Ова не е инвестициски совет. Информациите дадени се само за едукативни и информативни цели и не претставуваат препорака за купување или продажба на било кој финансиски производ.
Ризиците и наградите од левериџот не се симетрични во пракса, иако математиката е симетрична во теорија. Позиција со 2× левериџ што добива 10% дава 20% принос. Позиција со 2× левериџ што губи 10% дава 20% загуба. Математиката е чиста: повлекувањето (drawdown) може да се надомести и во двете насоки, а трговијата е фер. Проблемот е што реалната дистрибуција на приносите не е симетрична, трошоците не се симетрични и однесувањето на трговецот не е симетрично.
Страна на наградата
Наградата од левериџот е едноставна. Позиција со 2× левериџ остварува двојно поголем принос од позиција без левериџ на истата основна актива. Трговскиот капитал се вложува поефикасно, а ослободениот капитал може да се инвестира на друго место, да се хеџира или да се чува во готовина. Профилот на принос на левериџираната позиција е профилот на принос на основната актива, помножен со коефициентот на левериџ, минус трошокот за финансирање на позајмениот дел.
За тактичка трговија со тесен стоп, левериџот е алатка за остварување значаен принос при мал ценовен поместување. Поместување од 2% во основната актива при 5:1 левериџ дава 10% принос на капиталот на трговецот. Трговијата е кратка, ризикот е ограничен со стопот, а трошокот за финансирање при повеќедневно држење е мал.
За хеџер, левериџот е начин да се заземе кратка позиција против долгорочен портфолио без да се вложи дополнителен капитал. Кратката позиција се димензионира според изложеноста што трговецот сака да ја хеџира, а маржата е дел од големината на позицијата. Трошокот е каматната/стапката за финансирање, а користа е хеџот.
Страната на ризикот
Ризиците се неколку, и секој од нив е почест од соодветната награда.
Првиот ризик е јазот (gap). Левериџираната позиција се ребалансира на затворањето, но трговецот може да ја задржи позицијата преку јаз на следното отворање. Ребалансот не штити од јазот, а загубата на позицијата е поголема отколку што сугерира дневниот мултипликатор. Пад од 3% на основната вредност создава загуба од 6% на позиција со 2× левериџ, а не 4%. За да се надомести, потребен е добивка од 6.4%.
Вториот ризик е трошокот за одржување (cost of carry). Годишна стапка на финансирање од 5% за позиција со 2× левериџ е приближно 5% годишно на капиталот на трговецот, платено дневно. Во текот на една година, трошокот се акумулира. Левериџирана позиција што остварува бруто принос од 10% при задржување од 1 година е нето принос од 5%, пред да се земе предвид „drag“-от од дневното ресетирање.
Третиот ризик е маргиналниот повик (margin call). Левериџираната позиција што се движи против трговецот доволно за да активира маргинален повик се затвора од Broker во најлошиот момент, често на брз пазар каде што spread-от меѓу понуда и побарувачка е широк. Принудното затворање ја „заклучува“ загубата, а закрепнувањето не е возможно. Маргиналниот повик е најчеста причина за големи загуби на сметки кај малопродажни трговци што користат левериџ.
Четвртиот ризик е бихејвиоралната стапица. Трговец кој е во добивка на левериџирана позиција не сака да ја земе профитата затоа што приносот му се чини премал заради левериџот. Трговец кој е во загуба на левериџирана позиција не сака да ја прифати загубата затоа што загубата му се чини преголема за трговијата. Резултатот е позиција што се држи предолго во двете насоки, често со тоа што трговецот додава на позицијата во најлошиот момент.
Асиметричната распределба на приносите
Теоретски, левериџот е фер множител. Во пракса, распределбата на приносите на основната актива е искривена, а левериџот го засилува тоа искривување. Дистрибуција со долга „опашка“ на дневните приноси значи дека малите загуби се почести од малите добивки, и дека големите загуби се почести од големите добивки. Левериџот ги засилува малите загуби и големите загуби, но не ги засилува малите добивки и големите добивки во иста мера. Резултатот е распределба на приносите со левериџ која е поместена налево во однос на онаа без левериџ, а поместувањето е поголемо за повисоки коефициенти на левериџ.
Ова е академската причина зошто leveraged ETFs ги надминуваат (подфрлаат) своите основни приноси во текот на подолги хоризонти. Производот е фер на дневна основа, но дневното ресетирање во несиметрична распределба создава долгорочен тренд надолу. Истото влијание важи и за leveraged портфолио што се држи долгорочно.
Како да се користи левериџот чесно
Чесната употреба на левериџ е во тактичка позиција со тесен стоп, со големина ограничена на мал процент од сметката, и задржана за краток период. Наградата е приносот од трговијата помножен со левериџот, ризикот е износот во долари на стопот, а трошокот за финансирање е мал затоа што задржувањето е кратко. Позицијата се затвора на целта или на стопот, и левериџот се „одврзува“.
Нечесната употреба на левериџ е во долгорочно задржување, каде трговецот го користи левериџот за да заземе позиција поголема отколку што би можела да биде без левериџ. Резултатот е портфолио што е понестабилно отколку што трговецот очекувал, трошок за финансирање што се акумулира со текот на времето, и пад (drawdown) што во најлошиот момент активира маргинална повик. Трговецот плаќа за привилегијата да има понапнато искуство.
Поврзани ресурси
- Најдобри брокери за акции
- Рецензии за брокери
- Трошоци за брокерски услуги → Споредба на маргинални стапки
Од каде да започнете
Ако одлучувате дали левериџот одговара на вашата стратегија, корисното прашање е дали позицијата има тесен стоп, кратко задржување и мал процент од сметката изложен на ризик. Ако да, левериџот е соодветна алатка. Ако не, левериџот е товар. Нашата споредба на Broker-и го прикажува левериџот достапен кај секој Broker и регулаторот што ја надгледува сметката, што заедно ви кажуваат што е на маса пред да почнете да ги одредувате големините на позициите.