Энэ нь хөрөнгө оруулалтын зөвлөгөө биш юм. Өгөгдсөн мэдээлэл нь зөвхөн боловсрол, мэдээллийн зорилготой бөгөөд аливаа санхүүгийн бүтээгдэхүүнийг худалдаж авах эсвэл худалдахыг зөвлөсөн зөвлөмжийг илэрхийлэхгүй.
Вариацын маржин гэдэг нь хөшүүрэгтэй байрлал үүсгэж буй өдөр тутмын mark-to-market (үнэлгээний) төлбөр юм. Арилжааны өдөр бүрийн хаалтын үед Broker тухайн байрлалыг төлбөр тооцооны үнээр дахин үнэлж, өмнөх хаалт болон шинэ хаалтын үнийн зөрүү нь вариацын маржин болно. Хэрэв байрлалын үнэ цэнэ өссөн бол вариацын маржингийн дүн нь трейдерийн дансанд кредитлэгдэнэ. Хэрэв байрлалын үнэ цэнэ буурсан бол вариацын маржингийн дүн нь дебитлэгдэнэ. Энэхүү төлбөр нь нягтлан бодох бүртгэлийн залруулга биш, бодит мөнгөн урсгал юм.
Тэлэлтийн маржин хаанаас үүсдэг вэ
Тэлэлтийн маржин нь байр суурийн өдөр тутмын дахин үнэлгээнээс үүсдэг. Байр суурийг хаалтын үеэр зах зээлийн үнэлгээнд (mark to market) оруулж, тухайн үнэлгээ нь худалдаачин төлөх үү эсвэл хүлээн авах уу гэдгийг тодорхойлдог. Хаалтын ханш өссөн хувьцаанд урт (long) байр суурьтай бол худалдаачин үнийн хөдөлгөөнийг хувьцааны тоогоор үржүүлсэнтэй тэнцэх хэмжээний тэлэлтийн маржин авна. Хаалтын ханш буурсан хувьцаанд урт (long) байр суурьтай бол худалдаачин үнийн хөдөлгөөнийг хувьцааны тоогоор үржүүлсэнтэй тэнцэх хэмжээний тэлэлтийн маржин төлнө.
Тэлэлтийн маржинг Broker-ийн клирингийн систем тооцоолдог бөгөөд үр дүн нь шөнийн цагаар худалдаачны дансанд байршуулдаг. Худалдаачин маргааш өглөө дансны үлдэгдэл дээр тэлэлтийн маржинг харж, тэлэлтийн маржинг маржин тооцооллын зорилгоор худалдаачны мөнгөн үлдэгдэлд оруулна. Тэлэлтийн маржинг өөр нэг арилжааг санхүүжүүлэхэд ашигласан худалдаачин бодитоор мөнгийг дахин эргэлтэд оруулсан (recycled) байна.
Хувьсах (variation) ба анхны (initial) маржийн ялгаа
Анхны маржин гэдэг нь арилжаачны нээх гэж буй хөшүүрэгтэй байрлалын төлөө байршуулдаг хадгаламж юм. Хувьсах маржин нь тухайн байрлалын үүсгэдэг өдөр тутмын mark-to-market (үнэлгээний өдөр тутмын тохируулга) төлбөр юм. Энэ хоёр нь үүрэг, цаг хугацаа, мөн арилжаачны дансанд үзүүлэх нөлөөгөөрөө ялгаатай.
Анхны маржин нь байрлалыг нээх үед нэг удаа байршуулж, брокер түүнийг барьцаа болгон хадгална. Хувьсах маржин нь өдөр бүр байршуулдаг бөгөөд арилжаачин ба брокерын хооронд бэлэн мөнгө шилжүүлэх (эсвэл фьючерсийн зах зээлд арилжаачин ба клирингийн байгууллагын хооронд шилжүүлэх) хэлбэртэй. Анхны маржин нь арилжаачин төлбөрийн чадваргүй болох (default) эрсдлээс брокерыг хамгаалах “буфер” юм. Харин хувьсах маржин нь байрлалын mark-to-market үнийн өдөр тутмын эцэслэлт (settlement) юм.
Анхны маржин нь 50%, өдөр тутмын хөдөлгөөн нь арилжаачны эсрэг 10% байна гэж үзвэл, арилжаачин хувьсах маржийн төлбөрийг байрлалын хэмжээгийн 10%-тай тэнцүү хэмжээгээр хүлээн авна. €10,000 хэмжээтэй байрлал дээр хувьсах маржин €1,000 болно, мөн арилжаачны дансны үлдэгдэл €1,000-оор буурна. Арилжаачны өөрийн хөрөнгө (equity) одоо €4,000 болсон (анхны маржин €5,000 хасах хувьсах маржин €1,000), энэ нь шинэ байрлалын үнэ €9,000-ын 40% юм. Маржийн дуудлага (margin call) нь ихэвчлэн байрлалын үнийн 25% байдаг maintenance margin дээр идэвхжинэ. Байрлал нь maintenance margin-оос дээгүүр хэвээр байгаа ч буфер багассан байна.
Хурдан зах зээлд хэлбэлзлийн маржин яагаад чухал вэ?
