Хөшүүрэгтэй ETF-үүд: тэдгээр нь юу вэ, хэн ашиглах ёстой вэ

Левержтэй ETF нь суурь индекс эсвэл салбарын өдрийн өгөөжийн үржвэрийг (ихэвчлэн 2x эсвэл 3x) хүргэх зориулалттай. TQQQ нь Nasdaq 100-ийн өдрийн өгөөжийн 3x-ийг өгдөг. SOXL нь хагас дамжуулагчийн индексийн өдрийн өгөөжийн 3x-ийг өгдөг. UPRO нь S&P 500-ийн өдрийн өгөөжийн 3x-ийг өгдөг.

Тэр өгүүлбэр дэх “daily” гэдэг үг бүх ажлыг хийж байгаа бөгөөд үүнийг орхих нь левержтэй ETF эзэмшигчдийн хамгийн түгээмэл гаргадаг алдаа юм. Сан нэг жилийн хугацаанд 3x өгөөж өгөхгүй; харин өдрөөр нь нийлбэрлэн (compounded daily) 3x өгөөж өгдөг бөгөөд энэ нь маш өөр ойлголт.

Өдөр тутмын дахин тохируулга хэрхэн ажилладаг вэ

Нэг индекс 100-оос 110 хүртэл нэг өдөр өсөөд, дараагийн өдөр нь 100 руугаа буцаж ирдэг гэж төсөөл. Хоёр өдрийн нийт өгөөж: 0%.

2x хөшүүрэгтэй хувилбар:

• 1-р өдөр: 100 → 120 (20-ын өсөлт)
• 2-р өдөр: 120 → 108 (12-ын алдагдал, учир нь 10% уналт × 2 = 20% алдагдал)
• Нийт: +8%, 0% биш

Хөшүүрэгтэй хувилбар нь суурь нь тогтвортой байхад 8% өссөн. Энэ нь “хэлбэлзлийн чирэгдэл” буюу “beta slippage” — өдөр тутмын дахин тохируулгын онцлог бөгөөд алдаа биш. Хэлбэлзэл ихтэй зах зээлд өдөр тутмын дахин тохируулгатай хөшүүрэгтэй ETF-үүд нь суурь нь зөв чиглэлд хөдөлсөн ч мэдэгдсэн үржвэрээсээ хамаагүй доогуур гүйцэтгэл үзүүлж болдог.

Үүний эсрэг нь ч мөн үнэн: тогтвортой өсөлттэй зах зээлд хөшүүрэгтэй хувилбар нь мэдэгдсэн үржвэрээсээ илүү гарч чадна. Тиймээс хөшүүрэгтэй ETF-үүд бух зах зээлд сайн ажилладаг ч савлагаатай эсвэл уналттай үед муу ажилладаг.

Ямар брокерууд санал болгодог

АНУ-д, хөшүүрэгтэй ETF-үүд нь АНУ-д бүртгэлтэй ETF санал болгодог ямар ч брокероор өргөн хүрээнд авах боломжтой:

• Томоохон индексүүдийн 2x ба 3x хувилбарууд (S&P 500, Nasdaq 100, Russell 2000, Dow Jones)
• Салбаруудын 2x ба 3x хувилбарууд (хагас дамжуулагч, санхүүгийн салбар, эрчим хүч, үл хөдлөх хөрөнгө)
• 1x урвуу ба хөшүүрэгтэй урвуу (-1x, -2x, -3x)
• Нэг компанийн хувьцаанд суурилсан хөшүүрэгтэй ETF-үүд (ховор, саяхан SEC-ээр зөвшөөрөгдсөн)

Бүрэн жагсаалт нь урт. Хэд хэдэн сайн мэддэг тикерүүд:

• TQQQ (3x Nasdaq 100)
• SQQQ (-3x Nasdaq 100)
• UPRO (3x S&P 500)
• SPXU (-3x S&P 500)
• SOXL (3x хагас дамжуулагч)
• SOXS (-3x хагас дамжуулагч)
• TNA (3x Russell 2000)
• ERX (2x эрчим хүч)

Европт, үүнтэй дүйцэх бүтээгдэхүүнүүд нь ихэвчлэн суулгасан своп эсвэл фьючерстэй ETF-үүд байдаг (жиш., Lyxor / Amundi / iShares хөшүүрэгтэй UCITS ETF-үүд) бөгөөд өдөр тутмын дахин тохируулгын (daily-reset) ижил төстэй механиктай. Ихэнх ЕХ-ны зохицуулагчид эдгээрийг “мэдлэгтэй хөрөнгө оруулагчид” гэж ангилсан хүмүүст хязгаарлах эсвэл эрсдэлийн анхааруулга шаарддаг.

