Ова не е инвестициски совет. Информациите дадени се само за едукативни и информативни цели и не претставуваат препорака за купување или продажба на било кој финансиски производ.
Маржата за опции и левериџот се исто нешто, само гледано од различни агли. Маржата е она што го вложувате како колатерал; левериџот е вредноста на позицијата што ја контролирате во однос на маржата. Односот меѓу нив е тој што го одредува ризикот на позицијата.
Непокриената кратка call-опција со $1,700 маржа што контролира позиција од $10,000 има 5,9× левериџ. Парично обезбедена put-опција со $10,000 готовина што контролира позиција од $10,000 има 1× левериџ. Двете позиции се многу различни по ризик, иако основниот инструмент е ист.
Целта овде е односот меѓу маржата за опции и левериџот — што го одредува коефициентот, што ви кажува за позицијата и како да ги користите тие информации за да ги одредите големините на тргувањата.
Основниот однос
За секоја опционa позиција, односот на левериџот е:
Левериџ = (Вредност на позицијата) / (Потребна маржа)
Вредноста на позицијата за опциите е номиналната вредност на основниот инструмент што опцијата го контролира. За стандардна опционa на акции, тоа е 100 акции × цена на извршување (за long call) или 100 акции × цена на акцијата (за short call).
Потребната маржа е она што го бара вашиот Broker, и зависи од стратегијата и од рамката на Broker-от (Reg-T, portfolio margin, итн.).
Пример: long call на акција од $100 со strike цена $105 чини $250 ($2.50 × 100 акции). Вредноста на позицијата е $10,000 (100 × $100) или $10,500 (100 × $105). Потребната маржа е $250 (премијата). Левериџот е 40-42×.
Тоа е екстремен левериџ. Поголемиот дел од него е теоретски — опцијата може да вреди само $0 до приближно цената на акцијата при истекот. Реализираниот левериџ според исходот е многу понизок.
Порелевантен однос: ефикасност на капиталот
Порелевантен однос е ефикасноста на капиталот: колку капитал е потребен по еден долар собрана премија или по еден долар преземен ризик.
За продажба на put со обезбедување во готовина за $2.00 со strike од $100:
- Потребен капитал: $10,000 (strike × 100)
- Собрана премија: $200
- Ефикасност на капиталот: 50:1 (вие вложувате $10,000 за да соберете $200)
Ако put-от истече без вредност, ги задржувате $200. Тоа е 2% принос на $10,000 за неколку месеци. Годишно пресметано, тоа е значајно — но само ако стратегијата функционира како што е очекувано.
За naked call што се продава за $2.00 со strike од $105 на акција од $100:
- Потребен капитал: $1,700 (според формулата Reg-T)
- Собрана премија: $200
- Ефикасност на капиталот: 8.5:1
Многу е поефикасно во капитал отколку cash-secured put-от. Отстапувањето: naked call-от има неограничен пад, додека cash-secured put-от има дефиниран пад.
Леверџот е поголем кај naked call-от. Ризикот е исто така поголем. Двете не можат да се одвојат.
Ливериџ по стратегија
Брза референца за односот на ливериџот на вообичаени опции стратегии (претпоставувајќи акција од 100 $):
| Стратегија | Потребен капитал | Вредност на позицијата | Ливериџ |
|---|---|---|---|
| Long call (deep ITM) | Платена премија | $10,000+ | 30-50× |
| Long call (OTM) | Платена премија | $5,000+ | 50-100× |
| Cash-secured put | Strike × 100 | $10,000 | 1× |
| Covered call | Цена на акцијата | $10,000 | 1× |
| Naked short call | $1,500-2,000 | $10,000 | 5-7× |
| Bull call spread | Нето-дебит | $5,000 | 5-10× |
| Iron condor | Максимален загуб | $10,000+ | 1-3× |
Ливериџот е највисок за long out-of-the-money опции и најнизок за целосно обезбедени стратегии. Ризикот е распределен на ист начин: висок ливериџ = големи процентуални движења = висок ризик од целосна загуб.
Како се менува левериџот со текот на времето
Соодносот на левериџот не е константен. Кај долга опција, вредноста на позицијата останува приближно иста (основниот инструмент не се менува), но потребната маржа (премијата за опцијата) може да се промени. Како што се приближува истекот, вредноста на опцијата опаѓа, и со тоа се менува и соодносот на левериџот.
