Энэ нь хөрөнгө оруулалтын зөвлөгөө биш юм. Өгөгдсөн мэдээлэл нь зөвхөн боловсрол, мэдээллийн зорилготой бөгөөд аливаа санхүүгийн бүтээгдэхүүнийг худалдаж авах эсвэл худалдахыг зөвлөсөн зөвлөмжийг илэрхийлэхгүй.
Опционын маржин ба хөшүүрэг нь нэг зоосны хоёр тал юм. Маржин нь брокерын опционы байр суурийг барьж байхын тулд шаардах баталгаа (барьцаа) бөгөөд хөшүүрэг нь тухайн байр суурь маржины нэгж тутамд бий болгодог өгөөж юм. Опционы худалдагч нь маржинг байр суурийг дэмжихэд ашигладаг бөгөөд маржинд ногдох өгөөж нь худалдагчийн хөрөнгө оруулалтын өгөөж (капитал дээрх өгөөж) болно.
Опционы худалдан авагч маржин ашиглахгүй (худалдан авагч нь премийг бүрэн төлсөн байдаг), гэхдээ худалдан авагч хөшүүргээс ашиг хүртсээр байна. Учир нь опционы боломжит өгөөж нь премийн үнийн олон дахин байдаг. Худалдан авагчийн хөшүүрэг нь брокерын маржингаас биш, харин опционы delta болон премийн өртгийн функц юм.
Борлуулагчийн хөшүүрэг
Опцион борлуулагчийн хөшүүрэг нь маржийн шаардлагад хуваасан нэрлэсэн өртөлт юм. Жишээлбэл, €100 үнэт цаас дээр €95-ийн strike-тэй put опцион борлуулбал борлуулагч €2-ийн премиум авч, маржинд €1,700 байршуулна. Нэрлэсэн өртөлт нь €9,500 (strike үнийн түвшиндх хувьцааны үнэ цэнэ) байна. Хөшүүрэг нь €9,500 / €1,700 = 5.6×.
Борлуулагчийн хөшүүрэг нь опционы strike, хувьцааны хэлбэлзэл (volatility), мөн broker-ийн маржийн загвараас хамаарна. Хэт out-of-the-money опцион (€100 үнэт цаас дээрх €70 strike) нь марж бага, хөшүүрэг өндөр байдаг, учир нь опцион хэрэгжих магадлал бага. Харин near-the-money опцион (€100 үнэт цаас дээрх €95 strike) нь марж өндөр, хөшүүрэг бага байдаг.
Худалдан авагчийн хөшүүрэг
Опционы худалдан авагчийн хөшүүрэг нь хувьцааны өгөөжийг опционных нь өгөөжид хуваасантай тэнцүү. €100 үнэтэй хувьцаан дээрх €110 страйктай дуудлагын опционд €3 төлсөн худалдан авагч нь урамшуулал дээр 33× хөшүүрэг авна (урамшуулал = €100 / €3). Худалдан авагчийн хамгийн их алдагдал нь урамшуулал бөгөөд худалдан авагчийн боломжит өгөөж нь урамшууллын олон дахин байна.
Худалдан авагчийн хөшүүрэг нь богино хугацаатай, мөнгөөр гадуур (бага урамшуулал, хувьцааны хөдөлгөөнд өндөр мэдрэг) опцион дээр хамгийн өндөр, харин урт хугацаатай, мөнгө дотор (өндөр урамшуулал, хувьцааны хөдөлгөөнд бага мэдрэг) опцион дээр хамгийн бага байдаг. Хамгийн их хөшүүрэг авахыг хүссэн худалдан авагч нь богино хугацаатай, мөнгөөр гадуур опцион худалдан авна; опцион хугацаа дуусахад мөнгө дотор байх магадлал бага гэдгийг ойлгож авна.
Маржин ба хөшүүргийн хоорондын хамаарал
Маржин ба хөшүүрэг нь худалдагчийн хувьд урвуу хамааралтай. Маржин өндөр байх тусам хөшүүрэг бага, маржин бага байх тусам хөшүүрэг өндөр байна. Илүү өндөр хөшүүрэг авахыг хүссэн худалдагч нь ашиглагдах магадлал бага, мөнгөөрөө ихээхэн хол (far out of the money) байгаа опционыг зарах ёстой бөгөөд худалдагч нь байрлалын эсрэг том хөдөлгөөн (tail event буюу томоохон эсрэг хөдөлгөөн)-ий эрсдэлийг үүрч байна.
Маржин ба хөшүүрэг нь худалдан авагчийн хувьд шууд хамааралтай биш. Худалдан авагчийн хөшүүрэг нь маржинаас биш, харин премиум (урамшуулал)-аас хамаардаг. Илүү өндөр хөшүүрэг авахыг хүссэн худалдан авагч нь хямд опционыг худалдан авна (мөнгөөрөө хол, богино хугацаатай), мөн опцион үнэ цэнгүй болж хугацаа дуусахад нийт алдагдлын эрсдэлийг худалдан авагч үүрнэ.
