Барања за маржа за опции: што навистина бара вашиот Broker

Маржата за опции е колатералот што вашиот Broker го бара за да отворите и да одржувате позиција со опции. Износот на маржата зависи од типот на опцијата, стратегијата, основната акција/инструмент и сопствениот модел за ризик на Broker-от. Двајца Broker-и можат да наведат различни барања за маржа за истата позиција, и двата можат да бидат во право во рамките на нивната сопствена рамка.

Механиката вреди да се разбере за секого што тргува со опции на маржа — не само заради усогласеност, туку затоа што барањето за маржа директно влијае на тоа колку leverage имате, колку договори можете да продадете и колку простор имате да додадете на позицијата.

Путови со обезбедени пари и покриени повици

Две стратегии што не вклучуваат позајмување, но имаат јасни правила за маржа:

• Пут со обезбедени пари (Cash-secured put). Продавате опција put и одвојувате доволно готовина за да ја купите акцијата по цената на извршување ако ви биде доделена. Барањето за маржа е цена на извршување × 100 (по договор), задржано во готовина. Нема левериџ, нема ризик од маржин повик надвор од готовината што веќе сте ја одвоиле.
• Покриен повик (Covered call). Поседувате 100 акции од основната акција и продавате опција call против нив. Барањето за маржа е цената на 100-те акции. Премијата од call-от е ваша за задржување без оглед на исходот.

Ова се наједноставните случаи. Повеќето брокерски куќи ќе ви дозволат да ги извршувате во стандардна маржин сметка без посебно одобрување.

Накед опции и маржата за основната акција

Продажба на опција без да ја држите основната акција или без доволно готовина за да ја покриете доделбата е „накед“ позиција. Маржата е многу повисока затоа што брокерот е изложен на неограничен пад (за накед повици) или значителен пад (за накед ставања).

Типична формула на брокер за накед краток call:

• 20% од цената на основната акција минус износот надвор од паритет (out-of-the-money), плус премијата на опцијата
• Минимум: 10% од цената на основната акција плус премијата на опцијата

За акција по $100 со накед call на strike $105 продаден за $2.00:

• 20% × $100 = $20
• Минус out-of-the-money: $5 (разликата од $5 помеѓу цената на акцијата и strike)
• Плус премија: $2
• Маржа: $17 по акција, или $1,700 по контракт

За акција по $50 со накед call на strike $55 продаден за $1.00:

• 20% × $50 = $10
• Минус out-of-the-money: $5
• Плус премија: $1
• Маржа: $6 по акција, или $600 по контракт
• Минимална проверка: 10% × $50 + $1 = $6 — еднакво, па $600 е барањето

Формулата му дава на брокерот „тампон“ што се зголемува со цената на акцијата и со тоа колку опцијата е „во пари“ (moneyness).

Маргин за портфолио

Некои брокери нудат маргин за портфолио, кој ги пресметува барањата за маргина врз основа на целокупниот ризик на портфолиото, наместо на правилата поединечно за секоја позиција од погоре. Методологијата е пософистицирана и често резултира со пониски барања за маргина за хеџирани позиции.

За хеџирана позиција (на пример, краток стредл хеџиран со долга опција), маргина за портфолио може да бара 30-50% помалку капитал отколку еквивалентот Reg-T. За не-хеџирана гола (naked) опција, барањето може да биде слично или повисоко.

Маргин за портфолио обично е достапен само за сметки со значителен капитал (често $100,000+ во САД) и за трејдери кои покажуваат искуство. Повеќето малопродажни трејдери користат Reg-T маргина, а не маргина за портфолио.

Регионални разлики

Правилата погоре се за САД (FINRA Reg-T). Други јурисдикции имаат различни рамки:

• Европа (ESMA). ESMA воведе построги правила во 2018 година за малопродажни клиенти. „Накратко“ (naked) кратки опции генерално не се дозволени за сметки на малопродажни клиенти. Барањата за маржа обично се 100% од премијата за опцијата, плус дополнително обезбедување за поризични позиции. Рамката е поконзервативна од пристапот Reg-T во САД за трговци на мало.
• Велика Британија (FCA). Слично на ESMA, со дополнителни правила за малопродажна левериџ.
• Австралија (ASIC). Построги правила за малопродажни клиенти од 2021 година, вклучително и забрана за одредени типови на производи со левериџ. Барањата за маржа се поконзервативни од оние во САД за сметки на малопродажни клиенти.

