Татвар ногдуулдаг брокерийн данс дахь ETF-үүд: юуг анхаарах вэ

ETF-үүд нь ихэвчлэн татварын хувьд хамтын сангуудаас илүү үр ашигтай байдаг, ялангуяа татвар ногдуулдаг брокерын дансанд. Сангийн бүтэц (бэлэн бус хэлбэрээр бий болгох ба эргүүлэн авах буюу in-kind creation and redemption) нь сан өөрөө үнэт цаасыг ховор зарах шаардлагатай болдог гэсэн үг бөгөөд энэ нь хувьцаа эзэмшигчдийн хувьд татвар ногдуулах үйл явдал цөөн байх нөхцөл бүрдүүлдэг.

Гэхдээ “ихэвчлэн” ба “үргэлж” гэдэг нь өөр үгс. Татварын хандлага нь ETF-ийн төрөл, эзэмшлийн хугацаа, таны амьдарч буй улс, мөн сан дотроо яг юу хийж байгаагаас хамаарна. “ETF-үүд татварын хувьд үр ашигтай” гэсэн стандарт зөвлөгөөнөөс илүү хэд хэдэн нарийн зүйл чухал байдаг.

Татварын үндэс

Татвар ногдуулах брокерийн дансанд та дараах зүйлсийн татвар төлнө:

• Хүлээн авсан ногдол ашиг (АНУ-д “qualified dividends” нь урт хугацааны хөрөнгийн өсөлтийн татварын хувь хэмжээгээр татвар ногдуулдаг; бусад ихэнх улс оронд энгийн орлогын татварын хувь хэмжээгээр)
• Та зарах үед үүсэх хөрөнгийн ашиг (богино хугацааны арилжаа нь энгийн орлогын татварын хувь хэмжээгээр; урт хугацааны байр суурь нь хөрөнгийн өсөлтийн татварын доогуур хувь хэмжээгээр)
• Сангийн түвшний хуваарилалт (зарим сангууд хөрөнгийн ашгийг хувьцаа эзэмшигчдэд хуваарилдаг бөгөөд энэ нь хуваарилагдсан тухайн жилд татвар ногдоно)

ETF-ийн бүтцийн давуу тал нь сангийн түвшний хуваарилалтыг хамгийн бага болгодогт оршино. “in-kind” үүсгэлт/буцаан авах (creation/redemption) үйл явц нь эрх бүхий оролцогчдод үнэт цаасны сагсыг ETF-ийн хувьцаагаар (мөн эсрэгээр) солилцох боломж олгодог бөгөөд ингэснээр сан ямар нэг зүйл зарах шаардлагагүй болдог. Үүний үр дүнд сангийн хувьд татварын ногдуулах үйл явдал үүсэхгүй.

Харин харилцан сангууд (mutual funds) эргүүлэн татан авах (redemptions)-ыг хангахын тулд үнэт цаас зарах шаардлагатай байдаг бөгөөд эдгээр заалтууд нь хувьцаа эзэмшигчдэд дамждаг хөрөнгийн ашгийн хуваарилалтыг үүсгэдэг. Үр дүн нь: татвар ногдуулах дансанд ETF-үүд нь ихэвчлэн ижил төстэй харилцан сангуудаас илүү татварын үр ашигтай байдаг.

Стандарт зөвлөгөө хаанаа доголддог вэ

“ETF-үүд үргэлж татварын хувьд илүү үр ашигтай” гэсэн зөвлөгөө дутуу байдаг гурван тохиолдол:

1. Бондын ETF болон өндөр эргэлттэй ETF-үүд

Байнга арилжаалагддаг бондын ETF-үүд (зарим идэвхтэй удирддаг бондын ETF-үүд) нь ялангуяа хүүгийн түвшин өсөж буй орчинд сангийн түвшний мэдэгдэхүйц хуваарилалттай байж болно. Үүнтэй адил өндөр эргэлттэй идэвхтэй удирддаг хувьцааны ETF-үүдэд ч хамаарна. ETF-ийн татварын үр ашигтай байдлын давуу тал нь сан дотооддоо их хэмжээний арилжаа хийж байвал багасдаг.

Засах арга: сангийн хуваарилалтын түүхийг шалга. Хэрэв жилийн эцсээр их хэмжээний хуваарилалт хийж байгаа бол татварын үр ашиг нь стандарт зөвлөгөөнд зааснаас доогуур байдаг.

2. Олон улсын болон хөгжиж буй зах зээлийн ETF-үүд

Олон улсын хувьцаа эзэмшдэг ETF-үүдэд “гадаад татварын хөнгөлөлт” (foreign tax credit) гэсэн асуудал үүсч болзошгүй. Ногдол ашиг төлдөг зарим гадаад улс орнууд оршин суугч бус хөрөнгө оруулагчдад төлсөн ногдол ашгаас татварыг суутган авдаг. Зарим ETF-үүд тэр суутгасан татварыг хувьцаа эзэмшигчдэд дамжуулдаг бөгөөд хувьцаа эзэмшигчид өөрсдийн харьяаллын дагуу гадаад татварын хөнгөлөлт нэхэмжлэх боломжтой эсэх нь харилцан адилгүй байж болно.

