Энэ нь хөрөнгө оруулалтын зөвлөгөө биш юм. Өгөгдсөн мэдээлэл нь зөвхөн боловсрол, мэдээллийн зорилготой бөгөөд аливаа санхүүгийн бүтээгдэхүүнийг худалдаж авах эсвэл худалдахыг зөвлөсөн зөвлөмжийг илэрхийлэхгүй.
Хөшүүргийн эрсдэл ба өгөөж нь онолын хувьд тэгш хэмтэй мэт боловч бодит амьдрал дээр тэгш хэмтэй биш. 2× хөшүүрэгтэй байрлал 10% өсвөл 20% өгөөж өгнө. 2× хөшүүрэгтэй байрлал 10% унавал 20% алдагдал хүлээнэ. Математик цэвэрхэн, ухралт (drawdown) хоёр чиглэлд хоёуланд нь нөхөгдөх боломжтой, мөн арилжаа шударга. Асуудал нь бодит ертөнц дэх өгөөжийн тархалт тэгш хэмтэй биш, зардлууд тэгш хэмтэй биш, мөн арилжаачны зан төлөв тэгш хэмтэй биш байдагт оршино.
Ашиг тал
Хөшүүргийн ашиг нь ойлгомжтой. 2× хөшүүрэгтэй байрлал нь мөн ижил суурь хөрөнгийн дээрх хөшүүрэггүй байрлалтай харьцуулахад өгөөжийг хоёр дахин нэмэгдүүлнэ. Худалдаачдын хөрөнгө илүү үр ашигтай байрлана, чөлөөлөгдсөн хөрөнгийг өөр газар хөрөнгө оруулалт хийх, хедж хийх, эсвэл бэлэн мөнгөөр хадгалах боломжтой. Хөшүүрэгтэй байрлалын өгөөжийн дүр зураг нь хөшүүргийн харьцаагаар үржүүлсэн суурь хөрөнгийн өгөөжийн дүр зураг бөгөөд зээлсэн хэсгийн санхүүжилтийн зардлыг хассан дүнтэй тэнцүү.
Нарийн стоптой тактикийн арилжааны хувьд хөшүүрэг нь жижиг үнийн хөдөлгөөн дээр утга учиртай өгөөж хүрэх хэрэгсэл юм. Суурь хөрөнгө 5:1 хөшүүрэгтэй үед 2% хөдөлвөл худалдаачдын хөрөнгө дээр 10% өгөөж гарна. Арилжаа нь богино (short) бөгөөд эрсдэл нь стопоор хязгаарлагдана, олон өдрийн туршид барихад гарах санхүүжилтийн зардал харьцангуй бага.
Хеджерийн хувьд хөшүүрэг нь нэмэлт хөрөнгө оруулахгүйгээр урт (long) багцын эсрэг богино байрлал авах арга юм. Богино байрлалыг худалдаачдын хедж хийхийг хүсэж буй эрсдэлийн хэмжээнд тааруулан хэмждэг бөгөөд маржин нь байрлалын хэмжээний зөвхөн нэг хэсэг байдаг. Зардал нь санхүүжилтийн ханш, харин ашиг нь хедж юм.
Эрсдэлийн тал
Эрсдэлүүд хэд хэдэн бөгөөд тус бүр нь хамаарах урамшууллаас илүү түгээмэл байдаг.
Эхний эрсдэл бол gap. Хөшүүрэгтэй байрлалыг хаалтын үед дахин тэнцвэржүүлдэг боловч худалдаачин дараагийн нээлт дээрх gap-ийг давж барьж болох юм. Дахин тэнцвэржүүлэлт нь gap-ээс хамгаалахгүй бөгөөд байрлал дээрх алдагдал нь өдөр тутмын үржүүлэгчийн санал болгосноос илүү гарна. Суурь хөрөнгөн дээр 3% gap доошилбол 2× хөшүүрэгтэй байрлал дээр 4% биш, харин 6% алдагдал үүсгэнэ. 6% алдагдлыг нөхөхийн тулд 6.4% өсөлт хэрэгтэй.
Хоёр дахь эрсдэл бол carry-ийн өртөг. 2× хөшүүрэгтэй байрлал дээр жилийн 5% санхүүжилтийн хүү нь худалдаачны өөрийн хөрөнгө дээр ойролцоогоор жилд 5% болж, өдөр бүр төлөгдөнө. Нэг жилийн хугацаанд энэ өртөг нийлмэл байдлаар өснө. 1 жилийн барилтад хөшүүрэгтэй байрлал нь нийт 10% өгөөж гаргавал, өдөр тутмын reset-ийн “чирэгдлийг” тооцохоос өмнө цэвэр өгөөж нь 5% болно.
Гурав дахь эрсдэл бол margin call. Хөшүүрэгтэй байрлал худалдаачны эсрэг хангалттай хөдөлж margin call-ыг өдөөхөд уг байрлалыг Broker ихэвчлэн хамгийн муу мөчид хаадаг—ихэвчлэн хурдан зах зээл дээр, bid-ask spread өргөн байдаг үед. Албадан хаалт нь алдагдлыг “царцааж” өгдөг бөгөөд нөхөн сэргээх боломжгүй болдог. Margin call нь хөшүүрэг ашигладаг жижиг хөрөнгө оруулагчдын дансны томоохон алдагдлын хамгийн түгээмэл шалтгаан юм.
