Энэ нь хөрөнгө оруулалтын зөвлөгөө биш юм. Өгөгдсөн мэдээлэл нь зөвхөн боловсрол, мэдээллийн зорилготой бөгөөд аливаа санхүүгийн бүтээгдэхүүнийг худалдаж авах эсвэл худалдахыг зөвлөсөн зөвлөмжийг илэрхийлэхгүй.
Опционын маржин ба хөшүүрэг нь өөр өнцгөөс харахад нэг зүйл юм. Маржин гэдэг нь та барьцаа болгон байршуулж буй зүйл; харин хөшүүрэг гэдэг нь маржинд харьцуулахад таны хянаж буй байрлалын үнэ цэнэ юм. Тэдгээрийн хоорондын харьцаа нь тухайн байрлалын эрсдэлийг юу тодорхойлдог вэ гэдгийг шийддэг.
Маржин $1,700 ашиглан $10,000 байрлалыг хянаж буй “naked short call” нь 5.9× хөшүүрэгтэй. Харин $10,000 бэлэн мөнгөөр $10,000 байрлалыг хянаж буй “cash-secured put” нь 1× хөшүүрэгтэй. Суурь хөрөнгө нь ижил байсан ч эдгээр хоёр байрлалын эрсдэл маш өөр.
Энд зорилго нь опционы маржин ба хөшүүргийн хамаарлыг ойлгох — харьцааг юу тодорхойлдог, энэ нь байрлалын талаар юу хэлж өгдөг, мөн энэ мэдээллийг ашиглан арилжааны хэмжээг хэрхэн зөв тогтоох вэ гэдгийг тайлбарлах юм.
Үндсэн харьцаа
Аливаа опционы байрлалын хувьд хөшүүргийн харьцаа нь:
Хөшүүрэг = (Байрлалын үнэ цэнэ) / (Тавих шаардлагатай маржин)
Опционы хувьд байрлалын үнэ цэнэ нь тухайн опцион хянаж буй суурь хөрөнгийн нэрлэсэн үнэ цэнэ юм. Стандарт хувьцааны опционд энэ нь (урт call) 100 ширхэг хувьцаа × strike үнэ, эсвэл (богино call) 100 ширхэг хувьцаа × хувьцааны үнэ байна.
Тавих шаардлагатай маржин гэдэг нь таны Broker-ээс шаардах дүн бөгөөд энэ нь стратеги болон Broker-ийн хүрээ (Reg-T, портфелийн маржин гэх мэт)-ээс хамаарна.
Жишээ: $100 үнэтэй хувьцаан дээрх $105 strike-тэй урт call нь $250 ( $2.50 × 100 ширхэг хувьцаа) үнэтэй. Байрлалын үнэ цэнэ нь $10,000 (100 × $100) эсвэл $10,500 (100 × $105) байна. Тавих шаардлагатай маржин нь $250 (урамшуулал). Хөшүүрэг нь 40-42×.
Энэ бол хэт өндөр хөшүүрэг. Үүний ихэнх нь онолын шинжтэй — опцион нь хугацаа дуусахад зөвхөн $0-оос ойролцоогоор хувьцааны үнээр л үнэтэй байж болно. Үр дүнд бий болох бодит хөшүүрэг нь хамаагүй бага байдаг.
Илүү ашигтай харьцаа: хөрөнгийн үр ашиг
Илүү практик харьцаа бол хөрөнгийн үр ашиг юм: цуглуулсан нэг долларын премиум тутамд эсвэл авсан нэг долларын эрсдэл тутамд хэр их хөрөнгө шаардлагатай вэ гэдгийг хэмжинэ.
$100 strike-тэй, $2.00 үнэтэй cash-secured put зарах жишээ:
- Шаардлагатай хөрөнгө: $10,000 (strike × 100)
- Цуглуулсан премиум: $200
- Хөрөнгийн үр ашиг: 50:1 (та $10,000 байршуулж $200 цуглуулна)
Хэрэв put хугацаа дуусахад үнэ цэнэгүй болвол та $200-оо өөртөө үлдээнэ. Энэ нь хэдхэн сарын дотор $10,000 дээр 2% өгөөж. Жилийн хувьд тооцвол нэлээд чухал — гэхдээ зөвхөн стратеги төлөвлөсний дагуу ажиллавал.