За европските трговци на мало, практичниот ефект е дека можете да купувате опции, да продавате „cash-secured puts“ и да продавате „covered calls“. Продавањето „naked“ опции обично бара професионална сметка или исклучок од Broker.

Што предизвикува повик за маржа

Повик за маржа се случува кога капиталот на сметката ќе падне под условот за минимална (maintenance) маржа. Брокерот ќе побара дополнителни средства или затворање на позиции.

За опциите, активирачите се:

• Основниот инструмент се движи спротивно на вашата позиција
• Имплицираната волатилност расте (зголемувајќи ја вредноста на опциите што сте ги продале, што значи дека е потребна поголема маржа)
• Поминува време (позицијата се приближува до истек, и некои брокери ја пресметуваат маржата додека се приближува датумот на истек)

Временската рамка за повик за маржа обично е 1-3 работни дена. Некои брокери нудат повеќе време; некои помалку. Точните услови се наведени во договорот за маржа што го потпишувате при отворање на сметката.

Како да оцените

Кога споредувате брокери за маргина за опции, прашајте:

• Која е формулата за „naked short“ опции? (Reg-T е стандардот во САД, но брокерите можат да применат повисоки барања.)
• Дали е достапна portfolio margin? (Пониска маргина за хеџирани позиции, но повисоки минимални износи на сметката.)
• Која е процентуалната стапка за одржувачка маргина? (Често 25-30% од вредноста на позицијата за Reg-T сметки.)
• Колку време е потребно да се исполни повик за маргина? (1-3 дена е типично, но варира.)
• Дали има дополнителни барања за акции со ниска цена или за основни инструменти со висока волатилност?

Чести грешки

Три обрасци:

1. Претпоставување дека маржата за акции и маржата за опции функционираат на ист начин. Маржата за акции е 50% (US Reg-T) за повеќето позиции. Маржата за опции се пресметува по-стратегија и може да биде 10-100% во зависност од позицијата.
2. Продажба на „naked“ опции без претходно да се провери маржата. Износот на маржата за „naked“ call може да биде 3-5× од премијата што сте ја прибрале. Ако не проверите, може да се најдете со недоволна маржа уште првиот ден.
3. Држење на кратка опција преку објавување резултати. Имплицираната волатилност расте пред резултатите, зголемувајќи ја маржната обврска. Позиција што пред една недела била „удобна“ може да стане маржински повик наутро на денот на објавата.

ЧПП

Можам ли да тргувам со опции на маргина во IRA?

Во повеќето случаи, не. IRA се готовински сметки во САД. Дозволени се covered calls и cash-secured puts; naked options не се дозволени. Некои брокери нудат „limited margin“ во IRA за одредени стратегии, но стандардот е готовина.

Што се случува ако не ја исполнам маржинската повик?

Брокерот може да затвори дел од или сите ваши позиции за да ја врати сметката на потребниот капитал. Не им е потребна вашата согласност. Затворањата на позициите се по пазарни цени, а вие ја сносите секоја загуба.

Колку ливериџ добивам со маржа за опции?

Пут со обезбедена готовина користи готовина како колатерал, па затоа нема ливериџ. Накриен call може да ви даде 5-10× ливериџ на премијата за опцијата. Добро хеџиран spread може да даде 2-3× ливериџ со дефиниран ризик.

Може ли да сменам брокер за да добијам подобри услови за маржа за опции?

Да, но разликата меѓу брокерите најчесто е мала за стандардни Reg-T сметки. Поголемите разлики се за portfolio margin, професионални сметки и егзотични продукти.

Поврзани ресурси

• Најдобри брокери за тргување со опции
• Трошоци за брокерска услуга → Трошоци за тргување со опции
• Трошоци за брокерска услуга → Споредба на маргинални стапки

Од каде да започнете

Ако поставувате сметка за тргување со опции, практичниот прв чекор е да ги споредите правилата за маржа кај главните Broker-и за конкретната стратегија што сакате да ја спроведете. Погледнете ја нашата табела за Broker-и за тековната листа на платформи погодни за опции.