ഇത് നിക്ഷേപ ഉപദേശം അല്ല. നൽകിയിരിക്കുന്ന വിവരങ്ങൾ വിദ്യാഭ്യാസപരവും വിവരാവശ്യകവുമായ ആവശ്യങ്ങൾക്കായി മാത്രമാണ്, ഏതെങ്കിലും സാമ്പത്തിക ഉൽപ്പന്നം വാങ്ങുകയോ വിൽക്കുകയോ ചെയ്യുന്നതിനുള്ള ശുപാർശയായി ഇത് കണക്കാക്കരുത്.
ഓപ്ഷൻസ് മാർജിനും ലീവറേജും ഒരേ നാണയത്തിന്റെ രണ്ട് വശങ്ങളാണ്. മാർജിൻ എന്നത് ഒരു ഓപ്ഷൻ പൊസിഷൻ കൈവശം വയ്ക്കാൻ Broker ആവശ്യപ്പെടുന്ന ജാമ്യമാണ്, അതേസമയം ലീവറേജ് എന്നത് ആ പൊസിഷൻ മാർജിൻ യൂണിറ്റിന് ലഭ്യമാക്കുന്ന വരുമാനമാണ്. ഒരു ഓപ്ഷന്റെ വിൽപ്പനക്കാരൻ പൊസിഷനെ പിന്തുണയ്ക്കാൻ മാർജിൻ ഉപയോഗിക്കുന്നു, മാർജിനിൽ നിന്നുള്ള വരുമാനം വിൽപ്പനക്കാരന്റെ മൂലധനത്തിലെ വരുമാനമാണ്.
ഒരു ഓപ്ഷന്റെ വാങ്ങുന്നയാൾ മാർജിൻ ഉപയോഗിക്കുന്നില്ല (വാങ്ങുന്നയാൾ പ്രീമിയം പൂർണ്ണമായി അടച്ചിരിക്കുന്നു), പക്ഷേ വാങ്ങുന്നയാൾക്ക് ലീവറേജിന്റെ ഗുണം ഇപ്പോഴും ലഭിക്കും, കാരണം ഓപ്ഷന്റെ സാധ്യതയുള്ള വരുമാനം പ്രീമിയത്തിന്റെ പലമടങ്ങാണ്. വാങ്ങുന്നയാളുടെ ലീവറേജ് ഓപ്ഷന്റെ delta-യുടെയും പ്രീമിയത്തിന്റെ ചെലവിന്റെയും ഫംഗ്ഷനാണ്; അത് Broker-ന്റെ മാർജിനിനെ ആശ്രയിച്ചല്ല.
വിൽപ്പനക്കാരന്റെ ലീവറേജ്
ഓപ്ഷൻ വിൽപ്പനക്കാരന്റെ ലീവറേജ് എന്നത് നോട്ടിഷണൽ എക്സ്പോഷർ (notional exposure) വിഭജിച്ചിരിക്കുന്നത് മാർജിൻ ആവശ്യകത (margin requirement) കൊണ്ടാണ്. €100 മൂല്യമുള്ള ഒരു ഓഹരിയിൽ €95 സ്ട്രൈക്ക് ഉള്ള ഒരു പുട്ട് ഓപ്ഷൻ വിൽക്കുന്ന ഒരു വിൽപ്പനക്കാരൻ €2 പ്രീമിയം സ്വീകരിക്കുകയും €1,700 മാർജിൻ പോസ്റ്റ് ചെയ്യുകയും ചെയ്യുന്നു. നോട്ടിഷണൽ എക്സ്പോഷർ €9,500 ആണ് (സ്ട്രൈക്ക് വിലയിൽ ഓഹരികളുടെ മൂല്യം). ലീവറേജ് €9,500 / €1,700 = 5.6×.
വിൽപ്പനക്കാരന്റെ ലീവറേജ് ഓപ്ഷന്റെ സ്ട്രൈക്ക്, ഓഹരിയുടെ വോളറ്റിലിറ്റി, കൂടാതെ Brokerന്റെ മാർജിൻ മോഡൽ എന്നിവയുടെ ഒരു ഫംഗ്ഷനാണ്. ഒരു ഡീപ് ഔട്ട്-ഓഫ്-ദ-മണി ഓപ്ഷന് (€100 ഓഹരിയിൽ €70 സ്ട്രൈക്ക്) കുറവ് മാർജിനും കൂടുതലായ ലീവറേജും ഉണ്ടാകും, കാരണം ഓപ്ഷൻ എക്സർസൈസ് ചെയ്യപ്പെടാനുള്ള സാധ്യത കുറവാണ്. മറുവശത്ത്, ഒരു near-the-money ഓപ്ഷന് (€100 ഓഹരിയിൽ €95 സ്ട്രൈക്ക്) കൂടുതലായ മാർജിനും കുറവായ ലീവറേജും ഉണ്ടായിരിക്കും.
