Тргување преку шалтер (OTC): како да го изберете вистинскиот Broker

Тргувањето преку шалтер (OTC) се врши директно меѓу две страни, без берза. Кај акциите, OTC најчесто значи „pink sheets“ или OTC Markets. Во FX, тоа значи дека брокерот е контрапарт. Ризиците и изборот на брокер се разликуваат од производите што се тргуваат преку берза.

Оваа статија е практичен поглед на OTC тргувањето: што е тоа, кои се ризиците и како да изберете брокер.

Што значи „OTC“ во различни пазари

Терминот „OTC“ значи различни работи во различни класи на средства:

Акции (OTC Markets, pink sheets)

Акциите што не ги исполнуваат условите за котирање на голема берза (NYSE, Nasdaq, LSE) се тргуваат на OTC Markets. Нивоата се:

• OTCQB: Мали и средни компании што ги исполнуваат минималните стандарди. Потребно е одредено финансиско известување.
• OTC Pink: Компании без минимални стандарди. „Pink sheets“ од легендата. Некои компании се легитимни, но мали; други се школки или измами.
• OTC Grey: Компании без јавни финансиски информации. Висок ризик од измама.

Тргувањето со OTC акции се врши преку Broker, но Broker не е контрапарт (не е страната на трансакцијата) — Broker ве поврзува со мрежата на OTC Markets. Разликата меѓу куповната и продажната цена (bid-ask spread) е поширока отколку кај акциите котирани на берза, а ликвидноста е многу помала.

FX (OTC деривативи)

FX е најголемиот OTC пазар. Не постои централизирана берза за retail FX. Брокерот е контрапарт на вашата трговија. Брокерот дава цена, вие ја прифаќате или ја одбивате, и ако ја прифатите, брокерот ја зазема другата страна.

Брокерот заработува на спредот (разликата меѓу цената за купување и цената за продавање). Брокерот може и да ја заземе спротивната позиција на вашата трговија („B-book“ модел) или да ја хеџира вашата трговија на меѓубанкарскиот пазар („A-book“ модел).

Други OTC производи

Суапи, фјучерс-договори и многу тргувања со обврзници се OTC. Структурите се различни; заедничка карактеристика е дека контрагентот е Broker или финансиска институција, а не централизирана берза.

Ризиците од тргување преку шалтер (OTC)

Три главни ризици:

1. Ризик од контрастрана

Во OTC тргување, вашата контрастрана е брокерот (за FX) или издавачот (за некои OTC акции). Ако контрастрана не успее, може да ја изгубите вашата позиција. Ризикот се ублажува со:

• Регулирани брокери од „Tier-1“ (FCA, FINRA, ASIC, BaFin)
• Одвоени средства на клиенти
• Шеми за компензација на инвеститори (на пр., £85,000 по клиент во Обединетото Кралство)
• Централно клиринг (за некои OTC деривати)

За OTC акции, ризикот од контрастрана е издавачот. Ризикот зависи од финансиската состојба на компанијата, која за „pink sheets“ често е непозната.

2. Ризик од ликвидност

OTC пазарите се помалку ликвидни од пазарите што се тргуваат преку берза. Разликите меѓу понудата и побарувачката (bid-ask) се пошироки, а налоговната книга е потенка. Трговецот кој треба брзо да излезе од позицијата може да мора да прифати многу полоша цена отколку што очекувал.

Кај OTC акциите, ликвидноста често е исклучително ниска. Трговецот кој држи 10% од просечниот дневен обем во OTC акција ќе ја помести цената при продажба.

3. Ризик од информациона асиметрија

Акциите што се тргуваат преку шалтер (OTC) често имаат помалку јавни информации отколку акциите котирани на берза. Финансиското известување може да биде оскудно, менаџментот може да биде непознат, а пазарот може да биде доминиран од инсајдери. Информациската асиметрија е реален ризик.

Како да изберете OTC брокер

Ако одлучите да тргувате со OTC производи, прашајте:

• Каков е регулаторниот статус? (Регулатор од „Tier-1“: FCA, FINRA, ASIC, BaFin. Регулаторот треба да бара одвоени средства и адекватност на капиталот.)
• Дали брокерот е член на шема за компензација на инвеститори? (Во Обединетото Кралство: FSCS до £85,000. Во САД: SIPC до $500,000. Во ЕУ: слични шеми.)
• Каков е моделот на извршување? (За FX: A-book vs B-book. A-book брокерите се хеџираат на меѓубанкарскиот пазар; B-book брокерите ја заземаат спротивната страна. Моделот влијае на конфликтите на интереси.)
• Каков е опсегот на OTC производи? (За акции: пристап до OTC Markets, pink sheets. За FX: spot, forwards, options. За други производи: swaps, bonds, итн.)
• Каква е структурата на провизии? (Spread + commission + financing. Вкупниот трошок е она што е важно, а не насловниот spread.)

