Энэ нь хөрөнгө оруулалтын зөвлөгөө биш юм. Өгөгдсөн мэдээлэл нь зөвхөн боловсрол, мэдээллийн зорилготой бөгөөд аливаа санхүүгийн бүтээгдэхүүнийг худалдаж авах эсвэл худалдахыг зөвлөсөн зөвлөмжийг илэрхийлэхгүй.
Хувьцааны арилжаанд ашиглах Leverage нь хоёуланг нь—ялалт болон алдагдлыг—хоёуланг нь өсгөдөг. Үүнийг зөвөөр бодох арга нь арилжааны notional хэмжээ биш, харин дансныхаа хэмжээтэй харьцуулсан position sizing юм. 50,000 долларын дансанд 5,000 долларын байрлал гэдэг нь дансны 10% бөгөөд энэ нь бэлэн мөнгөөрх байрлал уу, эсвэл 2:1 margined байрлал уу гэдгээс үл хамаарна.
Хамгийн түгээмэл урхинд нь margined байрлалыг бэлэн мөнгөний байрлал мэтээр ойлгох явдал ордог. 5,000 долларын бэлэн мөнгөөр 10,000 долларын хувьцаа худалдан авсан арилжаачин 2:1 leveraged байрлал ажиллуулж байна гэсэн үг. Хэрэв хувьцаа 20% унавал алдагдал нь 2,000 доллар болно—энэ нь бэлэн мөнгөний 40% юм. Leverage нь дансан дээрх алдагдлын хувийн хэмжээг улам ихэсгэсэн.
Энд зорилго нь хувьцааны арилжаанд Leverage-ийг удирдах практик хүрээ бий болгох юм—хэзээ ашиглах, хэр их ашиглах, мөн хэзээ ухрах (back off) хэрэгтэй вэ гэдгийг тодорхойлох.
Хөшүүргийн тэгшитгэл
Үндсэн томьёо:
Үр дүнтэй хөшүүрэг = (Байршуулалтын нэрлэсэн дүн) / (Дансны өөрийн хөрөнгө)
$50,000 дансанд $25,000-ын хувьцаа (маржин ашиглахгүй) байвал үр дүнтэй хөшүүрэг 0.5× байна. Мөн тэр дансанд $50,000-ын хувьцаа (маржинаас $25,000 ашиглан) байвал үр дүнтэй хөшүүрэг 1× байна. Мөн тэр дансанд $100,000-ын хувьцаа (маржинаас $75,000 ашиглан) байвал үр дүнтэй хөшүүрэг 2× байна.
Дансны өөрийн хөрөнгө бол жинхэнэ хуваарь. Байршуулалтын нэрлэсэн дүн бол жинхэнэ тоологч. Энэ харьцаа нь данс тухайн байрлалд хэр их өртөмтгий байгааг танд хэлж өгдөг.
Яагаад арилжаачид хэт их хөшүүрэг ашигладаг вэ?
Гурван нийтлэг хэв маяг:
- Маржин боломжтой тул ашигладаг. Broker компаниуд зохицуулалтын хязгаар хүртэл (АНУ-д ихэнх хувьцаанд 2×) маржин санал болгодог. Боломжит маржиныг хэрэгсэл гэхээсээ илүү зорилт мэтээр авч үздэг. Арилжаачин стратеги нь үүнийг шаардсан учраас биш, харин байгаа болохоор нь бүрэн маржинг ашигладаг.
- Төвлөрөл нь итгэл үнэмшил шиг харагддаг. Ажиллаад үзчихсэн, нэг хувьцаанд дуртай арилжаачин дансныхаа 30-40%-ийг түүнд хийнэ. 2× маржины үед энэ нь дансны 60-80% болж хувирна. Төвлөрөл нь хүчтэй байрлал мэт санагддаг; үнэндээ энэ нь ганц нэр дээр хийсэн өндөр хөшүүрэгтэй бооцоо юм.
- Mark-to-market нь гарах дохио өгдөггүй. Хөшүүрэгтэй байрлал дахь 50% бууралт нь заавал маржин call-ыг өдөөхгүй. Учир нь broker-ийн maintenance margin нь байрлалын үнийн 25-30% байдаг. Арилжаачин байрлалаа “унаад” байлгаж, сэргэлт болно гэж найдан хүлээдэг.
Үр дүн нь ихэвчлэн хамгийн муу боломжит мөчид маржин call ирэх явдал байдаг — хэлбэлзэлтэй зах зээл дээр тухайн байрлалыг хамгийн муу үнээр албадан хаадаг.