$100 хувьцаан дээр $105 strike-тэй, $2.00 үнэтэй naked call зарах жишээ:
- Шаардлагатай хөрөнгө: $1,700 (Reg-T томьёогоор)
- Цуглуулсан премиум: $200
- Хөрөнгийн үр ашиг: 8.5:1
Cash-secured put-оос хамаагүй хөрөнгийн үр ашиг өндөр. Гэхдээ солилцоо нь: naked call нь хязгааргүй доошлох эрсдэлтэй, харин cash-secured put нь тодорхой (хязгаарлагдмал) доошлох эрсдэлтэй.
Naked call дээр leverage өндөр. Эрсдэл мөн өндөр. Энэ хоёр нь салангид биш.
Стратегиар дамжуулан хөшүүрэг
Нийтлэг опционы стратегийн хөшүүргийн харьцааны хурдан лавлагаа (жишээ нь $100 хувьцаа гэж үзвэл):
| Стратеги | Шаардлагатай хөрөнгө | Байршуулалтын үнэ цэнэ | Хөшүүрэг |
|---|---|---|---|
| Урт дуудлага (гүн ITM) | Төлсөн прэмиум | $10,000+ | 30-50× |
| Урт дуудлага (OTM) | Төлсөн прэмиум | $5,000+ | 50-100× |
| Бэлэн мөнгөөр баталгаажсан put | Strike × 100 | $10,000 | 1× |
| Хамгаалагдсан дуудлага | Хувьцааны өртөг | $10,000 | 1× |
| Нүцгэн богино дуудлага | $1,500-2,000 | $10,000 | 5-7× |
| Bull call spread | Цэвэр дебит | $5,000 | 5-10× |
| Iron condor | Хамгийн их алдагдал | $10,000+ | 1-3× |
Хөшүүрэг нь OTM (мөнгөний гадна) урт опционы хувьд хамгийн өндөр, харин бүрэн баталгаажсан (бүрэн коллатералтай) стратегийн хувьд хамгийн бага байна. Эрсдэл мөн адил байдлаар хуваарилагдана: өндөр хөшүүрэг = үнийн том хувийн савлагаа = нийт алдагдалд хүрэх өндөр эрсдэл.
Хугацааны явцад хөшүүрэг хэрхэн өөрчлөгддөг вэ
Хөшүүргийн харьцаа тогтмол биш. Урт опцион (long option)-д байрлалын үнэ цэнэ ойролцоогоор ижил хэвээр байдаг (суурь хөрөнгө өөрчлөгдөхгүй), харин шаардагдах маржин (опционны прэмиум) өөрчлөгдөж болно. Хугацаа дуусах дөхөх тусам опционны үнэ цэнэ буурч (value decays), түүнтэй хамт хөшүүргийн харьцаа өөрчлөгдөнө.
Богино опцион (short option)-д шаардагдах маржин нь далд хэлбэлзэлтэй (implied volatility, IV) хамт өөрчлөгдөж болно. IV өсөхөд опцион илүү үнэ цэнэтэй болдог тул шаардагдах маржин нэмэгдэнэ. Маржин өсөхөд хөшүүргийн харьцаа буурна.
Хеджтэй стратегийн хувьд хөшүүрэг илүү тогтвортой байдаг, учир нь урт ба богино хөлүүд бие биенээ нөхдөг. Iron condor нь амьдралынхаа туршид ойролцоогоор ижил хөшүүрэгтэй байдаг.
Харьцааг ашиглан байрлалын хэмжээг тогтоох
Хөшүүргийн харьцаа нь байрлалын хэмжээг тогтоох нэг оролт юм. Нийтлэг дүрэм:
Байрлалын хэмжээ = (Арилжаа бүрийн дансны эрсдэл) / (Байрлалын түвшний хамгийн их алдагдал)
Энд “байрлалын түвшний хамгийн их алдагдал” гэдэг нь хамгийн муу хувилбарт байрлал хэр их алдаж болохыг хэлнэ.
Бэлэн мөнгөөр баталгаажсан put-ийн хувьд хамгийн их алдагдал нь strike × 100 − авсан премиум. Жишээ нь $100 strike, $2.00 премиум байвал хамгийн их алдагдал $9,800. Хэрэв таны арилжаа бүрийн дансны эрсдэл $50,000 дансны 2% ($1,000) бол та 1 контракт зарж болно.
Хөшүүргийн харьцаа нь ашигтай шалгалт боловч байрлалын хэмжээг тогтоох үндсэн хэрэгсэл биш. 5× хөшүүрэгтэй naked call нь зөв хэмжээгээр тогтоосон бол дансанд харьцангуй жижиг байрлал хэвээр байж болно.
