ഇത് നിക്ഷേപ ഉപദേശം അല്ല. നൽകിയിരിക്കുന്ന വിവരങ്ങൾ വിദ്യാഭ്യാസപരവും വിവരാവശ്യകവുമായ ആവശ്യങ്ങൾക്കായി മാത്രമാണ്, ഏതെങ്കിലും സാമ്പത്തിക ഉൽപ്പന്നം വാങ്ങുകയോ വിൽക്കുകയോ ചെയ്യുന്നതിനുള്ള ശുപാർശയായി ഇത് കണക്കാക്കരുത്.
ബാധ്യതകൾ കൈകാര്യം ചെയ്യാൻ ലീവറേജ് ഉപയോഗിക്കുന്നത് അസാധാരണമായ ഒരു നീക്കമായി തോന്നാം, പക്ഷേ അവതരിപ്പിക്കുന്ന രീതിയേക്കാൾ ഈ പ്രയോഗം കൂടുതൽ സാധാരണമാണ്. ഡൗൺ പേയ്മെന്റ് നൽകാൻ, കാഷ്-ഫ്ലോയിലെ ഒരു ഇടവേള നികത്താൻ, അല്ലെങ്കിൽ കൂടുതൽ ചെലവുള്ള കടം റീഫിനാൻസ് ചെയ്യാൻ ഒരു പോർട്ട്ഫോളിയോയ്ക്കെതിരെ വായ്പ എടുക്കുന്ന ഒരു ട്രേഡർ, ബാധ്യത കൈകാര്യം ചെയ്യാൻ ലീവറേജ് ഉപയോഗിക്കുകയാണ്. ഈ ഇടപാട് മൂല്യമുള്ളതാണോ എന്നതാണ് ചോദ്യം; അതിന്റെ ഉത്തരമാകുന്നത് ലീവറേജിന്റെ ചെലവ്, പകരമുള്ള മാർഗത്തിന്റെ ചെലവ്, കൂടാതെ ലീവറേജ് ചെയ്ത നില ബാക്കി പോർട്ട്ഫോളിയോയിലേക്ക് ഏർപ്പെടുത്തുന്ന റിസ്ക് എന്നിവയെ ആശ്രയിച്ചിരിക്കുന്നു.
“ബാധ്യതകൾ കൈകാര്യം ചെയ്യാൻ ലീവറേജ് ഉപയോഗിക്കുന്നത്” എന്നത് യഥാർത്ഥത്തിൽ എന്താണ് അർത്ഥമാക്കുന്നത്
ബാധ്യത (liability) എന്നത് നിങ്ങൾക്ക് അടയ്ക്കാനുള്ള ഏതൊരു കാര്യവും ആണ്. ഒരു മോർട്ട്ഗേജ്, ഒരു margin loan, ഒരു നികുതി ബിൽ, ഒരു margin call, ഒരു വൈകിപ്പിച്ച വാങ്ങൽ (deferred purchase) എന്നിവ ഉദാഹരണങ്ങളാണ്. ലീവറേജ് ഉപയോഗിച്ച് ഒരു ബാധ്യത കൈകാര്യം ചെയ്യുക എന്നത്, ആ ബാധ്യത നേരിടാൻ ഒരു ആസ്തി വിറ്റഴിക്കുകയോ പണം കുറയ്ക്കുകയോ ചെയ്യുന്നതിനുപകരം, അനുകൂലമായ നിബന്ധനകളിൽ കടം വാങ്ങി അതിനെ കൈകാര്യം ചെയ്യുന്നതാണ്. ഏറ്റവും സാധാരണമായ രൂപം ഒരു margin loan ആണ്: Broker ട്രേഡറുടെ പോർട്ട്ഫോളിയോയ്ക്ക് എതിരെ പണം വായ്പയായി നൽകുന്നു; ട്രേഡർ ആ പണം ഉപയോഗിച്ച് ഒരു വാങ്ങൽ നടത്തുകയോ കൂടുതൽ ചെലവുള്ള കടം അടയ്ക്കുകയോ ചെയ്യുന്നു; തുടർന്ന് ട്രേഡർ ആ വായ്പയ്ക്ക് പലിശ അടയ്ക്കുന്നു.
