ही गुंतवणूक सल्ला नाही. दिलेली माहिती केवळ शैक्षणिक आणि माहितीपर उद्देशांसाठी आहे आणि कोणत्याही आर्थिक उत्पादनाची खरेदी किंवा विक्री करण्याची शिफारस म्हणून ती मानली जात नाही.
पर्याय (Options) मार्जिन आणि लेव्हरेज हे एकाच नाण्याच्या दोन बाजू आहेत. मार्जिन म्हणजे पर्यायाची पोझिशन धरण्यासाठी Broker ला आवश्यक असलेली तारण (collateral), आणि लेव्हरेज म्हणजे त्या पोझिशनने प्रति युनिट मार्जिनवर मिळणारा परतावा (return). पर्यायाचा विक्रेता (seller) पोझिशनला आधार देण्यासाठी मार्जिनचा वापर करतो, आणि मार्जिनवरील परतावा म्हणजे विक्रेत्याचा भांडवलावरील परतावा (return on capital).
पर्यायाचा खरेदीदार (buyer) मार्जिनचा वापर करत नाही (खरेदीदाराने प्रीमियम पूर्ण रक्कमेत भरलेली असते), पण तरीही खरेदीदाराला लेव्हरेजचा फायदा होतो, कारण पर्यायाचा संभाव्य परतावा हा प्रीमियमच्या अनेक पटीत (multiple) असतो. खरेदीदाराचे लेव्हरेज हे पर्यायाच्या डेल्टा (delta) आणि प्रीमियमच्या खर्चावर अवलंबून असते, Broker च्या मार्जिनवर नाही.
विक्रेत्याचे लीव्हरेज
पर्याय (options) विक्रेत्याचे लीव्हरेज हे मार्जिनच्या आवश्यकतेने भागलेले नाममात्र (notional) एक्सपोजर असते. €100 स्टॉकवर €95 स्ट्राइक असलेला पुट ऑप्शन विकणारा विक्रेता €2 प्रीमियम गोळा करतो आणि €1,700 इतके मार्जिन जमा करतो. नाममात्र एक्सपोजर €9,500 आहे (स्ट्राइक किंमतीवरच्या शेअर्सचे मूल्य). लीव्हरेज €9,500 / €1,700 = 5.6× आहे.
विक्रेत्याचे लीव्हरेज हे ऑप्शनच्या स्ट्राइकवर, स्टॉकच्या अस्थिरतेवर (volatility) आणि Broker च्या मार्जिन मॉडेलवर अवलंबून असते. डीप आउट-ऑफ-द-मनी ऑप्शन (उदा., €100 स्टॉकवर €70 स्ट्राइक) याचे मार्जिन कमी आणि लीव्हरेज जास्त असते, कारण ऑप्शन एक्सरसाइज होण्याची शक्यता कमी असते. मनीच्या जवळचा ऑप्शन (उदा., €100 स्टॉकवर €95 स्ट्राइक) याचे मार्जिन जास्त आणि लीव्हरेज कमी असते.
खरेदीदाराचे लीव्हरेज
ऑप्शन खरेदीदाराचे लीव्हरेज म्हणजे स्टॉकच्या परताव्याचे ऑप्शनच्या परताव्याशी गुणोत्तर. जो खरेदीदार €110 स्ट्राइक असलेल्या €100 स्टॉकवर कॉल ऑप्शनसाठी €3 देतो, त्याला प्रीमियमवर 33× लीव्हरेज मिळते (€100 / €3). खरेदीदाराचे कमाल नुकसान हे प्रीमियम इतकेच असते, आणि खरेदीदाराचा संभाव्य परतावा हा प्रीमियमच्या अनेक पटींमध्ये असतो.
खरेदीदाराचे लीव्हरेज हे अल्प मुदतीच्या, आऊट-ऑफ-द-मनी ऑप्शनवर (कमी प्रीमियम, स्टॉकच्या हालचालीबद्दल जास्त संवेदनशीलता) सर्वाधिक असते आणि दीर्घ मुदतीच्या, इन-द-मनी ऑप्शनवर (जास्त प्रीमियम, स्टॉकच्या हालचालीबद्दल कमी संवेदनशीलता) सर्वात कमी असते. जास्तीत जास्त लीव्हरेज हवा असलेला खरेदीदार अल्प मुदतीचा, आऊट-ऑफ-द-मनी ऑप्शन खरेदी करतो—हे समजून की मुदत संपल्यावर ऑप्शन इन-द-मनी होण्याची शक्यता कमी असते.
मार्जिन आणि लेव्हरेज यांतील संबंध
विक्रेत्यासाठी मार्जिन आणि लेव्हरेज यांचा संबंध उलट (inverse) असतो. जास्त मार्जिन म्हणजे कमी लेव्हरेज, आणि कमी मार्जिन म्हणजे जास्त लेव्हरेज. अधिक लेव्हरेज हवा असलेल्या विक्रेत्याने अशा ऑप्शन्सची विक्री करावी जी पैशाबाहेर (far out of the money) खूप दूर असतात, ज्यांचा एक्सरसाइज होण्याची शक्यता कमी असते. तसेच विक्रेता टेल इव्हेंटचा (स्थितीविरुद्ध मोठी हालचाल) धोका पत्करतो.
