Энэ нь хөрөнгө оруулалтын зөвлөгөө биш юм. Өгөгдсөн мэдээлэл нь зөвхөн боловсрол, мэдээллийн зорилготой бөгөөд аливаа санхүүгийн бүтээгдэхүүнийг худалдаж авах эсвэл худалдахыг зөвлөсөн зөвлөмжийг илэрхийлэхгүй.
Хөшүүрэгтэй бүтээгдэхүүн гэдэг нь суурь хөрөнгийн өдрийн өгөөжийн хэд дахин үржвэрийг бий болгодог санхүүгийн хэрэгсэл юм. Хамгийн түгээмэл хэлбэр нь хөшүүрэгтэй ETF бөгөөд энэ нь үржвэрийг хүргэхийн тулд своп эсвэл фьючерсийн багц эзэмшдэг биржид арилжаалагддаг сан (exchange-traded fund) юм. Бусад хэлбэрүүдэд хөшүүрэгтэй CFDs, хөшүүрэгтэй warrants, мөн дан хувьцааны фьючерсүүд орно. Энэ ангиллын хүрээнд механизм нь төстэй боловч зардал нь өөр өөр байдаг.
Өдөр тутмын дахин тохиргоо
Хөшүүрэгтэй бүтээгдэхүүн нь хуримтлагдсан өгөөжийн үржвэр биш, харин өдөр тутмын өгөөжийн үржвэрийг зорьдог. Энэ ялгаа бол ойлгох хамгийн чухал зүйл. 2× хөшүүрэгтэй S&P 500 ETF нь S&P 500-ийн өдөр тутмын өгөөжийг хоёр дахин нэмэгдүүлэхийг зорьдог бөгөөд жилийн өгөөжийг хоёр дахин нэмэгдүүлэхийг зорьдоггүй. Нэг өдрийн хугацаанд бүтээгдэхүүн нь S&P 500-ийн цэвэр 2×-тай тэнцүү байдаг. Харин долоо хоног, сар, эсвэл жилийн хугацаанд бүтээгдэхүүн нь S&P 500-ийн цэвэр 2× биш бөгөөд энэ зөрүү нь “хөшүүрэгтэй ETF-ийн задрал” гэж нэрлэгддэг үзэгдлийн эх үүсвэр юм.
Энэ задрал нь өдөр тутмын дахин тэнцвэржүүлэлт (rebalance)-ийн үр дүн. Арилжааны өдөр бүрийн хаалтын үед хөшүүрэгтэй бүтээгдэхүүн нь суурь хөрөнгийн (underlying) зорилтот үржвэрт тааруулан дахин тэнцвэржүүлдэг. Хэрэв тухайн өдөр S&P 500 1% өссөн бол 2× бүтээгдэхүүн 2% өснө. Дараагийн өдөр нь бүтээгдэхүүн шинэ түвшнээсээ эхэлж, тэр түвшинд 2× үржвэрийг хэрэглэнэ. Хэрэв дараагийн өдөр S&P 500 1% унавал бүтээгдэхүүн шинэ түвшнээсээ 2% унах бөгөөд энэ нь өмнөх өдрийн түвшний 2%-аас арай бага долларын дүн байдаг.
Цаг хугацаа өнгөрөхөд өдөр тутмын дахин тэнцвэржүүлэлтийн үржвэрлэлт нь S&P 500-ийн хуримтлагдсан өгөөжийн 2×-аас доогуур өгөөж үүсгэдэг. Энэ нөлөө нь өдөр тутмын өгөөжүүд ихэвчлэн нэг чиглэлд байдаг трендтэй зах зээлд бага, харин өдөр тутмын өгөөжүүд байнга эсрэг чиглэл рүү эргэдэг хэлбэлзэлтэй (choppy) зах зээлд их байдаг. Хэлбэлзэлтэй зах зээлд нэг жилийн турш 2× хөшүүрэгтэй S&P 500 ETF-ийг барьж байгаа трейдер S&P 500-ийн өгөөжийн 2×-оос нэлээд доогуур, заримдаа бүр сөрөг өгөөж гаргаж чадна.