ഈ ഉപയോഗം വെറും സിദ്ധാന്തമല്ല. കുറഞ്ഞ ചെലവുള്ള ഒരു മോർട്ട്ഗേജും ഡിവിഡന്റ് നൽകുന്ന ഓഹരികളുടെ ഒരു പോർട്ട്ഫോളിയോയും ഉള്ള ഒരു ട്രേഡർക്ക്, മോർട്ട്ഗേജ് നിരക്കിനെക്കാൾ താഴെയുള്ള margin നിരക്കിൽ ആ പോർട്ട്ഫോളിയോയ്ക്ക് എതിരെ കടം വാങ്ങാൻ കഴിയും; പിന്നെ ആ പണം ഉപയോഗിച്ച് മോർട്ട്ഗേജ് അടയ്ക്കാം. ഇതിന്റെ മൊത്തത്തിലുള്ള ഫലം capital-ന്റെ blended ചെലവ് കുറയുന്നതാണ്. എന്നാൽ അപകടം ഇതാണ്: പോർട്ട്ഫോളിയോയിൽ ഒരു ഇടിവ് സംഭവിച്ചാൽ margin call ഉണ്ടാകാം, അപ്പോൾ ട്രേഡർ ഏറ്റവും മോശമായ സമയത്ത് നിർബന്ധിതമായി വിറ്റഴിക്കേണ്ടിവരും.
ഈ രീതിയിൽ ലിവറേജ് ഉപയോഗിക്കുന്നതിനുള്ള വാദം
ഏറ്റവും ശക്തമായ വാദം മൂലധനച്ചെലവിലെ അർബിട്രാജാണ്. മാർജിൻ ലോണിന്റെ ചെലവ് പകരമായ മാർഗത്തിന്റെ ചെലവിനെക്കാൾ കുറവാണെങ്കിൽ, ആ ഇടപാട് ചെയ്യുന്നത് മൂല്യമുള്ളതാണ്. 7% മോർട്ട്ഗേജും 5% മാർജിൻ നിരക്കും ഉള്ള ഒരു ട്രേഡർക്കു അവരുടെ അനുകൂലമായി 2% സ്പ്രെഡ് ഉണ്ട്. മോർട്ട്ഗേജ് മാർജിൻ ലോണിലൂടെ അടയ്ക്കുന്നത് ഓരോ വർഷവും ബ്ലെൻഡഡ് മൂലധനച്ചെലവ് 2% കുറയ്ക്കുന്നു, കൂടാതെ ഈ ഇടപാട് പോർട്ട്ഫോളിയോയുടെ വരുമാനത്തിൽ നിന്ന് സ്വതന്ത്രമാണ്.
രണ്ടാമത്തെ സാഹചര്യം കാഷ്-ഫ്ലോയിലെ ഒരു ഇടവേള പാലിക്കലാണ്. ഭാവിയിൽ ലഭിക്കാനിരിക്കുന്ന പണം (ഒരു ബോണസ്, ഒരു പ്രോപ്പർട്ടി വിൽപ്പന, വൈകിപ്പിച്ച ഇൻവോയ്സ്) അറിയാവുന്ന ഒരു ട്രേഡർക്കും നിലവിലുള്ള ഒരു ബാധ്യതയും ഉണ്ടെങ്കിൽ, ആ ഗ്യാപ് പാലിക്കാൻ മാർജിൻ ലോൺ ഉപയോഗിക്കാം. ലോണിന്റെ ചെലവ് ബ്രിഡ്ജിംഗ് ചെലവാണ്, കൂടാതെ പണമടവ് നഷ്ടപ്പെടുന്നതിനുള്ള ചെലവിനെയോ അവസരച്ചെലവിനെയോ അപേക്ഷിച്ച് ഇത് ചെറുതാണ്.
മൂന്നാമത്തെ സാഹചര്യം നികുതി അല്ലെങ്കിൽ തന്ത്രപരമായ കാരണത്താൽ ഒരു ആസ്തിയെ സംരക്ഷിക്കലാണ്. കുറഞ്ഞ ബേസിസ് ഉള്ള ഒരു സ്റ്റോക്ക് വിൽക്കാൻ ആഗ്രഹിക്കാത്ത ഒരു ട്രേഡർ, ആ പോസിഷനിനെതിരെ ഒരു മാർജിൻ ലോൺ ഉപയോഗിച്ച് ഒരു വാങ്ങൽ ഫണ്ട് ചെയ്യാം. ലോണിന്റെ ചെലവ് ഫിനാൻസിംഗ് ചെലവാണ്, സ്റ്റോക്ക് വിൽക്കേണ്ടിവന്നിരുന്നെങ്കിൽ ഉണ്ടായിരുന്ന ചെലവ് നികുതി ബില്ലായിരുന്നേനേ. ഫിനാൻസിംഗ് ചെലവ് നികുതി ചെലവിനെക്കാൾ കുറവാണെങ്കിൽ, ആ ഇടപാട് മൂല്യമുള്ളതാണ്.