വാങ്ങുന്നവന്റെ ലിവറേജ്
ഓപ്ഷൻ വാങ്ങുന്നവന്റെ ലിവറേജ് എന്നത് ഓഹരിയുടെ വരുമാനം ഓപ്ഷന്റെ വരുമാനത്തിൽ വിഭജിച്ചതാണ്. €100 വിലയുള്ള ഒരു ഓഹരിയിൽ €110 സ്ട്രൈക്ക് ഉള്ള ഒരു കോൾ ഓപ്ഷനിന് €3 നൽകുന്ന ഒരു വാങ്ങുന്നവൻ പ്രീമിയത്തിൽ 33× ലിവറേജ് നേടുന്നു (€100 / €3). വാങ്ങുന്നവന്റെ പരമാവധി നഷ്ടം പ്രീമിയമാണ്, കൂടാതെ വാങ്ങുന്നവന്റെ സാധ്യതയുള്ള വരുമാനം പ്രീമിയത്തിന്റെ ഒരു ഗുണിതമാണ്.
കുറഞ്ഞ കാലാവധിയുള്ള, out-of-the-money ആയ ഒരു ഓപ്ഷനിലാണ് വാങ്ങുന്നവന്റെ ലിവറേജ് ഏറ്റവും കൂടുതലാകുന്നത് (കുറഞ്ഞ പ്രീമിയം, ഓഹരിയുടെ നീക്കത്തോടുള്ള ഉയർന്ന സംവേദനക്ഷമത). ദീർഘകാലാവധിയുള്ള, in-the-money ആയ ഒരു ഓപ്ഷനിലാണ് ഇത് ഏറ്റവും കുറവാകുന്നത് (ഉയർന്ന പ്രീമിയം, ഓഹരിയുടെ നീക്കത്തോടുള്ള കുറഞ്ഞ സംവേദനക്ഷമത). പരമാവധി ലിവറേജ് ആഗ്രഹിക്കുന്ന വാങ്ങുന്നവൻ കുറഞ്ഞ കാലാവധിയുള്ള, out-of-the-money ആയ ഒരു ഓപ്ഷൻ വാങ്ങും; കാലാവധി അവസാനിക്കുമ്പോൾ ഓപ്ഷൻ in the money ആകാനുള്ള സാധ്യത കുറവാണെന്ന് മനസ്സിലാക്കിക്കൊണ്ട്.
മാർജിനും ലിവറേജും തമ്മിലുള്ള ബന്ധം
വിൽപ്പനക്കാരനെ സംബന്ധിച്ചിടത്തോളം മാർജിനും ലിവറേജും വിപരീതാനുപാതത്തിലാണ്. കൂടുതൽ മാർജിൻ എന്നത് കുറഞ്ഞ ലിവറേജിനെയാണ് സൂചിപ്പിക്കുന്നത്, കുറവ് മാർജിൻ എന്നത് കൂടുതൽ ലിവറേജിനെയാണ് സൂചിപ്പിക്കുന്നത്. കൂടുതൽ ലിവറേജ് വേണമെന്നു കരുതുന്ന വിൽപ്പനക്കാരൻ, പണം ലഭിക്കാനുള്ള സാധ്യത വളരെ കുറവായ (far out of the money) ഓപ്ഷനുകൾ വിൽക്കണം. കൂടാതെ, സ്ഥാനത്തിനെതിരെ വലിയൊരു നീക്കം സംഭവിക്കുന്ന (tail event) അപകടവും വിൽപ്പനക്കാരൻ ഏറ്റെടുക്കുകയാണ്.
