ही गुंतवणूक सल्ला नाही. दिलेली माहिती केवळ शैक्षणिक आणि माहितीपर उद्देशांसाठी आहे आणि कोणत्याही आर्थिक उत्पादनाची खरेदी किंवा विक्री करण्याची शिफारस म्हणून ती मानली जात नाही.
लेव्हरेजचे धोके आणि फायदे प्रत्यक्षात सममितीय नसतात, जरी सिद्धांतात गणित सममितीय असते. 2× लेव्हरेज्ड पोझिशन 10% नफा मिळवते तेव्हा 20% परतावा मिळतो. 2× लेव्हरेज्ड पोझिशन 10% तोटा करते तेव्हा 20% तोटा होतो. गणित स्वच्छ आहे, ड्रॉडाउन दोन्ही दिशांनी सावरता येण्यासारखे आहे, आणि व्यवहार न्याय्य आहे. समस्या अशी की प्रत्यक्ष जगातील परताव्याचे वितरण सममितीय नाही, खर्च सममितीय नाहीत, आणि व्यापाऱ्याचे वर्तनही सममितीय नाही.
बक्षीस बाजू
लीव्हरेजचे बक्षीस सरळ आहे. 2× लीव्हरेज्ड पोझिशन त्याच अधिष्ठानावर (underlying) असलेल्या अनलीव्हरेज्ड पोझिशनच्या तुलनेत दुप्पट परतावा देते. व्यापाऱ्याचे भांडवल अधिक कार्यक्षमतेने वापरले जाते, आणि मोकळे झालेले भांडवल इतरत्र गुंतवता येते, हेज करता येते किंवा रोख स्वरूपात ठेवता येते. लीव्हरेज्ड पोझिशनचा परतावा हा अधिष्ठानाच्या परताव्याला लीव्हरेज गुणोत्तराने गुणून, त्यातून उधार घेतलेल्या भागावरील वित्तपुरवठा खर्च वजा केल्यास मिळतो.
कडक स्टॉप असलेल्या टॅक्टिकल ट्रेडसाठी, लीव्हरेज हे लहान किंमत हालचालीवर अर्थपूर्ण परतावा मिळवण्यासाठीचे साधन आहे. 5:1 लीव्हरेजवर अधिष्ठानात 2% हालचाल झाली तर व्यापाऱ्याच्या भांडवलावर 10% परतावा मिळतो. हा ट्रेड शॉर्ट आहे, जोखीम स्टॉपने मर्यादित असते, आणि अनेक दिवसांच्या होल्डदरम्यानचा वित्तपुरवठा खर्च तुलनेने कमी असतो.
हेज करणाऱ्यासाठी, लीव्हरेज हे अतिरिक्त भांडवल न गुंतवता लाँग पोर्टफोलिओच्या विरोधात शॉर्ट पोझिशन घेण्याचा मार्ग आहे. शॉर्ट पोझिशनचा आकार व्यापाऱ्याला हेज करायची असलेली एक्सपोजर पातळी लक्षात घेऊन ठरवला जातो, आणि मार्जिन हे पोझिशनच्या आकाराचा एक अंश असते. खर्च म्हणजे वित्तपुरवठा दर, आणि फायदा म्हणजे हेज.
जोखमीची बाजू
जोखमी अनेक आहेत, आणि प्रत्येक जोखीम ही संबंधित फायद्यापेक्षा अधिक सामान्य आहे.
पहिली जोखीम म्हणजे गॅप (gap). लेव्हरेज्ड पोझिशन बंद होण्याच्या वेळी रीबॅलन्स केली जाते, पण पुढील उघडण्याच्या वेळी ट्रेडर गॅपमधूनही पोझिशन धरून ठेवू शकतो. रीबॅलन्स गॅपपासून संरक्षण देत नाही, आणि पोझिशनवरील तोटा हा दैनिक मल्टिप्लायरने सुचवलेल्या तोट्यापेक्षा मोठा असतो. मूळ मालमत्तेत 3% गॅप डाउन झाल्यास 2× लेव्हरेज्ड पोझिशनवर 4% नाही, तर 6% तोटा होतो. हा 6% तोटा भरून काढण्यासाठी 6.4% वाढ आवश्यक असते.
दुसरी जोखीम म्हणजे कॅरीचा खर्च (cost of carry). 2× लेव्हरेज्ड पोझिशनवर वार्षिक 5% वित्तपुरवठा दर हा ट्रेडरच्या भांडवलावर साधारणपणे दरवर्षी 5% इतका असतो, आणि तो दररोज दिला जातो. एका वर्षात हा खर्च कंपाउंड होतो. 1 वर्ष धरून ठेवताना 10% ग्रॉस परतावा देणारी लेव्हरेज्ड पोझिशन ही दैनिक रीसेटमुळे होणाऱ्या ड्रॅगचा विचार करण्यापूर्वी निव्वळ 5% परतावा देते.
तिसरी जोखीम म्हणजे मार्जिन कॉल (margin call). लेव्हरेज्ड पोझिशन ट्रेडरच्या विरोधात इतकी हालचाल करते की मार्जिन कॉल ट्रिगर होतो, तेव्हा ती पोझिशन सर्वात वाईट क्षणी Broker बंद करतो—बहुतेकदा जलद बाजारात, जिथे बिड-आस्क स्प्रेड मोठा असतो. जबरदस्तीने बंद केल्यामुळे तोटा लॉक होतो, आणि त्याची भरपाई शक्य राहत नाही. लेव्हरेज वापरणाऱ्या रिटेल ट्रेडर्ससाठी मोठ्या खात्याच्या तोट्याचे सर्वात सामान्य कारण म्हणजे मार्जिन कॉल.
