이 내용은 투자 조언이 아닙니다. 제공된 정보는 교육 및 정보 제공 목적에 한하며, 어떠한 금융 상품의 매수 또는 매도를 권유하는 것으로 해석되지 않습니다.
레버리지 상품은 기초자산의 일일 수익률을 곱해주는(증폭하는) 어떤 금융상품이든 의미합니다. 이 범주에는 레버리지 ETF, 레버리지 ETP, 레버리지 CFDs, 레버리지 워런트, 단일 종목 선물, 그리고 레버리지가 Broker가 설정하는 모든 증거금(마진) 포지션이 포함됩니다. 레버리지 상품의 역할은 트레이더에게 단기 전술적 포지셔닝, 헤지, 그리고 자본 효율성을 위한 도구를 제공하는 것입니다. 이러한 용도 외에는, 해당 상품들은 대체로 장기 수익률에 부담(마이너스 요인)이 되며, 그 부담은 일일 리셋, 자금조달 비용, 그리고 갭 위험의 결과입니다.
단기 전술적 포지셔닝에서의 역할
가장 명확한 사용 사례는 단기 전술적 포지셔닝입니다. 주식, 섹터 또는 지수에 대해 향후 며칠 동안의 방향성 전망을 가진 트레이더는, 현금으로 전액 명목금액을 투입하지 않고도 그 전망에 맞춰 레버리지 상품으로 포지션 규모를 조정할 수 있습니다. 포지션은 개시되고, 짧은 기간 보유한 뒤, 청산합니다. 일일 리셋은 며칠 동안에는 의미 있는 부담으로 작용하지 않으며, 파이낸싱 비용도 작습니다.
전술적 포지셔닝은 가장 흔한 사용 사례이며, 상품이 설계된 대로 동작하는 영역입니다. 전망이 맞는 트레이더는 기초자산의 수익률에 비례하는 배수만큼의 수익을 얻습니다. 전망이 틀린 트레이더는 기초자산의 손실에 비례하는 배수만큼의 손실을 입습니다.
전술적 포지셔닝은 또한 상품의 메커니즘이 트레이더의 의도와 가장 잘 맞아떨어지는 곳입니다. 트레이더는 상품을 짧은 기간 사용하며, 일일 리셋, 파이낸싱 비용, 갭 위험 모두가 작습니다.
헤지에서의 역할
두 번째 활용 사례는 헤지입니다. 장기 포트폴리오를 보유한 트레이더는 알려진 위험 구간을 헤지하기 위해 레버리지 인버스 상품에서 숏 포지션을 취할 수 있으며, 헤지 비용은 자금조달 금리와 상품의 추적오차(tracking error)의 합입니다. 이 비용은 보통 주요 지수에서는 작고, 헤지는 위험을 관리하는 깔끔한 방법입니다.
이 헤지는 시장이 빠르게 움직이는 상황에서 가장 유용합니다. 트레이더의 방향성 전망이 불확실하고, 갑작스러운 하락으로부터 포트폴리오를 보호하고 싶을 때 헤지가 도움이 됩니다. 또한 Fed 회의나 실적 발표가 몰린 구간 같은 알려진 이벤트 구간(event window)에서도 유용한데, 포지션을 매도하지 않고도 이벤트를 통해 포트폴리오의 가치를 고정하고 싶을 때 활용할 수 있습니다.
헤지는 장기 포지션으로는 덜 유용합니다. 자금조달 비용이 복리로 누적되기 때문입니다. 레버리지 인버스 상품을 장기 헤지로 사용하는 트레이더는 보유 기간 전체에 대해 자금조달 비용을 지불하며, 이 비용은 실제로 부담이 됩니다. 장기 헤지가 필요하다면 레버리지 인버스 상품보다 풋 옵션(put option)이나 장기 만기의 선물 계약(long-dated futures contract)을 사용하는 편이 더 낫습니다.
자본 효율성의 역할
세 번째 활용 사례는 자본 효율성입니다. 특정한 업종이나 가격이 높은 주식에 노출되고 싶은 트레이더는 레버리지 상품을 사용해 저렴하게 해당 노출을 확보할 수 있습니다. 해방된 자본이 경제적 이점이며, 트레이더는 이를 다른 트레이드, 헤지, 또는 현금으로 활용할 수 있습니다.
