Ini bukan nasihat pelaburan. Maklumat yang diberikan adalah untuk tujuan pendidikan dan maklumat sahaja serta tidak membentuk cadangan untuk membeli atau menjual mana-mana produk kewangan.
Produk berleveraj ialah instrumen kewangan yang menghasilkan gandaan kepada pulangan harian aset pendasar. Bentuk yang paling biasa ialah leveraged ETF, iaitu dana dagangan bursa yang memegang portfolio swap atau niaga hadapan untuk menyampaikan gandaan tersebut. Bentuk lain termasuk leveraged CFDs, leveraged warrants, dan single-stock futures. Mekaniknya adalah serupa merentas kategori, dan kosnya berbeza.
Reset harian
Produk berleveraj menyasarkan gandaan pulangan harian, bukan gandaan pulangan terkumpul. Perbezaan ini adalah perkara paling penting untuk difahami. ETF S&P 500 berleveraj 2× bertujuan untuk menyampaikan dua kali pulangan harian S&P 500, bukan dua kali pulangan tahunan. Dalam satu hari sahaja, produk tersebut adalah tepat 2× S&P 500. Dalam tempoh seminggu, sebulan, atau setahun, produk itu bukan lagi tepat 2× S&P 500, dan perbezaan itulah punca kepada “penurunan ETF berleveraj” yang terkenal.
Penurunan ini terhasil daripada penimbangan semula harian. Pada penutupan setiap hari dagangan, produk berleveraj menimbang semula kepada gandaan sasaran terhadap aset pendasar. Jika S&P 500 meningkat 1% sepanjang hari, produk 2× meningkat 2%. Pada hari berikutnya, produk bermula daripada tahap baharu, dan gandaan 2× digunakan pada tahap tersebut. Jika S&P 500 jatuh 1% pada hari seterusnya, produk jatuh 2% daripada tahap baharu—iaitu jumlah dolar yang sedikit lebih kecil berbanding 2% daripada tahap hari sebelumnya.
Lama-kelamaan, pengkompaunan daripada penimbangan semula harian menghasilkan pulangan yang berada di bawah 2× pulangan terkumpul S&P 500. Kesan ini kecil dalam pasaran yang sedang tren, di mana pulangan harian kebanyakannya bergerak dalam arah yang sama, dan besar dalam pasaran yang berombak, di mana pulangan harian sering berbalik arah. Seorang trader yang memegang ETF S&P 500 berleveraj 2× selama setahun dalam pasaran berombak boleh menghasilkan pulangan yang jauh di bawah 2× pulangan S&P 500, kadangkala negatif.
Bagaimana produk menyampaikan gandaan tersebut
ETF berleveraj menyampaikan gandaan harian melalui gabungan swap dan niaga hadapan. Dana tersebut membuat perjanjian swap dengan pihak lawan (biasanya sebuah bank besar), di mana pihak lawan membayar kepada dana pulangan harian aset pendasar yang didarab dengan faktor leverage. Dana membayar kepada pihak lawan kadar pembiayaan, yang biasanya kadar dana persekutuan (federal funds rate) ditambah dengan spread. Dana memegang tunai, swap, dan sedikit jumlah saham pendasar untuk menjejak indeks.
Struktur swap ialah yang paling biasa, dan ia mempunyai dua risiko utama. Yang pertama ialah risiko pihak lawan: jika pihak lawan swap gagal, dana boleh kehilangan nilai swap tersebut. Yang kedua ialah kos pembiayaan: spread yang dibayar oleh dana kepada pihak lawan ialah kos sebenar, dan ia terakru setiap hari. Kos pembiayaan ialah sebab paling biasa mengapa ETF berleveraj mengatasi prestasi aset pendasar mereka dengan lebih rendah dalam tempoh yang panjang.
CFD berleveraj menyampaikan gandaan tersebut melalui akaun margin. Peniaga meletakkan sebahagian kecil daripada saiz posisi sebagai margin, dan broker meminjamkan selebihnya. Posisi tersebut ditanda kepada pasaran setiap hari, dan akaun peniaga dikreditkan atau didebitkan dengan pulangan harian. Kos pembiayaan dibayar ke atas bahagian yang dipinjam, dan kos tersebut terakru setiap hari.