АНУ-д гадаад татварын хөнгөлөлтийг шууд 1116 маягтаар (эсвэл заримдаа дүн бага бол 3-р Хуваарь (Schedule 3)-аар) нэхэмжилж болно. Бусад ихэнх улс орнуудад хандлага нь өөр өөр байдаг. Гол санаа: олон улсын ETF-үүдэд “татварын хувьд үр ашигтай” гэсэн гарчигт тусгагдахгүй далд татварын үрэлт байж болзошгүй.

3. Хөшүүрэгтэй ба урвуу ETF-үүд

Хөшүүрэгтэй ба урвуу ETF-үүд өдөр бүр дахин тохируулагддаг бөгөөд энэ нь жижиг хэмжээний ашиг, алдагдлын тасралтгүй цувааг үүсгэдэг. АНУ-д IRS эдгээрийг энгийн орлого гэж үздэг (Section 1256 гэрээнүүд 60/40 харьцаагаар тооцогддог ч ихэнх хөшүүрэгтэй ETF-үүд үүнд хамрагдахгүй). Үүний үр дүнд: татвар ногдох брокерын дансанд эзэмшсэн хөшүүрэгтэй ETF нь татварын төлбөрийг татварын өмнөх өгөөжтэй харьцуулахад гэнэтийн өндөр хэмжээнд хүргэж болдог.

Урт хугацааны эзэмшилд энэ нь хөшүүрэгтэй ETF-үүдийг татвар ногдох дансанд ялангуяа муу сонголт болгодог. Харин IRA эсвэл 401(k)-д татварын асуудал арилдаг ч өдөр тутмын дахин тохиргоо нь суурь өгөөжид сөрөг нөлөө үзүүлсээр байдаг.

Практик удирдамж

АНУ-ын хөрөнгө оруулагчдын хувьд татвар ногдуулах дансанд (taxable account) баримтлах ерөнхий зөвлөмжүүд:

• Гол байр сууринд өргөн зах зээлийн хувьцааны ETF-үүдийг (VTI, VOO, IVV, SPY) ашигла. Татварын үр ашигтай, зардлын харьцаа бага, эргэлт (turnover) бага.
• Салбарын эсвэл тематик ETF-үүдийг хязгаартай ашигла. Эргэлт өндөр, илүү олон хуваарилалт (distributions) гардаг.
• Бондын ETF-үүдийг татвар хойшлогддог дансанд (IRA, 401(k)) ашигла, татвар ногдуулах дансанд биш. Орлого нь энгийн орлого (ordinary income) хэлбэрээр татварлагддаг бөгөөд ихэвчлэн өндөр татварын шатлалд оруулдаг.
• Гадаадын татварын хөнгөлөлт (foreign tax credit) нэхэмжлэх бол татвар ногдуулах дансанд олон улсын ETF-үүдийг ашигла. Үгүй бол татвар хойшлогддог дансанд ашигла.
• Хөшүүрэгтэй (leveraged) болон урвуу (inverse) ETF-үүдийг зөвхөн татвар хойшлогддог дансанд ашигла. Татвар ногдуулах дансанд тэдний татварын зохицуулалт хэт хатуу байдаг.

Европын хөрөнгө оруулагчдын хувьд дүрэм өөр:

• Ихэнх ЕХ-ны орнуудад ETF-үүдийг татварын хувьд хамтын сангуудтай (mutual funds) адил журмаар татварладаг (ногдол ашиг нь авсан үед нь татварлагдана, хөрөнгийн өсөлт нь зарах үед татварлагдана).
• Зарим орнуудад (Герман, Итали) ETF-үүдийг тодорхой хугацаанд (хамгийн бага хугацаа) эзэмшсэн тохиолдолд татварын таатай зохицуулалт байдаг.
• ETF-үүдийн “in-kind” татварын үр ашиг нь олон тохиолдолд АНУ-д өвөрмөц давуу тал болдог. ЕХ-д бүртгэлтэй ETF-үүд ижил төстэй бүтэцтэй байж болох ч татварын дэглэм нь өөр.

Ялангуяа Их Британийн хөрөнгө оруулагчдын хувьд:

• Stocks and Shares ISA-д эзэмшсэн ETF-үүд татваргүй.
• ISA-аас гадуур, жилийн чөлөөлөгдөх дүнгээс (annual exempt amount) давсан хөрөнгийн өсөлт татварлагдана (£3,000 нь 2024-25). Ногдол ашгийн тэтгэмжээс (dividend allowance) давсан ногдол ашгийн орлого татварлагдана (£500 нь 2024-25).