Хөшүүрэгтэй байрлалыг хэмжих нь
Хөшүүрэгтэй байрлалыг зөв хэмжих арга нь бэлэн мөнгөөр байрлал хэмжихтэй адил: арилжаан дээр алдаж болох дансны хэдэн хувийг (эрсдэлийн хувь) зөвшөөрч байгаагаа шийдээд, хамгийн муу тохиолдлын алдагдал тэр хувьд тэнцэхээр байрлалыг хэмжинэ.
Жишээ: $50,000 данс, арилжаа бүрт 2% эрсдэл ($1,000), $100 үнэтэй хувьцааг 10% stop-loss-оор авах:
- Хувьцааны тоогоор байрлалын хэмжээ: $1,000 / ($100 × 0.10) = 100 ширхэг
- Байрлалын notional дүн: $10,000
- Дансны хувь: 20% ($10,000 / $50,000)
Хэрэв та 2× margin ашиглавал $10,000-ын хувьцаа авахын тулд зөвхөн $5,000 бэлэн мөнгө хэрэгтэй. Байрлалын хэмжээ мөн адил — 100 ширхэг. Хөшүүрэг нь байрлал дотор шингэсэн; энэ нь хэмжээг өөрчилдөггүй.
Алдаа: байрлалыг $5,000 (бэлэн мөнгө) гэж бодоод, $10,000 (notional) гэж тооцохгүй байх. Байрлал хэрхэн санхүүжигдсэнээс үл хамааран эрсдэл ижил байдаг.
Хөшүүргийн муруй
Дансны хөшүүрэг эрсдэлд шугаман бус нөлөө үзүүлдэг:
| Дансны хөшүүрэг | 50% бууралт үүсгэхийн тулд хийх ёстой байрлалын хөдөлгөөн |
|---|---|
| 0.5× (бэлэн мөнгөний данс) | Хувьцаа 100% унах хэрэгтэй (боломжгүй) |
| 1× (маржгүй) | Хувьцаа 50% унах хэрэгтэй |
| 2× (АНУ-ын бүрэн Reg-T маржин) | Хувьцаа 25% унах хэрэгтэй |
| 3× (портфелийн маржин) | Хувьцаа ~17% унах хэрэгтэй |
| 5× (зөвхөн өдрийн дотор) | Хувьцаа 10% унах хэрэгтэй |
Загвар нь геометр прогресс хэлбэртэй. 2× хөшүүрэг нь 50% бууралт үүсэх магадлалыг хоёр дахин нэмэгдүүлнэ. 5× хөшүүрэг нь үүнийг тав дахин нэмэгдүүлнэ.
Арилжааг хэрхэн бодож үзэх вэ
Энгийн шалгалт: та энэ арилжааг 100% бэлэн мөнгөөр хийж чадах байсан уу? Хэрэв хариулт нь тийм бол 2× хөшүүрэг нь уг арилжааг хийх илүү капиталын үр ашигтай арга л болж байна. Эрсдэл нь мөн адил. Хэрэв хариулт нь үгүй бол 2× хөшүүрэг ашиглах нь бэлэн мөнгөөр хийх байсан хэмжээнээс илүү их эрсдэл үүрч байна гэсэн үг. Хөшүүрэг энд хэрэгсэл биш; харин уруу таталт юм.
Практик дүрмүүд
Цаг хугацаа, худалдаачдын дунд тогтвортой батлагдсан таван дүрэм:
- Дансны нэг байрлал 20-25%-иас хэтрэхгүй. Энэ нь бэлэн мөнгө болон маржинтай байрлалд хоёуланд нь хамаарна. 20-25% нь хөшүүргийн (leverage) хязгаар биш, харин төвлөрлийн хязгаар юм.
- Ихэнх стратегийн хувьд дансны нийт хөшүүрэг 1.5×-аас доогуур байх. Үл хамаарах зүйлүүд нь хамгаалсан (hedged) стратегиуд (эсрэг чиглэлтэй байрлалуудтай long-short багц) болон өдрийн доторх стратегиуд (өдрийн эцэст хаагддаг) юм.
- Хөшүүрэгтэй байрлалд заавал stop-loss тавина. Хэрэв та буруу бол хөшүүрэг алдагдлыг өсгөдөг. Stop-loss нь алдагдлыг урьдчилан мэдэгдэх хэмжээнд хязгаарладаг.
- Алдагдалтай хөшүүрэгтэй байрлал дээр нэмэхгүй. Хөшүүрэгтэй байрлал дээр “дунджаар буулгах” (averaging down) нь margin call-д хүрэх хамгийн хурдан аргуудын нэг. Нэмэх бүрт алдагдлын хэмжээ өсдөг.