Бүтээгдэхүүн олон дахин үржвэрийг хэрхэн хүргэдэг вэ?
Левереджтэй ETF нь өдөр тутмын олон дахин үржвэрийг своп болон фьючерсийн хослолын тусламжтайгаар хүргэдэг. Сан нь эсрэг талтай (ихэвчлэн том банк) свопын гэрээ байгуулна. Тэгэхэд эсрэг тал нь сан руу суурь хөрөнгийн өдөр тутмын өгөөжийг левереджийн коэффициентээр үржүүлсэн дүнгээр төлдөг. Харин сан нь эсрэг талдаа санхүүжилтийн хүү төлдөг бөгөөд энэ нь ихэвчлэн federal funds rate дээр нэмэгдсэн спред байдаг. Сан нь индексийг хянахын тулд бэлэн мөнгө, своп, мөн суурь хөрөнгийн багахан хэсгийг эзэмшинэ.
Свопын бүтэц нь хамгийн түгээмэл бөгөөд хоёр үндсэн эрсдэлтэй. Эхнийх нь эсрэг талын эрсдэл: хэрэв свопын эсрэг тал бүтэлгүйтвэл сан свопын үнэ цэнийг алдаж болзошгүй. Хоёр дахь нь санхүүжилтийн зардал: сангийн эсрэг талдаа төлдөг спред нь бодит зардал бөгөөд өдөр бүр хуримтлагдана. Санхүүжилтийн зардал нь левереджтэй ETF-үүд урт хугацааны турш суурь хөрөнгөөсөө доогуур гүйцэтгэл үзүүлэх хамгийн түгээмэл шалтгаан болдог.
Левереджтэй CFDs нь маржин дансаар дамжуулан олон дахин үржвэрийг хүргэдэг. Арилжаачин нь байрлалын хэмжээгийн зөвхөн нэг хэсгийг маржин болгон байршуулж, үлдсэнийг нь Broker зээлдүүлдэг. Байрлалыг өдөр бүр зах зээлийн үнэлгээнд (mark to market) шилжүүлж, арилжаачны данс өдөр тутмын өгөөжөөр кредитлэгдэж эсвэл дебитлэгдэнэ. Санхүүжилтийн зардлыг зээлсэн хэсэг дээр төлдөг бөгөөд зардал өдөр бүр хуримтлагдана.
Зардлууд
Эхний зардал нь зардлын харьцаа (expense ratio) юм. Хөшүүрэгтэй ETF нь жилийн зардлын харьцаа авдаг бөгөөд ихэвчлэн 0.5%–1.5% байдаг; энэ нь хөшүүрэггүйтэй харьцуулахад өндөр. Зардлын харьцаа нь сангийн үйл ажиллагааны зардал, свопын эсрэг талын (swap counterparty) спред, мөн сангийн менежерийн хураамжийг нөхдөг. Зардлын харьцааг сангийн factsheet дээр нийтэлдэг бөгөөд энэ нь өгөөжөөс бодитоор “таталт” болдог.
Хоёр дахь зардал нь санхүүжилтийн зардал юм. Хөшүүрэгтэй ETF-ийн хувьд санхүүжилтийн зардал нь свопын эсрэг талын спред бөгөөд энэ нь сангийн өгөөжид шингэсэн байдаг. Хөшүүрэгтэй CFDs-ийн хувьд санхүүжилтийн зардал нь Broker-ийн шөнийн санхүүжилтийн хувь (overnight financing rate) бөгөөд үүнийг Broker-ийн бүтээгдэхүүний хуудсанд нийтэлдэг. Санхүүжилтийн зардлыг өдөр бүр төлдөг бөгөөд хугацааны явцад нийлмэл байдлаар (compounds) өсдөг.
Гурав дахь зардал нь bid-ask спред юм. Хөшүүрэгтэй ETF нь бирж дээр арилжаалагддаг бөгөөд спред нь bid үнэ ба ask үнэ хоёрын зөрүү юм. Энэ спред нь ихэвчлэн хөшүүрэггүйтэй харьцуулахад илүү өргөн байдаг, учир нь сангийн хөрвөх чадвар (liquidity) бага. Спредийг хийсэн бүх арилжаа бүр дээр төлдөг бөгөөд энэ нь идэвхтэй арилжаачдад бодит зардал болдог.