ഈ രീതിയിൽ ലിവറേജ് ഉപയോഗിക്കുന്നതിനെതിരായ വാദം
പ്രധാനമായ എതിർവാദം അസമമാനമായ റിസ്കാണ്. പോർട്ട്ഫോളിയോയിലെ 30% ഇടിവ് ലിവറേജ് ചെയ്യാത്ത ഭാഗത്തിൽ ട്രേഡറുടെ ശുദ്ധസ്വത്ത് 30% കുറയ്ക്കും; ലിവറേജ് ചെയ്ത ഭാഗത്തിൽ ആ ഇടിവ് ലിവറേജ് അനുപാതം കൊണ്ട് ഗുണിക്കപ്പെടും. പോർട്ട്ഫോളിയോ 30% ഇടിഞ്ഞാൽ ലിവറേജ് 2× ആണെങ്കിൽ, ലിവറേജ് ചെയ്ത ഭാഗം 60% വരെ ഇടിയും. ട്രേഡർ താഴെ വിൽക്കണോ, മാർജിൻ കോൾ നിറവേറ്റാൻ പണം കൂടി ചേർക്കണോ, അല്ലെങ്കിൽ വായ്പയിൽ ഡിഫോൾട്ട് ചെയ്യണോ എന്നിങ്ങനെ തിരഞ്ഞെടുക്കാൻ നിർബന്ധിതനാകും. ഇവയിൽ ഒന്നും നല്ല ഫലമല്ല.
രണ്ടാമത്തെ എതിർവാദം നിയന്ത്രണപരമായ പരിധിയാണ്. ചില അധികാരപരിധികളിൽ പ്രധാന ഓഹരികൾക്കുള്ള റീട്ടെയിൽ ലിവറേജ് പരിധി 1:5 ആണ്. മറ്റിടങ്ങളിൽ അത് 1:2 ആണ്. ഈ പരിധി ട്രേഡർ നിശ്ചയിക്കുന്നതല്ല; നിയന്ത്രണാധികാരിയാണ് നിശ്ചയിക്കുന്നത്. ഒരു അധികാരപരിധിയിൽ മാർജിൻ കോൾ ട്രിഗർ ചെയ്യാത്ത പോർട്ട്ഫോളിയോ ഇടിവ് മറ്റൊന്നിൽ മാർജിൻ കോൾ ട്രിഗർ ചെയ്യാൻ ഇടയാക്കാം. ട്രേഡർ തങ്ങൾക്ക് ബാധകമാകാവുന്ന ഏറ്റവും കർശനമായ അധികാരപരിധിയെ മുൻകൂട്ടി കണക്കാക്കി പ്ലാൻ ചെയ്യണം.
മൂന്നാമത്തെ എതിർവാദം ബദലുമായി താരതമ്യം ചെയ്യുമ്പോഴുള്ള വായ്പയുടെ ചെലവാണ്. 6% നിരക്കിലുള്ള ഒരു മാർജിൻ ലോൺ വിലകുറഞ്ഞതല്ല; 4% നിരക്കിലുള്ള ഒരു മോർട്ട്ഗേജ് വിലകൂടിയതുമല്ല. അർബിട്രാജ് സാധ്യത യഥാർത്ഥമാണ്, പക്ഷേ പോർട്ട്ഫോളിയോയിലേക്കുള്ള അധിക റിസ്കിന് പകരം നൽകാൻ സ്പ്രെഡ് മതിയായ വീതിയുള്ളതായിരിക്കണം. 1% സ്പ്രെഡ് കാര്യമായ മാറ്റം വരുത്തില്ല. 3% സ്പ്രെഡ് വരുത്തും.