Дөрөв дэх эрсдэл бол зан төлөвийн хавх. Хөшүүрэгтэй байрлал дээр ашигтай байгаа худалдаачин нь хөшүүргийн хувьд өгөөж “хэтэрхий бага” мэт санагддаг тул ашгаа авахыг хүсэхгүй. Харин хөшүүрэгтэй байрлал дээр алдагдалтай байгаа худалдаачин нь алдагдал “хэтэрхий том” мэт санагддаг тул алдагдлаа хүлээн зөвшөөрөхийг хүсэхгүй. Үүний үр дүнд байрлал хоёр чиглэлд хоёуланд нь хэт удаан баригддаг бөгөөд ихэнхдээ худалдаачин хамгийн муу мөчид байрлал нэмж оруулдаг.
өгөөжийн асимметрик тархалт
Онолын хувьд, хөшүүрэг (leverage) нь шударга үржүүлэгч юм. Гэвч бодит амьдрал дээр суурь хөрөнгийн өгөөжийн тархалт гажсан (skewed) байдаг бөгөөд хөшүүрэг тэр гажалтыг улам ихэсгэдэг. Өдөр тутмын өгөөжийн урт сүүлтэй (long-tailed) тархалт гэдэг нь жижиг алдагдал нь жижиг ашигнаас илүү түгээмэл, харин том алдагдал нь том ашгаас илүү түгээмэл гэсэн үг. Хөшүүрэг нь жижиг алдагдлыг болон том алдагдлыг ихэсгэдэг боловч жижиг ашиг, том ашгийг төдийлөн ихэсгэдэггүй. Үүний үр дүнд хөшүүрэгтэй өгөөжийн тархалт нь хөшүүрэггүйгээс зүүн тийш шилжсэн мэт болдог бөгөөд энэ шилжилт нь хөшүүргийн харьцаа өндөр байх тусам илүү их байна.
Энэ нь академик талаас нь авч үзвэл урт хугацаанд хөшүүрэгтэй ETF-үүд өөрсдийн суурь хөрөнгөөсөө хоцордог шалтгаан юм. Уг бүтээгдэхүүн нь өдөр бүрээ шударга (fair) боловч тэгш бус тархалт дахь өдөр тутмын дахин тохируулга (daily reset) нь урт хугацаанд доош чиглэсэн (downside) хазайлтыг (drift) үүсгэдэг. Мөн энэ нөлөө нь хөшүүрэгтэй багцыг урт хугацаанд барьж байхад мөн адил үйлчилнэ.
Хөшүүргийг шударгаар хэрхэн ашиглах вэ
Хөшүүргийг шударгаар ашиглах нь нарийн тогтоосон богино хугацааны, хатуу стоптой тактикийн байрлалд байдаг. Хэмжээг дансны жижиг хувиар тогтоож, богино хугацаанд барина. Ашиг нь тухайн арилжааны өгөөжийг хөшүүргээр үржүүлсэн дүн байдаг; эрсдэл нь стоп дээрх долларын дүн; санхүүжилтийн зардал нь барих хугацаа богино учраас бага байдаг. Байрлалыг зорилтот түвшинд эсвэл стоп дээр хааж, хөшүүргийг задлана.
Хөшүүргийг шударга бусаар ашиглах нь урт хугацаагаар барих үед илэрдэг. Тухайн арилжаачин хөшүүргийг ашиглан хөшүүрэггүйгээр авах байсан байрлалаас илүү том байр суурь эзлэхийг зорьдог. Үүний үр дүнд арилжаачны төсөөлснөөс илүү хэлбэлзэлтэй багц бий болно; санхүүжилтийн зардал цаг хугацааны явцад нийлбэрээр (compound) өснө; мөн хамгийн муу мөчид маржин дуудлага (margin call) өдөөдөг уналт (drawdown) үүснэ. Арилжаачин илүү стресстэй туршлагын төлбөрийг “давуу эрх”-ийнхээ төлөө төлж байна.
Холбогдох эх сурвалжууд
Хаанаас эхлэх вэ
Хэрэв та хөшүүрэг (leverage) таны стратегид тохирох эсэхийг шийдэж байгаа бол хэрэгтэй асуулт нь тухайн байрлалд нарийн тогтоосон stop, богино хугацаанд барих хугацаа, мөн дансны эрсдэлийн бага хувь байгаа эсэх юм. Хэрэв тийм бол хөшүүрэг нь зохистой хэрэгсэл. Хэрэв үгүй бол хөшүүрэг нь саад болдог. Манай Broker харьцуулалт нь брокер бүр дээр байгаа хөшүүргийн хэмжээг болон дансыг хянадаг зохицуулагчийг харуулдаг бөгөөд энэ нь байрлалын хэмжээг тогтоож эхлэхээс өмнө таны өмнө ямар боломжууд байгааг ойлгоход тусална.