이 내용은 투자 조언이 아닙니다. 제공된 정보는 교육 및 정보 제공 목적에 한하며, 어떠한 금융 상품의 매수 또는 매도를 권유하는 것으로 해석되지 않습니다.
주식 거래를 위해 Broker를 사용하는 데에는 여러 가지 뚜렷한 위험이 있으며, 그 위험은 거래 자체의 위험과는 다릅니다. 거래 위험은 포지션에서 돈을 잃을 수 있는 위험입니다. 반면 Broker 위험은 브로커가 실패하거나 플랫폼이 실패하거나 규제기관이 실패하거나 실행이 부실하여 돈을 잃을 수 있는 위험입니다. Broker 위험은 대개 거래 위험보다 작지만, 전략이나 포지션 사이징을 통해 트레이더가 통제할 수 없는 위험입니다.
상대방(거래상대방) 위험
첫 번째 위험은 Broker에 대한 상대방 위험입니다. 거래자는 Broker와 함께 현금과 증권을 보유하며, Broker는 자산을 안전하게 보관할 책임이 있습니다. Broker가 실패하면 거래자의 자산도 위험에 처할 수 있습니다. 보호 수단은 규제기관이 요구하는 고객 자금의 분리 보관이며, 일반적으로 충분합니다.
분리 보관 규칙은 관할권에 따라 다릅니다. 미국에서는 SIPC가 고객 계좌를 최대 $500,000까지 보호합니다. EU에서는 투자자 보상 제도가 최대 €20,000까지 보호합니다. 영국에서는 FSCS가 최대 £85,000까지 보호합니다. 보장은 바닥(최저 한도)이지 상한이 아니므로, 거래자는 Broker의 관할권에서의 보장 범위를 알아야 합니다.
소규모 해외(오프쇼어) 당국에 의해서만 규제되는 Broker는 동일한 수준의 보장을 제공하지 않습니다. 해외 Broker에 자산을 보유하는 거래자는 실제 상대방 위험을 감수하는 것이며, 그 위험은 포지션 규모에 반영되어야 합니다.
플랫폼 및 기술 위험
두 번째 위험은 플랫폼 및 기술 위험입니다. 트레이더의 주문은 브로커의 플랫폼을 통해 전송되며, 플랫폼은 실패할 수 있습니다. 실패는 시스템 충돌, 연결 끊김, 느린 체결, 또는 주문 라우팅의 오류(글리치)일 수 있습니다. 특정 순간에 주문을 넣어야 하는 트레이더는 플랫폼을 사용할 수 없다는 사실을 발견할 수 있습니다.
플랫폼 위험은 이중화로 완화됩니다. 대부분의 브로커는 모바일 앱, 데스크톱 플랫폼, 웹 플랫폼을 제공합니다. 또한 대부분의 브로커는 전화 주문 라인도 제공합니다. 단일 플랫폼에 의존하는 트레이더는 해당 플랫폼의 실패에 노출되므로, 트레이더는 백업 수단을 마련해야 합니다.
규제 리스크
세 번째 리스크는 브로커의 관할권에 따른 규제 리스크입니다. 해당 권한(당국)은 레버리지 상한, 고객 자금 보호 규정, 공시(공개) 요구사항을 정합니다. 당국은 규정을 변경할 수 있으며, 트레이더는 그 변경에 노출됩니다.
가장 흔한 규제 변경은 레버리지 상한입니다. EU의 ESMA는 소매 레버리지를 여러 차례 상향이 아닌 하향으로 조정해 왔습니다. 예를 들어 레버리지 1:30을 기준으로 전략을 구축한 트레이더는 상한이 1:20으로 낮아진 것을 발견할 수 있습니다. 트레이더는 규제기관의 최근 조치와 규정의 변화 흐름(방향)을 파악해야 합니다.