നാലാമത്തെ എതിർവാദം ചെലവിന്റെ കംപൗണ്ടിംഗ് ആണ്. ഒരു മാർജിൻ ലോൺ ദിവസേന അടയ്ക്കപ്പെടുന്നു, കൂടാതെ ആ ചെലവ് ട്രേഡറുടെ P&L-ലേക്ക് ഉൾപ്പെടുത്തപ്പെടുന്നു. ട്രേഡർ അത് ഒരു പ്രത്യേക ലൈനായി കാണണമെന്നില്ല, പക്ഷേ ചെലവ് യഥാർത്ഥമാണ്. 2× ലിവറേജ് ചെയ്ത സ്ഥാനത്തിൽ 5% മാർജിൻ നിരക്ക് എന്നത്, അടിസ്ഥാന ആസ്തികളുടെ ചെലവിനുപുറമേ, വർഷത്തിൽ ട്രേഡറുടെ മൂലധനത്തിന് 5% എന്ന തോതിലുള്ള ഒരു ഡ്രാഗാണ്.
എങ്ങനെ തീരുമാനിക്കാം
ഈ തീരുമാനം മൂന്ന് സംഖ്യകളിലാണ് ആശ്രയിക്കുന്നത്. ലീവറേജിന്റെ ചെലവ്. പകരമായ മാർഗത്തിന്റെ ചെലവ്. മാർജിൻ കോൾ ട്രിഗർ ചെയ്യുന്ന തരത്തിലുള്ള ഡ്രോഡൗൺ റിസ്ക്. ചെലവുകളുടെ വ്യത്യാസം പോസിറ്റീവായും വിശാലമായും ആണെങ്കിൽ, ഡ്രോഡൗൺ റിസ്ക് കുറവായിരിക്കും, കൂടാതെ ബാധ്യത (liability) നന്നായി നിർവചിക്കപ്പെട്ടതായിരിക്കും; അപ്പോൾ ആ ട്രേഡ് ചെയ്യുന്നത് മൂല്യമുള്ളതാണ്. ഈ മൂന്ന് കാര്യങ്ങളിൽ ഏതെങ്കിലും ഒന്ന് അനുകൂലമല്ലെങ്കിൽ, ആ ട്രേഡ് ചെയ്യുന്നത് മൂല്യമില്ല.
ഒരു ഉപകാരപ്രദമായ ശാസനം (discipline) എന്നത് ലോൺ പോർട്ട്ഫോളിയോയിന്റെ ചെറിയൊരു ഭാഗമാക്കി വലുപ്പപ്പെടുത്തുക എന്നതാണ്. ഒരു പോർട്ട്ഫോളിയോയോട് 10% ലോൺ എന്നത് ചെറിയൊരു ക്രമീകരണമാണ്—ചെറിയ ഡ്രാഗും ചെറിയ ഡ്രോഡൗൺ റിസ്കും. 50% ലോൺ എന്നത് വലിയൊരു ക്രമീകരണമാണ്—വലിയ ഡ്രാഗും വലിയ ഡ്രോഡൗൺ റിസ്കും. ലക്ഷ്യം നേടാൻ ആവശ്യമായതിൽ ഏറ്റവും ചെറിയ ലോൺ വലുപ്പം തന്നെയായിരിക്കണം; ബ്രോക്കർ അനുവദിക്കുന്നതിൽ ഏറ്റവും വലുത് അല്ല.
ബന്ധപ്പെട്ട വിഭവങ്ങൾ
എവിടെ തുടങ്ങണം
നിങ്ങൾ ഒരു പോർട്ട്ഫോളിയോയ്ക്കെതിരെ മാർജിൻ ലോൺ പരിഗണിക്കുകയാണെങ്കിൽ, ഏറ്റവും പ്രധാനപ്പെട്ട സവിശേഷതകൾ മാർജിൻ നിരക്ക്, മെയിന്റനൻസ് മാർജിൻ, യോഗ്യമായ കോളാറ്ററൽ, മാർജിൻ കോൾ നയം എന്നിവയാണ്. ഞങ്ങളുടെ broker comparison ഓരോ Broker-ലും ഉള്ള മാർജിൻ നിരക്കുകളും യോഗ്യമായ കോളാറ്ററലും ലിസ്റ്റ് ചെയ്യുന്നു; ഇതെല്ലാം ചേർന്ന് ലോൺ ഫണ്ട് ചെയ്യുന്നതിന് മുമ്പ് ചെലവും അപകടസാധ്യതയും എങ്ങനെയാണെന്ന് നിങ്ങൾക്ക് മനസ്സിലാക്കാൻ സഹായിക്കും.