Одговорите на овие прашања се она што го одредува вистинскиот брокер. Вистинскиот брокер зависи од производот и стратегијата.

Кога OTC има смисла

Три сценарија:

1. Тргување со OTC акции што не се достапни на берзи. Трговец кој сака изложеност на одредена мала компанија или странска компанија што не ги исполнува условите за котирање на берза. OTC пазарот е единствениот начин да се пристапи до акцијата.
2. Тргување со FX. Целиот retail FX е OTC. Брокерот е контрапарт. Изборот на брокер ја одредува квалитетот на извршувањето и ризикот на контрапарт.
3. Прилагодена изложеност. Трговец или институција на која ѝ е потребна прилагодена позиција (одреден swap, forward договор, егзотична опција) што не е достапна на берза. OTC е единствената опција.

Кога OTC нема смисла

Три сценарија:

1. Тргување со ликвидни акции. Главните акции котирани на берза се поевтини, по-ликвидни и имаат помал ризик од контра-партнер отколку OTC акциите. OTC пазарот е само за неликвидни називи.
2. Тргување со ликвидни FX парови преку B-book Broker. B-book Broker-ите имаат конфликт на интерес. A-book Broker-ите се подобри, но спредовите се слични. За ликвидни парови, берзански фјучерс може да биде поевтин.
3. Тргување без да се разбере ризикот од контра-партнер. Ризикот од контра-партнер е реален. Трговец кој не ја проверува регулаторната статус на Broker-от и одвојувањето на средствата, презема ризик што може да се избегне.

Како да оцените

При избор на OTC брокер, прашајте:

• Која е регулацијата од „tier-1“ на брокерот? (FCA, FINRA, ASIC, BaFin.)
• Дали брокерот ги одвојува средствата на клиентите? (Да е задолжително; проверете во договорот.)
• Која е шемата за компензација? (FSCS, SIPC итн. Покриеноста е по клиент.)
• Кој е моделот на извршување? (За FX: A-book vs B-book.)
• Каква е структурата на провизии? (Спред + комисија + финансирање.)
• Каков е опсегот на OTC производи? (Специфично за вашите потреби за тргување.)
• Каков е процесот за повлекување средства? (Брзо, бесплатно, без минимални износи.)

Одговорите на овие прашања се она што одредува дали брокерот е соодветен за OTC тргување. Правилниот брокер зависи од производот и стратегијата.

ЧПП

Дали е безбедно OTC тргувањето?

Зависи од брокерот. Брокерите со регулација од прв ранг, со одвоени средства и компензација за инвеститорите, се безбедни. Нерегулираните брокери не се. Ризикот е контрапартнерот, а не самата OTC структура.

Која е разликата помеѓу OTC и тргување преку берза?

Преку берза: трансакциите одат преку централна берза со централен контрагент. OTC: трансакциите се меѓу две страни директно. Тргувањето преку берза е попроѕирно и има помал ризик од контрагент. OTC овозможува прилагодени структури и пристап до неликвидни производи.

Може ли да тргувам со OTC акции во IRA?

Да, но брокерот може да има ограничувања. Pink sheets и пристапот до OTC Markets варираат од брокер до брокер. Некои брокери го ограничуваат OTC тргувањето во IRA поради поголемиот ризик од измама.

Кој е најпопуларниот OTC пазар за акции?

Во САД, OTC Markets (порано OTC Bulletin Board и Pink Sheets). Во Европа, различните платформи MTF (Multilateral Trading Facility). Изборот зависи од конкретната акција и од регионот.

Поврзани ресурси

• Најдобри берзи за акции
• Прегледи на Broker-и
• Безбедност на Broker-и

Од каде да започнете

Ако сакате да тргувате со OTC производи, практичниот прв чекор е да изберете брокер регулиран на ниво „tier-1“ со одвоени средства и транспарентна структура на провизии. Погледнете ја нашата табела за брокери за тековната листа на OTC брокери со релевантните регулаторни квалификации.