실행 위험
네 번째 위험은 실행 위험입니다. 트레이더의 주문은 브로커의 실행 장소로 라우팅되며, 해당 장소는 트레이더가 예상한 가격과 다를 수 있는 가격으로 주문을 체결합니다. 그 차이를 슬리피지라고 하며, 슬리피지는 거래에서 실제로 발생하는 비용입니다. 슬리피지는 유동적인 시장에서는 작고, 얇은 시장에서는 큽니다. 또한 슬리피지는 뉴스 이벤트를 둘러싼 빠른 시장에서 가장 큽니다.
실행 위험은 브로커의 주문 라우팅 정책으로 완화할 수 있습니다. 이 정책은 트레이더에게 주문이 어디로 라우팅되는지를 알려주며, 트레이더는 주문을 내부화(internalising)하는 대신 lit 거래소로 라우팅하는 브로커를 선택할 수 있습니다. 내부화가 반드시 나쁜 것은 아니지만, 트레이더는 브로커가 거래의 상대방인지 여부를 알아야 합니다.
두 번째 완화 방법은 지정가 주문의 사용입니다. 지정가 주문은 최대 체결 가격을 제한하며, 이 상한은 트레이더를 최악의 슬리피지로부터 보호합니다. 빠른 시장에서 시장가 주문을 사용하는 트레이더는 전체 슬리피지에 노출되며, 슬리피지는 크게 발생할 수 있습니다. 반면 지정가 주문을 사용하는 트레이더는 부분 체결 또는 미체결의 위험에 노출되지만, 체결 가격에 대한 상한은 실제 보호가 됩니다.
운영 리스크
다섯 번째 리스크는 브로커의 사업과 관련된 운영 리스크입니다. 브로커는 기술 장애, 사이버 공격, 사기 사건 또는 핵심 인력의 이탈이 발생할 수 있습니다. 트레이더는 이러한 중단에 노출되며, 중단은 몇 분에서 며칠까지 지속될 수 있습니다. 중단 중에 주문을 해야 하는 트레이더는 주문을 할 수 없고, 놓친 주문은 실제 비용이 됩니다.
운영 리스크는 브로커의 이중화와 재해 복구로 완화됩니다. 대부분의 브로커는 1차 데이터 센터와 2차 데이터 센터를 보유하며, 1차에서 장애가 발생하면 브로커가 2차로 장애 조치를 전환할 수 있습니다. 트레이더는 브로커의 이중화 수준을 알아야 하며, 1차를 사용할 수 없는 경우를 대비해 백업 브로커를 보유해야 합니다.
브로커 리스크를 관리하는 방법
정직한 답은 1순위 관할권에서 규제되는 브로커를 선택하고, 강력한 이중화(중복) 체계를 갖추며, 투명한 실행 정책을 보유한 곳을 고르는 것입니다. 또한 트레이더는 완전히 분산된 수탁기관에 보유할 것보다 브로커에 더 작은 규모의 포지션을 보유해야 하며, 브로커의 규제 조치와 브로커의 재무제표를 모니터링해야 합니다.
브로커 리스크 관리를 진지하게 하는 트레이더라면, 1차 브로커를 사용할 수 없는 경우를 대비해 더 작은 배분으로 백업 브로커도 두어야 합니다. 백업 브로커는 서로 다른 법인(법적 실체)이고, 서로 다른 관할권에 있으며, 서로 다른 플랫폼을 사용해야 합니다. 단일 브로커에 의존하는 트레이더는 해당 브로커의 실패에 노출되며, 그 실패는 최악의 순간에 발생할 수 있습니다.
관련 자료
어디서 시작할까
브로커를 선택할 때 가장 유용한 연습은 규제 기관, 고객 자산의 분리 보관, 실행(체결) 정책, 중복성, 그리고 재무 건전성을 확인하는 것입니다. 우리의 브로커 비교에서는 각 브로커의 규제 기관과 수수료 일정을 정리해 두었으며, 이를 함께 보면 계좌에 자금을 넣기 전에 위험과 비용이 어떤 모습인지 파악할 수 있습니다.