വാങ്ങുന്നവനെ സംബന്ധിച്ചിടത്തോളം മാർജിനും ലിവറേജും നേരിട്ട് ബന്ധപ്പെട്ടിട്ടില്ല. വാങ്ങുന്നവന്റെ ലിവറേജ് മാർജിനല്ല, പ്രീമിയമാണ് നിർണ്ണയിക്കുന്നത്. കൂടുതൽ ലിവറേജ് വേണമെന്നു കരുതുന്ന വാങ്ങുന്നവൻ വിലകുറഞ്ഞ ഓപ്ഷനുകൾ വാങ്ങുന്നു (out of the money, short dated). ഓപ്ഷൻ മൂല്യമില്ലാതെ കാലാവധി കഴിയുകയാണെങ്കിൽ മൊത്തം നഷ്ടം സംഭവിക്കാനുള്ള അപകടവും വാങ്ങുന്നവൻ ഏറ്റെടുക്കുകയാണ്.
റിസ്ക്-ടു-റിവാർഡ് അനുപാതം
മാർജിൻ വിൽപ്പനക്കാരന്റെ റിസ്ക്-ടു-റിവാർഡ് അനുപാതം നിർണ്ണയിക്കുന്നു. വിൽപ്പനക്കാരൻ ചെറിയൊരു പ്രീമിയം (പരമാവധി ലാഭം) സ്വീകരിക്കുകയും വലിയൊരു മാർജിൻ (പരമാവധി നഷ്ടം) പോസ്റ്റ് ചെയ്യുകയും ചെയ്യുന്നു. ഒരു വിൽപ്പനക്കാരൻ €200 പ്രീമിയമായി സ്വീകരിച്ച് €1,700 മാർജിൻ പോസ്റ്റ് ചെയ്താൽ, പരമാവധി ലാഭം €200 ആയിരിക്കും, പരമാവധി നഷ്ടം €1,700 ആയിരിക്കും (മാർജിനിൽ നിന്ന് പ്രീമിയം കുറച്ചത്). റിസ്ക്-ടു-റിവാർഡ് അനുപാതം 8.5:1 ആണ്, ഇത് വിൽപ്പനക്കാരന് അനുകൂലമല്ല.
വിൽപ്പനക്കാരന്റെ മുൻതൂക്കം പ്രീമിയം മൂല്യമില്ലാതെ കാലഹരണപ്പെടാനുള്ള സാധ്യതയാണ്. ഉദാഹരണത്തിന്, പണം ലഭിക്കാത്ത നിലയിൽ (out of the money) കാലഹരണപ്പെടാനുള്ള 90% സാധ്യതയുള്ള ഒരു ഓപ്ഷൻ വിൽക്കുകയാണെങ്കിൽ, ഓരോ ട്രേഡിലും റിസ്ക്-ടു-റിവാർഡ് അനുപാതം അനനുകൂലമായിരുന്നാലും പ്രതീക്ഷിത മൂല്യം (expected value) പോസിറ്റീവ് ആയിരിക്കും. വിൽപ്പനക്കാരന്റെ ലീവറേജ് എന്നത് പല ട്രേഡുകളിലൂടെയും മാർജിനിൽ ലഭിക്കുന്ന വരുമാനമാണ്; ഓരോ ട്രേഡിലുമുള്ള വരുമാനം അല്ല.
പ്രാധാന്യമുള്ള ലിവറേജ്
ഓപ്ഷൻ ട്രേഡറിന് പ്രാധാന്യമുള്ള ലിവറേജ് എന്നത് ഒരു ഏക ട്രേഡിലെ നോഷണൽ ലിവറേജ് അല്ല; മറിച്ച് (വിൽപ്പനക്കാരന്) മാർജിനിലെ വരുമാനം (return on the margin) അല്ലെങ്കിൽ (വാങ്ങുന്നവന്) പ്രീമിയത്തിലെ വരുമാനം (return on the premium) ആണ്—അത് നിരവധി ട്രേഡുകളുടെ ഒരു പരമ്പരയിലുടനീളം എങ്ങനെ പ്രകടമാകുന്നു എന്നതിനെ അടിസ്ഥാനമാക്കിയാണ്. ഓരോ ട്രേഡിലും നോഷണൽ ലിവറേജ് 5-10× ആയിരുന്നാലും, മാർജിനിൽ 20% വാർഷിക വരുമാനം (മൂലധനത്തിലെ വരുമാനം) സൃഷ്ടിക്കുന്ന ഒരു വിൽപ്പനക്കാരൻ മാർജിൻ കാര്യക്ഷമമായി ഉപയോഗിക്കുന്നു.