- Ялалтын дарааллын дараа хөшүүргийг бууруул. Загвар нь ийм: худалдаачин улиралд 30% олдог, өөртөө итгэлтэй болж, байрлалын хэмжээг нэмээд, дараагийн улиралд “хөөрч” сүйрдэг. Шийдэл нь механик: алдагдлын дараа л биш, ололтын дараа байрлалын хэмжээг бууруул.
Хэрхэн үнэлэх вэ
Хөшүүргийн хэмжээг шийдэхдээ дараахыг асуу:
- Энэ байрлал дээрх хамгийн муу тохиолдлын алдагдал хэд вэ? (Хэрэв энэ нь дансны 5%-иас их байвал байрлалын хэмжээг багасга.)
- Бусад байрлалтай ямар хамааралтай вэ? (Хэрэв нэг салбарт 3 хөшүүрэгтэй байрлалтай бол нийт үр дүнгийн хөшүүрэг нь тухайн байрлалын дан хөшүүргээс хамаагүй өндөр байдаг.)
- Байрлалын хөрвөх чадвар ямар вэ? (Хөрвөх чадвар багатай байрлалуудыг зөв үнээр гаргах нь хэцүү. Хөшүүрэг нь гарах үеийн зардлыг нэмэгдүүлдэг.)
- Байрлалын хэлбэлзэл ямар вэ?
Түгээмэл асуултууд
Хувьцааны арилжаанд ашиглах аюулгүй хөшүүргийн түвшин хэд вэ?
Ихэнх жижиг хөрөнгө оруулагчдын хувьд 1×-ээс 1.5× хүртэлх нь зөв хүрээ. Үл хамаарах зүйл нь хеджтэй стратегиуд болон өдрийн доторх (intraday) стратегиуд юм. Илүү өндөр хөшүүрэг нь эрсдэлийн удирдлагын тодорхой дүрэмтэй, туршлагатай арилжаачдад тохиромжтой; харин “buy-and-hold” буюу урт хугацаанд барьж байхаар төлөвлөсөн хөрөнгө оруулагчдад биш.
Нимгэн хөшүүрэг надад ашигтайгаар ажиллаж болох уу?
Тийм, гэхдээ тэгш хэмтэйгээр. 2× хөшүүрэгтэй байрлал 20% өсвөл (маржингийн хүүг тооцохоос өмнө) дансны түвшний өгөөжийг 40% болгон хоёр дахин нэмэгдүүлнэ. Харин мөн тэр байрлал 20% унавал дансыг 40% бууруулна.
Хөшүүрэг ба төвлөрлийн ялгаа юу вэ?
Төвлөрөл гэдэг нь дансны хөрөнгийн хэдэн хувь нь нэг байрлалд ногдож байгааг хэлнэ. Хөшүүрэг гэдэг нь тухайн байрлалын хэдэн хувь нь өрөөр (зээлээр) санхүүжүүлэгдэж байгааг хэлнэ. Бэлэн мөнгөнд 50% төвлөрөл гэдэг нь дансны өртөлтийн хувьд 2× хөшүүрэгтэйгээр 50% төвлөрөлтэй адилхан. Хөшүүрэг нь төвлөрлийг өөрчилдөггүй; зөвхөн санхүүжилтийн хэлбэрийг өөрчилдөг.
Би хамгийн сайн санаандаа илүү их хөрөнгө оруулахын тулд маржин ашиглах ёстой юу?
Маржин нь төвлөрлийг (концентрацийг) нэмэгдүүлдэг. Хэрэв таны хамгийн сайн санаа дансны 20% байвал, хөшүүрэг (leverage) үүнийг дансны 40% болгож өсгөж чадна, гэхдээ эрсдэл мөн хоёр дахин нэмэгдэнэ. Ихэнх жижиг хөрөнгө оруулагчдын хувьд илүү зөв хариулт бол төвлөрлийг нэмэгдүүлэхийн тулд хөшүүрэг ашиглахын оронд байрлалын хэмжээг бэлэн мөнгөөр (cash) тогтвортой байлгах явдал юм.
Холбогдох эх сурвалжууд
Хаанаас эхлэх вэ
Хэрэв та хувьцааны арилжаанд хөшүүрэг ашиглахыг хүсэж байгаа бол практик эхний алхам нь арилжаа хийхээс өмнө дансны түвшинд болон байрлалын түвшинд хөшүүргийн тодорхой хязгааруудыг тогтоох явдал юм. Одоогийн байдлаар хязгаарлалттай (margin-friendly) платформуудын жагсаалтыг манай broker table хэсгээс харна уу.