Эрсдэл-үр өгөөжийн харьцаа
Маржин нь худалдагчийн эрсдэл-үр өгөөжийн харьцааг тодорхойлно. Худалдагч жижигхэн урамшуулал (хамгийн их ашиг)-ыг авдаг бөгөөд том маржин (хамгийн их алдагдал)-ыг байршуулдаг. Жишээлбэл, худалдагч €200 урамшуулал авч, €1,700 маржин байршуулбал хамгийн их ашиг нь €200, хамгийн их алдагдал нь €1,700 (маржин хасах урамшуулал) болно. Эрсдэл-үр өгөөжийн харьцаа 8.5:1 бөгөөд энэ нь худалдагчийн хувьд тааламжгүй.
Худалдагчийн давуу тал нь урамшуулал үнэ цэнгүй болж дуусах магадлал юм. Хэрэв худалдагч мөнгөөр бус (out of the money) дуусах 90% магадлалтай опционыг зарвал, арилжаа бүр дээр эрсдэл-үр өгөөжийн харьцаа тааламжгүй байсан ч хүлээгдэж буй үнэ цэнэ эерэг гарна. Худалдагчийн хөшүүрэг (leverage) нь олон арилжаан дахь маржинд ногдох өгөөж бөгөөд арилжаа бүр дээрх өгөөж биш юм.
Нөлөөлдөг хөшүүрэг
Опцион арилжаалагчийн хувьд нөлөөлдөг хөшүүрэг нь нэг хэлц дээрх нэрлэсэн (notional) хөшүүрэг биш, харин хэд хэдэн хэлцийн цуваан дахь (цуврал арилжаан дээрх) маржийн өгөөж (борлуулагчийн хувьд) эсвэл прэмиумын өгөөж (худалдан авагчийн хувьд) юм. Марж дээр жилд 20% өгөөж (капиталын өгөөж) гаргаж байгаа борлуулагч нь, хэлц бүр дээрх нэрлэсэн хөшүүрэг 5-10× байсан ч маржийг үр ашигтай ашиглаж байна.
Прэмиум дээр эерэг хүлээгдэж буй өгөөж (капиталын өгөөж) гаргаж байгаа худалдан авагч нь, зөвхөн 30-40% хэлцэд ялдаг байсан ч прэмиумыг үр ашигтай ашиглаж байна. Хөшүүрэг нь стратегийн ялалтын хувь (win rate) болон эрсдэл-үр өгөөжийн харьцаанаас хамаардаг бөгөөд опционгийн нэрлэсэн хөшүүргээс хамаарахгүй.
Сонголтын маржин ба хөшүүргийн талаар нийтлэг асуултууд
Би ямар ч төрлийн сонголтод сонголтын маржин ашиглаж болох уу? Маржины шаардлага нь бүх төрлийн сонголтын худалдагчдад хамаарна (call, put, covered call, spreads). Маржин нь сонголтын төрлөөс хамаарч өөр өөр байдаг бөгөөд naked options хамгийн их маржин шаарддаг, харин spreads хамгийн бага маржин шаарддаг.
Портфелийн маржин хөшүүргийг өөрчилдөг үү? Тийм. Портфелийн маржин (PM) нь хамгаалсан (hedged) байрлалд худалдагчид илүү бага маржин ашиглах боломж олгодог бөгөөд энэ нь хөшүүргийг нэмэгдүүлдэг. PM нь зөвхөн мэргэжлийн болон өндөр давтамжийн арилжаа эрхэлдэг худалдаачдад л боломжтой.
Брокер богино (short) сонголт дээрх маржинг хэрхэн тооцдог вэ? Брокер нь сонголтын одоогийн үнэ цэнэ, суурь хөрөнгийн үнэ цэнэ, мөн мөнгөөр (out-of-the-money) хэдий хэмжээгээр байгааг харгалзсан томьёог ашигладаг. Маржинг өдөр бүр тохируулж шинэчилдэг.
Холбогдох эх сурвалжууд
Хаанаас эхлэх вэ
Хэрэв та опционыг margin болон leverage-ийн хувьд үнэлж байгаа бол хамгийн хэрэгтэй эхний алхам нь өөрийн стратегийн margin-ийн шаардлагыг тооцоолж, margin дээр хүлээгдэж буй өгөөжийг тодорхойлох явдал юм. Манай broker comparison хэсэгт опционы Broker-ууд болон margin-ийн загваруудыг жагсаасан бөгөөд эдгээр нь таны анхны опционыг захаас өмнө leverage ямар харагддагийг танд ойлгуулах болно.