔한 사례는 레버리지 CFDs를 수개월 단위의 포지션으로 사용하는 개인 투자자입니다. 세 번째는 주말 동안 레버리지 상품을 보유하는 개인 투자자입니다. 이 세 가지 경우 모두, 투자자는 해당 상품이 감당하도록 설계되지 않은 위험을 떠안고 있으며, 그 결과는 대개 예상보다 더 큰 손실폭(드로우다운)으로 나타납니다.
일일 리셋 위험
가장 흔한 위험은 일일 리셋입니다. 기초자산의 일일 배수를 목표로 하는 레버리지 상품은 장 마감 시 기초자산을 재조정합니다. 횡보하거나 변동성이 큰 시장에서는 일일 리셋이 누적 수익률이 기초자산의 누적 수익률보다 낮아지는 방식으로 복리 효과를 만들어냅니다. 하루 단위로는 영향이 작지만, 몇 주에 걸쳐서는 영향이 커집니다. 예를 들어, 변동성이 큰 시장에서 1년 동안 2× 레버리지 S&P 500 ETF를 보유한 트레이더는 기초자산의 수익률에 대한 2×보다 훨씬 낮은 수익률을 낼 수 있으며, 경우에 따라 기초자산은 양(+)인데도 수익률이 음(-)이 되기도 합니다.
이 위험은 실현 변동성이 높은 횡보 시장에서 특히 두드러집니다. 일일 변동폭이 양방향 모두에서 크고, 상품은 각 변동에 맞춰 재조정됩니다. 그 결과 트레이더가 일일 손익(P&L)에서는 보지 못하지만 월간 손익(P&L)에는 누적되는 느린 감가(디케이)가 발생합니다.
갭 리스크
두 번째 리스크는 갭입니다. 이 상품은 장 마감 시 재조정되지만, 트레이더는 다음 개장 시점의 갭을 통과해 보유할 수 있습니다. 기초자산이 개장 시 3% 하락하는 갭이 발생하면, 트레이더가 대응할 기회도 생기기 전에 2× 레버리지 상품에서는 6%의 손실이 발생합니다. 재조정이 일어나지 않았고, 스탑은 직전 종가 기준으로 설정되어 있었기 때문에 스탑이 올바른 수준에서 작동하지 않았습니다.
갭 리스크는 주말, 공휴일, 또는 예측 가능한 이벤트 기간에 가장 크게 나타납니다. 트레이더는 전체 휴장 기간 동안 갭 리스크에 노출되며, 레버리지 상품이 갭을 증폭시킵니다. 해결책은 일일 리스크가 아니라 갭 리스크에 맞춰 포지션 규모를 정하고, 알려진 이벤트 기간에는 해당 포지션에서 벗어나는 것입니다.
자금 조달 위험
세 번째 위험은 자금 조달 비용입니다. 하룻밤 보유하는 레버리지 상품은 차입한 부분에 대해 자금 조달 금리를 지급합니다. 이 금리는 브로커의 상품 페이지에 게시되며 매일 누적됩니다. 2× 레버리지 포지션의 경우 자금 조달 비용은 브로커의 마진 금리의 대략 절반 수준입니다. 3× 레버리지 포지션의 경우 대략 2/3 수준입니다. 1년 동안의 비용은 의미가 있으며, 거래가 이기든 지든 상관없이 지급됩니다.
자금 조달 비용은 레버리지 상품이 장기적으로 기초자산보다 성과가 낮아지는 가장 흔한 이유입니다. 예를 들어 트레이더가 레버리지 상품을 1년간 보유하면서 기초자산에서 10%의 총수익을 만들어냈다면, 해당 수익은 10% × 레버리지 비율 - 자금 조달 비용이 됩니다. 이 비용은 일일 손익(P&L)에서는 보이지 않지만, 연말 수익률에 나타납니다.
마진콜 위험
네 번째 위험은 마진콜입니다. 완전히 자금이 조달된 포지션이 아니라 마진으로 보유하는 레버리지 상품은, 포지션이 트레이더에게 불리하게 움직일 경우 마진콜 대상이 됩니다. 마진콜은 유지 증거금 수준에서 발생하며, 트레이더는 추가 현금을 예치하거나 포지션의 일부를 청산하거나 둘 다를 하라는 요청을 받습니다. 트레이더가 이에 응답하지 않으면, Broker가 이용 가능한 최악의 가격으로 포지션을 청산하여 손실을 확정하고 수수료를 부과합니다.
마진콜 위험은 포지션이 트레이더가 대응할 기회도 없이 마진콜 수준을 넘어설 수 있는 빠른 시장에서 가장 심각합니다. 강제 청산은 손실을 고정시키며, 청산된 포지션에서는 회복이 불가능합니다. 결국 트레이더는 더 작은 계좌와 더 나쁜 시장 전망을 갖게 됩니다.
행동상의 위험
다섯 번째 위험은 행동상의 위험이다. 레버리지 포지션에서 수익이 난 트레이더는 레버리지에 비해 수익이 너무 작게 느껴져서 이익 실현을 꺼린다. 반대로 레버리지 포지션에서 손실이 난 트레이더는 손실이 거래에 비해 너무 크게 느껴져서 손절을 꺼린다. 그 결과, 양방향 모두에서 포지션이 너무 오래 유지되며, 종종 트레이더가 최악의 순간에 포지션을 추가하게 된다.
행동상의 위험은 제품의 메커니즘에서 보이지 않기 때문에 관리가 가장 어렵다. 해결책은 거래를 열기 전에 목표와 손절을 설정하고, 가격이 그 지점에 도달하면 이를 지키는 것이다. 필요한 규율은 레버리지가 없는 포지션과 동일하지만, 그만큼 위험 부담은 더 크다.
위험을 관리하는 방법
정직한 답은 포지션 규모를 손절선과 계좌 규모에 맞추고, 짧은 기간 동안만 보유하는 것입니다. 레버리지 상품의 위험은 해당 상품을 장기간 보유할 때, 포지션이 헤지되지 않았을 때, 그리고 트레이더가 레버리지를 사용해 레버리지 없이 취할 수 있었던 포지션보다 더 큰 포지션을 취할 때 가장 심각해집니다. 레버리지 상품을 단기 전술 도구로 사용하되, 손절선을 타이트하게 설정하고 계좌에서 위험에 노출되는 비율을 소액으로 유지한다면 이는 합리적인 상품입니다. 반대로 레버리지 상품을 장기 투자로 사용하는 것은 파괴적입니다.
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어디서 시작할까
포트폴리오에 대해 레버리지 상품을 검토하고 있다면, 비교할 때 가장 유용한 기능은 레버리지 비율, 일일 리셋 정책, 자금조달 비용, 유지 증거금입니다. 우리의 broker comparison에서는 각 Broker에서 제공하는 레버리지를, 그리고 계정을 감독하는 규제 기관을 함께 정리해 두었는데, 이 두 가지를 통해 포지션 규모를 정하기 전에 비용과 위험이 어떤 모습인지 파악할 수 있습니다.