Ова не е инвестициски совет. Информациите дадени се само за едукативни и информативни цели и не претставуваат препорака за купување или продажба на било кој финансиски производ.
Маржата за опции е обезбедувањето (колатералот) што Broker го бара да го чува за отворена позиција со опција. Маржата е потребна за продавачите на опции (кои имаат обврска да купат или да продадат акции), а маржа не се бара за купувачите на опции (кои веќе ја платиле премијата и не можат да изгубат повеќе од премијата).
Барањето за маржа е поставено од Broker и регулаторот, и варира во зависност од типот на опцијата, цената на извршување (strike), рокот на истекување (expiry) и волатилноста на основната акција.
Барањето за маржа за продавачот на опции е најрелевантно за трговецот што ги оценува опциите како leverage. Продавачот го презема ризикот опцијата да биде искористена, а Broker сака колатерал за да ја покрие потенцијалната загуба. Барањето за маржа одредува колкав дел од сметката е „врзан“ во позицијата и колку leverage продавачот може да го користи.
Зошто купувачите не требаат маржа
Купувачот на опцијата веќе ја има платено премијата во целост. Купувачот не може да изгуби повеќе од премијата, а брокерот нема кредитен ризик кон купувачот. На сметката на купувачот не ѝ е потребна маржа, затоа што максималната загуба на купувачот е премијата, а премијата е мала во однос на номиналната вредност на акцијата.
Сметката на купувачот се задолжува со премијата во моментот на купувањето, а премијата е максималната финансиска обврска на купувачот. Купувачот може да ја држи опцијата до истек без да додава дополнителни средства, без оглед на тоа колку далеку акцијата се движи спротивно на опцијата. Единствениот ризик за купувачот е изгубената премија.
Зошто на продавачите им е потребен маргин
Продавачот на опција има обврска да купи или да продаде акции по цената на извршување (strike price) ако опцијата се искористи. Максималната загуба на продавачот е неограничена (за „naked“ call опција) или голема (за „naked“ put опција, до цената на извршување помножена со бројот на акции). Брокерот бара маргин за да ја покрие потенцијалната загуба ако продавачот не може да ја исполни обврската.
Барањето за маргин за продавач е повисоко за опција со пократок рок (истекувањето е блиску, а движењето на акцијата може да биде големо во однос на вредноста на опцијата) и пониско за опција со подолг рок (истекувањето е далеку, а движењето на акцијата е мало во однос на вредноста на опцијата). Барањето за маргин е исто така повисоко за нестабилна (волатилна) акција и пониско за стабилна акција.
Пресметката на маржата
Пресметката на маржата за продавач на опција се заснова на тековната вредност на опцијата и на нејзината потенцијална загуба. Стандардната формула за маржа (која се користи во САД според Reg T и во ЕУ според ESMA правилата) е: маржа = 20% од вредноста на основниот инструмент минус износот што е надвор од паритет (out-of-the-money) плус тековната премија на опцијата.
Конкретен пример: трговец продава „naked put“ опција на акција од €100, со strike цена €95 и премија €2 (опцијата е надвор од паритет за €5). Маржата е 20% × €10,000 = €2,000, минус €5 × 100 = €500 (износот надвор од паритет), плус €2 × 100 = €200 (премијата). Вкупната маржа е €1,700.
Маржата се прилагодува секојдневно врз основа на цената на акцијата и вредноста на опцијата. Ако акцијата падне, маржата се зголемува. Ако акцијата порасне, маржата се намалува. Сметката на продавачот мора постојано да има доволно сопствен капитал (equity) за да ја покрие маржата, а се издава „margin call“ ако equity падне под маржата за одржување.
Алтернативата: портфолио маржа
Некои брокери нудат портфолио маржа (PM) за професионални и трговци со голем обем. Моделот PM ја пресметува маржата врз основа на ризикот на целокупниот портфолио, а не врз основа на ризикот на секоја поединечна позиција. Маржата по PM е пониска од стандардната маржа за добро хеџиран портфолио, а маржата по PM е повисока за концентриран портфолио.
Моделот PM е најкорисен за трговец кој држи диверзифициран опционен портфолио (долги и кратки опции, покриени и непокриени позиции, хеџирани со основната акција). Моделот PM е помалку корисен за трговец кој држи една единствена непокриена опционa позиција, бидејќи маржата по PM е слична на стандардната маржа за концентрирана позиција.
Маржата за различни стратегии со опции
Покриениот повик (поседување на акцијата и продавање на опциска куповна опција) има пониска маржа од „гол повик“ (продавање на опциска куповна опција без да се поседува акцијата). Покриениот повик е хеџирана позиција (акцијата ја покрива обврската од повикот), а маржата е иста како маржата на акцијата или како целосната вредност на акцијата.
Заштитниот пут (поседување на акцијата и купување на пут опција) има маржа еднаква на маржата на акцијата или на целосната вредност на акцијата. Путот е хеџ, а маржата ја одразува позицијата на купувачот во акцијата, а не вредноста на путот.
Спред (купување и продавање опции на истата акција со различни страјкови или истекувања) има маржа што е пониска од маржата за „голата“ опција, бидејќи спредот е хеџирана позиција. Максималната загуба на спредот е дефинирана, и брокерот ја користи дефинираната загуба како маржа.
Поврзани ресурси
Од каде да започнете
Ако ги оценувате барањата за маржа за опции, најкорисниот прв чекор е да го проверите моделот за маржа на брокерот (стандардeн или портфолио), маржните стапки за вашата стратегија и условот за одржувачка маржа. Нашата споредба на брокери ги наведува брокерите за опции и маржните стапки, кои заедно ви покажуваат како изгледа маржата пред да ја продадете вашата прва опција.