Kos
Kos pertama ialah nisbah perbelanjaan. ETF berleveraj mengenakan nisbah perbelanjaan tahunan, biasanya 0.5% hingga 1.5%, iaitu lebih tinggi berbanding versi yang tidak berleveraj. Nisbah perbelanjaan ini merangkumi kos operasi dana, spread pihak kaunter swap, dan yuran pengurus dana. Nisbah perbelanjaan diterbitkan dalam lembaran fakta dana, dan ia benar-benar mengurangkan pulangan.
Kos kedua ialah kos pembiayaan. Bagi ETF berleveraj, kos pembiayaan ialah spread pihak kaunter swap, yang tertanam dalam pulangan dana. Bagi CFD berleveraj, kos pembiayaan ialah kadar pembiayaan semalaman broker, yang diterbitkan pada halaman produk broker. Kos pembiayaan dibayar setiap hari, dan ia bergabung (compounds) dari masa ke masa.
Kos ketiga ialah spread bid-ask. ETF berleveraj didagangkan di bursa, dan spread ialah perbezaan antara harga bid dan harga ask. Spread biasanya lebih luas berbanding versi yang tidak berleveraj, kerana dana mempunyai kurang kecairan. Spread dibayar pada setiap urus niaga, dan ia merupakan kos sebenar bagi pedagang aktif.
Kos keempat ialah ralat penjejakan (tracking error). ETF berleveraj bertujuan untuk menyampaikan gandaan harian bagi aset pendasar, tetapi pulangan yang direalisasikan biasanya sedikit berbeza daripada sasaran. Perbezaan itu ialah ralat penjejakan, dan ia terhasil daripada kos dana, masa penimbangan semula (rebalance), serta prestasi pihak kaunter swap. Ralat penjejakan diterbitkan dalam lembaran fakta dana, dan ia benar-benar mengurangkan pulangan.
Cara menggunakan produk berleveraj
Produk berleveraj paling sesuai untuk kedudukan taktikal jangka pendek, iaitu apabila peniaga mempunyai pandangan arah untuk beberapa hari dan mahu menetapkan saiz posisi mengikut pandangan tersebut. Peniaga membeli produk berleveraj, menahannya untuk tempoh yang dijangka, dan menutup posisi. Reset harian bukanlah faktor seretan yang bermakna untuk beberapa hari, dan kos pembiayaan adalah kecil.
Produk berleveraj kurang sesuai untuk pegangan jangka panjang, di mana peniaga menggunakan produk itu sebagai pelaburan. Reset harian mengkompaun dengan cara yang menghasilkan pulangan di bawah aset pendasar, dan kos pembiayaan dibayar untuk keseluruhan tempoh pegangan. Peniaga lebih baik memegang produk tanpa leverage, atau produk berleveraj jangka panjang yang direka untuk beli-dan-pegangan (dengan polisi rebalans yang kurang agresif berbanding rebalans harian).
Produk berleveraj juga berguna untuk lindung nilai. Kedudukan jual pendek dalam produk songsang 1× ialah cara yang bersih untuk melindung nilai portfolio panjang melalui tetingkap risiko yang diketahui. Kosnya ialah kadar pembiayaan ditambah dengan tracking error, yang biasanya kecil untuk indeks utama.
Sumber berkaitan
Tempat untuk bermula
Jika anda sedang menilai produk berleveraj untuk portfolio anda, ciri yang paling berguna untuk dibandingkan ialah nisbah leverage, polisi reset harian, kos pembiayaan, dan nisbah perbelanjaan. Perbandingan broker kami menyenaraikan produk berleveraj yang tersedia di setiap broker dan pengawal selia yang menyelia akaun tersebut, yang bersama-sama membantu anda memahami kos dan tahap risiko sebelum anda menentukan saiz posisi.