Энэ нь хөрөнгө оруулалтын зөвлөгөө биш юм. Өгөгдсөн мэдээлэл нь зөвхөн боловсрол, мэдээллийн зорилготой бөгөөд аливаа санхүүгийн бүтээгдэхүүнийг худалдаж авах эсвэл худалдахыг зөвлөсөн зөвлөмжийг илэрхийлэхгүй.
Энэ контекстэд “капиталын данс” гэдэг нь хөрөнгө оруулагч/арилжаачны нийт брокерийн дансыг хэлнэ. Тэнд өөрийн хөрөнгө, зээлсэн хөрөнгө, мөн үүссэн байр суурь (позици) бүгд хамт байрлана. Капиталын дансны дотор ашиглах хөшүүрэг нь тусдаа маржины данс ашиглахаас өөр ойлголт юм. Зээлсэн хөрөнгө нь мөн л дансны мөнгөн үлдэгдлийн нэг хэсэг бөгөөд ашиг, алдагдал нь дан ганц нэг байр суурийн дээр биш, харин дансны бүхэл бүтэн дээр үржиж (compound) өсөж/буурна. Капиталын дансны дотор хөшүүрэг ашиглах шийдвэр гэдэг нь арилжаачны нийт хөрөнгийн хэдий хэмжээг марж болгон байршуулж ашиглах тухай шийдвэр юм.
“капиталын данс дахь хөшүүрэг” гэдэг нь яг юу гэсэн үг вэ?
Нэг дансны загварт арилжаачин дансыг бэлэн мөнгөөр санхүүжүүлж, хөшүүрэгтэй байрлал авдаг бөгөөд тухайн байрлал нь мөн л нэг ижил данс дотор байрлана. Засвар үйлчилгээний маржин нь тухайн байрлалд бус, дансанд хамаарна. Хөшүүрэгтэй байрлал дээрх алдагдал (drawdown) нь дансанд маржин дуудлага үүсгэж, арилжаачин бусад байрлалуудыг хаах эсвэл нэмэлт мөнгө хийхийг албадаж болно.
Олон дансны загварт арилжаачин бэлэн мөнгөний данстай, мөн тусдаа маржины данстай байдаг. Маржин дуудлага нь зөвхөн маржины дансанд хамаарна, харин бэлэн мөнгөний данс эрсдэлд орохгүй. Хөшүүргийн харьцаа болон байрлалын хэмжээ хоёулаа ижил байсан ч эдгээр хоёр загварын эрсдэлийн дүр зураг өөр өөр байдаг.
Капиталын дансны загвар нь онлайн брокер ашигладаг жижиглэнгийн (retail) арилжаачдын хувьд илүү түгээмэл байдаг. Нэг данс нь өөрийн хөрөнгө (equity), зээлсэн хөрөнгө, мөн байрлалыг бүгдийг нь агуулж, маржин дуудлага нь дансыг бүхэлд нь хамруулан идэвхждэг. Нэг дансны тав тух нь байрлал хоорондын (cross-position) эрсдэлийн өртөг юм.
Хөрөнгийн дансандаа хөшүүрэг ашиглахын давуу тал
Хамгийн хүчтэй үндэслэл нь үйл ажиллагааны энгийн байдал юм. Нэг дансыг хоёр ба түүнээс олон данснаас илүү удирдах амархан, маржин дуудлагыг хянах нь хялбар, мөн байрлалыг хэмжих нь илүү ойлгомжтой. Хэдхэн байрлалтай худалдаачны хувьд нэг дансны бүтэц хамгийн зөв.
Хоёр дахь үндэслэл нь зээлийн өртөг. Хөрөнгийн данс доторх маржин зээл нь ихэвчлэн брокероос гадуур авах тусдаа зээлээс хямд байдаг, учир нь брокер тухайн байрлалыг барьцаанд авдаг бөгөөд зээлийн эрсдэл нь хязгаарлагдсан байдаг. Хүүгийн хувь хэмжээг брокерын бүтээгдэхүүний хуудсанд нийтэлдэг бөгөөд ихэвчлэн брокерын бэлэн мөнгөний ханшаас 2%–4% өндөр байдаг.
Гурав дахь үндэслэл нь багцын бусад хэсэгтэй уялдаа холбоо юм. Төрөлжсөн багцын эсрэг авсан маржин зээл нь тактикийн байрлалд зориулж бэлэн мөнгийг чөлөөлөх арга бөгөөд маржин дуудлага нь тактикийн байрлалаас бус харин багцаас хамаардаг. Тактикийн байрлал дээрх уналтыг багцын бусад хэсгийн ашиг нөхөж, зөвхөн бүхэл багц эрсдэлд орсон үед л маржин дуудлага үүсдэг.