പ്രീമിയത്തിൽ പോസിറ്റീവ് പ്രതീക്ഷിത വരുമാനം (മൂലധനത്തിലെ വരുമാനം) സൃഷ്ടിക്കുന്ന ഒരു വാങ്ങുന്നവൻ, വാങ്ങുന്നവൻ 30-40% ട്രേഡുകളിൽ മാത്രമേ ജയിക്കുകയുള്ളൂവെങ്കിലും, പ്രീമിയം കാര്യക്ഷമമായി ഉപയോഗിക്കുന്നു. ലിവറേജ് എന്നത് തന്ത്രത്തിന്റെ വിജയനിരക്കും (win rate) റിസ്ക്-ടു-റിവാർഡ് അനുപാതവും (risk-to-reward ratio) ആശ്രയിച്ചുള്ള ഒരു ഫംഗ്ഷനാണ്; ഓപ്ഷന്റെ നോഷണൽ അതിനെ നിർണ്ണയിക്കുന്നില്ല.
ഓപ്ഷൻസ് മാർജിനും ലീവറേജും സംബന്ധിച്ച സാധാരണ ചോദ്യങ്ങൾ
എനിക്ക് ഏത് ഓപ്ഷൻ തരം ഉപയോഗിച്ചും ഓപ്ഷൻസ് മാർജിൻ ഉപയോഗിക്കാമോ? എല്ലാ ഓപ്ഷൻ തരംകളിലും (കോളുകൾ, പുട്ടുകൾ, covered calls, spreads) ഓപ്ഷൻ വിൽക്കുന്നവർക്ക് ബാധകമായതാണ് മാർജിൻ ആവശ്യം. ഓപ്ഷൻ തരം അനുസരിച്ച് മാർജിൻ വ്യത്യാസപ്പെടും; naked ഓപ്ഷനുകൾക്ക് ഏറ്റവും കൂടുതൽ മാർജിൻ ആവശ്യവും spreads ന് ഏറ്റവും കുറവും ആവശ്യമാണ്.
പോർട്ട്ഫോളിയോ മാർജിൻ ലീവറേജ് മാറ്റുമോ? അതെ, പോർട്ട്ഫോളിയോ മാർജിൻ ഹെഡ്ജ് ചെയ്ത ഒരു നിലപാടിന് വിൽപ്പനക്കാരൻക്ക് കുറവ് മാർജിൻ ഉപയോഗിക്കാൻ അനുവദിക്കുന്നു, അതിലൂടെ ലീവറേജ് വർധിക്കുന്നു. PM ലഭ്യമാകുന്നത് പ്രൊഫഷണൽയും ഉയർന്ന വോളിയം ട്രേഡർമാർക്കും മാത്രമാണ്.
ഒരു short ഓപ്ഷനിലെ മാർജിൻ ബ്രോക്കർ എങ്ങനെ കണക്കാക്കുന്നു? ഓപ്ഷന്റെ നിലവിലെ മൂല്യം, അടിസ്ഥാന ആസ്തിയുടെ മൂല്യം, out-of-the-money തുക എന്നിവ പരിഗണിക്കുന്ന ഒരു ഫോർമുല ബ്രോക്കർ ഉപയോഗിക്കുന്നു. മാർജിൻ ദിവസേന ക്രമീകരിക്കുന്നു.
ബന്ധപ്പെട്ട വിഭവങ്ങൾ
ആരംഭിക്കേണ്ടത് എവിടെ നിന്ന്
മാർജിനും ലീവറേജും സംബന്ധിച്ച് ഓപ്ഷനുകൾ വിലയിരുത്തുമ്പോൾ, ഏറ്റവും ഉപകാരപ്രദമായ ആദ്യപടി നിങ്ങളുടെ തന്ത്രത്തിനുള്ള മാർജിൻ ആവശ്യകതയും മാർജിനിൽ നിന്നുള്ള പ്രതീക്ഷിക്കുന്ന വരുമാനവും കണക്കാക്കുന്നതാണ്. ഞങ്ങളുടെ broker comparisonയിൽ ഓപ്ഷൻ ബ്രോക്കറുകളും മാർജിൻ മോഡലുകളും ഉൾപ്പെടുത്തിയിട്ടുണ്ട്; ഇതിലൂടെ നിങ്ങൾ ആദ്യമായി ഒരു ഓപ്ഷൻ വിറ്റഴിക്കുന്നതിന് മുമ്പ് ലീവറേജ് എങ്ങനെയാണെന്ന് നിങ്ങൾക്ക് മനസ്സിലാക്കാം.