이 내용은 투자 조언이 아닙니다. 제공된 정보는 교육 및 정보 제공 목적에 한하며, 어떠한 금융 상품의 매수 또는 매도를 권유하는 것으로 해석되지 않습니다.
레버리지는 주식 거래에서 기본 도구이며, 그 역할은 포지션을 효율적으로 만드는 것입니다. 레버리지를 사용해 레버리지 없는 경우보다 더 큰 규모의 포지션을 취하는 트레이더는 이를 베팅 증폭기로 활용하는 것이며, 비대칭적인 위험 프로필에 트레이더를 노출시킵니다. 이 프로필은 손실이 누적되며 발생한 결과로, 특히 빠른 시장에서 그리고 장기적인 기간에 가장 두드러집니다.
레버리지의 효율적 사용
레버리지를 효율적으로 사용하는 방법은 트레이더의 손절(Stop)과 트레이더의 계정에 맞춰 포지션 규모를 잡는 것입니다. 예를 들어 €10,000 계정, 거래당 1% 위험, 진입가에서 5% 떨어진 손절을 가진 트레이더는 손절 시 €100 손실이 발생하도록 하는 포지션 규모가 필요합니다. 레버리지 수치는 포지션 규모가 요구하는 만큼의 값이지, 그 자체가 목표가 아닙니다. 이를 일관되게 수행하는 트레이더는 전략의 승률과 위험-보상 비율에 부합하는 수익을 만들어냅니다.
레버리지의 효율적 사용은 보유 기간의 함수이기도 합니다. 며칠 동안 포지션을 보유하는 트레이더는 며칠치의 자금조달 비용을 지불하며, 그 비용은 작습니다. 1년 동안 포지션을 보유하는 트레이더는 1년치 자금조달 비용을 지불하며, 그 비용은 의미 있게 큽니다. 데이 트레이더는 장기 비용을 지불하지 않고도 레버리지를 활용할 수 있고, 장기 투자자는 더 적은 레버리지를 사용하거나 아예 사용하지 않는 것이 바람직합니다.
레버리지의 효율적 사용은 또한 전략의 함수이기도 합니다. 포트폴리오를 헤지하는 트레이더는 추가 자본을 투입하지 않고도 레버리지를 사용해 숏 포지션을 취할 수 있으며, 그 헤지는 레버리지를 깔끔하게 활용하는 방식입니다. 방향성 베팅을 하는 트레이더는 베팅 규모를 손절과 계정에 맞춰 설정해야 하며, 레버리지 수치는 포지션 규모 산정의 결과입니다.
레버리지의 베팅 증폭기 사용
레버리지의 베팅 증폭기 사용은 트레이더의 위험 예산보다 더 큰 포지션을 취하는 것입니다. €10,000 계좌를 가진 트레이더가 거래당 1%의 위험을 감수한다면, 스톱에서 €1,000의 위험을 갖는 포지션을 취합니다. 10:1 레버리지를 사용하고 5% 스톱을 둔 트레이더는 스톱에서 €1,000의 위험을 갖는 €20,000 포지션을 취하며, 이 포지션은 레버리지를 쓰지 않았을 때의 크기보다 2배입니다. 이 베팅은 트레이더의 계획의 2배이며, 레버리지가 만들어내는 비대칭적 위험 프로필에 노출됩니다.
베팅 증폭기는 개인(소매) 트레이더들 사이에서 가장 흔한 레버리지 사용 방식이며, 가장 큰 손실을 만들어내는 방식이기도 합니다. 계획보다 더 큰 포지션을 취한 트레이더는 위험 예산을 초과하는 드로우다운에 노출되며, 그 드로우다운이 마진 콜을 유발할 수 있습니다. 마진 콜은 equity(자기자본)가 더 이상 대출을 지탱하기에 충분하지 않다는 것을 Broker가 말하는 방식이고, 강제 청산(forced close)은 최악의 결과입니다.
베팅 증폭기는 또한 행동(심리) 함정에 가장 취약한 레버리지 사용 방식이기도 합니다. 레버리지 포지션에서 수익이 난 트레이더는, 레버리지에 비해 수익이 너무 작게 느껴져 이익 실현을 꺼립니다. 반대로 레버리지 포지션에서 손실이 난 트레이더는, 손실이 거래에 비해 너무 크게 느껴져 손절을 꺼립니다. 그 결과 포지션이 양방향 모두에서 너무 오래 보유되며, 포지션은 최악의 순간에 강제 청산에 노출됩니다.
