이 내용은 투자 조언이 아닙니다. 제공된 정보는 교육 및 정보 제공 목적에 한하며, 어떠한 금융 상품의 매수 또는 매도를 권유하는 것으로 해석되지 않습니다.
레버리지 인버스 ETF는 기초 지수의 일일 수익률과 반대되는 방향의 수익률에 대해 일정 배수를 제공하는 것을 목표로 하는 ETF입니다. 예를 들어 S&P 500에 대한 2× 인버스 ETF는 지수가 하루 동안 1% 하락하면 2% 상승을, 지수가 하루 동안 1% 상승하면 2% 하락을 목표로 합니다. 일일 리셋이 적용되며, 레버리지 ETF에 적용되는 것과 동일한 복리(컴파운딩) 위험이 레버리지 인버스 ETF에도 적용되지만, 여기에 더해 그 반대(인버스) 관계를 여러 날에 걸쳐 유지하기가 어렵다는 추가적인 변수가 있습니다.
레버리지 인버스 ETF의 위험은 레버리지 ETF의 위험과 동일하지만, 두 가지 추가 위험이 있습니다. 추세가 있는 시장에서 나타나는 디케이(감가)와 변동성이 큰 시장에서의 추적 오차입니다. 이 상품은 단기 헤지와 전술적 숏 포지션을 위해 설계되었으며, 지수에 대한 장기 숏 포지션을 위해 설계된 상품이 아닙니다.
복리(누적) 위험
복리(누적) 위험은 레버리지 인버스 ETF의 가장 중요한 위험입니다. 일일 리셋(daily reset) 때문에 여러 날에 걸친 상품의 수익률은 지수 수익률의 단순한 배수가 아닙니다. 시장이 연속 3일 동안 1%씩 하락한다면, 2× 인버스 ETF는 하루에 2%씩 상승하며 3일 동안의 순이익은 6.12%가 됩니다(단순 6%가 아님). 시장이 연속 3일 동안 1%씩 상승한다면, 2× 인버스 ETF는 하루에 2%씩 하락하며 3일 동안의 순손실은 -5.88%가 됩니다(단순 -6%가 아님).
단순 수익률과 복리(누적) 수익률의 차이는 며칠 동안에는 작지만, 많은 날에 걸쳐서는 커집니다. 추세가 있는 시장(상승 또는 하락)에서는 복리가 상품에 유리하게 작용하거나 불리하게 작용합니다. 반면 횡보하는 시장에서는 상품이 지수의 변동이 없더라도 일일 리셋으로 인해 가치가 감소하므로 복리가 상품에 불리하게 작용합니다.
갭 리스크
레버리지 인버스 ETF의 갭 리스크는 일반 레버리지 ETF의 갭 리스크와 동일합니다. ETF는 종가에 가격이 책정되며, 다음 거래일의 시가에서 발생하는 갭은 ETF 가격에 반영됩니다. 지수에서 3% 갭 상승이 발생하면 2× 인버스 ETF에서는 6% 손실이, 3× 인버스 ETF에서는 9% 손실이 발생합니다.
갭 리스크는 트레이더가 레버리지 인버스 ETF를 장기 포트폴리오에 대한 헤지로 사용할 때 가장 극심해집니다. 시장이 시가에 갭 상승하면 장기 포트폴리오는 이익을 얻고(이는 인버스 ETF의 손실을 헤지함), 결합된 포지션은 보호됩니다. 반대로 트레이더가 레버리지 인버스 ETF를 단독 숏 포지션으로 보유하고 있다면, 갭으로 인한 손실은 실제 비용이 됩니다.
추적 오차
추적 오차는 상품의 수익률과 지수 수익률의 예상 배수 사이의 차이입니다. 추적 오차는 ETF의 운용 비용, 파생상품의 자금 조달 비용, ETF의 리밸런싱 비효율성에서 발생합니다. 추적 오차는 주요 지수 ETF의 경우 보통 작습니다(연 0.10.5%). 반면 특정 분야의 지수 ETF는 더 큽니다(연 0.52%).
추적 오차는 시간이 지날수록 누적되며, 상품을 며칠 이상 보유하는 트레이더는 지수 수익률의 배수에 못 미치는 수익률을 기대해야 합니다. 추적 오차가 바로 레버리지 인버스 ETF를 장기 보유하는 투자자들이 기대 수익률보다 지속적으로 저조한 성과를 내는 이유입니다.
유행하는 시장 위험
유행하는 시장 위험은 레버리지 인버스 ETF에만 해당합니다. 시장이 상승 추세(강세장)일 때 레버리지 인버스 ETF는 매일 가치가 하락하며, 복리 효과가 손실을 증폭합니다. 한 해 동안 매달 1%씩 상승하는 시장에서 2× 인버스 ETF는 단순히 곱한 값에서 예상되는 -12%보다 더 큰 약 20-25%의 손실을 초래합니다.
유행하는 시장에서 레버리지 인버스 ETF를 장기 숏 포지션으로 사용하는 트레이더는 지수의 상승 추세와 복리 효과라는 두 가지에 모두 맞서 싸우고 있는 셈입니다. 트레이더는 장기 숏 포지션에는 다른 수단(풋 옵션, 레버리지가 없는 숏 ETF, 또는 숏 선물 포지션)을 사용해야 합니다.
레버리지 인버스 ETF를 사용해야 하는 경우
유일하게 안전한 사용처는 포트폴리오 포지션에 대한 단기 헤지입니다. 장기 포트폴리오를 보유하고 단기 조정(연준 회의, 실적 발표 시즌, 이미 알려진 이벤트)으로 인한 하락을 예상하는 트레이더는 레버리지 인버스 ETF를 며칠간 헤지로 사용할 수 있습니다. 헤지는 하락 위험이 지나간 뒤 종료하며, 헤지 비용은 ETF의 일일 캐리입니다.
이 상품은 며칠을 넘는 기간 동안 단독 숏 포지션으로는 유용하지 않습니다. 복리 효과, 갭 리스크, 추적 오차가 모두 수익을 깎아먹기 때문에, 트레이더는 일반 인버스 ETF, 풋 옵션, 또는 숏 선물 포지션을 사용하는 편이 더 낫습니다.
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레버리지 인버스 ETF를 검토하고 있다면, 확인해볼 가장 유용한 기능은 레버리지 비율, 총보수(Expense ratio), 추적 오차(tracking error) 이력, 그리고 기초 지수의 변동성입니다. 우리의 broker comparison에서는 각 Broker에서 제공하는 ETF 상품을 정리해 두었으며, 이를 통해 구매하기 전에 비용과 위험이 어떤 모습인지 파악할 수 있습니다.