Нийтлэг алдаанууд
Гурван хэв маяг:
- Левережийн харьцааг эрсдэлтэй андуурах. Левережийн харьцаа өндөр байх нь тухайн байрлал жижиг бол эрсдэл өндөр гэсэн үг биш. $100 урамшуулгатай 100× левережтэй урт call нь эрсдэл нь $100 байдаг бөгөөд өндөр эрсдэл биш.
- Левережийг дангаар нь харах. 5× левережтэй нүцгэн call нь 5× левережтэй covered call-тай адил биш. Эрсдэлийн профайл өөр.
- Левережийн тооцоонд margin call-уудыг үл тоомсорлох. Margin call өдөөдөг байрлал нь дансанд үр дүнтэйгээр хязгааргүй эрсдэлтэй. Хийсвэр хамгийн их алдагдал нь утгагүй, хэрэв Broker таны бусад байрлалуудыг call-ыг хангахын тулд хаавал.
Хэрхэн үнэлэх вэ
Опционы байрлалын хөшүүргийг (leverage) үнэлэхдээ дараахыг асуу:
- Байрлалын үнэ цэнэ хэд вэ? (Үндсэн хөрөнгийн notional value.)
- Хэдий хэмжээний маржин шаардлагатай вэ? (Таны брокер бодитоор шаардах зүйл.)
- Байрлалын түвшний хамгийн их алдагдал хэд вэ? (Хамгийн муу тохиолдолд байрлал хэр их алдаж болох вэ.)
- Байрлал хугацааны явцад хөшүүрэг хэрхэн өөрчлөгдөх вэ? (Урт опционуудын хувьд: премиум буурах тусам хөшүүрэг нэмэгдэнэ. Богино опционуудын хувьд: IV өсөх тусам хөшүүрэг буурна.)
Эдгээр асуултын хариунууд нь бодит эрсдэлийг тодорхойлдог. Зөвхөн хөшүүргийн харьцаа нь эхлэх цэг боловч бүрэн дүр зураг биш юм.
Түгээмэл асуултууд
Опционы хувьд “сайн” хөшүүргийн харьцаа гэж юу вэ?
Ихэнх жижиглэнгийн арилжаачдын хувьд дансны үр дүнтэй хөшүүрэг 1–3× байх нь тохиромжтой. Илүү өндөр хөшүүрэг (5–10×) нь хамгаалалтын (hedged) стратегид эсвэл дансны багахан хэсэгт ашиглахад зөвшөөрөгдөх боломжтой. Дансны утга учиртай хэсэг дээр 10×-аас дээш хөшүүрэг ашиглах нь өндөр эрсдэлтэй бөгөөд ихэнх арилжаачдад тохиромжгүй.
Урт ба богино опционы хооронд хөшүүрэг (leverage) ялгаатай юу?
Тийм ээ, эрс ялгаатай. Урт опционыг маржин шаардлагагүй суурь дээр худалдан авдаг (та премиумыг төлнө, цаашид нэмэлт маржин шаардахгүй). Богино опционы хувьд брокерийн маржины томьёонд хамаарна. Урт опцион дахь хөшүүрэг нь төлсөн премиумыг хуваасан нэрлэсэн (notional) үнэ цэнэ юм. Богино опцион дахь хөшүүрэг нь шаардагдах маржинг хуваасан нэрлэсэн (notional) үнэ цэнэ юм.
Багцын маржин нь Reg-T-ээс илүү хөшүүрэгтэй юу?
Хедж хийсэн байрлалуудад тийм — багцын маржин нь танд 2-3× илүү худалдан авах чадвар өгч чадна. Хеджгүй (нүцгэн) байрлалуудад хөшүүрэг нь ойролцоо эсвэл бага байдаг. Багцын маржины давуу тал нь хедж хийсэн байрлал дахь эрсдэлийн нөхөн төлөлтийг (offsetting risk) хүлээн зөвшөөрдөгт оршино.
Холбогдох эх сурвалж
- Опцион арилжаанд хамгийн сайн Broker-ууд
- Брокерийн шимтгэл → Опцион арилжааны шимтгэл
- Брокерийн шимтгэл → Margin-ийн ханшийн харьцуулалт
Хаанаас эхлэх вэ
Хэрэв та өөр өөр брокеруудын опционы санал болголтын хөшүүргийн (leverage) профайлуудыг харьцуулахыг хүсвэл, практик эхний алхам нь таны бодож буй стратегийн хувьд платформ доторх margin тооцоолуурыг харах явдал юм. О опционы хувьд дэмжлэгтэй платформуудын одоогийн жагсаалтыг авахын тулд манай broker table хэсгийг үзнэ үү.