चौथी जोखीम म्हणजे वर्तणुकीचा सापळा (behavioural trap). लेव्हरेज्ड पोझिशनवर नफा झालेला ट्रेडर नफा घेण्यास संकोच करतो, कारण लेव्हरेजच्या तुलनेत परतावा खूपच लहान वाटतो. लेव्हरेज्ड पोझिशनवर तोटा झालेला ट्रेडर तोटा घेण्यास संकोच करतो, कारण तोटा त्या ट्रेडसाठी खूपच मोठा वाटतो. परिणामी, दोन्ही दिशांनी पोझिशन खूप जास्त काळ धरून ठेवली जाते—आणि अनेकदा ट्रेडर सर्वात वाईट क्षणी त्या पोझिशनमध्ये भर घालतो.
परताव्यांचे असममित (asymmetric) वितरण
सिद्धांततः, लीवरेज हा एक न्याय्य गुणक (multiplier) असतो. प्रत्यक्षात, मूळ मालमत्तेवरील परताव्यांचे वितरण वाकडे (skewed) असते आणि लीवरेज त्या वाकडेपणाला अधिक तीव्र करते. दैनंदिन परताव्यांचे दीर्घ-शेपटीचे (long-tailed) वितरण म्हणजे लहान तोटे हे लहान नफ्यांपेक्षा अधिक सामान्य असतात, आणि मोठे तोटे हे मोठ्या नफ्यांपेक्षा अधिक सामान्य असतात. लीवरेज लहान तोटे आणि मोठे तोटे अधिक वाढवतो, पण लहान नफे आणि मोठे नफे तितकेसे वाढवत नाही. परिणामी, लीवरेज्ड परताव्यांचे वितरण हे लीवरेज न केलेल्या वितरणाच्या तुलनेत डावीकडे (left) सरकते, आणि हा बदल अधिक लीवरेज गुणोत्तरांवर अधिक मोठा होतो.
दीर्घ कालावधीत लीवरेज्ड ETFs त्यांच्या मूळ मालमत्तेपेक्षा कमी कामगिरी करतात यामागचे हे शैक्षणिक कारण आहे. हा उत्पादन दैनंदिन आधारावर न्याय्य असतो, पण असममित वितरणात होणारा दैनंदिन रीसेट दीर्घकाळात तोट्याकडे (downside) जाणारा कल (drift) निर्माण करतो. दीर्घ मुदतीसाठी धरून ठेवलेल्या लीवरेज्ड पोर्टफोलिओवरही हाच परिणाम लागू होतो.
शेअर्स ट्रेडिंगमध्ये लीव्हरेजचा प्रामाणिकपणे वापर कसा करावा
लीव्हरेजचा प्रामाणिक वापर म्हणजे घट्ट स्टॉप असलेल्या, खात्याच्या छोट्या टक्केवारीइतक्या आकाराच्या टॅक्टिकल (योजनेनुसार) पोझिशनमध्ये करणे आणि ती कमी कालावधीसाठी ठेवणे. मिळणारा फायदा म्हणजे ट्रेडवरील परतावा लीव्हरेजने गुणिलेले; जोखीम म्हणजे स्टॉपवरील डॉलर रक्कम; आणि होल्ड कमी असल्यामुळे फाइनान्सिंगचा खर्च तुलनेने कमी असतो. ही पोझिशन टार्गेट किंवा स्टॉपवर बंद केली जाते, आणि लीव्हरेज “अनवाइंड” (मोकळे) केले जाते.
लीव्हरेजचा अप्रामाणिक वापर म्हणजे दीर्घकालीन होल्डमध्ये करणे, जिथे ट्रेडर लीव्हरेजचा वापर करून अनलेव्हरेज्ड पोझिशनपेक्षा मोठी पोझिशन घेतो. परिणामी, ट्रेडरने अपेक्षित केलेल्या तुलनेत अधिक अस्थिर (व्होलॅटाइल) पोर्टफोलिओ तयार होतो, वेळोवेळी वाढत जाणारा फाइनान्सिंग खर्च (कंपाउंड होणारा) येतो, आणि सर्वात वाईट क्षणी मार्जिन कॉल ट्रिगर करणारा ड्रॉडाउन होतो. ट्रेडर अधिक तणावपूर्ण अनुभवाचा “विशेषाधिकार” यासाठी पैसे देत असतो.
संबंधित संसाधने
कुठून सुरू करावे
तुमच्या रणनीतीमध्ये leverage (उधारी) बसते का हे ठरवत असाल, तर उपयुक्त प्रश्न असा आहे की त्या पोझिशनसाठी टाइट स्टॉप आहे का, लहान कालावधीसाठी होल्ड आहे का, आणि खात्यातील जोखमीचा टक्का कमी आहे का. जर होय, तर leverage हा योग्य साधन आहे. जर नाही, तर leverage हा अडथळा ठरतो. आमचे broker comparison प्रत्येक Broker कडे उपलब्ध असलेला leverage आणि खाते ज्याच्या देखरेखीखाली असते तो नियामक (regulator) दाखवते—हे दोन्ही तुम्ही पोझिशन्सचा आकार ठरवण्याआधी तुमच्यासमोर काय पर्याय आहेत ते स्पष्ट करतात.