Хэлбэлзлийн маржин хамгийн ихээр хурдан зах зээлд чухал байдаг бөгөөд өдөр тутмын хөдөлгөөнүүд их байдаг. Хувьцаанд хөшүүрэгтэй байрлалтай худалдаачин хэлбэлзлийн маржингийн төлбөрийг нэг өдрийн дотор байрлалын үнийн дүнгийн 5%–10% хүртэлх хэмжээгээр төлөх шаардлагатай болж болох бөгөөд энэ төлбөр нь бодит мөнгөн гадагшлах урсгал юм. Хэлбэлзлийн маржинд зориулж мөнгө нөөцлөөгүй худалдаачин дуудлагыг хангахын тулд ихэнхдээ хамгийн таагүй мөчид байрлалаа хаахад хүрдэг.
Хаалтын үеэс дараагийн нээлт хүртэлх 24 цагийн хугацаанд хэлбэлзлийн маржинг тооцдог. Амралтын өдөр, баярын өдөр, эсвэл томоохон үйл явдлын үеэр байрлалаа хадгалж буй худалдаачин хаалттай хугацааны “gap risk”-д өртдөг бөгөөд дараагийн нээлтийн үеийн хэлбэлзлийн маржин нь ердийн өдөр тутмын хөдөлгөөнөөс илүү байдаг. Хөшүүрэг ашиглаж байгаа худалдаачин байрлалаа өдөр тутмын эрсдэлээр биш, харин gap risk-ээр хэмжиж, мөн байрлалыг дансны дүнгийн багахан хувиар л тооцож хэмжих ёстой.
CFDs дахь хэлбэлзлийн маржин ба фьючерсийн ялгаа
Хэлбэлзлийн маржин нь CFDs болон фьючерс дээр адилхан ажилладаг бөгөөд нэг чухал ялгаа бий. Фьючерсийн зах зээл дээр хэлбэлзлийн маржинг клирингийн байгууллагаар дамжуулан төлдөг бөгөөд төлбөрийг бирж баталгаажуулдаг. Харин CFD зах зээл дээр хэлбэлзлийн маржинг брокероор дамжуулан төлдөг бөгөөд төлбөрийг брокер баталгаажуулдаг. Тиймээс CFD арилжаачин брокерийн зээлийн эрсдэлд өртдөг бол фьючерсийн арилжаачин клирингийн байгууллагын зээлийн эрсдэлд өртдөг.
Зээлийн эрсдэл хоёр тохиолдолд хоёуланд нь бага байдаг, учир нь хэлбэлзлийн маржинг өдөр бүр төлдөг бөгөөд байрлалыг өдөр бүр дахин үнэлдэг. Эрсдэл нь брокер эсвэл клирингийн байгууллага хаагдсанаас дараагийн нээлт хүртэлх хугацаанд доголдож, арилжаачинг “gap”-ийн эсрэг хедж хийгдээгүй өртөлттэй үлдээх явдал юм. Энэ эрсдэлийг үйлчлүүлэгчдийн хөрөнгийг тусгаарлах, мөн брокер эсвэл клирингийн байгууллагад тавигдах капиталын шаардлагаар бууруулдаг.
Таны дансанд хэлбэлзлийн захын (variation margin) удирдлагыг хэрхэн хийх вэ
Шударга хариулт нь: байрлалыг үнийн зөрүүний (gap) эрсдэлд тохируулж хэмжих, мөн хэлбэлзлийн захыг (variation margin) хангахын тулд дансанд бэлэн мөнгө байлгах явдал юм. Бэлэн мөнгөний нөөц нь байрлалын хэмжээ, суурь хөрөнгийн хэлбэлзэл (volatility), мөн арилжаачны эрсдэлийн тэвчээрээс хамаарна. Нийтлэг дүрэм бол дараагийн нээлт дээр 10%–20% gap гарах тохиолдолд анхны маржин дээр нэмээд байрлалын үнийн дүнгийн 20%–50%-тай тэнцэх хэмжээний бэлэн мөнгө барих явдал юм.
Урт хугацааны байрлалд хөшүүрэг (leverage) ашиглаж буй арилжаачин нь барих хугацааны туршид хэлбэлзлийн захын (variation margin) эрсдэлд өртдөг бөгөөд хуримтлагдсан хэлбэлзлийн зах нэлээд их болж болно. Хөшүүрэгтэй байрлал өдөрт 2% алдаж, үүнийг арван өдөр үргэлжилбэл, байрлал нээлттэй хэвээр байгаа ч суурь хөрөнгө зөвхөн орох үнээс 18% доогуур байгаа хэдий ч хэлбэлзлийн захын (variation margin) хэлбэрээр 18% алдагдана. Арилжаачин өдөрт 2%-ийг бодит бэлэн мөнгөөр төлж байгаа бөгөөд тэр бэлэн мөнгө нь бусад зориулалтаар ашиглагдах боломжгүй.
Холбогдох эх сурвалжууд
Хаанаас эхлэх вэ
Хэрэв та хөшүүрэг ашиглаж байгаа бол хамгийн хэрэгтэй дасгал бол таамагласан үсрэлт (gap)-ийн үед variation margin-ийг тооцоолох юм. Өөрийн байрлалын хэмжээг 10%-аар үржүүлээд, тухайн хэмжээгээр дансанд бэлэн мөнгө байгаа эсэхийг шалгаарай. Хэрэв байхгүй бол тухайн байрлал buffer (тогтворжуулах нөөц)-д хэт том байна гэсэн үг. Манай broker comparison хэсэгт брокер бүрийн margin бодлого болон variation margin-ийн журмыг жагсаасан бөгөөд эдгээр нь таныг байрлалаа нээхээс өмнө мөнгөн урсгал ямар харагдахыг хамтад нь ойлгуулах болно.