Хөрөнгийн дансандаа хөшүүрэг ашиглахын эсрэг талын үндэслэл
Үндсэн эсрэг аргумент нь байрлал хоорондын эрсдэлийн (cross-position) эрсдэл юм. Нэг байрлал дээр гарсан алдагдал (drawdown) нь маржины дуудлага (margin call) өдөөж, худалдаачныг өөр нэг байрлалыг хамгийн муу мөчид хаахад хүргэж болно. Long-short хэлбэрээр хедж хийсэн худалдаачин зах зээлийн огцом уналтын ёроолд богино байрлалаа хаах шахалт авч, хедж болж ажиллаж байсан байрлал дээрх алдагдлыг “түгжиж” болно. Хедж хамгийн боломжгүй (хамгийн муу) мөчид задлагдана.
Хоёр дахь эсрэг аргумент нь төвлөрлийн эрсдэл. Хөрөнгийн дансандаа хөшүүрэгтэй байрлал авсан худалдаачин эрсдэлийг байрлал дээр биш, данс дээр төвлөрүүлж байна гэсэн үг. Байрлал нь хөшүүрэгтэй, гэхдээ эрсдэлийн нэгж нь данс юм. Хувиар авч үзвэл жижиг мэт харагдах байрлалын алдагдал нь долларын дүнгээр их байж болох бөгөөд долларын алдагдал гэдэг нь худалдаачны дансанд нэмэх ёстой мөнгөний хэмжээ эсвэл бусад байрлалуудыг хаах ёстой хэмжээ юм.
Гурав дахь эсрэг аргумент нь зохицуулалтын (регуляторын) хандлага. Зарим эрх зүйн орчинд хөшүүргийн хязгаарыг байрлалын түвшинд биш, дансны түвшинд тогтоодог. Нэг дансанд олон хөшүүрэгтэй байрлалтай худалдаачин нь Broker-оос нэг байрлалд зарласан хөшүүргийн хэмжээнээс доогуур хөшүүргийн хязгаарт хамрагдах магадлалтай. Хязгаарыг мөрдүүлэх нь Broker-ийн үүрэг боловч маржины дуудлагад гэнэтийн байдлаар өртөх нь худалдаачин өөрөө байдаг.
Дөрөв дэх эсрэг аргумент нь чөлөөлөгдсөн хөрөнгийг ашиглах уруу таталт. Маржины зээл (margin loan) нь бэлэн мөнгийг чөлөөлдөг бөгөөд тэр бэлэн мөнгө нь уруу таталт болдог. Тактикийн байрлалыг санхүүжүүлэхийн тулд маржины зээл авсан худалдаачин нь тэр мөнгийг өөр зорилгод ашиглах шийдвэрээс нэг алхмын зайтай байдаг—ихэнхдээ илүү таамаглалтай (спекулятив) зорилгод. Анхны зорилгодоо зориулж бэлэн мөнгийг барих сахилга бат нь сонсогдсоноос хэцүү байдаг.
Хөрөнгийн дансандаа хөшүүргийг шударгаар хэрхэн ашиглах вэ
Хөрөнгийн дансандаа хөшүүргийг шударгаар ашиглах нь тодорхой, хугацаагаар хязгаарлагдсан зорилгод зориулж, зогсоох (stop), зорилтот түвшин (target), мөн тодорхой гарцтай байх явдал юм. Зээлийн хэмжээ нь тухайн зорилгод хүрэхэд хангалттай хамгийн бага байх бөгөөд чөлөөлөгдсөн мөнгийг анхны зорилгод нь хадгалж, дахин өөр зорилгоор байршуулж (redeploy) болохгүй. Маржин дуудлагын (margin call) бодлогыг ойлгож, дуудлага ирэхэд биелүүлэхэд шаардлагатай бэлэн мөнгө трейдерийн гарт байгаа байх ёстой.
Хөрөнгийн дансандаа хөшүүргийг шударга бусаар ашиглах нь урт хугацааны хадгалалт (long-term hold) хийх, трейдерийн эрсдэлийн төсөвт (risk budget) багтаахгүй хэмжээгээр байрлал авах, эсвэл чөлөөлөгдсөн мөнгийг таамаглалын зорилгод ашиглах явдал юм. Зээл хугацааны явцад хүүгийн нөлөөгөөр (compounds) өсөж, байрлал хазайж (drifts) явсаар, маржин дуудлага хамгийн муу мөчид ирдэг. Ингэснээр трейдер жижигрсэн данстай үлдэж, зах зээлийн талаарх ойлголт нь ч улам дорддог.
Холбогдох эх сурвалжууд
Хаанаас эхлэх вэ
Хэрэв та хөрөнгийн дансны хөшүүргийн (leverage) хувьд брокеруудыг харьцуулж байгаа бол хамгийн хэрэгтэй үзүүлэлтүүд нь маржийн хувь (margin rate), засвар үйлчилгээний маржин (maintenance margin), зөвшөөрөгдөх барьцаа (eligible collateral), мөн байрлал хоорондын маржин дуудлагын (cross-position margin call) бодлого юм. Манай broker comparison хэсэгт брокер бүрийн маржийн хувь болон зөвшөөрөгдөх барьцааг жагсаасан бөгөөд эдгээр нь зээлийг санхүүжүүлэхээс өмнө зардал болон эрсдэл ямар харагдахыг танд хамтад нь ойлгуулах болно.