खरेदीदारासाठी मार्जिन आणि लेव्हरेज यांचा थेट संबंध नसतो. खरेदीदाराचे लेव्हरेज हे मार्जिनपेक्षा प्रीमियमवर अवलंबून असते. अधिक लेव्हरेज हवा असलेल्या खरेदीदाराने स्वस्त ऑप्शन्स खरेदी करावेत (पैशाबाहेर, कमी कालावधीचे/short dated), आणि ऑप्शनची मुदत संपल्यावर तो निरर्थक ठरल्यास होणाऱ्या पूर्ण नुकसानीचा धोका खरेदीदार घेतो.
जोखीम-ते-फायदा गुणोत्तर
मार्जिन विक्रेत्याचे जोखीम-ते-फायदा गुणोत्तर ठरवते. विक्रेता एक छोटा प्रीमियम (कमाल नफा) गोळा करतो आणि मोठा मार्जिन (कमाल तोटा) जमा करतो. ज्याने €200 प्रीमियम गोळा केला आणि €1,700 मार्जिन जमा केले, त्या विक्रेत्याचा कमाल नफा €200 आणि कमाल तोटा €1,700 (मार्जिनमधून प्रीमियम वजा केल्यावर) असतो. जोखीम-ते-फायदा गुणोत्तर 8.5:1 आहे, आणि हे गुणोत्तर विक्रेत्यासाठी अनुकूल नाही.
विक्रेत्याचा फायदा म्हणजे प्रीमियमची मुदत संपताना तो निरर्थक ठरण्याची शक्यता. जर विक्रेता असा पर्याय विकतो ज्याला मुदत संपताना out of the money होण्याची 90% शक्यता आहे, तर प्रत्येक व्यवहारात जोखीम-ते-फायदा गुणोत्तर अनुकूल नसतानाही अपेक्षित मूल्य (expected value) सकारात्मक असते. विक्रेत्याचा लीव्हरेज म्हणजे अनेक व्यवहारांवरील मार्जिनवरील परतावा, प्रत्येक व्यवहारावरील परतावा नव्हे.
महत्त्वाची लीव्हरेज
पर्याय (options) ट्रेडरकरिता महत्त्वाची असलेली लीव्हरेज म्हणजे एकाच व्यवहारातील notional लीव्हरेज नव्हे, तर अनेक व्यवहारांच्या मालिकेत (series of trades) विक्रेत्यासाठी (seller) मार्जिनवरील परतावा (return on the margin) आणि खरेदीदारासाठी (buyer) प्रीमियमवरील परतावा (return on the premium) होय. प्रत्येक व्यवहारातील notional लीव्हरेज 5-10× असले तरी, मार्जिनवर वार्षिक 20% परतावा (म्हणजेच भांडवलावरील परतावा) निर्माण करणारा विक्रेता मार्जिनचा कार्यक्षम वापर करत आहे.
प्रीमियमवर सकारात्मक अपेक्षित परतावा (expected return on the premium) निर्माण करणारा खरेदीदार प्रीमियमचा कार्यक्षम वापर करत आहे—जरी खरेदीदार फक्त 30-40% व्यवहार जिंकत असला तरी. ही लीव्हरेज रणनीतीच्या win rate आणि risk-to-reward ratio यांचे कार्य (function) आहे; पर्यायाच्या notional वर ती अवलंबून नाही.
पर्यायांच्या मार्जिन आणि लेव्हरेजबद्दल सामान्य प्रश्न
मी कोणत्याही पर्याय प्रकारासाठी पर्याय मार्जिन वापरू शकतो का? सर्व पर्याय प्रकारांमध्ये (कॉल्स, पुट्स, कव्हर्ड कॉल्स, स्प्रेड्स) पर्याय विक्रेत्यांवर मार्जिनची आवश्यकता लागू होते. पर्याय प्रकारानुसार मार्जिन बदलते—नॅकेड पर्यायांना सर्वाधिक मार्जिन लागते आणि स्प्रेड्सना सर्वात कमी.
पोर्टफोलिओ मार्जिन लेव्हरेज बदलते का? होय, पोर्टफोलिओ मार्जिनमुळे हेज केलेल्या पोझिशनसाठी विक्रेत्याला कमी मार्जिन वापरता येते, आणि हे कमी मार्जिन लेव्हरेज वाढवते. PM फक्त व्यावसायिक आणि उच्च-खंड व्यापार करणाऱ्या ट्रेडर्ससाठी उपलब्ध आहे.
शॉर्ट पर्यायावर Broker मार्जिन कसे मोजतो? Broker एक सूत्र वापरतो ज्यामध्ये पर्यायाचे सध्याचे मूल्य, अंतर्गत मालमत्तेचे मूल्य, आणि आउट-ऑफ-द-मनी रक्कम विचारात घेतली जाते. मार्जिन दररोज समायोजित केले जाते.
संबंधित संसाधने
कुठून सुरू करावे
जर तुम्ही मार्जिन आणि लेव्हरेजसाठी ऑप्शन्सचे मूल्यमापन करत असाल, तर सर्वात उपयुक्त पहिला टप्पा म्हणजे तुमच्या रणनीतीसाठी लागणारी मार्जिनची आवश्यकता आणि त्या मार्जिनवरून अपेक्षित परतावा (return) मोजणे. आमची broker comparison ही ऑप्शन Broker आणि त्यांचे margin models सूचीबद्ध करते; हे दोन्ही मिळून तुम्ही तुमचा पहिला ऑप्शन विकण्यापूर्वीच लेव्हरेज कसा दिसतो हे सांगतात.