레버리지의 비대칭적 위험 프로필
레버리지의 비대칭적 위험 프로필은 두 가지 효과의 결과입니다. 첫째는 손실의 복리 효과입니다. 2× 레버리지 포지션에서 5% 손실은 트레이더 자본 기준 10% 손실이며, 10% 손실을 만회하려면 11.1%의 수익이 필요합니다. 복리는 거래 1회당 규모는 작지만, 여러 번의 거래에 걸쳐서는 규모가 커지며, 레버리지를 사용하는 트레이더가 장기 구간에서 레버리지가 없는 트레이더보다 성과가 저조한 가장 흔한 이유가 바로 이 복리 효과입니다.
둘째는 갭 위험입니다. 레버리지 포지션은 장 마감 시 재평가되지만, 트레이더는 다음 개장 시점의 갭을 통과해 보유할 수 있습니다. 기초자산에서 3% 갭 하락이 발생하면 2× 레버리지 포지션에서는 6% 손실이 발생하며, 이 6% 손실은 일일 배수(멀티플라이어)가 시사하는 것보다 더 큽니다. 갭 위험은 주말, 공휴일, 또는 알려진 이벤트 기간에 가장 심각해지며, 레버리지를 사용하는 개인 투자자들이 큰 손실을 겪는 가장 흔한 원인이 갭 위험입니다.
주식 거래에서 레버리지를 사용해야 하는 시점
정직한 답은 단기 전술 포지션, 헤지, 그리고 자본 효율성을 위해 레버리지를 사용하는 것입니다. 장기 보유를 위해 레버리지를 사용하는 트레이더는 전체 기간 동안의 자금조달 비용을 부담하며, 이 비용은 수익률에 실제로 큰 부담이 됩니다. 헤지되지 않은 방향성 베팅을 위해 레버리지를 사용하는 트레이더는 전체 하락폭에 노출되며, 이는 위험 한도를 초과할 수 있습니다.
단기 전술 포지션을 위해 레버리지를 사용하는 트레이더는 이를 올바르게 사용하고 있는 것입니다. 포지션 규모는 스톱에 맞춰져 있고, 보유 기간은 짧으며, 자금조달 비용은 작습니다. 헤지된 포지션을 위해 레버리지를 사용하는 트레이더도 이를 올바르게 사용하고 있습니다. 헤지는 노출 규모에 맞춰져 있고, 비용은 자금조달 금리입니다. 장기 보유를 위해 레버리지를 사용하는 트레이더는 이를 잘못 사용하고 있으며, 더 스트레스 많은 경험을 치르게 됩니다.
레버리지를 올바르게 산정하는 방법
정직한 답은 특정 레버리지 수치가 아니라, 스톱에서의 정확한 달러(금액) 위험을 만들어내는 데 필요한 만큼의 레버리지를 사용하라는 것입니다. 예를 들어 €10,000 계좌를 가진 트레이더가 거래당 1% 위험을 감수하고, 진입가에서 5% 떨어진 곳에 스톱이 있다면 스톱에서 €100 손실이 발생하도록 포지션 크기를 정해야 합니다. 레버리지 수치는 포지션 크기가 요구하는 만큼의 값일 뿐, 그 자체가 목표가 아닙니다.
두 번째 답은 레버리지를 초기 증거금이 아니라 유지 증거금 기준으로 산정하라는 것입니다. 초기 증거금만 보고 포지션을 잡는 트레이더는 갭에 대한 완충 장치가 없고, 갭이 발생하면 마진 콜이 트리거됩니다. 포지션에 대해 20% 갭을 고려해 산정한 트레이더는 대부분의 갭에 대해 완충 장치가 있으며, 마진 콜이 발생할 가능성이 더 낮습니다.
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어디서 시작할까
전략에 대해 레버리지를 평가하고 있다면, 가장 유용한 연습은 스탑에서의 달러 기준 위험을 계산하고, 그 위험을 만들어내는 데 필요한 레버리지를 소규모 포지션에 적용해 보는 것입니다. 우리의 broker comparison에서는 각 broker에서 제공하는 레버리지와 계정을 감독하는 규제 기관을 정리해 두었으며, 이 두 가지를 통해 포지션을 열기 전에 무엇이 가능한지 알 수 있습니다.