Дөрөв дэх зардал нь tracking error юм. Хөшүүрэгтэй ETF нь суурь хөрөнгийн (underlying) өдөр тутмын олон дахин (daily multiple)-ийг хүргэх зорилготой боловч бодитоор олсон өгөөж нь ихэвчлэн зорилтоосоо бага зэрэг өөр байдаг. Энэ зөрүү нь tracking error бөгөөд сангийн зардлууд, дахин тэнцвэржүүлэх (rebalance)-ийн цаг хугацаа, мөн свопын эсрэг талын гүйцэтгэлээс үүдэлтэй. Tracking error-ийг сангийн factsheet дээр нийтэлдэг бөгөөд энэ нь өгөөжөөс бодитоор “таталт” болдог.
Хөшүүрэгтэй бүтээгдэхүүнийг хэрхэн ашиглах вэ
Хөшүүрэгтэй бүтээгдэхүүн нь богино хугацааны тактикийн байрлалд хамгийн тохиромжтой. Тухайлбал, арилжаачин хэдхэн өдрийн турш чиглэлтэй таамаглалтай бөгөөд тэрхүү таамаглалын дагуу байрлалын хэмжээг тогтоохыг хүсдэг тохиолдолд. Арилжаачин хөшүүрэгтэй бүтээгдэхүүнийг худалдан авч, хүлээгдэж буй хугацаанд нь бариад, дараа нь байрлалаа хаадаг. Өдөр тутмын дахин тохируулга нь хэдхэн өдрийн туршид мэдэгдэхүйц саад болохгүй бөгөөд санхүүжилтийн зардал харьцангуй бага байдаг.
Хөшүүрэгтэй бүтээгдэхүүн нь урт хугацаагаар барих (инвестици болгон ашиглах) зорилгод төдийлөн тохиромжгүй. Өдөр тутмын дахин тохируулга нь суурь хөрөнгийнхөөс доогуур өгөөж үүсгэх байдлаар нийлбэр нөлөө үзүүлдэг бөгөөд санхүүжилтийн зардлыг бүхэл барих хугацаанд төлнө. Ийм тохиолдолд арилжаачинд хөшүүрэггүй бүтээгдэхүүнийг барих, эсвэл худалдан аваад барихад зориулагдсан урт хугацааны хөшүүрэгтэй бүтээгдэхүүнийг сонгосон нь дээр (өдөр тутмын дахин тохируулгаас илүү зөөлөн, өдөр тутмын дахин тохируулгаас түрэмгий биш дахин тэнцвэржүүлэх бодлоготой).
Хөшүүрэгтэй бүтээгдэхүүн нь мөн хедж хийхэд хэрэгтэй. 1× урвуу бүтээгдэхүүн дээрх богино позиц нь тодорхой эрсдэлийн цонхны хүрээнд урт портфелийг хеджлэх цэвэр арга юм. Зардал нь санхүүжилтийн ханш (financing rate) болон tracking error-ийн нийлбэр бөгөөд ихэвчлэн томоохон индексүүдийн хувьд энэ нь жижиг байдаг.
Холбогдох эх сурвалжууд
Хаанаас эхлэх вэ
Хэрэв та багцдаа зориулж хөшүүрэгтэй бүтээгдэхүүнийг үнэлж байгаа бол харьцуулахад хамгийн хэрэгтэй үзүүлэлтүүд нь хөшүүргийн харьцаа, өдөр тутмын дахин тохируулах бодлого, санхүүжилтийн зардал, мөн зардлын харьцаа (expense ratio) юм. Манай broker comparison нь брокер бүр дээр боломжтой хөшүүрэгтэй бүтээгдэхүүнүүд болон дансыг хянадаг зохицуулагчийг жагсаасан бөгөөд эдгээр нь тухайн байрлалыг хэмжихээс өмнө зардал болон эрсдэл ямар байхыг танд ойлгуулахад тусална.