Зардлууд

Левереджтэй ETF-үүд нь левереджгүй хувилбаруудаасаа илүү үнэтэй байдаг:

• Зардлын харьцаа (expense ratio): жилд 0.75–1.0%, харин левереджгүй индекс ETF-үүдэд 0.03–0.10%
• Авах/зарлах үнийн зөрүү (bid-ask spread): ихэвчлэн левереджгүй ETF-үүдээс өргөн байдаг, ялангуяа хэлбэлзэлтэй зах зээл дээр
• Зээл авахын өртөг: сан нь левереджийг хадгалахын тулд зээл авдаг бөгөөд энэ зардал нь зардлын харьцааны нэг хэсэг болдог
• Дагах алдаа (tracking error): левереджгүй ETF-үүдээс өндөр, ялангуяа урт хугацаагаар эзэмших үед

Урт хугацааны хөрөнгө оруулагчийн хувьд зардал нь нийлбэрээр (compound) өснө. 3x ETF дээр 5 жилийн турш барьсан 1% зардлын харьцаа нь өгөөжийг 5% ба түүнээс дээш хэмжээгээр бууруулж болзошгүй.

Хэн ашиглах ёстой (мөн хэн ашиглах ёсгүй) вэ

Зөв зохистой хэрэглээ:

• Богино хугацааны тактикийн байрлал (өдөрт 1-5 удаагийн арилжаа) хийх бөгөөд өдөр тутмын дахин тохируулга (reset) нь хамаарахгүй
• Урт хугацааны багцыг -1x эсвэл -2x урвуу (inverse) ашиглан хамгаалах (hedging)
• Тодорхой зах зээлийн үзэл бодлын хүрээнд тактикийн өртөлтийг жижиг хуваарилалт (багцын 1-5%) хэлбэрээр хийх

Зохисгүй хэрэглээ:

• Урт хугацааны худалдан аваад барих (buy-and-hold) (хэлбэлзлийн “drag” нь цаг хугацааны явцад өгөөжийг сүйтгэдэг)
• Тэтгэврийн дансууд (өдөр тутмын дахин тохируулга нь 1-2 жилээс дээш хугацааны зорилгод тохиромжгүй болгодог)
• Хөшүүрэгтэй хувьцааны багцын орлуулагч болгон (broker margin зам нь урт хугацаанд ихэвчлэн илүү сайн байдаг)
• Өдөр тутмын дахин тохируулгын механизмийг ойлгохгүйгээр

Нийтлэг алдаанууд

Жижиглэнгийн хөрөнгө оруулагчдын алдагдалд байнга давтагддаг 3 хэв маяг:

1. Зах зээлийн өсөлтийн үеэр худалдан авч, эргэлтийн үед барих. 3x Nasdaq ETF 33% унавал таны байр суурь арчигдана. Үүнтэй дүйцэх 1x хувилбар 11% унах байсан бөгөөд нөхөн сэргээх боломжтой.
2. Олон дахин үржүүлэгчийг урт хугацааны өгөөжид хамааруулж бодох. Суурь хөрөнгө 10% өгөөж өгвөл 3x ETF “30%” өгөх ёстой гэж үзэх нь буруу байж болно; бодит амьдрал дээр өгөөж 20% эсвэл 40% болж хувирч магадгүй, өгөөжийн замналын (path) байдлаас хамаарна.
3. Тэтгэврийн дансанд ашиглах. Өдөр бүр шинэчлэгддэг ETF-ийн татварын зохицуулалт зарим улс оронд таагүй байдаг. АНУ-д IRS тэдгээрийг шинэчлэлт бүрт энгийн орлого гэж үздэг бөгөөд энэ нь IRA эсвэл 401(k)-ийн татварын давуу талыг бүрмөсөн үгүй хийж болзошгүй.