자본 효율성은 특히 소규모 계좌를 가진 트레이더에게 가장 유용합니다. 이들은 그렇지 않으면 포지션의 전체 명목금액을 감당할 수 없기 때문입니다. 예를 들어 €5,000 계좌를 가진 트레이더가 €50,000 규모의 섹터 ETF에 노출되고 싶다면 10:1 레버리지 상품을 사용할 수 있고, 그 상품 자체가 트레이드가 됩니다. 반면 €500,000 계좌를 가진 트레이더가 동일한 노출을 원한다면 레버리지가 불필요하므로 레버리지 없는 상품을 사는 편이 더 유리합니다.
자본 효율성은 분산 포트폴리오를 유지하면서 전술적 포지션을 추가하려는 트레이더에게도 유용합니다. 계좌의 90%를 장기 포트폴리오에 두고 나머지 10%를 5:1 레버리지로 사용해 전술적 포지션을 취하는 트레이더는, 그 포지션 규모가 트레이더의 위험 예산에 맞춰집니다. 반대로 레버리지를 전술적 포지션의 100%에까지 사용하면 레버리지의 비대칭적 위험 프로필에 노출되며, 그 위험이 트레이더의 위험 예산과 일치하지 않게 됩니다.
오용의 비용
가장 흔한 오용은 장기 보유입니다. 2× 또는 3× 레버리지 ETF를 장기 투자로 매수하는 트레이더는 일일 리셋 드래그, 자금조달 비용, 갭 위험에 노출되며, 그 결과는 보통 기초자산보다 낮은 수익률로 나타납니다. 변동성이 큰(횡보하는) 시장에서 레버리지 상품을 1년간 보유한 트레이더는 기초자산 수익률의 2×보다 훨씬 낮은 수익률을 만들어내며, 때로는 음수가 되기도 합니다.
두 번째로 흔한 오용은 과도한 레버리지 베팅입니다. 단일 주식에 5× 레버리지 포지션을 취한 트레이더는 5% 갭이 발생할 경우 트레이더의 자본에서 25% 손실이 발생하는 위험에 노출되며, 그 손실은 트레이더의 위험 예산보다 큽니다. 모든 포지션에서 디폴트로 5× 레버리지를 취하는 트레이더는 레버리지를 베팅 증폭기로 사용하고 있는 것이며, 그 베팅 증폭기가 트레이더의 손실 원천이 됩니다.
세 번째로 흔한 오용은 변동성이 큰 주식에서의 하룻밤 보유입니다. 변동성이 큰 주식에서 레버리지 포지션을 하룻밤 보유하는 트레이더는 다음 장 시작 시 갭에 노출되며, 이 갭은 레버리지를 사용하는 개인 투자자들이 큰 손실을 겪는 가장 흔한 원인입니다. 주말, 공휴일, 또는 알려진 이벤트 동안 포지션을 보유하는 트레이더는 갭에 노출되며, 그 갭은 레버리지에 의해 증폭됩니다.
레버리지 상품을 올바르게 사용하는 방법
정직한 답은 이 상품을 단기 전술 포지션에 사용하는 것입니다. 손절은 촘촘하게 설정하고, 계좌의 작은 비율만큼만 규모를 정해야 합니다. 이 상품을 장기 보유를 위해 사용하는 트레이더는 보유 기간 전체에 대한 자금조달 비용을 지불하고 있으며, 이 비용은 수익률에 실제로 큰 부담이 됩니다. 이 상품을 과도한 레버리지 베팅에 사용하는 트레이더는 비대칭적인 위험 프로필에 노출되며, 그 프로필이 트레이더의 손실 원천입니다.
상품을 올바르게 사용하는 트레이더는 또한 특정한 목적을 위해, 그리고 정해진 청산(종료) 시점을 염두에 두고 사용합니다. 트레이더는 언제 진입할지, 언제 추가할지, 언제 줄일지, 그리고 언제 청산할지를 알고 있습니다. 트레이더는 습관적으로 보유하지 않으며, 드로우다운(손실 구간) 중에 이를 늘리지도 않습니다. 규율은 레버리지가 없는 포지션과 동일하지만, 판돈은 더 큽니다.
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어디서 시작할까
전략에 대해 레버리지 상품을 검토하고 있다면, 비교할 때 가장 유용한 기능은 레버리지 비율, 일일 리셋 정책, 자금조달 비용, 유지 증거금입니다. 우리의 broker comparison에서는 각 broker에서 제공하는 레버리지를, 계정을 감독하는 규제 기관과 함께 정리해 두었으며, 이를 통해 포지션 규모를 정하기 전에 비용과 위험이 어떤 모습인지 파악할 수 있습니다.