Татварт анхаарсан хувилбар: “ETF-ийг үргэлж ашигла” гэдгийн

Илүү зөв хувилбар:

• Татвар ногдуулах дансанд өргөн хүрээний зах зээлийн хувьцааны ETF-үүд нь ихэвчлэн төрөлжсөн хувьцааны өртөлтийг авах хамгийн татварын үр ашигтай “хүрээ” байдаг.
• Татвар хойшлогддог дансанд ETF-үүдийн татварын үр ашгийн давуу тал хамаагүй бага бөгөөд ETF ба харилцан сангуудын хоорондын сонголтыг бусад хүчин зүйлс (зардлын харьцаа, хянах алдаа гэх мэт)-д тулгуурлан хийх хэрэгтэй.
• Тусгай төрлийн өртөлтүүдийн хувьд (бонд, хөшүүрэгтэй, идэвхтэй удирдлагатай) ETF-үүдийн татварын үр ашиг найдвартай биш байх нь элбэг тул сонголтыг тохиолдол бүрээр нь хийх хэрэгтэй.

Яг яаж шалгах вэ

Татвар ногдуулах брокерын дансанд ямар ч ETF худалдаж авахаасаа өмнө харах ёстой 3 зүйл:

1. Түгээлтийн түүх. Сангийн жилийн түгээлтүүд. Үүнийг гаргагчийн вэбсайтаас эсвэл сангийн жилийн тайлангаас харж болно. Өндөр түгээлтүүд = илүү олон татварын үйл явдал.
2. SEC yield эсвэл distribution yield. Ирээдүйг харсан өгөөж. Орлогын төлөвлөлтөд хэрэгтэй боловч түгээлтийн татварын шинж чанарыг хэлж өгдөггүй.
3. Татварын зардлын харьцаа (Tax cost ratio). Зарим судалгааны байгууллагууд (хамгийн нэр хүндтэй нь Morningstar) татвар ногдуулах дансанд сангийн жилийн татварын “чирэгдэл”-ийг тооцоолдог “tax cost ratio” нийтэлдэг. Ижил төстэй сангуудыг харьцуулахад хэрэгтэй.

Түгээмэл асуултууд

ETF нь үргэлж индексийн сангуудаас (mutual funds) илүү татварын үр ашигтай байдаг уу?

АНУ-д ихэвчлэн тийм байдаг, учир нь in-kind creation/redemption бүтэцтэй холбоотой. Бусад улс орнуудад ялгаа нь харьцангуй бага. Давуу тал нь эргэлт (turnover) өндөртэй сангуудад мөн бага байдаг.

Би татвар ногдуулдаг брокерийн дансанд бондын ETF эзэмших ёстой юу?

Ихэвчлэн үгүй. Бондын орлого нь энгийн орлогоор татвар ногдуулдаг бөгөөд энэ нь ихэвчлэн qualified dividend-ийн хүүгийн хэмжээнээс өндөр байдаг. Үл хамаарах зүйл: АНУ-д municipal bond ETFs, орлого нь холбооны татвараас (мөн заримдаа мужийн татвараас) чөлөөлөгдсөн байдаг.

Хуримтлуулах vs хуваарилах ETF-үүдийн тухай юу?

Хуваарилах ETF-үүд ногдол ашиг болон хөрөнгийн өсөлтийг бэлэн мөнгөөр төлдөг бөгөөд энэ нь татвар ногдох дансанд татвар татагдана. Хуримтлуулах ETF-үүд орлогыг сан дотор дахин хөрөнгө оруулж, татварын үйл явдлыг хойшлуулдаг. Европ дахь татвар ногдох данснуудын хувьд хуримтлуулах хувилбарууд нь татварын үр ашигтай байдлаараа ихэвчлэн илүү сайн сонголт байдаг.

ETF-ийн хуваарилалтын татварын шинж чанарыг би яаж олж мэдэх вэ?

Сангийн жилийн эсвэл хагас жилийн тайланд задлан харуулдаг: хуваарилалтын хэдэн хэсэг нь энгийн орлого, мэргэшсэн ногдол ашиг, богино хугацааны хөрөнгийн ашиг, урт хугацааны хөрөнгийн ашиг байсан бэ. Үнэт цаас гаргагчийн вэбсайт ихэвчлэн үүнийг “tax information” хэсэгт байрлуулсан байдаг.

Холбогдох эх сурвалжууд

• ETF-д хөрөнгө оруулах шилдэг Broker-ууд
• Эхлэгчдэд зориулсан гарын авлага → Индекс сангийн хөрөнгө оруулалт
• Шилдэг хувьцааны Broker-ууд

Хаанаас эхлэх вэ

Хэрэв та татварын үр ашигтай ETF багц байгуулахыг хүсвэл ETF арилжаалах зардал багатай платформуудыг харуулсан манай broker хүснэгт-ийг үзээрэй. ETF-д хөрөнгө оруулахад тохирох Broker нь ихэвчлэн АНУ-д бүртгэлтэй ETF дээр шимтгэлгүй, Европын UCITS ETF-ийн өргөн сонголттой, мөн татварын цэвэр (ойлгомжтой) тайлан гаргадаг байх нь түгээмэл.