Кај кратка опција, потребната маржа може да се промени со имплицираната волатилност. Пораст на IV значи дека опцијата вреди повеќе, што значи дека е потребна поголема маржа. Соодносот на левериџот паѓа како што маржата расте.
Кај хеџирани стратегии, левериџот е постабилен затоа што долгите и кратките позиции се надоместуваат меѓусебно. Една iron condor има приближно ист левериџ во текот на целиот свој животен циклус.
Користење на односот за одредување големина на позициите
Односот на левериџот е еден од влезните параметри за одредување големина на позициите. Често правило:
Големина на позиција = (Ризик по трговија на сметката) / (Максимална загуба на ниво на позиција)
Каде што „максимална загуба на ниво на позиција“ е тоа што позицијата може да го изгуби во најлошото сценарио.
За put обезбеден со готовина, максималната загуба е strike × 100 минус премијата што е наплатена. За strike од $100 со премија од $2.00, максималната загуба е $9,800. Ако вашиот ризик по трговија е 2% од сметка од $50,000 ($1,000), можете да продадете 1 контракт.
Односот на левериџот е корисна проверка, а не примарната алатка за одредување големина. Накед call со 5× левериџ сè уште може да биде мала позиција во сметката ако ја одредите правилно.
Чести грешки
Три обрасци:
- Мешање на односот на левериџот со ризикот. Висок однос на левериџ не значи висок ризик ако позицијата е мала. Долга call опција со 100× левериџ и премија од $100 е ризик од $100, а не „висок ризик“.
- Гледање на левериџот изолирано. Непокриена call опција со 5× левериџ не е исто што и покриена call опција со 5× левериџ. Профилот на ризик е различен.
- Игнорирање на маржинските повици при пресметката на левериџот. Позиција што активира маржински повик има ефективно неограничен ризик за сметката. Теоретскиот максимален загубен износ е без значење ако Broker ги затвори вашите други позиции за да го исполни повикот.
Како да се процени
При проценка на ликвидноста (leverage) на опционa позиција, прашајте:
- Која е вредноста на позицијата? (Номиналната вредност на основниот инструмент.)
- Која е потребната маржа? (Што вашиот Broker реално ќе го побара.)
- Која е максималната загуба на ниво на позиција? (Што позицијата може да ја изгуби во најлош случај.)
- Како ќе се менува ликвидноста како што позицијата старее? (За долги опции: ликвидноста расте како што премијата се намалува. За кратки опции: ликвидноста се намалува како што IV расте.)
Одговорите на овие прашања се она што ја одредува реалната ризичност. Само коефициентот на ликвидност е почетна точка, а не целосна слика.
ЧПП
Што е „добар“ коефициент на левериџ за опции?
За повеќето трговци на мало, 1-3× ефективен левериџ на сметката е соодветно. Повисок левериџ (5-10×) е прифатлив за хеџирани стратегии или за мал дел од сметката. Левериџ над 10× на значителен дел од сметката е високоризичен и не е соодветен за повеќето трговци.
Дали левериџот се разликува помеѓу долги и кратки опции?
Да, драматично. Долгите опции се купуваат на основа без маржа (плаќате премија, без дополнителна маржа). Кратките опции подлежат на формулата за маржа на Broker. Левериџот кај долгата опција е номиналната вредност поделена со платената премија. Левериџот кај кратката опција е номиналната вредност поделена со потребната маржа.
Дали портфолио маржата е повеќе „левериџ“ од Reg-T?
За хеџирани позиции — да: портфолио маржата може да ви даде 2-3× повеќе куповна моќ. За непокриени позиции, левериџот е сличен или понизок. Предноста на портфолио маржата е признавањето на компензацискиот ризик кај хеџираните позиции.
Поврзани ресурси
- Најдобри брокери за тргување со опции
- Трошоци за брокерска услуга → Трошоци за тргување со опции
- Трошоци за брокерска услуга → Споредба на маргинални стапки
Од каде да започнете
Ако сакате да ги споредите профилите на левериџ на различни брокери за нивните понуди за опции, практичниот прв чекор е да го погледнете калкулаторот за маржа во платформата за стратегијата што ја разгледувате. Погледнете ја нашата табела за брокери за тековната листа на платформи погодни за опции.