Хэрхэн үнэлэх вэ

Хэрэв та leveraged ETF (хөшүүрэгтэй ETF) авч үзэж байгаа бол дараах асуултуудыг тавь:

• Хадгалах хугацаа хэд вэ? (Хэрэв хэдэн долоо хоногоос илүү бол ихэнх нөхцөлд өдөр тутмын reset таны эсрэгээр нөлөөлнө.)
• Суурь хөрөнгийн хэлбэлзэл (volatility) ямар вэ? (Илүү өндөр хэлбэлзэл = өдөр тутмын reset drag илүү их.)
• Зардлын харьцаа (expense ratio) хэд вэ? (2x эсвэл 3x swap эсвэл future-д суурилсан хувилбартай харьцуул.)
• Надад ижил төрлийн өртөлтийг (exposure) өгөөд decay нь бага байх non-leveraged хувилбар байна уу? (Ихэнхдээ unleveraged ETF-д бага хэмжээтэй байр суурь эзлэх нь урт хугацаанд илүү дээр байдаг.)

Түгээмэл асуултууд

Хөшүүрэгтэй ETF-ийг хэр удаан барих ёстой вэ?

Тактикийн зорилгоор ашиглах бол хэдэн өдөрөөс хэдэн долоо хоног хүртэл. Урт хугацаанд (сар, жилээр) барих нь хэлбэлзлийн “drag”-ийг хуримтлуулж, эргэлт (reversal) гарсан үед сүйрлийн хэмжээний алдагдалд өртөх магадлалыг нэмэгдүүлнэ.

Европт хөшүүрэгтэй ETF-үүд хориглогдсон уу?

Хориглоогүй, гэхдээ хязгаарласан. UCITS-ийн дүрмүүд хөшүүрэгтэй ETF-үүдийг зөвхөн “мэдлэгтэй хөрөнгө оруулагчдад” хүртээмжтэй байлгахыг шаарддаг бөгөөд тэд эрсдэлийг ойлгож байгаагаа нотолж чаддаг байх ёстой. Бодит амьдрал дээр ихэнх ЕХ-ны брокерууд хөшүүрэгтэй UCITS ETF-үүдээр арилжаа хийхээс өмнө эрсдэлийг хүлээн зөвшөөрсөн баталгаажуулалт шаардаж байна.

Хөшүүрэгтэй ETF-д хамгийн сайн Broker юу вэ?

АНУ-д бүртгэлтэй ETF санал болгодог tier-1 Broker-ууд: Interactive Brokers, Saxo, AdroFX, XM, Pepperstone (зарим тохиолдолд). EU UCITS хувилбаруудын хувьд Lyxor / Amundi / iShares хөшүүрэгтэй бүтээгдэхүүнийг тодорхой жагсаасан брокерууд.

Би хөшүүрэгтэй ETF-д оруулснаасаа илүү ихийг алдаж болох уу?

Үгүй. Хамгийн их алдагдал нь таны оруулсан хөрөнгө. Хөшүүрэгтэй фьючерс эсвэл опционоос ялгаатай нь хөшүүрэгтэй ETF нь сөрөг утгад орж чадахгүй. Харин тогтвортой бухын бус (bear) зах зээлд бодитойгоор хамгийн их алдагдал бараг 100% орчим байдаг.

Холбогдох эх сурвалжууд

• ETF хөрөнгө оруулахад хамгийн сайн Broker-ууд
• Эхлэгчдэд зориулсан гарын авлага → Индекс сангийн хөрөнгө оруулалт
• Брокерийн шимтгэлүүд → Margin Rates-ийн харьцуулалт

Хаанаас эхлэх вэ

Хэрэв та leveraged ETF-үүдийг судлахыг хүсэж байгаа бол практик эхний алхам нь tier-1 Broker дээр данс нээж, бодит мөнгө оруулахаасаа өмнө дор хаяж нэг сарын турш paper-trading эсвэл demo дансан дээр хэд хэдэн leveraged бүтээгдэхүүнийг туршиж үзэх юм. Leveraged ETF-д хандах боломжтой платформуудын одоогийн жагсаалтыг авахын тулд манай broker хүснэгт–ийг үзнэ үү.